| 投資策略 |
公司的發(fā)展受到內(nèi)外部因素的影響,本基金管理人將分析影響公司持續(xù)發(fā)展的內(nèi)外部因素,采用自上而下和自下而上相結(jié)合的研究方法,分析公司的外部環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營,精選新興產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)質(zhì)上市公司和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中具備新成長動力和價值低估的上市公司股票。
同時,本基金將結(jié)合宏觀經(jīng)濟環(huán)境和金融市場運行情況,動態(tài)調(diào)整股票、債券等大類資產(chǎn)配置。
資產(chǎn)配置策略
本基金將利用各項重要的經(jīng)濟指標分析宏觀經(jīng)濟趨勢,判斷所處經(jīng)濟周期,同時結(jié)合宏觀經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展狀況、證券市場趨勢和流動性狀況綜合分析,考慮股市和債市的估值和風險進行大類資產(chǎn)配置。本基金將根據(jù)各類資產(chǎn)風險收益特征的相對變化,適時動態(tài)地調(diào)整股票、債券和貨幣市場工具的投資比例,在嚴格控制投資風險的基礎上追求基金資產(chǎn)的長期持續(xù)穩(wěn)定增長。
股票投資策略
本基金管理人認為,我國經(jīng)濟在經(jīng)歷了30余年的高速成長后,面臨的首要任務是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。目前,我國經(jīng)濟發(fā)展面臨著內(nèi)外部的多重困難,包括外需放緩、內(nèi)部經(jīng)濟結(jié)構(gòu)矛盾突出等,要繼續(xù)實現(xiàn)經(jīng)濟的長期持續(xù)發(fā)展必須轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。從整個世界經(jīng)濟發(fā)展歷史看,經(jīng)濟發(fā)展到一定階段后,新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級換代就將成為經(jīng)濟繼續(xù)發(fā)展的主要動力。我國目前已經(jīng)進入這一階段,在國家產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持下,新興產(chǎn)業(yè)將獲得巨大的發(fā)展機會,相關的上下游行業(yè)也將獲得發(fā)展的良機,同時,相當一部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也將通過新的技術、新的贏利模式和生產(chǎn)組織方式來實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級,其中蘊含著巨大的投資機會。與此同時,相當部分經(jīng)營狀況良好的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)會被階段性的低估,也是介入良機。本基金將一方面關注新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中的投資機會,另一方面也將關注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級換代以及階段性低估帶來的投資機會。
(1)新興產(chǎn)業(yè)中的投資機會
新興產(chǎn)業(yè)是以重大技術突破和重大發(fā)展需求為基礎,對經(jīng)濟社會全局和長遠發(fā)展具有重大引領帶動作用,知識技術密集、物質(zhì)資源消耗少、成長潛力大、綜合效益好的產(chǎn)業(yè)。根據(jù)《國務院關于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》,本基金對新興產(chǎn)業(yè)的范圍界定為:節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料和新能源汽車。隨著時代的發(fā)展,新興產(chǎn)業(yè)的范圍也不斷變化,我們將不定期的更新新興產(chǎn)業(yè)的范圍。
鑒于新興行業(yè)不同于傳統(tǒng)行業(yè)的特征,對于新興行業(yè)的各個細分子行業(yè),本基金管理人將主要從以下幾個方面來進行分析,尋找投資機會。首先考慮行業(yè)受宏觀經(jīng)濟環(huán)境和國家產(chǎn)業(yè)政策的影響程度,分析相關行業(yè)與宏觀經(jīng)濟環(huán)境之間的關系,深入分析國家的特定產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域政策及其落實情況和力度,綜合評估以上因素對于行業(yè)的影響。其次分析行業(yè)的發(fā)展前景,主要分析行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品的需求空間和成長速度,并考慮行業(yè)在沒有政策影響下內(nèi)生的增長動力,綜合各方面的信息對行業(yè)的發(fā)展做出預測,判斷行業(yè)的投資機會。再次分析行業(yè)所處生命周期,從所處行業(yè)的技術發(fā)展、需求變化以及創(chuàng)新程度,結(jié)合產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)發(fā)展的時間,判斷行業(yè)生命周期,選擇處于成長期及成熟期早期的行業(yè),在行業(yè)上升時期將會有更多的投資機會。另外考慮行業(yè)的競爭環(huán)境,分析行業(yè)的技術壁壘和進入壁壘,行業(yè)內(nèi)企業(yè)的財務狀況以及盈利模式等。
(2)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的投資機會
傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是指發(fā)展時間較長,生產(chǎn)技術已經(jīng)基本成熟,經(jīng)過高速增長后發(fā)展速度趨緩,對國民經(jīng)濟的貢獻度逐步下降,資源利用率和環(huán)保水平通常較低的產(chǎn)業(yè)。我國的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),主要是指在工業(yè)化初級階段發(fā)展起來的一系列產(chǎn)業(yè)群,在產(chǎn)業(yè)分類上包括傳統(tǒng)農(nóng)林牧副漁業(yè),第二產(chǎn)業(yè)中的傳統(tǒng)工業(yè)以及部分第三產(chǎn)業(yè)。
傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的投資機會主要來自產(chǎn)業(yè)升級具有新的成長性以及經(jīng)營狀況良好的行業(yè)被低估兩類。本基金將通過分析宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化、國家政策、所處產(chǎn)業(yè)基本面和產(chǎn)品的市場情況來判斷產(chǎn)業(yè)的整體狀況。重點考慮在產(chǎn)業(yè)升級過程中獲得國家扶持、具有核心競爭力以及通過并購、重組、新技術、新產(chǎn)品導致公司基本面發(fā)生重大變化,獲得新的成長性的企業(yè)。此外,通過定性和定量的研究以及實地調(diào)研,篩選出基本面健康、具有估值優(yōu)勢的行業(yè)和企業(yè)作為投資的對象。
(3)個股精選策略
在新興產(chǎn)業(yè)股票方面,本基金將從公司行業(yè)地位、核心競爭力、受國家政策的影響程度、盈利增長前景、公司治理結(jié)構(gòu)、財務狀況、主要股東狀況等多方面評估上市公司的投資價值,精選新興產(chǎn)業(yè)上市公司中具有創(chuàng)新能力、專有技術、特許權(quán)、品牌、渠道優(yōu)勢、從國家產(chǎn)業(yè)政策中受益較大,具有較大成長潛力的公司股票。
在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級換代股票方面,本基金管理人通過對宏觀經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域政策等因素的分析,選擇獲得國家政策支持、具有增長潛力的行業(yè),積極發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營與發(fā)展過程中的重大變化,分析其對公司未來成長能力和盈利能力的影響。充分理解企業(yè)的內(nèi)生性成長和外延式成長,深入挖掘影響公司未來成長的內(nèi)生性和外延性的新因素,并從公司發(fā)展戰(zhàn)略、核心競爭力、盈利能力與盈利質(zhì)量、財務健康狀況、公司治理結(jié)構(gòu)等方面對上市公司的投資價值進行評估,尋找具有良好成長潛力的上市公司股票。
估值優(yōu)勢股票方面,將采用定量和定性結(jié)合的方式。定量方面,首先依據(jù)市凈率、市盈率、股息率等指標來考察個股的價值屬性;依據(jù)營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率、稅后利潤增長率等指標來考察個股的成長屬性。然后通過PEG、EV/EBITDA等主要估值指標來考察和篩選出內(nèi)在價值較高的股票。定性方面主要考慮:公司在行業(yè)內(nèi)處于領先地位,具有核心競爭優(yōu)勢;公司主營業(yè)務具有持續(xù)成長的能力;公司具有良好的治理結(jié)構(gòu)和財務健康度等。最后結(jié)合以上分析結(jié)果以及實地調(diào)研篩選出基本面健康的、具有估值吸引力的股票作為本基金的投資目標。
權(quán)證投資策略
本基金將按照相關法律法規(guī)通過利用權(quán)證及其他金融工具進行套利、避險交易,控制基金組合風險,獲取超額收益。本基金進行權(quán)證投資時,將在對權(quán)證標的證券進行基本面研究及估值的基礎上,結(jié)合股價波動率等參數(shù),運用數(shù)量化期權(quán)定價模型,確定其合理內(nèi)在價值,從而構(gòu)建套利交易或避險交易組合。未來,隨著證券市場的發(fā)展、金融工具的豐富和交易方式的創(chuàng)新等,基金還將積極尋求其他投資機會,履行適當程序后更新和豐富組合投資策略。
可轉(zhuǎn)債投資策略
本基金投資于可轉(zhuǎn)債,主要目標是降低基金凈值的下行風險,基金投資的可轉(zhuǎn)債可以轉(zhuǎn)股,以保留分享股票升值的收益潛力。
(1)積極管理策略
可轉(zhuǎn)債內(nèi)含選擇權(quán)定價是決定可轉(zhuǎn)債投資價值的關鍵因素。本基金將采取積極管理策略,重視對可轉(zhuǎn)債對應股票的分析與研究,選擇那些公司行業(yè)景氣趨勢回升、成長性好、估值水平偏低或合理的轉(zhuǎn)債進行投資,以獲取收益。
(2)一級市場申購策略
目前,可轉(zhuǎn)債均采取定價發(fā)行,對于那些發(fā)行條款優(yōu)惠、期權(quán)價值較高、公司基本面優(yōu)良的可轉(zhuǎn)債,因供求不平衡,會產(chǎn)生較大的一、二級市場價差。因此,為增加組合收益,本基金將在充分研究的基礎上,參與可轉(zhuǎn)換債券的一級市場申購,在嚴格控制風險的前提下獲得穩(wěn)定收益。
債券投資策略
(1)平均久期配置
本基金通過對宏觀經(jīng)濟形勢和宏觀經(jīng)濟政策進行分析,預測未來的利率趨勢,并據(jù)此積極調(diào)整債券組合的平均久期,在控制債券組合風險的基礎上提高組合收益。當預期市場利率上升時,本基金將縮短債券投資組合久期,以規(guī)避債券價格下跌的風險。當預期市場利率下降時,本基金將拉長債券投資組合久期,以更大程度的獲取債券價格上漲帶來的價差收益。
(2)期限結(jié)構(gòu)配置
結(jié)合對宏觀經(jīng)濟形勢和政策的判斷,運用統(tǒng)計和數(shù)量分析技術,本基金對債券市場收益率曲線的期限結(jié)構(gòu)進行分析,預測收益率曲線的變化趨勢,制定組合的期限結(jié)構(gòu)配置策略。在預期收益率曲線趨向平坦化時,本基金將采取啞鈴型策略,重點配置收益率曲線的兩端。當預期收益率曲線趨向陡峭化時,采取子彈型策略,重點配置收益率曲線的中部。當預期收益率曲線不變或平行移動時,則采取梯形策略,債券投資資產(chǎn)在各期限間平均配置。
(3)類屬配置
本基金對不同類型債券的信用風險、流動性、稅賦水平等因素進行分析,研究同期限的國債、金融債、央票、企業(yè)債、公司債、短期融資券之間的利差和變化趨勢,制定債券類屬配置策略,確定組合在不同類型債券品種上的配置比例。根據(jù)中國債券市場存在市場分割的特點,本基金將考察相同債券在交易所市場和銀行間市場的利差情況,結(jié)合流動性等因素的分析,選擇具有更高投資價值的市場進行配置。
(4)回購套利
本基金將在相關法律法規(guī)以及基金合同限定的比例內(nèi),適時適度運用回購交易套利策略以增強組合的收益率,比如運用回購與現(xiàn)券之間的套利、不同回購期限之間的套利進行低風險的套利操作。 |
