| 投資策略 |
本基金采用目標(biāo)日期策略,即隨著所設(shè)定目標(biāo)日期2060年12月31日的臨近,逐步降低權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例,增加非權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例。在嚴(yán)格控制投資組合下行風(fēng)險(xiǎn)的前提下確定大類資產(chǎn)配置比例,并通過全方位的定量和定性分析方法精選出優(yōu)質(zhì)基金組成投資組合,以期達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)收益的優(yōu)化平衡,力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期增值。
資產(chǎn)配置策略
1、戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置
本基金下滑曲線的設(shè)計(jì)基于生命周期假說(Life Cycle Hypothesis)。該假說的核心思想是,家庭的金融資產(chǎn)投資決策應(yīng)當(dāng)從整個(gè)生命周期的角度出發(fā),根據(jù)當(dāng)前財(cái)富積累情況以及未來預(yù)期收支進(jìn)行整體規(guī)劃,以達(dá)成生命周期內(nèi)的最優(yōu)資產(chǎn)配置。基于生命周期假說,Samuelson和Merton在六十年代提出了生命周期內(nèi)的資產(chǎn)配置模型,該模型在投資者無勞動(dòng)收入的假設(shè)下得出個(gè)人投資者的最優(yōu)投資決策是在整個(gè)生命周期期間保持各項(xiàng)金融資產(chǎn)投資權(quán)重不變的結(jié)論,但在實(shí)際中,大部分投資者都具有穩(wěn)定的勞動(dòng)收入。
人的財(cái)富價(jià)值由人力資本和金融資本組成,人力資本是投資者未來勞動(dòng)收入折現(xiàn)求和,金融資本是投資者通過投資獲取的財(cái)富累積。人力資本在投資者整體資產(chǎn)中占比越高,最優(yōu)資產(chǎn)配置方案中權(quán)益類資產(chǎn)比例越高。對(duì)應(yīng)到生命周期階段中,青年階段的投資者人力資本占整體資產(chǎn)的比例較高,應(yīng)當(dāng)在金融資產(chǎn)中配置較高比例的權(quán)益類資產(chǎn);隨著投資者年齡的逐漸增加,人力資本在個(gè)人投資者的財(cái)富比例中逐漸降低,最優(yōu)配置方案中權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例也應(yīng)當(dāng)逐漸降低。
本基金充分考慮目標(biāo)投資者(2060年左右退休的投資者)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征演變路徑、國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的波動(dòng)性以及所投資各類資產(chǎn)的相關(guān)性,設(shè)定權(quán)益類資產(chǎn)、非權(quán)益類資產(chǎn)的配置目標(biāo)比例隨時(shí)間變化的路徑,即下滑曲線。在經(jīng)濟(jì)、人口、資本市場(chǎng)等要素發(fā)生變化后,本基金會(huì)對(duì)下滑曲線進(jìn)行適度調(diào)整。
權(quán)益類資產(chǎn)包括股票、股票型證券投資基金和偏股混合型證券投資基金。權(quán)益類資產(chǎn)中的偏股混合型證券投資基金包含以下兩類:第一類是在基金合同中約定投資于股票以及存托憑證資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例在60%以上的混合型證券投資基金;第二類是過去最近4個(gè)季度定期報(bào)告中披露的股票以及存托憑證資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例均在60%以上的混合型證券投資基金。
本基金將在預(yù)先設(shè)定的下滑曲線的基礎(chǔ)上,基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)環(huán)境的審慎分析,結(jié)合定量和定性研究,確定最終投資比例,以求達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)收益的最佳平衡。權(quán)益類資產(chǎn)實(shí)際投資比例不得高于配置目標(biāo)比例加上10%,也不得低于配置目標(biāo)比例減去15%,且權(quán)益類資產(chǎn)實(shí)際投資比例不得高于80%。
本基金各階段的權(quán)益類資產(chǎn)目標(biāo)配置比例及配置比例區(qū)間如下表所示:
時(shí)間段 權(quán)益類資產(chǎn)目標(biāo)配置比例(%) 權(quán)益類資產(chǎn)配置比例區(qū)間(%)
基金合同生效日至2025年 80 65-80
2026年至2028年 78 63-80
2029年至2031年 75 60-80
2032年至2034年 72 57-80
2035年至2037年 69 54-79
2038年至2040年 65 50-75
2041年至2043年 62 47-72
2044年至2046年 59 44-69
2047年至2049年 56 41-66
2050年至2052年 51 36-61
2053年至2055年 44 29-54
2056年至2058年 35 20-45
2059年至2060年 33 20-43
2060年以后 30 20-30
2、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置
為進(jìn)一步提高組合收益并控制下行風(fēng)險(xiǎn),本基金將緊密跟蹤市場(chǎng)流動(dòng)性、資金流向及供需關(guān)系等市場(chǎng)運(yùn)行狀態(tài)指標(biāo),根據(jù)最新的市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況動(dòng)態(tài)調(diào)整各類資產(chǎn)的短期配置比例,以從變化的市場(chǎng)環(huán)境下最大程度地獲利。
其次,本基金主要投資于證券投資基金,因此在大類資產(chǎn)配置基礎(chǔ)上對(duì)證券投資基金進(jìn)行策略配置。
(1)策略戰(zhàn)略配置。通過經(jīng)典資產(chǎn)配置模型,如均值-方差模型、風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)模型等,分析得出策略最優(yōu)配置的理論值,并參考該結(jié)果在大類資產(chǎn)配置比例下確定每一細(xì)分策略基金的配置權(quán)重及調(diào)整區(qū)間。
(2)策略戰(zhàn)術(shù)配置。研究跟蹤每一細(xì)分策略基金的歷史數(shù)據(jù)和最新“風(fēng)險(xiǎn)-收益”預(yù)期,形成對(duì)該策略的動(dòng)態(tài)評(píng)估。并根據(jù)市場(chǎng)變化和動(dòng)態(tài)評(píng)估結(jié)果,調(diào)整每一細(xì)分策略基金的短期配置比例,以實(shí)現(xiàn)基金的最優(yōu)配置。
股票投資策略
(1)股票精選策略
在股票投資中,本基金將采用“自下而上”的策略,精選出具有持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)且估值有吸引力的股票,精心科學(xué)構(gòu)建股票投資組合,并輔以嚴(yán)格的投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制,以獲得當(dāng)期的較高投資收益。
本基金精選股票的過程具體分為兩個(gè)層次進(jìn)行:第一層次,企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)評(píng)估。通過深入的案頭分析和實(shí)地調(diào)研,發(fā)現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)中具有一個(gè)或多個(gè)方面的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)(如公司治理優(yōu)勢(shì)、管理層優(yōu)勢(shì)、生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、政策性優(yōu)勢(shì)等)、管理出色且財(cái)務(wù)透明穩(wěn)健的企業(yè);第二層次,估值精選?；诙ㄐ远糠治?、動(dòng)態(tài)靜態(tài)指標(biāo)相結(jié)合的原則,采用內(nèi)在價(jià)值、相對(duì)價(jià)值、收購(gòu)價(jià)值相結(jié)合的估值方法,選擇股價(jià)沒有充分反映價(jià)值的股票進(jìn)行投資及組合管理。只要一個(gè)企業(yè)保持和提升它的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),本基金就作長(zhǎng)期投資。如果一個(gè)企業(yè)喪失了它的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)或它的股價(jià)已經(jīng)超過其價(jià)值,本基金就將其出售。
同時(shí),本基金將密切關(guān)注上市公司的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)發(fā)展?fàn)顩r,對(duì)上市公司進(jìn)行環(huán)境、社會(huì)、公司治理(ESG)三個(gè)維度評(píng)估,并將ESG評(píng)價(jià)情況納入投資參考,剔除有ESG重大瑕疵的股票。
此外,本基金將參考技術(shù)分析方法輔助進(jìn)行股票的投資決策。
(2)港股通標(biāo)的股票的投資策略
考慮到香港股票市場(chǎng)與A股股票市場(chǎng)的差異,對(duì)于港股通標(biāo)的股票,本基金除按照上述“自下而上”的股票精選策略,還將結(jié)合公司基本面、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和相關(guān)行業(yè)發(fā)展前景、香港市場(chǎng)資金面和投資者行為,以及世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景和貨幣政策、主流資本市場(chǎng)對(duì)投資者的相對(duì)吸引力等因素,精選符合本基金投資目標(biāo)的港股通標(biāo)的股票。
(3)存托憑證投資策略
本基金投資存托憑證的策略依照上述境內(nèi)上市交易的股票投資策略執(zhí)行。
基金投資策略
本基金將采用定量和定性分析相結(jié)合的方法進(jìn)行基金精選,按照“篩選基金公司—識(shí)別基金風(fēng)格—精選優(yōu)質(zhì)基金”的路徑,選擇核心基金池。具體而言主要包括以下方面:
(1)篩選基金公司
對(duì)于基金公司的篩選,本基金將在定量分析的基礎(chǔ)上,結(jié)合第三方機(jī)構(gòu)對(duì)基金公司調(diào)研以及其他形式的溝通獲取到的信息進(jìn)行定性分析。定性和定量分析指標(biāo)包括基金公司整體實(shí)力、投資管理能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。
基金公司的整體實(shí)力包括基金公司的成立時(shí)間、資產(chǎn)管理規(guī)模、股東結(jié)構(gòu)和管理層、公司文化、基金產(chǎn)品線分布、行業(yè)地位、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等;
基金公司的投資管理能力包括投資理念、基金投資決策機(jī)制、投資團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性、投資人員的從業(yè)經(jīng)歷、基金產(chǎn)品的過往業(yè)績(jī)等;
基金公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力包括公司的風(fēng)險(xiǎn)管理體系、內(nèi)部控制制度、危機(jī)處理機(jī)制等。
通過定性和定量分析,本基金選擇基本面良好的基金公司旗下基金產(chǎn)品,構(gòu)建出初選基金池。
(2)精選優(yōu)質(zhì)基金
本基金將制訂子基金選擇標(biāo)準(zhǔn)和制度,重點(diǎn)考察子基金風(fēng)格特征穩(wěn)定性、風(fēng)險(xiǎn)控制和合規(guī)運(yùn)作情況,并對(duì)照產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)評(píng)價(jià)其中長(zhǎng)期收益、業(yè)績(jī)波動(dòng)和回撤情況。
1)初選符合監(jiān)管要求的子基金
本基金將根據(jù)法律法規(guī)的要求,考察子基金的運(yùn)作期限、基金規(guī)模、合規(guī)性等要素,篩選符合要求的子基金進(jìn)入基金池。
2)根據(jù)基金類型和倉(cāng)位信息形成基金備選池
本基金將根據(jù)市場(chǎng)認(rèn)可的基金分類標(biāo)準(zhǔn)和子基金歷史倉(cāng)位信息,形成各類型基金備選池,以便使用量化指標(biāo)進(jìn)行進(jìn)一步篩選。
3)綜合定性和定量指標(biāo)形成核心基金池
i)主動(dòng)管理型基金的精選
對(duì)于主動(dòng)管理型基金,本基金根據(jù)基金的歷史業(yè)績(jī)、風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益、風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)、基金的規(guī)模、基金管理人規(guī)模等一系列量化指標(biāo)對(duì)基金進(jìn)行分析,并運(yùn)用基金分析評(píng)價(jià)體系,對(duì)基金進(jìn)行表現(xiàn)分析、歸因分析和風(fēng)險(xiǎn)分析:
A)基金的表現(xiàn)分析:分析并確認(rèn)基金絕對(duì)和相對(duì)表現(xiàn)優(yōu)于同類基金平均水平;
B)基金表現(xiàn)的歸因分析:了解基金的擇時(shí)和選券能力;
C)基金的風(fēng)險(xiǎn)分析:確認(rèn)基金總體投資風(fēng)險(xiǎn)水平適當(dāng)可控,分析風(fēng)險(xiǎn)的來源。
此外,基金管理人通過電話會(huì)議、正式拜訪和第三方機(jī)構(gòu)調(diào)研等多種形式,精選出主動(dòng)管理能力突出的基金。
ii)被動(dòng)管理型基金的精選
對(duì)于被動(dòng)管理型基金,本基金將重點(diǎn)分析:
A)基金的長(zhǎng)期表現(xiàn)和跟蹤效率;
B)基金所跟蹤指數(shù)和市場(chǎng)的代表性;
C)基金的流動(dòng)性;
D)基金的費(fèi)率。
基于上述分析,本基金將精選出代表性強(qiáng)、跟蹤效果好、流動(dòng)性高、費(fèi)率低的被動(dòng)管理型基金。
(3)公募REITs投資策略
基于基金管理人對(duì)公募REITs基金運(yùn)行規(guī)律的把握,本基金將綜合考慮流動(dòng)性、估值等因素,從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、底層資產(chǎn)、收益測(cè)算等三類指標(biāo)來精選公募REITs基金進(jìn)行組合管理,在嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)上,力爭(zhēng)為基金組合創(chuàng)造穩(wěn)健收益。
(4)投資組合構(gòu)建
結(jié)合定量和定性研究結(jié)論,根據(jù)本基金的投資決策流程審慎精選,并在權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)收益特征后,最終科學(xué)合理地構(gòu)建出投資組合并適時(shí)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。此外,本基金將對(duì)所投資的基金進(jìn)行緊密跟蹤,保持精密的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí),關(guān)注發(fā)展變化,動(dòng)態(tài)評(píng)估其價(jià)值,同時(shí)通過壓力測(cè)試、情景分析等各項(xiàng)技術(shù)對(duì)本基金的投資組合進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。
風(fēng)險(xiǎn)管理策略
本基金高度注重組合風(fēng)險(xiǎn)的界定與控制,將風(fēng)險(xiǎn)管理貫穿于整個(gè)投資過程中,通過事前評(píng)估、事中監(jiān)控、事后分析的風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制,做到全面監(jiān)測(cè)、及時(shí)預(yù)警、科學(xué)判斷、合理控制,實(shí)現(xiàn)組合風(fēng)險(xiǎn)與收益的優(yōu)化平衡。
本基金將利用定性和定量技術(shù)識(shí)別組合的各類風(fēng)險(xiǎn),建立多重量化風(fēng)險(xiǎn)模型,通過數(shù)量化方法精確測(cè)度各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),最大程度降低可識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)暴露,將組合波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)控制在與本基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征相符合的合理區(qū)間水平內(nèi);同時(shí),本基金將通過全方位的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系進(jìn)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè),在符合投資范圍和限制的前提下靈活調(diào)整倉(cāng)位,優(yōu)化資產(chǎn)配置,從而能夠有效地控制投資組合的回撤,獲得良好的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益。
可轉(zhuǎn)債及可交換債投資策略
本基金可投資于可轉(zhuǎn)債債券、可分離交易可轉(zhuǎn)債、可交換債券以及其他含權(quán)債券等,該類債券賦予債券投資者某種期權(quán),比普通債券投資更加靈活。本基金將綜合研究此類含權(quán)債券的債券價(jià)值和權(quán)益價(jià)值,債券價(jià)值方面綜合考慮票面利率、久期、信用資質(zhì)、發(fā)行主體財(cái)務(wù)狀況及公司治理等因素;權(quán)益價(jià)值方面仔細(xì)開展對(duì)含權(quán)債券所對(duì)應(yīng)個(gè)股的價(jià)值分析,包括估值水平、盈利能力及未來盈利預(yù)期,此外還需結(jié)合對(duì)含權(quán)條款的研究綜合判斷內(nèi)含期權(quán)的價(jià)值。本基金力爭(zhēng)在市場(chǎng)低估該類債券價(jià)值時(shí)買入并持有,以期在未來獲取超額收益。
未來,隨著投資工具的發(fā)展和豐富,本基金可在不改變投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)收益特征的前提下,相應(yīng)調(diào)整和更新相關(guān)投資策略,并在招募說明書更新中公告。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將在宏觀經(jīng)濟(jì)和基本面分析的基礎(chǔ)上,對(duì)資產(chǎn)支持證券標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量和構(gòu)成、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析,評(píng)估其相對(duì)投資價(jià)值并作出相應(yīng)的投資決策。
債券投資策略
本基金管理人將基于對(duì)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的深入分析、國(guó)內(nèi)外財(cái)政政策與貨幣市場(chǎng)政策等因素對(duì)債券市場(chǎng)的影響,進(jìn)行合理的利率預(yù)期,判斷債券市場(chǎng)的基本走勢(shì),制定久期控制下的資產(chǎn)類屬配置策略。在債券投資組合構(gòu)建和管理過程中,本基金管理人將具體采用期限結(jié)構(gòu)配置、市場(chǎng)轉(zhuǎn)換、信用利差和相對(duì)價(jià)值判斷、信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、現(xiàn)金管理等管理手段進(jìn)行個(gè)券選擇。 |
