| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金的資產(chǎn)配置策略以基金的投資目標(biāo)為中心,首先按照投資時鐘理論,根據(jù)宏觀預(yù)期環(huán)境判斷經(jīng)濟(jì)周期所處的階段,作出權(quán)益類資產(chǎn)的初步配置,并根據(jù)投資時鐘判斷大致的行業(yè)配置;其次結(jié)合證券市場趨勢指標(biāo),判斷證券市場指數(shù)的大致風(fēng)險收益比,從而做出權(quán)益類資產(chǎn)的具體倉位選擇。
(1)經(jīng)濟(jì)周期分析
在具體分析經(jīng)濟(jì)所處的周期時,本基金主要觀察不同指標(biāo)判斷經(jīng)濟(jì)所處的狀態(tài),在此基礎(chǔ)之上,結(jié)合當(dāng)前的政策因素,包括貨幣政策、財政政策,以及經(jīng)濟(jì)學(xué)家及策略分析師的一致預(yù)期等,綜合以上各個方面分析,可以判斷目前經(jīng)濟(jì)所處的階段,從而得到權(quán)益類、債券類以及行業(yè)的初步配置。
(2)權(quán)益類資產(chǎn)倉位確定
本基金將通過判斷股票市場上漲的概率,尋找高勝率的機(jī)會,增加權(quán)益類資產(chǎn)的配置。本基金將對于未來上漲概率的判斷將主要考慮證券市場的資金面情況,并結(jié)合證券市場趨勢分析,估值指標(biāo),政策方向,市場情緒,從而做出權(quán)益類資產(chǎn)的倉位選擇。
股票投資策略
本基金股票投資組合構(gòu)建包括三個層次:首先是挖掘受益國家擴(kuò)內(nèi)需穩(wěn)增長的相關(guān)行業(yè);然后是在受益行業(yè)分析基礎(chǔ)之上進(jìn)行行業(yè)分析與配置;最后自下而上在行業(yè)內(nèi)部精選個股。
(1)行業(yè)配置策略
當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)步入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期,經(jīng)濟(jì)改革力度加大,一方面促進(jìn)了傳統(tǒng)行業(yè)的升級和轉(zhuǎn)型,另一方面也帶動了如互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、醫(yī)療保健、新能源環(huán)保、文化娛樂等新興領(lǐng)域的發(fā)展。本基金的新內(nèi)需是指在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的背景下,從國家擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量中受益的相關(guān)行業(yè)。本基金對新內(nèi)需主題的挖掘方向主要有兩大類:
1)第一類是受益于國內(nèi)消費增長的行業(yè)。隨著國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和居民可支配收入的提高,消費增長和升級將帶來相關(guān)行業(yè)的收入增長,而為國內(nèi)消費者提供主消費品和服務(wù)的行業(yè)將從中受益。具體來說,在申銀萬國目前一級行業(yè)分類體系下,包括農(nóng)林牧漁、汽車、家用電器、食品飲料、紡織服裝、輕工制造、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、交通運輸、房地產(chǎn)、銀行、非銀行金融、商業(yè)貿(mào)易、休閑服務(wù)、計算機(jī)、傳媒、通信等。
2)第二類是受益于國內(nèi)投資需求增長的行業(yè)。國內(nèi)消費的快速增長將促進(jìn)與之相關(guān)的上游行業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級,為消費受益相關(guān)行業(yè)提供更好的基礎(chǔ)支持;其中包括原材料、基礎(chǔ)建設(shè)、硬件設(shè)備等支持。具體來說,在申銀萬國目前一級行業(yè)分類體系下,包括采掘、化工、鋼鐵、有色金屬、建筑材料、建筑裝飾、電器設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、電子和國防軍工等。
在此基礎(chǔ)上,本基金將把重點關(guān)注政府最新出臺的擴(kuò)大內(nèi)需政策,在新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境下國內(nèi)各行業(yè)的需求變化及投資機(jī)會。本基金將主要考慮行業(yè)的催化劑因素、估值體系、市場配置的情緒、投資主題對盈利增長和政策預(yù)期的反映強(qiáng)度等,本產(chǎn)品將主要配置預(yù)期不斷上升的相關(guān)行業(yè),規(guī)避利好因素完全反應(yīng)的行業(yè)。
本基金將通過對內(nèi)需行業(yè)的變化和發(fā)展趨勢的跟蹤研究,適時調(diào)整內(nèi)需主題所覆蓋的行業(yè)范圍。此外,本基金將對申銀萬國行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行密切跟蹤,若日后該標(biāo)準(zhǔn)有所調(diào)整或出現(xiàn)更為科學(xué)的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn),本基金將在審慎研究的基礎(chǔ)上,采用新的行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)并重新界定內(nèi)需主題所覆蓋的行業(yè)范圍。
(2)個股精選策略
本基金的股票投資將采用自下而上的分析方法,在備選行業(yè)內(nèi)部通過定量與定性相結(jié)合的分析方法,兼顧個股的成長性和估值水平。
1)價值分析
價值分析包括公司的品質(zhì)分析及估值水平分析。健康的品質(zhì)是公司未來持續(xù)成長的良好基礎(chǔ),也可以提高公司的抗風(fēng)險能力,因此本基金對上市公司的價值分析首先將分析公司的品質(zhì),將著重對公司進(jìn)行財務(wù)分析,考察每股收益率(EPS)、凈資產(chǎn)收益率(ROE)等指標(biāo),另外將根據(jù)上市公司所處行業(yè)景氣度及其在行業(yè)中的競爭地位等多方面的因素進(jìn)行綜合評估,挖掘上市公司的投資價值。
如果公司具有成長性,但是股價已經(jīng)被嚴(yán)重高估,股票將喪失吸引力。因此本基金將對股票進(jìn)行估值分析,本基金管理人將關(guān)注PE、PB、PS等指標(biāo)。對于這些指標(biāo),除了靜態(tài)分析以外,本基金管理人還將根據(jù)對公司的深入研究及盈利預(yù)測,進(jìn)行動態(tài)分析。
2)成長分析
對于成長性分析,本基金管理人將重點關(guān)注企業(yè)的內(nèi)涵式增長。內(nèi)涵式增長主要是來自企業(yè)的管理技能的可復(fù)制、企業(yè)的創(chuàng)新能力、產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢及公司抵抗風(fēng)險持續(xù)生存的能力等。本基金將從定量分析及定性分析兩方面分析企業(yè)的成長能力。
(3)存托憑證投資策略
本基金投資存托憑證的策略依照上述境內(nèi)上市交易的股票投資策略執(zhí)行。
資產(chǎn)支持證券投資策略
對于資產(chǎn)支持證券,本基金將綜合考慮市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成和質(zhì)量等因素,研究資產(chǎn)支持證券的收益和風(fēng)險匹配情況,在嚴(yán)格控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上選擇投資對象,追求穩(wěn)定收益。
權(quán)證投資策略
權(quán)證為本基金輔助性投資工具,本基金將在控制風(fēng)險的前提下,以價值分析為基礎(chǔ),在采用數(shù)量化模型分析其合理定價的基礎(chǔ)上適當(dāng)參與。
股指期貨投資策略
本基金投資股指期貨將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為主要目的。本基金管理人將充分考慮股指期貨的流動性及風(fēng)險收益特征,選擇流動性好、交易活躍的股指期貨合約進(jìn)行多頭或空頭套期保值等策略操作。法律法規(guī)對于基金投資股指期貨的投資策略另有規(guī)定的,本基金將按法律法規(guī)的規(guī)定執(zhí)行。
債券投資策略
在債券組合的具體構(gòu)造和調(diào)整上,本基金綜合運用久期調(diào)整、收益率曲線策略、類屬配置等組合管理手段進(jìn)行日常管理。另外,本基金債券投資將適當(dāng)運用杠桿策略,通過債券回購融入資金,然后買入收益率更高的債券以獲得收益。
(1)久期管理策略是根據(jù)對宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、利率水平預(yù)期等因素,確定組合的整體久期,有效控制基金資產(chǎn)風(fēng)險。
(2)收益率曲線策略是指在確定組合久期以后,根據(jù)收益率曲線的形態(tài)特征進(jìn)行利率期限結(jié)構(gòu)管理,確定組合期限結(jié)構(gòu)的分布方式,合理配置不同期限品種的配置比例。
(3)類屬配置包括現(xiàn)金、不同類型固定收益品種之間的配置。在確定組合久期和期限結(jié)構(gòu)分布的基礎(chǔ)上,根據(jù)各品種的流動性、收益性以及信用風(fēng)險等確定各子類資產(chǎn)的配置權(quán)重,即確定債券、存款、回購以及現(xiàn)金等資產(chǎn)的比例。
(4)杠桿策略
杠桿放大操作即以組合現(xiàn)有債券為基礎(chǔ),利用回購等方式融入低成本資金,并購買具有較高收益的債券,以期獲取超額收益的操作方式。本基金將對回購利率與債券收益率、存款利率等進(jìn)行比較,判斷是否存在利差套利空間,從而確定是否進(jìn)行杠桿操作。進(jìn)行杠桿放大策略時,基金管理人將嚴(yán)格控制信用風(fēng)險及流動性風(fēng)險。 |
