| 投資策略 |
(一)資產(chǎn)配置策略
本基金將采用“自上而下”的分析方法,結(jié)合長(zhǎng)期戰(zhàn)略資產(chǎn)配置、中期周期資產(chǎn)配置和短期戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置的模型及研判,動(dòng)態(tài)調(diào)整各大類資產(chǎn)的投資比例。一方面積極通過(guò)長(zhǎng)中短期的策略相結(jié)合動(dòng)態(tài)把握不同宏觀及中觀時(shí)點(diǎn)的市場(chǎng)收益,另一方面通過(guò)各策略間的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算控制,有效管理組合風(fēng)險(xiǎn)。
(二)股票投資策略
本基金對(duì)行業(yè)景氣進(jìn)行定量及定性評(píng)估,以判斷行業(yè)在中長(zhǎng)期的成長(zhǎng)潛力。
(1)定性分析
1)行業(yè)規(guī)模:重點(diǎn)分析行業(yè)規(guī)模是否處在快速成長(zhǎng)的階段、是否具備大幅擴(kuò)張的潛力,包括考察潛在市場(chǎng)容量、當(dāng)前產(chǎn)品及服務(wù)的普及程度、行業(yè)擴(kuò)張的驅(qū)動(dòng)因素、中外對(duì)比等。處于行業(yè)規(guī)模提升初期的行業(yè),業(yè)內(nèi)公司往往受益于量?jī)r(jià)齊升帶來(lái)的快速成長(zhǎng),值得長(zhǎng)期配置;處于行業(yè)規(guī)模提升中后段的行業(yè),往往存在行業(yè)集中度提升的現(xiàn)象,可重點(diǎn)配置龍頭公司;已過(guò)行業(yè)規(guī)模提升階段的行業(yè),中長(zhǎng)期配置價(jià)值較低,但針對(duì)部分行業(yè)仍可結(jié)合行業(yè)自身景氣周期進(jìn)行中短期配置。
2)集中度:處于行業(yè)規(guī)模提升中后段的行業(yè),雖然行業(yè)規(guī)模不再快速大幅擴(kuò)張,但行業(yè)龍頭由于具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),不斷推動(dòng)行業(yè)集中度提升,使得龍頭企業(yè)得以保持高增長(zhǎng),這類股票同樣值得中長(zhǎng)期配置。
3)景氣度:部分行業(yè)的景氣度存在明顯的周期性波動(dòng)。一方面,這可能是經(jīng)濟(jì)周期的影響;另一方面,部分行業(yè)由于自身供需格局變動(dòng),其價(jià)、量呈現(xiàn)獨(dú)立于經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)。通過(guò)跟蹤相關(guān)先行或同步指標(biāo),可擇機(jī)配置以獲取周期波動(dòng)的價(jià)值。
(2)定量分析
本基金通過(guò)估分析值面、技術(shù)面、資金面、情緒面等因素,在中短期時(shí)間維度上判斷進(jìn)入和退出的節(jié)奏。
1)估值面:行業(yè)市盈率、市凈率,及相關(guān)歷史分?jǐn)?shù)等;
2)技術(shù)面:動(dòng)量指標(biāo)、超買(mǎi)超賣指標(biāo)等;
3)資金面:北上資金、公募持倉(cāng)、ETF份額變動(dòng)等;
4)情緒面:分析師預(yù)期數(shù)據(jù)。
(3)港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金將僅通過(guò)內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場(chǎng)。本基金投資港股通標(biāo)的股票除適用上述個(gè)股投資策略外,還需關(guān)注:
1)香港股票市場(chǎng)制度與大陸股票市場(chǎng)存在的差異對(duì)股票投資價(jià)值的影響,比如行業(yè)分布、交易制度、市場(chǎng)流動(dòng)性、投資者結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)波動(dòng)性、漲跌停限制、估值與盈利回報(bào)等方面;
2)港股通每日額度應(yīng)用情況;
3)人民幣與港幣間的匯兌比率變化。
(三)普通債券投資策略
1、債券類屬配置策略
本基金將通過(guò)研究國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、貨幣市場(chǎng)及資本市場(chǎng)資金供求關(guān)系,分析國(guó)債、金融債、公司債、企業(yè)債、短融和中期票據(jù)等不同債券板塊之間的相對(duì)投資價(jià)值,確定組合資產(chǎn)在不同債券類屬之間配置比例并根據(jù)市場(chǎng)變化進(jìn)行調(diào)整。
2、期限結(jié)構(gòu)配置策略
本基金對(duì)同一類屬收益率曲線形態(tài)和期限結(jié)構(gòu)變動(dòng)進(jìn)行分析,在給定組合久期以及其他組合約束條件的情形下,確定最優(yōu)的期限結(jié)構(gòu)。本基金期限結(jié)構(gòu)調(diào)整的配置方式包括子彈策略、啞鈴策略和梯形策略等。
3、利率策略
本基金通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能情景的判研,預(yù)測(cè)財(cái)政政策、貨幣政策等政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,分析金融市場(chǎng)資金供求狀況變化趨勢(shì)及結(jié)構(gòu),在此基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)利率水平變動(dòng)趨勢(shì)以及金融市場(chǎng)收益率曲線斜度變化趨勢(shì)。組合久期是反映利率風(fēng)險(xiǎn)最重要的指標(biāo),根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率水平的變化趨勢(shì)的預(yù)期,可以制定出組合的目標(biāo)久期。如果預(yù)期利率下降,本基金將增加組合的久期,以較多地獲得債券價(jià)格上升帶來(lái)的收益;反之,本基金將縮短組合的久期,以減小債券價(jià)格下降帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
4、信用債券投資策略
本基金通過(guò)自下而上的策略,在信用類固定收益金融工具中精選個(gè)券,結(jié)合適度分散的行業(yè)配置策略,構(gòu)造并優(yōu)化投資組合。
(1)買(mǎi)入并持有策略
買(mǎi)入并持有策略是指選擇信用風(fēng)險(xiǎn)可承擔(dān),期限與收益率相對(duì)合理的信用類產(chǎn)品持有到期,獲取票息收益。選擇買(mǎi)入并持有策略時(shí),基金選券的原則包括:
1)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)可承擔(dān)。通過(guò)對(duì)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行分析,選擇收益率較高、信用風(fēng)險(xiǎn)可承擔(dān)的債券品種。
2)債券的信用利差合理。債券信用利差有明顯的周期性變化,本基金可在信用利差較高并有減小趨勢(shì)的情況下,加大買(mǎi)入并持有策略的力度。
3)債券的期限合理。根據(jù)利率市場(chǎng)的波動(dòng)性,在相對(duì)高利率環(huán)境下,選擇期限較長(zhǎng)的品種,在相對(duì)低利率環(huán)境下,選擇期限較短的品種。
(2)行業(yè)配置策略
基于深入的宏觀信用環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等基本面研究,本基金將運(yùn)用定性定量模型,在自下而上的個(gè)債精選策略基礎(chǔ)上,采取適度分散的行業(yè)配置策略,從組合層面動(dòng)態(tài)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)收益。
(3)利差輪動(dòng)策略
信用債券的利差受到經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)周期等因素的影響具有周期性變化的特征,本基金將結(jié)合對(duì)經(jīng)濟(jì)周期和行業(yè)周期的判斷,在預(yù)期利差將變大的情況下賣出此類債券,在預(yù)期利差縮小的情況下買(mǎi)入此類債券,以獲取利差收益。
5、騎乘策略
騎乘策略是指當(dāng)收益率曲線比較陡峭時(shí),即相鄰期限利差較大時(shí),本基金將適當(dāng)買(mǎi)入期限位于收益率曲線陡峭處的債券,即收益率水平處于相對(duì)高位的債券。隨著持有期限的延長(zhǎng),債券的剩余期限將會(huì)縮短,從而此時(shí)債券的收益率水平將會(huì)較投資期初有所下降,通過(guò)債券收益率的下滑,進(jìn)而獲得資本利得收益。
6、息差策略
息差策略是指利用回購(gòu)等方式融入低成本資金,購(gòu)買(mǎi)較高收益的債券,以期獲取超額收益的操作方式。
(四)可轉(zhuǎn)換債券投資策略
在分析宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征并對(duì)各類市場(chǎng)大勢(shì)做出判斷的前提下,本基金對(duì)可轉(zhuǎn)債所對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)股票進(jìn)行分析和研究,從行業(yè)選擇和個(gè)券選擇兩方面進(jìn)行全方位的評(píng)估,對(duì)盈利能力或成長(zhǎng)性較好的行業(yè)和上市公司的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注,對(duì)可轉(zhuǎn)債投資價(jià)值進(jìn)行有效的評(píng)估,選擇投資價(jià)值較高的個(gè)券進(jìn)行投資。
(五)可交換債券投資策略
可交換債券的價(jià)值主要取決于其股權(quán)價(jià)值、債券價(jià)值和內(nèi)嵌期價(jià)值,本基金管理人將對(duì)可交換債券的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,選擇具有較高投資價(jià)值的可交換債券進(jìn)行投資。此外,本基金還將根據(jù)新發(fā)可交換債券的預(yù)計(jì)中簽率、模型定價(jià)結(jié)果,積極參與可交換債券新券的申購(gòu)。
(六)資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將持續(xù)研究和密切跟蹤國(guó)內(nèi)資產(chǎn)支持證券品種的發(fā)展,將通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)、提前償還率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,預(yù)測(cè)資產(chǎn)池未來(lái)現(xiàn)金流變化,制定周密的投資策略。在具體投資過(guò)程中,重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的證券發(fā)行條款、基礎(chǔ)資產(chǎn)的類型,預(yù)測(cè)提前償還率變化對(duì)標(biāo)的證券的久期與收益率的影響,加強(qiáng)對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流穩(wěn)定性的分析。本基金將嚴(yán)格控制資產(chǎn)支持證券的總量規(guī)模,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益高的品種進(jìn)行投資,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)支持證券對(duì)基金資產(chǎn)的最優(yōu)貢獻(xiàn)。
(七)證券公司短期公司債券投資策略
本基金主要通過(guò)定量與定性相結(jié)合的研究及分析方法進(jìn)行投資證券公司短期公司債券的選擇和投資。定量分析方面,基金管理人將著重關(guān)注債券發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況,包括發(fā)行主體的償債能力、盈利能力、現(xiàn)金流獲取能力以及發(fā)行主體的長(zhǎng)期資本結(jié)構(gòu)等。定性分析則重點(diǎn)關(guān)注所發(fā)行債券的具體條款以及發(fā)行主體情況。
(八)國(guó)債期貨投資策略
本基金投資國(guó)債期貨以套期保值為主要目的。結(jié)合國(guó)債交易市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的收益性、流動(dòng)性等情況,通過(guò)多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作,獲取超額收益。
(九)股指期貨投資策略
本基金在進(jìn)行股指期貨投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為主要目的,采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的定量化研究,結(jié)合股指期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平,并與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi),通過(guò)多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。
基金管理人將建立股指期貨交易決策部門(mén)或小組,授權(quán)特定的管理人員負(fù)責(zé)股指期貨的投資審批事項(xiàng),同時(shí)針對(duì)股指期貨交易制定投資決策流程和風(fēng)險(xiǎn)控制等制度并報(bào)董事會(huì)批準(zhǔn)。
(十)股票期權(quán)投資策略
本基金投資股票期權(quán)將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時(shí)機(jī)和投資比例。若相關(guān)法律法規(guī)發(fā)生變化時(shí),基金管理人股票期權(quán)投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。未來(lái)如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許基金投資其他期權(quán)品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后,納入投資范圍并制定相應(yīng)投資策略。
(十一)融資業(yè)務(wù)投資策略
本基金將在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,適度參與融資交易。本基金將利用融資買(mǎi)入證券作為組合流動(dòng)性管理工具,提高基金的資金使用效率,以融入資金滿足基金現(xiàn)貨交易、期貨交易、贖回款支付等流動(dòng)性需求。
(十二)信用衍生品投資策略
本基金按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的參與信用衍生品交易。投資過(guò)程將結(jié)合賬戶內(nèi)債券潛在信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等情況綜合考量,通過(guò)購(gòu)買(mǎi)對(duì)應(yīng)信用衍生品全部或部分覆蓋配置相應(yīng)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)。 |
