| 投資策略 |
本基金在指數(shù)化投資的基礎(chǔ)上通過數(shù)量化模型進(jìn)行投資組合優(yōu)化,在控制與業(yè)績比較基準(zhǔn)偏離風(fēng)險(xiǎn)的前提下,力爭獲得超越標(biāo)的指數(shù)的投資收益。
資產(chǎn)配置策略
本基金為股票指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金,投資股票的資產(chǎn)不低于基金資產(chǎn)的80%,其中,投資于標(biāo)的指數(shù)成分股及其備選成分股的比例不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。大類資產(chǎn)配置不作為本基金的核心策略,一般情況下將保持各類資產(chǎn)配置的基本穩(wěn)定。在綜合考量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、各類資產(chǎn)收益風(fēng)險(xiǎn)比值、股票資產(chǎn)估值、流動(dòng)性要求、申購贖回以及分紅等因素后,對基金資產(chǎn)配置做出合適調(diào)整。
股票投資策略
本基金作為股票指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金,股票投資策略為本基金的核心策略。本基金股票投資主要策略為標(biāo)的指數(shù)投資策略,通過復(fù)制目標(biāo)股票指數(shù)作為基本投資組合,然后通過量化增強(qiáng)策略考慮基本面與技術(shù)面等多種因素,找出具有相對于標(biāo)的指數(shù)超額收益的相關(guān)量化因子,并根據(jù)因子對應(yīng)的股票權(quán)重調(diào)整基本投資組合,最后對投資組合進(jìn)行跟蹤誤差以及交易成本等相關(guān)優(yōu)化,力爭在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)超越目標(biāo)指數(shù)的相對收益。
(1)標(biāo)的指數(shù)投資策略
指數(shù)化被動(dòng)投資策略參照標(biāo)的指數(shù)的成分股、備選成分股及其權(quán)重,初步構(gòu)建投資組合,并按照標(biāo)的指數(shù)的調(diào)整規(guī)則作出相應(yīng)調(diào)整。
(2)量化增強(qiáng)策略
量化增強(qiáng)策略主要采用三大類量化模型分別用以評估資產(chǎn)定價(jià)、控制風(fēng)險(xiǎn)和優(yōu)化交易?；谀Ｐ徒Y(jié)果,基金管理人結(jié)合市場環(huán)境和股票特性,產(chǎn)出投資組合,以追求超越標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)的業(yè)績水平。量化模型只是用來選股,不用來交易,且模型有失效的風(fēng)險(xiǎn)。
1)多因子超額收益模型:本模型是基于市場不完全有效的假設(shè),著眼于運(yùn)用統(tǒng)計(jì)方法和金融理論發(fā)現(xiàn)證券預(yù)期收益的驅(qū)動(dòng)因子以及他們之間的關(guān)系,利用歷史數(shù)據(jù)回測驗(yàn)證因子有效性,進(jìn)而構(gòu)建量化投資模型,構(gòu)建概率統(tǒng)計(jì)上有較大可能獲得超額收益的投資組合。預(yù)期收益的驅(qū)動(dòng)因子包含估值、成長、盈利能力、分析師情緒、動(dòng)量反轉(zhuǎn)、流動(dòng)性、波動(dòng)率七大類。各大類包含的因子如下:
估值:相對估值包含PE、PB、PS、PCF、PEG、一致預(yù)期PE、一致預(yù)期PB;
絕對估值包含股利貼現(xiàn)模型、現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型
成長:營業(yè)收入同比(環(huán)比)增長率、歸母凈利潤同比(環(huán)比)增長率、經(jīng)營性現(xiàn)金流同比(環(huán)比)增長率、超預(yù)期增長率
盈利能力:毛利率、凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、ROE、ROA、一致預(yù)期ROE、一致預(yù)期ROA
分析師情緒:目標(biāo)價(jià)漲幅空間、近一月EPS上調(diào)、一致預(yù)期評級
動(dòng)量反轉(zhuǎn):近1月漲跌幅、近3月漲跌幅、近6月漲跌幅
流動(dòng)性:近1月?lián)Q手率、近3月?lián)Q手率、近6月?lián)Q手率、單位成交額對應(yīng)的股價(jià)振幅
波動(dòng)率:特質(zhì)波動(dòng)率、絕對波動(dòng)率戰(zhàn)略層面上均衡配置各類因子,使模型不偏離多因子的框架;戰(zhàn)術(shù)層面上基于各類因子的特性上下調(diào)整因子權(quán)重,增厚模型收益。
2)風(fēng)險(xiǎn)模型:該模型控制投資組合對各類風(fēng)險(xiǎn)因子的敞口,包括基金規(guī)模、資產(chǎn)波動(dòng)率、行業(yè)集中度等,力求主動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及跟蹤誤差控制在目標(biāo)范圍內(nèi),使其收益需要符合指數(shù)收益特征。本模型主要通過控制和優(yōu)化投資組合相對指數(shù)在一些風(fēng)險(xiǎn)因子上的偏離度來實(shí)現(xiàn),常見風(fēng)險(xiǎn)因子如行業(yè)因子和基本面因子等。通過調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)模型,本模型力爭使日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.5%,年跟蹤誤差不超過8%。
3)成本模型:該模型根據(jù)各類資產(chǎn)的市場交易活躍度、市場沖擊成本、印花稅、傭金等數(shù)據(jù)預(yù)測本基金的交易成本,調(diào)整基金的換手率,來達(dá)到優(yōu)化投資組合的目的。
(3)模型的應(yīng)用與調(diào)整
在正常的市場情況下,本基金將主要依據(jù)量化增強(qiáng)模型的運(yùn)行結(jié)果來進(jìn)行組合的構(gòu)建。同時(shí),基金管理人也會(huì)定期對模型的有效性進(jìn)行檢驗(yàn)和更新,以反映市場結(jié)構(gòu)趨勢的變化。在市場出現(xiàn)非正常波動(dòng)或基金管理人預(yù)測市場可能出現(xiàn)重大非正常波動(dòng)時(shí),本基金將結(jié)合市場情況做出具有一定前瞻性的判斷,臨時(shí)調(diào)整各因子類別的具體組成及權(quán)重。
存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)本基金的投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的深入研究判斷,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)景氣度、企業(yè)品質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)因素、估值水平等因素,精選出具備估值優(yōu)勢、質(zhì)地優(yōu)良、風(fēng)險(xiǎn)可控的存托憑證進(jìn)行投資。
港股通投資策略
本基金將僅通過港股通機(jī)制投資于香港股票市場,不使用合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)境外投資額度進(jìn)行境外投資。
本基金將通過港股通機(jī)制投資香港聯(lián)合交易所上市的股票,在上述行業(yè)配置和個(gè)股投資策略下,比較個(gè)股與A股市場同類公司的質(zhì)地及估值水平等要素,優(yōu)選具備質(zhì)地優(yōu)良、行業(yè)景氣的公司進(jìn)行重點(diǎn)配置。
其他類型資產(chǎn)投資策略
在法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許的情況下,本基金將在嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上適當(dāng)參與資產(chǎn)支持證券、股指期貨、國債期貨、股票期權(quán)等金融工具的投資。未來,隨著證券市場投資工具的發(fā)展和豐富,本基金可在履行適當(dāng)程序后相應(yīng)調(diào)整和更新相關(guān)投資策略,并在招募說明書更新中公告。
融資及轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)投資策略
本基金在參與融資、轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)時(shí)將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,在法律法規(guī)允許的范圍和比例內(nèi)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,參與融資和轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)。參與融資業(yè)務(wù)時(shí),本基金將力爭利用融資的杠桿作用,降低因申購造成基金倉位較低帶來的跟蹤誤差,達(dá)到有效跟蹤標(biāo)的指數(shù)的目的。參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)時(shí),本基金將從基金持有的融券標(biāo)的股票中選擇流動(dòng)性好、交易活躍的股票作為轉(zhuǎn)融通出借交易對象,力爭為本基金份額持有人增厚投資收益。本基金將在分析市場情況、投資者類型與結(jié)構(gòu)、基金歷史申贖情況、出借證券流動(dòng)性情況等因素的基礎(chǔ)上,合理確定出借證券的范圍、期限和比例。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,根據(jù)本基金資產(chǎn)管理的需要運(yùn)用個(gè)券選擇策略、交易策略等進(jìn)行投資。
本基金通過對資產(chǎn)支持證券的發(fā)放機(jī)構(gòu)、擔(dān)保情況、資產(chǎn)池信用狀況、違約率、歷史違約記錄和損失比例、證券信用風(fēng)險(xiǎn)等級、利差補(bǔ)償程度等方面的分析,形成對資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行綜合評估,同時(shí)依據(jù)資產(chǎn)支持證券的定價(jià)模型,確定合適的投資對象。在資產(chǎn)支持證券的管理上,本基金通過建立違約波動(dòng)模型、測評可能的違約損失概率,對資產(chǎn)支持證券進(jìn)行跟蹤和測評,從而形成有效的風(fēng)險(xiǎn)評估和控制。
國債期貨投資策略
在進(jìn)行國債期貨投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,并積極采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,通過對國債市場和期貨市場運(yùn)行趨勢的研究,結(jié)合國債期貨的定價(jià)模型尋求合理的估值水平,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]國債期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,利用金融衍生品的杠桿作用,以達(dá)到降低投資組合整體風(fēng)險(xiǎn)的目的。
股指期貨投資策略
本基金在進(jìn)行股指期貨投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,通過對證券市場和期貨市場運(yùn)行趨勢的研究,結(jié)合股指期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,運(yùn)用股指期貨對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、對沖特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如大額申購贖回等;利用金融衍生品的杠桿作用,以達(dá)到降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)的目的。
股票期權(quán)投資策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,參與股票期權(quán)的投資。
本基金將在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,選擇流動(dòng)性好、交易活躍的期權(quán)合約進(jìn)行投資。本基金將基于對證券市場的預(yù)判,并結(jié)合股票期權(quán)定價(jià)模型,選擇估值合理的股票期權(quán)合約。
基金管理人將根據(jù)審慎原則,建立股票期權(quán)交易決策部門或小組,按照有關(guān)要求做好人員培訓(xùn)工作,確保投資、風(fēng)控等核心崗位人員具備股票期權(quán)業(yè)務(wù)知識(shí)和相應(yīng)的專業(yè)能力,同時(shí)授權(quán)特定的管理人員負(fù)責(zé)股票期權(quán)的投資審批事項(xiàng),以防范期權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)。
債券投資策略
本基金通過對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢、利率走勢、收益率曲線變化趨勢和信用風(fēng)險(xiǎn)變化等因素進(jìn)行綜合分析,構(gòu)建和調(diào)整固定收益證券投資組合,力求獲得穩(wěn)健的投資收益。
(1)利率預(yù)期策略
基于對宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、財(cái)政政策等利率影響因素的分析判斷,合理確定投資組合的目標(biāo)久期,提高投資組合的盈利潛力。如果預(yù)測利率趨于上升,則適當(dāng)降低投資組合的修正久期;如果預(yù)測利率趨于下降,則適當(dāng)增加投資組合的修正久期。
(2)收益率曲線策略
債券市場的收益率曲線隨時(shí)間變化而變化,本基金將根據(jù)收益率曲線的變化和對利率走勢變化情況的判斷,在長期、中期和短期債券間進(jìn)行配置,并從相對變化中獲利。適時(shí)采用啞鈴型、梯型或子彈型投資策略,以最大限度地規(guī)避利率變動(dòng)對投資組合的影響。
(3)優(yōu)化配置策略
根據(jù)基金的投資目標(biāo)和管理風(fēng)格,分析符合投資標(biāo)準(zhǔn)的債券的各種量化指標(biāo),包括預(yù)期收益指標(biāo)、預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)等,利用量化模型確定投資組合配置比例,實(shí)現(xiàn)既定條件下投資收益的最優(yōu)化。
(4)久期控制策略
久期作為衡量債券利率風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo),反映了債券價(jià)格對收益率變動(dòng)的敏感度。本基金通過建立量化模型,把握久期與債券價(jià)格波動(dòng)之間的關(guān)系,根據(jù)未來利率變化預(yù)期,以久期和收益率變化評估為核心,嚴(yán)格控制組合的目標(biāo)久期。根據(jù)對市場利率水平的預(yù)期,在預(yù)期利率下降時(shí),增加組合久期,以較多地獲得債券價(jià)格上升帶來的收益;在預(yù)期利率上升時(shí),減小組合久期,以規(guī)避債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。通過久期控制,合理配置債券類別和品種。
(5)風(fēng)險(xiǎn)可控策略
根據(jù)公司的投資管理流程和基金合同,結(jié)合對市場環(huán)境的判斷,設(shè)定基金投資的各項(xiàng)比例控制,確保基金投資滿足合規(guī)性要求;同時(shí)借助有效的數(shù)量分析工具,對基金投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算,使基金投資更好地完成投資目標(biāo),規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)。
(6)現(xiàn)金流管理策略
統(tǒng)計(jì)和預(yù)測市場交易數(shù)據(jù)和基金未來現(xiàn)金流,并在投資組合配置中考慮這些因素,使投資組合具有充分的流動(dòng)性,滿足未來基金運(yùn)作的要求。本基金的流動(dòng)性管理主要體現(xiàn)在申購贖回資金管理、交易金額控制和修正久期控制三個(gè)方面。
(7)套利策略
利用金融市場的非有效性和趨勢特征,采用息差交易、價(jià)差交易等方式,在不占用過多資金的情況下獲得息差收益和價(jià)差收益,改善基金資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益屬性,獲取更高的潛在收益。息差交易通過判斷不同期限債券間收益率差擴(kuò)大或縮小的趨勢,在未來某一時(shí)點(diǎn)將相應(yīng)債券進(jìn)行置換,從而獲取利息差額;買入較低價(jià)格的資產(chǎn),賣出較高價(jià)格的資產(chǎn),賺取中間的價(jià)差收益。
(8)可轉(zhuǎn)債、可交債投資策略
可轉(zhuǎn)債兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,本基金一方面將對發(fā)債主體的信用基本面進(jìn)行深入挖掘以明確該可轉(zhuǎn)債的債底保護(hù),防范信用風(fēng)險(xiǎn),另一方面,還會(huì)進(jìn)一步分析公司的盈利和成長能力以確定可轉(zhuǎn)債中長期的上漲空間。本基金將借鑒信用債的基本面研究,從行業(yè)基本面、公司的行業(yè)地位、競爭優(yōu)勢、財(cái)務(wù)穩(wěn)健性、盈利能力、治理結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行考察,精選財(cái)務(wù)穩(wěn)健、信用違約風(fēng)險(xiǎn)小的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資?？山粋耐顿Y策略依照可轉(zhuǎn)債投資策略執(zhí)行。 |
