| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置
本基金基于對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、財(cái)政貨幣政策分析、不同行業(yè)發(fā)展趨勢等分析判斷,采取自上而下的分析方法,比較不同證券子市場和金融產(chǎn)品的收益及風(fēng)險(xiǎn)特征,動(dòng)態(tài)確定本基金在股票、債券等各大類資產(chǎn)之間的投資比例。
股票投資策略
1、“科技創(chuàng)新”主題的界定
本基金所定義的“科技創(chuàng)新”主題相關(guān)上市公司是指符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高,屬于新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的科技創(chuàng)新企業(yè)。本基金參照2018年11月國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類》,將“科技創(chuàng)新”的領(lǐng)域進(jìn)一步細(xì)分為若干重點(diǎn)產(chǎn)業(yè):
(1)新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)是指電子核心產(chǎn)業(yè)、新興軟件和新型信息技術(shù)服務(wù)、下一代信息網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)與云計(jì)算及大數(shù)據(jù)服務(wù)、人工智能。
(2)高端裝備制造產(chǎn)業(yè)是指智能制造裝備產(chǎn)業(yè)、軌道交通裝備產(chǎn)業(yè)、航空裝備產(chǎn)業(yè)、衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)、海洋工程裝備產(chǎn)業(yè)。
(3)生物產(chǎn)業(yè)是指生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)學(xué)工程產(chǎn)業(yè)、生物農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)、生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)。
(4)新材料產(chǎn)業(yè)是指先進(jìn)石化化工新材料、先進(jìn)有色金屬材料、前沿新材料、先進(jìn)無機(jī)非金屬材料、高性能纖維及制品和復(fù)合材料、先進(jìn)鋼鐵材料。
(5)綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)是指先進(jìn)環(huán)保產(chǎn)業(yè)、高效節(jié)能產(chǎn)業(yè)、資源循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)。
(6)新能源汽車產(chǎn)業(yè)是指新能源汽車裝置及配件制造、新能源汽車相關(guān)設(shè)施制造、新能源汽車整車制造。
(7)新能源產(chǎn)業(yè)是指智能電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)、太陽能產(chǎn)業(yè)、風(fēng)能產(chǎn)業(yè)、核電產(chǎn)業(yè)、生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)。
本基金重點(diǎn)關(guān)注科技創(chuàng)新企業(yè)的研發(fā)支出指標(biāo),挑選出具有可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行投資。研發(fā)支出是指在研究與開發(fā)過程中、直接參與開發(fā)人員的工資及福利費(fèi)、所使用資產(chǎn)的折舊、無形資產(chǎn)攤銷等、消耗的原材料、設(shè)計(jì)與調(diào)試等直接投入、開發(fā)過程中發(fā)生的租金以及借款費(fèi)用等相關(guān)投入。
本基金投資于企業(yè)最新披露的年度報(bào)告中研發(fā)支出總額或研發(fā)支出總額占營業(yè)收入比例位于上述申萬一級(jí)行業(yè)中前三分之一的上市公司。
在產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、商業(yè)模式創(chuàng)新、新技術(shù)發(fā)展變化等多種因素驅(qū)動(dòng)下,科技創(chuàng)新主題的界定會(huì)隨著宏觀環(huán)境、技術(shù)變革以及市場的發(fā)展不斷變化,基金管理人將持續(xù)跟蹤各類行業(yè)動(dòng)態(tài)和國家有關(guān)部門發(fā)布的指導(dǎo)性文件,在審慎研究的基礎(chǔ)上,在履行適當(dāng)程序后適時(shí)調(diào)整“科技創(chuàng)新”主題的界定并在招募說明書更新中公告。
2、A股投資策略
本基金將根據(jù)科技創(chuàng)新主題范疇初步選出備選股票池,之后在此基礎(chǔ)上通過自上而下和自下而上相結(jié)合的方法挖掘出優(yōu)質(zhì)上市公司,精選個(gè)股構(gòu)成投資組合。
(1)行業(yè)配置策略
本基金將根據(jù)對產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向、市場需求變化以及新技術(shù)更新迭代等因素的深入研究,主要考察行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上的位置、行業(yè)定價(jià)能力、行業(yè)發(fā)展趨勢、行業(yè)景氣程度、行業(yè)成熟程度、行業(yè)內(nèi)競爭格局等因素,來構(gòu)造本基金選股策略。
(2)個(gè)股選擇策略
上市公司因所處行業(yè)不同需要通過不同的投資邏輯進(jìn)行篩選,因此在個(gè)股選擇上采用定性和定量相結(jié)合的方法。篩選出研發(fā)創(chuàng)新能力突出、核心技術(shù)或創(chuàng)新商業(yè)模式具備市場競爭優(yōu)勢、未來具有持續(xù)成長潛力的公司。
定性分析主要包括:公司的核心競爭力、研發(fā)能力、產(chǎn)品和服務(wù)的獨(dú)占性、公司的治理結(jié)構(gòu)、銷售和資源整合能力、資本運(yùn)作能力(包括收購、兼并能力)等。
定量分析主要包括:1)成長指標(biāo):營業(yè)收入同比增長率、營業(yè)總收入復(fù)合增長率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率、經(jīng)營性現(xiàn)金流增長率、研發(fā)費(fèi)用增長率等;2)盈利指標(biāo):毛利率、凈利率、凈資產(chǎn)收益率等;3)價(jià)值指標(biāo):PE、PB、PEG、EV/EBITDA等。
由于未來盈利的不確定性和市場認(rèn)知的偏差,部分企業(yè)易于出現(xiàn)“風(fēng)險(xiǎn)被高估”的可能,基金管理人經(jīng)過審慎地研究判斷,當(dāng)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值和市場估值出現(xiàn)大幅偏差時(shí),將擇機(jī)買入,捕獲估值修復(fù)和翻轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。
3、港股通投資策略
本基金可通過內(nèi)地與香港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港股票市場。A股市場和港股市場互聯(lián)互通機(jī)制的開通將為港股帶來長期的價(jià)值重估機(jī)遇,在選擇具體投資標(biāo)的時(shí),本基金將參考前述科技創(chuàng)新類股票的投資策略,優(yōu)先將香港市場中具備優(yōu)質(zhì)成長屬性且估值合理或被低估的上市公司納入本基金的股票投資組合。
港股通標(biāo)的的行業(yè)配置策略原則上與A股投資策略相同。在個(gè)股選擇方面,首先,根據(jù)龍頭公司具有市場份額大、持續(xù)增長率穩(wěn)定、資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)等特征精選出龍頭港股公司,其次,采用自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型、股息貼現(xiàn)模型、市盈率法、市凈率法、PEG、EV/EBITDA等估值方法將優(yōu)選香港上市公司中具有成長空間或成長潛力的投資標(biāo)的。
本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場環(huán)境的變化,選擇將部分基金資產(chǎn)投資于港股或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股,基金資產(chǎn)并非必然投資港股。
同業(yè)存單投資策略
本基金根據(jù)對存單發(fā)行銀行的信用資質(zhì)和存單流動(dòng)性進(jìn)行分析,嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)底線的前提下,根據(jù)信用資質(zhì)、流動(dòng)性、收益率的綜合考慮,選擇具有良好投資價(jià)值的存單品種進(jìn)行投資。信用資質(zhì)分析,采用外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和內(nèi)部評(píng)級(jí)相結(jié)合的方式,對信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行審慎甄別。
融資業(yè)務(wù)投資策略
本基金將在充分考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益特征的基礎(chǔ)上,審慎參與融資業(yè)務(wù)。利用融資買入證券作為組合流動(dòng)性管理工具,提高基金的資金使用效率,以融入資金滿足基金現(xiàn)貨交易、期貨交易、贖回款支付等流動(dòng)性需求。
未來,隨著證券市場投資工具的發(fā)展和豐富,基金可在履行適當(dāng)程序后,相應(yīng)調(diào)整和更新相關(guān)投資策略。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將在宏觀經(jīng)濟(jì)和基本面分析的基礎(chǔ)上,對資產(chǎn)支持證券的質(zhì)量和構(gòu)成、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行定性和定量的全方面分析,評(píng)估其相對投資價(jià)值并作出相應(yīng)的投資決策,力求在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下盡可能的提高本基金的收益。
國債期貨投資策略
本基金投資國債期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場定性和定量的分析,對國債期貨和現(xiàn)貨基差、國債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控。
股指期貨投資策略
本基金將在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,參與股指期貨投資。本基金將通過對現(xiàn)貨市場和期貨市場運(yùn)行趨勢的研究,采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,結(jié)合對股指期貨的估值水平、基差水平、流動(dòng)性等因素的分析,與現(xiàn)貨組合進(jìn)行匹配,采用多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒃诠芍钙谪浱灼诒Ｖ颠^程中,定期測算投資組合與股指期貨的相關(guān)性,根據(jù)股指期貨當(dāng)時(shí)的成交金額、持倉量和基差等數(shù)據(jù),運(yùn)用股指期貨對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、對沖特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),降低現(xiàn)貨市場流動(dòng)性不足導(dǎo)致的沖擊成本過高的風(fēng)險(xiǎn),提高基金運(yùn)作效率,降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。
股票期權(quán)投資策略
本基金按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,選擇流動(dòng)性好、交易活躍的股票期權(quán)合約進(jìn)行投資。本基金基于對證券市場的判斷,選擇估值合理的股票期權(quán)合約。
債券投資策略
1、久期配置:基于宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢性變化,自上而下的資產(chǎn)配置。利用宏觀經(jīng)濟(jì)分析模型,確定宏觀經(jīng)濟(jì)的周期變化,主要是中長期的變化趨勢,由此確定利率變動(dòng)的方向和趨勢。根據(jù)不同大類資產(chǎn)在宏觀經(jīng)濟(jì)周期的屬性,即貨幣市場順周期、債券市場逆周期的特點(diǎn),確定債券資產(chǎn)配置的基本方向和特征。結(jié)合貨幣政策、財(cái)政政策以及債券市場資金供求分析,根據(jù)收益率模型為各種固定收益類金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,最終確定投資組合的久期配置。
2、期限結(jié)構(gòu)配置:基于數(shù)量化模型,自上而下的資產(chǎn)配置。在確定組合久期后,通過研究收益率曲線形態(tài),采用收益率曲線分析模型對各期限段的風(fēng)險(xiǎn)收益情況進(jìn)行評(píng)估,對收益率曲線各個(gè)期限的騎乘收益進(jìn)行分析。通過優(yōu)化資產(chǎn)配置模型選擇預(yù)期收益率最高的期限段進(jìn)行配比組合,從而在子彈組合、杠鈴組合和梯形組合中選擇風(fēng)險(xiǎn)收益比最佳的配置方案。
子彈組合,即組合的現(xiàn)金流盡量集中分布;
杠鈴組合,即組合的現(xiàn)金流盡量呈兩極分布;
梯形組合,即組合的現(xiàn)金流在投資期內(nèi)盡可能平均分布。
3、債券類別配置/個(gè)券選擇:主要依據(jù)信用利差分析,自上而下的資產(chǎn)配置。本基金根據(jù)利率債券和信用債券之間的相對價(jià)值,以其歷史價(jià)格關(guān)系的數(shù)量分析為依據(jù),同時(shí)兼顧特定類別收益品種的基本面分析,綜合分析各個(gè)品種的信用利差變化。在信用利差水平較高時(shí)持有金融債、企業(yè)債、短期融資券等信用債券,在信用利差水平較低時(shí)持有國債等利率債券,從而確定整個(gè)債券組合中各類別債券投資比例。
個(gè)券選擇:基于各個(gè)投資品種具體情況,自下而上的資產(chǎn)配置。
個(gè)券選擇應(yīng)遵循如下原則:
相對價(jià)值原則:同等風(fēng)險(xiǎn)中收益率較高的品種,同等收益率風(fēng)險(xiǎn)較低的品種。
流動(dòng)性原則:其它條件類似,選擇流動(dòng)性較好的品種。
4、信用債投資策略
本基金將在內(nèi)部信用評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上和內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)控制的框架下,運(yùn)用行業(yè)研究方法和公司財(cái)務(wù)分析方法對債券發(fā)行人信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和度量,精選預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)可控、收益率較高的債券,結(jié)合適度分散的行業(yè)配置策略,構(gòu)造和優(yōu)化債券投資組合,為投資人獲取較高的投資收益。
為控制本基金的信用風(fēng)險(xiǎn),本基金將定期對所投債券的信用資質(zhì)和發(fā)行人的償付能力進(jìn)行評(píng)估。對于存在信用風(fēng)險(xiǎn)隱患的發(fā)行人所發(fā)行的債券,及時(shí)制定風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案。
5、可轉(zhuǎn)換債券以及可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券兼具債券和股票的相關(guān)特性,其投資風(fēng)險(xiǎn)和收益介于債券和股票之間。在進(jìn)行可轉(zhuǎn)換債券篩選時(shí),本基金將首先對可轉(zhuǎn)換債券自身的內(nèi)在債券價(jià)值(如票面利息、利息補(bǔ)償及無條件回售價(jià)格)、保護(hù)條款的適用范圍、流動(dòng)性等方面進(jìn)行研究;然后對可轉(zhuǎn)換債券的基礎(chǔ)股票的基本面進(jìn)行分析,形成對基礎(chǔ)股票的價(jià)值評(píng)估;最后將可轉(zhuǎn)換債券自身的基本面評(píng)分和其基礎(chǔ)股票的基本面評(píng)分結(jié)合在一起以確定投資的可轉(zhuǎn)換債券品種。
可交換債券在換股期間用于交換的股票是發(fā)行人持有的其他上市公司(以下簡稱“目標(biāo)公司”)的股票?？山粨Q債券同樣兼具股票和債券的特性。其中,債券特性與可轉(zhuǎn)換債券相同,指持有至到期獲取的票面利息和票面價(jià)值。股票特性則指目標(biāo)公司的成長能力、盈利能力及目標(biāo)公司股票價(jià)格的成長性等。本基金將通過對可交換債券的純債價(jià)值和目標(biāo)公司的股票價(jià)值進(jìn)行研究分析,綜合開展投資決策。
本基金投資于可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券比例合計(jì)不超過基金資產(chǎn)的20%。 |
