| 投資策略 |
資產(chǎn)配置策略
本基金將利用全球信息平臺(tái)、外部研究平臺(tái)、行業(yè)信息平臺(tái)以及自身的研究平臺(tái)等信息資源,基于本基金的投資目標(biāo)和投資理念,從宏觀和微觀兩個(gè)角度進(jìn)行研究,開(kāi)展戰(zhàn)略資產(chǎn)配置,之后通過(guò)戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置再平衡基金資產(chǎn)組合,實(shí)現(xiàn)組合內(nèi)各類別資產(chǎn)的優(yōu)化配置。
股票投資策略
(1)行業(yè)配置策略
在行業(yè)配置層面,本基金將運(yùn)用“自上而下”的行業(yè)配置方法,通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的方向、國(guó)家經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向和經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整的深入研究,采用價(jià)值理念與成長(zhǎng)理念相結(jié)合的方法來(lái)對(duì)行業(yè)進(jìn)行篩選。
(2)個(gè)股投資策略
本基金對(duì)境內(nèi)股票及港股通標(biāo)的股票的選擇,將采用“自下而上”精選個(gè)股策略,對(duì)受益于國(guó)家/地區(qū)產(chǎn)業(yè)政策及經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的相關(guān)上市公司進(jìn)行深入挖掘,在完善的估值體系下嚴(yán)格按照風(fēng)險(xiǎn)收益比最優(yōu)原則選擇標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行投資,在有效控制風(fēng)險(xiǎn)前提下,爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。具體從以下幾個(gè)方面對(duì)上市公司的投資價(jià)值進(jìn)行評(píng)估:
①品質(zhì)評(píng)估分析
品質(zhì)評(píng)估分析是基于企業(yè)的全面評(píng)估,對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行的有效分析和判斷。
上市公司品質(zhì)評(píng)估分析包括財(cái)務(wù)品質(zhì)評(píng)估和經(jīng)營(yíng)品質(zhì)評(píng)估。
②風(fēng)險(xiǎn)因素分析
風(fēng)險(xiǎn)因素分析是對(duì)個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)暴露程度進(jìn)行多因素分析,該分析主要從兩個(gè)角度進(jìn)行,一個(gè)是利用個(gè)股本身特有的信息進(jìn)行分析,包括競(jìng)爭(zhēng)引致的主營(yíng)業(yè)務(wù)衰退風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、關(guān)聯(lián)交易、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、股權(quán)變動(dòng)、收購(gòu)兼并等。另一個(gè)是利用統(tǒng)計(jì)模型對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行敏感性分析。
③估值分析
個(gè)股的估值是利用絕對(duì)估值和相對(duì)估值的方法,尋找估值合理和價(jià)值低估的個(gè)股進(jìn)行投資。這里主要利用股利折現(xiàn)模型、現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、剩余收入折現(xiàn)模型、P/E模型、EV/EBIT模型、FranchiseP/E模型等估值模型針對(duì)不同類型的產(chǎn)業(yè)和個(gè)股進(jìn)行估值分析,另外在估值的過(guò)程中同時(shí)考慮通貨膨脹因素對(duì)股票估值的影響,排除通貨膨脹的影響因素。
④公司治理水平評(píng)估
良好的公司治理是公司健康發(fā)展的基礎(chǔ)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理性、信息披露的質(zhì)量、激勵(lì)機(jī)制的有效性、關(guān)聯(lián)交易的公允性、公司的管理層和股東的利益是否協(xié)調(diào)和平衡、公司是否具有清晰的發(fā)展戰(zhàn)略等方面,對(duì)公司治理水平進(jìn)行綜合評(píng)估。
港股通投資策略
本基金將通過(guò)港股通機(jī)制投資香港聯(lián)合交易所上市的股票,在上述行業(yè)配置和個(gè)股投資策略下,比較個(gè)股與A股市場(chǎng)同類公司的質(zhì)地及估值水平等要素,優(yōu)選具備質(zhì)地優(yōu)良、行業(yè)景氣的公司進(jìn)行重點(diǎn)配置。
存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)本基金的投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對(duì)基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的深入研究判斷,通過(guò)定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)景氣度、企業(yè)品質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)因素、估值水平等因素,精選出具備估值優(yōu)勢(shì)、質(zhì)地優(yōu)良、風(fēng)險(xiǎn)可控的存托憑證進(jìn)行投資。
其他類型資產(chǎn)投資策略
在法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許的情況下,本基金將在嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上適當(dāng)參與資產(chǎn)支持證券、股指期貨、國(guó)債期貨、股票期權(quán)等金融工具的投資。
(1)資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,根據(jù)本基金資產(chǎn)管理的需要運(yùn)用個(gè)券選擇策略、交易策略等進(jìn)行投資。
本基金通過(guò)對(duì)資產(chǎn)支持證券的發(fā)放機(jī)構(gòu)、擔(dān)保情況、資產(chǎn)池信用狀況、違約率、歷史違約記錄和損失比例、證券信用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、利差補(bǔ)償程度等方面的分析,形成對(duì)資產(chǎn)支持證券的風(fēng)險(xiǎn)和收益進(jìn)行綜合評(píng)估,同時(shí)依據(jù)資產(chǎn)支持證券的定價(jià)模型,確定合適的投資對(duì)象。在資產(chǎn)支持證券的管理上,本基金通過(guò)建立違約波動(dòng)模型、測(cè)評(píng)可能的違約損失概率,對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行跟蹤和測(cè)評(píng),從而形成有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和控制。
(2)股指期貨投資策略
本基金在進(jìn)行股指期貨投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為主要目的,采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,通過(guò)對(duì)證券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,結(jié)合股指期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,通過(guò)多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。基金管理人將充分考慮股指期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,運(yùn)用股指期貨對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如大額申購(gòu)贖回等;利用金融衍生品的杠桿作用,以達(dá)到降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)的目的。
(3)國(guó)債期貨投資策略
在進(jìn)行國(guó)債期貨投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為主要目的,并積極采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,通過(guò)對(duì)國(guó)債市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,結(jié)合國(guó)債期貨的定價(jià)模型尋求合理的估值水平,通過(guò)多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]國(guó)債期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,利用金融衍生品的杠桿作用,以達(dá)到降低投資組合整體風(fēng)險(xiǎn)的目的。
(4)股票期權(quán)投資策略
本基金將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的,參與股票期權(quán)的投資。本基金將在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,選擇流動(dòng)性好、交易活躍的期權(quán)合約進(jìn)行投資。本基金將基于對(duì)證券市場(chǎng)的預(yù)判,并結(jié)合股票期權(quán)定價(jià)模型,選擇估值合理的股票期權(quán)合約。
基金管理人將根據(jù)審慎原則,建立股票期權(quán)交易決策部門(mén)或小組,按照有關(guān)要求做好人員培訓(xùn)工作,確保投資、風(fēng)控等核心崗位人員具備股票期權(quán)業(yè)務(wù)知識(shí)和相應(yīng)的專業(yè)能力,同時(shí)授權(quán)特定的管理人員負(fù)責(zé)股票期權(quán)的投資審批事項(xiàng),以防范期權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)。
債券投資策略
本基金通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)、利率走勢(shì)、收益率曲線變化趨勢(shì)和信用風(fēng)險(xiǎn)變化等因素進(jìn)行綜合分析,構(gòu)建和調(diào)整固定收益證券投資組合,力求獲得穩(wěn)健的投資收益。
(1)利率預(yù)期策略
基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、財(cái)政政策等利率影響因素的分析判斷,合理確定投資組合的目標(biāo)久期,提高投資組合的盈利潛力。如果預(yù)測(cè)利率趨于上升,則適當(dāng)降低投資組合的修正久期;如果預(yù)測(cè)利率趨于下降,則適當(dāng)增加投資組合的修正久期。
(2)收益率曲線策略
債券市場(chǎng)的收益率曲線隨時(shí)間變化而變化,本基金將根據(jù)收益率曲線的變化和對(duì)利率走勢(shì)變化情況的判斷,在長(zhǎng)期、中期和短期債券間進(jìn)行配置,并從相對(duì)變化中獲利。適時(shí)采用啞鈴型、梯型或子彈型投資策略,以最大限度地規(guī)避利率變動(dòng)對(duì)投資組合的影響。
(3)優(yōu)化配置策略
根據(jù)基金的投資目標(biāo)和管理風(fēng)格,分析符合投資標(biāo)準(zhǔn)的債券的各種量化指標(biāo),包括預(yù)期收益指標(biāo)、預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)等,利用量化模型確定投資組合配置比例,實(shí)現(xiàn)既定條件下投資收益的最優(yōu)化。
(4)久期控制策略
久期作為衡量債券利率風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo),反映了債券價(jià)格對(duì)收益率變動(dòng)的敏感度。
本基金通過(guò)建立量化模型,把握久期與債券價(jià)格波動(dòng)之間的關(guān)系,根據(jù)未來(lái)利率變化預(yù)期,以久期和收益率變化評(píng)估為核心,嚴(yán)格控制組合的目標(biāo)久期。根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率水平的預(yù)期,在預(yù)期利率下降時(shí),增加組合久期,以較多地獲得債券價(jià)格上升帶來(lái)的收益;在預(yù)期利率上升時(shí),減小組合久期,以規(guī)避債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)久期控制,合理配置債券類別和品種。
(5)風(fēng)險(xiǎn)可控策略
根據(jù)公司的投資管理流程和基金合同,結(jié)合對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的判斷,設(shè)定基金投資的各項(xiàng)比例控制,確?；鹜顿Y滿足合規(guī)性要求;同時(shí)借助有效的數(shù)量分析工具,對(duì)基金投資進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算,使基金投資更好地完成投資目標(biāo),規(guī)避潛在風(fēng)險(xiǎn)。
(6)現(xiàn)金流管理策略
統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)和基金未來(lái)現(xiàn)金流,并在投資組合配置中考慮這些因素,使投資組合具有充分的流動(dòng)性,滿足未來(lái)基金運(yùn)作的要求。本基金的流動(dòng)性管理主要體現(xiàn)在申購(gòu)贖回資金管理、交易金額控制和修正久期控制三個(gè)方面。
(7)套利策略
利用金融市場(chǎng)的非有效性和趨勢(shì)特征,采用息差交易、價(jià)差交易等方式,在不占用過(guò)多資金的情況下獲得息差收益和價(jià)差收益,改善基金資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益屬性,獲取更高的潛在收益。息差交易通過(guò)判斷不同期限債券間收益率差擴(kuò)大或縮小的趨勢(shì),在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)將相應(yīng)債券進(jìn)行置換,從而獲取利息差額;買(mǎi)入較低價(jià)格的資產(chǎn),賣(mài)出較高價(jià)格的資產(chǎn),賺取中間的價(jià)差收益。
(8)可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券投資策略
可轉(zhuǎn)債兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,本基金一方面將對(duì)發(fā)債主體的信用基本面進(jìn)行深入挖掘以明確該可轉(zhuǎn)債的債底保護(hù),防范信用風(fēng)險(xiǎn),另一方面,還會(huì)進(jìn)一步分析公司的盈利和成長(zhǎng)能力以確定可轉(zhuǎn)債中長(zhǎng)期的上漲空間。本基金將借鑒信用債的基本面研究,從行業(yè)基本面、公司的行業(yè)地位、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、財(cái)務(wù)穩(wěn)健性、盈利能力、治理結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行考察,精選財(cái)務(wù)穩(wěn)健、信用違約風(fēng)險(xiǎn)小的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資。可交債的投資策略依照可轉(zhuǎn)債投資策略執(zhí)行。 |
