| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策及產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、市場(chǎng)利率、流動(dòng)性水平等因素,以定性與定量分析相結(jié)合的方式,在基金合同約定的范圍內(nèi)確定債券類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)等各類資產(chǎn)的配置比例,并隨著各類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益的相對(duì)變化,動(dòng)態(tài)調(diào)整組合結(jié)構(gòu),使基金在保持總體風(fēng)險(xiǎn)水平相對(duì)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上優(yōu)化投資組合。
股票投資策略
本基金將結(jié)合定量、定性分析,考察和篩選未被充分定價(jià)的、具備增長(zhǎng)潛力的個(gè)股,建立本基金的初選股票池。在股票投資上,本基金將在符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律、有政策驅(qū)動(dòng)的、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的新的增長(zhǎng)點(diǎn)和產(chǎn)業(yè)中,努力投資兼具好的商業(yè)模式與盈利增長(zhǎng)可持續(xù)的公司。
(1)在行業(yè)配置方面,本基金將密切關(guān)注國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、微觀產(chǎn)業(yè)政策等政策環(huán)境,對(duì)行業(yè)景氣度、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、行業(yè)估值等方面進(jìn)行深入研究,對(duì)具有良好收益或成長(zhǎng)前景的尤其是符合國(guó)家總體發(fā)展戰(zhàn)略的相關(guān)行業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)配置。
(2)在個(gè)股選擇方面,本基金會(huì)通過(guò)定性及定量的分析篩選股票:
定性方面,本基金會(huì)通過(guò)市場(chǎng)容量、行業(yè)周期、公司及管理層等多個(gè)維度對(duì)股票的基本面進(jìn)行研究分析,并篩選出基本面優(yōu)異的上市公司。
定量方面,本基金將主要通過(guò)企業(yè)貼現(xiàn)現(xiàn)金流,結(jié)合市盈率(市值/凈利潤(rùn))、市凈率(市值/凈資產(chǎn))、市銷率(市值/營(yíng)業(yè)收入)等指標(biāo)考察股票的價(jià)值是否被低估。本基金采用年復(fù)合營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率、盈利增長(zhǎng)率、息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率以及現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率等指標(biāo)綜合考察上市公司的成長(zhǎng)性。在盈利水平方面,本基金重點(diǎn)考察主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流利潤(rùn)比、盈利波動(dòng)程度三個(gè)關(guān)鍵指標(biāo),以衡量具有高質(zhì)量持續(xù)增長(zhǎng)潛力的公司。在綜合評(píng)估的基礎(chǔ)上,選擇具有投資吸引力的股票構(gòu)建投資組合。
(3)港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金所投資的港股通標(biāo)的股票需關(guān)注:1)香港股票市場(chǎng)制度與中國(guó)內(nèi)地股票市場(chǎng)存在的差異對(duì)股票投資價(jià)值的影響,比如行業(yè)分布、交易制度、市場(chǎng)流動(dòng)性、投資者結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)波動(dòng)性、漲跌停限制、估值與盈利回報(bào)等方面;2)人民幣與港幣之間的匯兌比率變化情況。本基金可根據(jù)投資策略需要或不同配置地市場(chǎng)環(huán)境的變化,選擇將部分資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票或選擇不將基金資產(chǎn)投資于港股通標(biāo)的股票,基金資產(chǎn)并非必然投資于港股通標(biāo)的股票。
(4)存托憑證投資策略
本基金可投資存托憑證,本基金將結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)景氣度、公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、公司治理結(jié)構(gòu)、估值水平等因素的分析判斷,選擇投資價(jià)值高的存托憑證進(jìn)行投資。
(1)套保時(shí)機(jī)選擇策略
根據(jù)本基金對(duì)經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行不同階段的預(yù)測(cè)和對(duì)市場(chǎng)情緒、估值指標(biāo)的跟蹤分析,決定是否對(duì)投資組合進(jìn)行套期保值以及套期保值的現(xiàn)貨標(biāo)的及其比例。
(2)期貨合約選擇和頭寸選擇策略
在套期保值的現(xiàn)貨標(biāo)的確認(rèn)之后,根據(jù)期貨合約的基差水平、流動(dòng)性等因素選擇合適的期貨合約;計(jì)算套期保值所需的期貨合約頭寸;對(duì)套期保值的現(xiàn)貨標(biāo)的Beta值進(jìn)行動(dòng)態(tài)的跟蹤,動(dòng)態(tài)調(diào)整套期保值的期貨頭寸。
(3)保證金管理
本基金將根據(jù)套期保值的時(shí)間、現(xiàn)貨標(biāo)的的波動(dòng)性動(dòng)態(tài)地計(jì)算所需的結(jié)算準(zhǔn)備金,避免因保證金不足被迫平倉(cāng)導(dǎo)致的套保失敗。
信用衍生品投資策略
本基金若投資信用衍生品,將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的,并遵守證券交易所或銀行間市場(chǎng)的相關(guān)規(guī)定。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時(shí),本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,合理分散交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對(duì)交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
未來(lái),隨著投資工具的發(fā)展和豐富,基金管理人可以在不改變投資目標(biāo)的前提下,經(jīng)履行適當(dāng)程序后相應(yīng)調(diào)整和更新相關(guān)投資策略,并在招募說(shuō)明書中更新。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將深入分析資產(chǎn)支持證券的市場(chǎng)利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償收益和市場(chǎng)流動(dòng)性等基本面因素,估計(jì)資產(chǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn),并根據(jù)資產(chǎn)證券化的收益結(jié)構(gòu)安排,模擬資產(chǎn)支持證券的本金償還和利息收益的現(xiàn)金流過(guò)程,輔助采用定價(jià)模型,評(píng)估其內(nèi)在價(jià)值。
國(guó)債期貨交易策略
本基金在國(guó)債期貨交易中將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,參與國(guó)債期貨的交易。國(guó)債期貨作為利率衍生品的一種,有助于管理債券組合的久期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)水平。基金管理人將按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策趨勢(shì)的判斷、對(duì)債券市場(chǎng)進(jìn)行定性和定量分析。本基金對(duì)國(guó)債期貨和現(xiàn)貨基差、國(guó)債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平、套期保值的有效性等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控,在嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。
股票期權(quán)投資策略
本基金投資股票期權(quán)將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的,結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時(shí)機(jī)和投資比例。若相關(guān)法律法規(guī)發(fā)生變化時(shí),基金管理人股票期權(quán)投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。
可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券投資策略
本基金將著重對(duì)可轉(zhuǎn)換債券、可交換公司債券對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)股票進(jìn)行分析與研究,對(duì)那些有著較好盈利能力或成長(zhǎng)前景的上市公司的可轉(zhuǎn)換債券、可交換公司債券進(jìn)行重點(diǎn)選擇,并在對(duì)應(yīng)可轉(zhuǎn)換債券、可交換公司債券估值合理的前提下集中投資,以分享正股上漲帶來(lái)的收益。同時(shí),本基金還將密切跟蹤上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況,從財(cái)務(wù)壓力、融資安排、未來(lái)的投資計(jì)劃等方面推測(cè)、并通過(guò)實(shí)地調(diào)研等方式確認(rèn)上市公司對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)的修正和轉(zhuǎn)股意愿。
債券投資策略
債券投資在考慮資產(chǎn)流動(dòng)性需求及投資風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)上,結(jié)合未來(lái)市場(chǎng)利率走勢(shì)和債券市場(chǎng)供求關(guān)系等因素的分析和判斷,綜合運(yùn)用久期管理策略、收益率曲線策略、息差策略、騎乘策略、信用債投資策略、可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券投資策略、資產(chǎn)支持證券投資策略等多種積極管理策略,動(dòng)態(tài)調(diào)整債券品種結(jié)構(gòu),力求獲取穩(wěn)定的組合收益。
(1)久期管理策略
本基金根據(jù)中長(zhǎng)期的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)趨勢(shì),判斷債券市場(chǎng)的未來(lái)走勢(shì),并形成對(duì)未來(lái)市場(chǎng)利率變動(dòng)方向的預(yù)期,動(dòng)態(tài)調(diào)整組合的久期。當(dāng)預(yù)期收益率曲線下移時(shí),適當(dāng)提高組合久期,以分享債券市場(chǎng)上漲的收益;當(dāng)預(yù)期收益率曲線上移時(shí),適當(dāng)降低組合久期,以力爭(zhēng)規(guī)避債券市場(chǎng)下跌的風(fēng)險(xiǎn)。本基金還通過(guò)市場(chǎng)上不同期限品種交易量的變化來(lái)分析市場(chǎng)在期限上的投資偏好,并結(jié)合對(duì)利率走勢(shì)的判斷選擇合適久期的債券品種進(jìn)行投資。
(2)收益率曲線策略
收益率曲線策略首先評(píng)估均衡收益率水平,以及均衡收益率曲線合理形態(tài),然后通過(guò)市場(chǎng)收益率曲線與均衡收益率曲線的對(duì)比,評(píng)估不同剩余期限下的價(jià)值偏離程度,在滿足既定的組合久期要求下,根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的預(yù)期收益率大小進(jìn)行配置,由此形成子彈型、杠鈴型或者階梯型的期限配置策略。
(3)息差策略
根據(jù)市場(chǎng)利率水平,收益率曲線的形態(tài)以及對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的預(yù)期,通過(guò)采用長(zhǎng)期債券和短期回購(gòu)相結(jié)合,獲取債券票息收益和回購(gòu)利率成本之間的利差。當(dāng)回購(gòu)利率低于債券收益率時(shí),可以將正回購(gòu)所獲得的資金投資于債券,利用杠桿放大債券投資的收益。
(4)騎乘策略
通過(guò)分析收益率曲線各期限段的利差情況,當(dāng)債券收益率曲線比較陡峭時(shí),買入期限位于收益率曲線陡峭處右側(cè)的債券。在收益率曲線不變動(dòng)的情況下,隨著債券剩余期限的縮短,債券的收益率水平將會(huì)較投資期初有所下降,這樣可同時(shí)獲得該債券持有期的穩(wěn)定的票息收入以及收益率下降帶來(lái)的價(jià)差收入;即使收益率曲線上升或進(jìn)一步變陡,這一策略也能夠提供更多的安全邊際。
(5)信用債投資策略
信用品種收益率的主要影響因素為利率品種基準(zhǔn)收益與信用利差。信用利差是信用產(chǎn)品相對(duì)國(guó)債、政策性金融債、央行票據(jù)等利率產(chǎn)品獲取較高收益的來(lái)源。信用利差主要受兩方面的影響,一方面為債券所對(duì)應(yīng)信用等級(jí)的市場(chǎng)平均信用利差水平,另一方面為發(fā)行人本身的信用狀況。
信用債市場(chǎng)整體的信用利差水平和信用債發(fā)行主體自身信用狀況的變化都會(huì)對(duì)信用債個(gè)券的利差水平產(chǎn)生重要影響,因此,一方面,本基金將從經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家政策、行業(yè)景氣度和債券市場(chǎng)的供求狀況等多個(gè)方面考量信用利差的整體變化趨勢(shì);另一方面,本基金還將以內(nèi)部信用評(píng)級(jí)為主、外部信用評(píng)級(jí)為輔,即采用內(nèi)外結(jié)合的信用研究和評(píng)級(jí)制度,研究債券發(fā)行主體企業(yè)的基本面,以確定企業(yè)主體債的實(shí)際信用狀況。 |
