債市今天繼續(xù)反彈，利率債最近漲一天跌一天的，有點折騰，多看少動。
可轉(zhuǎn)債指數(shù)由于關(guān)稅事件的沖擊，在4月7日大跌之后，最近已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的反彈勢頭。近2周已經(jīng)上漲2.9%，很多轉(zhuǎn)債策略的混債也在爬升中。
既然上一次大跌是關(guān)稅事件沖擊導(dǎo)致的（極端黑天鵝事件帶來的恐慌型拋售導(dǎo)致），那最近大家應(yīng)該也看到了，老川又表態(tài)說對咱們加的關(guān)稅太高了，真的變臉比變天還快。
所以可轉(zhuǎn)債最終的走勢會回歸到自身因素，而黑天鵝帶來的短期沖擊回撤，遲早會修復(fù)。
之前給大家詳細介紹過可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的定價邏輯，可以點擊鏈接查看：
低開拉升！可轉(zhuǎn)債指數(shù)最近兩天開始反彈，盤一盤可轉(zhuǎn)債的投資邏輯
這里簡單總結(jié)一下要點。
從可轉(zhuǎn)債的供給來看：2025年一季度整體新發(fā)的審核節(jié)奏偏慢，僅季末稍微有點增速跡象。但上市公司發(fā)行轉(zhuǎn)債的主觀意愿還比較弱，轉(zhuǎn)債預(yù)案/股票預(yù)案數(shù)量仍處于歷史低位，存量獲得受理+審核通過+同意注冊的標(biāo)的規(guī)模顯著下降。即便未來政策進一步放松，新券上市仍需要時間，短期新券供給或難以有效接續(xù)。
從可轉(zhuǎn)債的需求來看：由于純債的票息處于低位，不少理財和基金都有通過固收+來增厚收益的需求，進可攻退可守的可轉(zhuǎn)債是這部分資金優(yōu)先考慮的對象。季度末由于銀行資金的回表需求，賣出部分理財和轉(zhuǎn)債是可以理解的，跨季之后，這部分資金有望繼續(xù)配置轉(zhuǎn)債。
講完可轉(zhuǎn)債的觀點。正好最近一季報披露了，聊聊我重倉的$中郵純債恒利債券C(OTCFUND|002277)$有哪些變化。
首先要關(guān)注的是持倉和投資策略。
恒利主要投資可轉(zhuǎn)債和純債，還是不投股票，堅持用轉(zhuǎn)債在做增強。主要持倉債券還是可轉(zhuǎn)債>信用債>利率債，可轉(zhuǎn)債倉位相比去年4季度微降，總體變化不大。
基金經(jīng)理在季報當(dāng)中表達了對市場的看法：未來的不確定性使得市場方向有產(chǎn)生較大變化的可能，無論是多股還是多債均有錯判風(fēng)險，策略上來看轉(zhuǎn)債的期權(quán)屬性具備更好的配置價值。
再看下規(guī)模。在一季度，C份額的規(guī)模直接翻了一倍多。
當(dāng)然，恒利的A份額還有30多億規(guī)模，目前的規(guī)模體量是比較合適的，不大不小剛好。
最后回顧一下恒利在一季度的業(yè)績表現(xiàn)，雖然一季度債市行情比較差，股市也是先漲后跌，恒利還是明顯跑贏了基準(zhǔn)和同類的。
雖說因為關(guān)稅事件沖擊，凈值還沒回到高點。但是過去一周凈值表現(xiàn)明顯在加速修復(fù)，想上車的朋友可以在創(chuàng)新高之前操作，在低位加倉。只要能保持跑贏同類，相信二季度還是很有希望創(chuàng)新高的。
$中郵純債恒利債券A(OTCFUND|002276)$
#人形機器人板塊大漲，產(chǎn)業(yè)前景被認(rèn)可？##港股騰訊首次成為公募基金第一重倉股##特朗普喊話鮑威爾：望美聯(lián)儲積極降息##黃金反彈，還能上車嗎？##洞見閱讀會#
$華泰保興安悅債券C(OTCFUND|020741)$
$南方中債7-10年國開行債券指數(shù)A(OTCFUND|006961)$
$東海祥蘇短債E(OTCFUND|015499)$
$華夏磐泰混合C(OTCFUND|013360)$
$南方中債7-10年國開行債券指數(shù)E(OTCFUND|013594)$
$廣發(fā)中債7-10年國開債指數(shù)E(OTCFUND|011062)$
$博時信用優(yōu)選債券C(OTCFUND|009272)$
$長城短債C(OTCFUND|007195)$
