| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置策略
在大類資產(chǎn)配置中,本基金將主要考慮:
1、宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo),包括香港及國(guó)內(nèi)GDP增長(zhǎng)率、工業(yè)增加值、PPI、CPI、市場(chǎng)利率變化、進(jìn)出口數(shù)據(jù)變化等;
2、微觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo),包括香港和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)各行業(yè)主要企業(yè)的盈利變化情況及盈利預(yù)期、估值比較優(yōu)勢(shì)等;
3、市場(chǎng)指標(biāo),包括股票市場(chǎng)與債券市場(chǎng)的漲跌及預(yù)期收益率、市場(chǎng)整體估值水平及與國(guó)外市場(chǎng)的比較、市場(chǎng)資金的供求關(guān)系及其變化等;
4、政策因素,包括財(cái)政政策、貨幣政策、產(chǎn)業(yè)政策及其它與證券市場(chǎng)密切相關(guān)的各種政策。
本基金將通過(guò)深入分析上述指標(biāo)與因素,動(dòng)態(tài)調(diào)整基金資產(chǎn)在股票、債券、貨幣市場(chǎng)工具等類別資產(chǎn)間的分配比例,控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),提高配置效率。
股票投資策略
1、研發(fā)支出分析
研發(fā)是指各種研究機(jī)構(gòu)、企業(yè)為獲得科學(xué)技術(shù)(不包括人文、社會(huì)科學(xué))新知識(shí),創(chuàng)造性運(yùn)用科學(xué)技術(shù)新知識(shí),或?qū)嵸|(zhì)性改進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)而持續(xù)進(jìn)行的具有明確目標(biāo)的系統(tǒng)活動(dòng)。一般指產(chǎn)品、科技的研究和開(kāi)發(fā)。研發(fā)包涵四個(gè)基本要素:創(chuàng)造性、新穎性、科學(xué)方法的運(yùn)用以及新知識(shí)的產(chǎn)生。研究開(kāi)發(fā)活動(dòng)的產(chǎn)出是新的知識(shí)(無(wú)論是否具有實(shí)際應(yīng)用背景),或者是新的和具有明顯改進(jìn)的材料、產(chǎn)品、裝置、工藝或服務(wù)等。
一個(gè)公司在研發(fā)支出上的投入越多表明該公司越重視創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步,就會(huì)在未來(lái)的發(fā)展過(guò)程中贏得更多的先機(jī),創(chuàng)造更多的需求,甚至引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展。
對(duì)于A股,本基金通過(guò)對(duì)上市公司研發(fā)支出絕對(duì)值(研發(fā)支出總額)和研發(fā)支出相對(duì)值(研發(fā)支出總額占營(yíng)業(yè)收入比例)的比較分析,篩選出年度研發(fā)支出總額不低于3千萬(wàn)元,年度研發(fā)支出總額占營(yíng)業(yè)收入比例不低于3%,且研發(fā)支出高于所在行業(yè)平均值的公司。對(duì)于港股,本基金篩選出過(guò)去三年任一年內(nèi)年度研發(fā)支出總額占凈營(yíng)業(yè)收入比例不低于1.5%的公司。
綜上可知,研發(fā)支出分析是本基金重要的定量選股邏輯和標(biāo)準(zhǔn),而非主題投資方向,因而本基金名稱中沒(méi)有“主題”二字。
2、定性分析
本基金對(duì)上市公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行定性評(píng)估。上市公司在行業(yè)中的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力是決定投資價(jià)值的重要依據(jù),主要包括以下幾個(gè)方面:
A、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),包括上市公司的市場(chǎng)地位和市場(chǎng)份額;在細(xì)分市場(chǎng)是否占據(jù)領(lǐng)先位置;是否具有品牌號(hào)召力或較高的行業(yè)知名度;在營(yíng)銷渠道及營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)方面的優(yōu)勢(shì)等;
B、資源和壟斷優(yōu)勢(shì),包括是否擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)的物資或非物質(zhì)資源,比如市場(chǎng)資源、專利技術(shù)等;
C、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì),包括是否擁有獨(dú)特的、難以模仿的產(chǎn)品;對(duì)產(chǎn)品的定價(jià)能力等;
D、商業(yè)模式優(yōu)勢(shì),公司的商業(yè)模式?jīng)Q定了其在行業(yè)中的地位和發(fā)展?jié)摿?獨(dú)特的商業(yè)模式將支持公司的快速發(fā)展。本基金將從商業(yè)模式的獨(dú)特性、可復(fù)制性、可持續(xù)性及贏利性等角度考察公司的商業(yè)模式是否符合行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)、是否可以維持公司銷售規(guī)模和盈利的持續(xù)性增長(zhǎng)
E、其他優(yōu)勢(shì),例如是否受到中央或地方政府政策的扶持等因素。
本基金還對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)狀況和公司治理情況進(jìn)行定性分析,主要考察上市公司是否有明確、合理的發(fā)展戰(zhàn)略;是否擁有較為清晰的經(jīng)營(yíng)策略和經(jīng)營(yíng)模式;是否具有合理的治理結(jié)構(gòu),管理團(tuán)隊(duì)是否團(tuán)結(jié)高效、經(jīng)驗(yàn)豐富,是否具有進(jìn)取精神等。
3、定量分析
本基金將對(duì)反映上市公司質(zhì)量和增長(zhǎng)潛力的主要財(cái)務(wù)和估值指標(biāo)進(jìn)行定量分析。在對(duì)上市公司盈利增長(zhǎng)前景進(jìn)行分析時(shí),本基金將充分利用上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),通過(guò)上市公司的成長(zhǎng)能力指標(biāo)進(jìn)行量化篩選,主要包括主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、每股收益增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率等主指標(biāo),篩選出盈利能力超過(guò)市場(chǎng)平均水平的具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的上市公司。
在上述研究基礎(chǔ)上,本基金將通過(guò)定量與定性相結(jié)合的評(píng)估方法,對(duì)上市公司的增長(zhǎng)前景進(jìn)行分析,力爭(zhēng)所選擇的企業(yè)具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金投資資產(chǎn)支持證券將綜合運(yùn)用久期管理、收益率曲線、個(gè)券選擇和把握市場(chǎng)交易機(jī)會(huì)等積極策略,在嚴(yán)格遵守法律法規(guī)和基金合同基礎(chǔ)上,通過(guò)信用研究和流動(dòng)性管理,選擇經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后相對(duì)價(jià)值較高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。
權(quán)證投資策略
本基金的權(quán)證投資是以權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)值分析為基礎(chǔ),配以權(quán)證定價(jià)模型尋求其合理估值水平,以主動(dòng)式的科學(xué)投資管理為手段,充分考慮權(quán)證資產(chǎn)的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,通過(guò)資產(chǎn)配置、品種與類屬選擇,追求基金資產(chǎn)穩(wěn)定的當(dāng)期收益。
國(guó)債期貨投資策略
本基金在進(jìn)行國(guó)債期貨投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為主要目的,采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,通過(guò)對(duì)債券交易市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,結(jié)合國(guó)債期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,通過(guò)多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。基金管理人將充分考慮國(guó)債期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,運(yùn)用國(guó)債期貨對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如大額申購(gòu)贖回等;利用金融衍生品的杠桿作用,以達(dá)到降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)的目的。
股指期貨投資策略
本基金將以投資組合的避險(xiǎn)保值和有效管理為目標(biāo),在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,適當(dāng)參與股指期貨的投資。利用股指期貨流動(dòng)性好,交易成本低等特點(diǎn),在市場(chǎng)向下帶動(dòng)凈值走低時(shí),通過(guò)股指期貨快速降低投資組合的倉(cāng)位,從而調(diào)整投資組合的風(fēng)險(xiǎn)暴露,避免市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),改善組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特性;并在市場(chǎng)快速向上基金難以及時(shí)提高倉(cāng)位時(shí),通過(guò)股指期貨快速提高投資組合的倉(cāng)位,從而提高基金資產(chǎn)收益。
債券投資策略
本基金在實(shí)際的投資管理運(yùn)作中,將運(yùn)用利率配置策略、類屬配置策略、信用配置策略、相對(duì)價(jià)值策略及單個(gè)債券選擇策略等多種策略,以獲取債券市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。
1、利率配置策略
利率策略主要是從組合久期及組合期限結(jié)構(gòu)兩個(gè)方向制定針對(duì)市場(chǎng)利率因素的投資策略。通過(guò)研究分析宏觀經(jīng)濟(jì),預(yù)測(cè)財(cái)政政策、貨幣政策等政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,分析金融市場(chǎng)資金供求狀況變化趨勢(shì)及結(jié)構(gòu),在此基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)利率水平變動(dòng)趨勢(shì),以及金融市場(chǎng)收益率曲線斜度變化趨勢(shì)。
2、類屬配置策略
債券類屬策略主要是通過(guò)研究國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況,貨幣市場(chǎng)及資本市場(chǎng)資金供求關(guān)系,以及不同時(shí)期市場(chǎng)投資熱點(diǎn),分析國(guó)債、金融債、企業(yè)債券等不同債券種類的利差水平,評(píng)定不同債券類屬的相對(duì)投資價(jià)值,確定組合資產(chǎn)在不同債券類屬之間配置比例。
3、信用配置策略
信用策略主要是根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期階段,分析企業(yè)債券發(fā)行人所處行業(yè)發(fā)展前景,發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r,企業(yè)市場(chǎng)地位,財(cái)務(wù)狀況,管理水平,債務(wù)水平等因素,評(píng)價(jià)債券發(fā)行人的信用風(fēng)險(xiǎn)。并根據(jù)特定債券的發(fā)行契約,評(píng)價(jià)債券的信用級(jí)別,確定企業(yè)債券的信用風(fēng)險(xiǎn)利差。對(duì)企業(yè)債券信用級(jí)別的研判與投資,主要是發(fā)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)利差上的相對(duì)投資機(jī)會(huì),而不是絕對(duì)收益率的高低。
4、相對(duì)價(jià)值策略
本基金認(rèn)為市場(chǎng)普遍存在著失效的現(xiàn)象,短期因素的影響被過(guò)分夸大。債券市場(chǎng)的參與者眾多,投資行為、風(fēng)險(xiǎn)偏好、財(cái)務(wù)與稅收處理等各不相同,發(fā)掘存在于這些不同因素之間的相對(duì)價(jià)值,也是本基金發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)的重要方面。
5、單個(gè)債券選擇策略
根據(jù)單個(gè)債券到期收益率相對(duì)于市場(chǎng)收益率曲線的偏離程度,結(jié)合其信用等級(jí)、流動(dòng)性、選擇權(quán)條款、稅賦特點(diǎn)等因素,確定其投資價(jià)值,選擇那些定價(jià)合理或價(jià)值被低估的債券進(jìn)行投資。 |
