| 投資策略 |
大類資產(chǎn)配置策略
大類資產(chǎn)配置策略注重自上而下的分析與判斷,重點(diǎn)把握各大類資產(chǎn)的長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益特征,在能力范圍內(nèi)依據(jù)宏觀環(huán)境、資本市場(chǎng)形勢(shì)把握各類資產(chǎn)大的變動(dòng)趨勢(shì),展開(kāi)資產(chǎn)配置動(dòng)態(tài)調(diào)整。
本基金將投資的資產(chǎn)分為境內(nèi)資產(chǎn)和境外資產(chǎn)兩類。基金管理人根據(jù)全球經(jīng)濟(jì)以及區(qū)域化經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程,及不同國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、利率與匯率走勢(shì)、各證券市場(chǎng)的發(fā)展變化、全球范圍的資本流動(dòng)情況等,并結(jié)合基金管理人對(duì)國(guó)家或地區(qū)的相對(duì)估值水平判斷與金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期,確定兩類市場(chǎng)具體的資產(chǎn)配置比例。
本基金力爭(zhēng)在控制成本的同時(shí),實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)在國(guó)家或地區(qū)之間的有效配置,達(dá)到追蹤全球各區(qū)域有代表性的資本市場(chǎng),配置境內(nèi)境外資產(chǎn)的投資目的。
本基金將定期回顧基金資產(chǎn)投資的區(qū)域資產(chǎn)配置情況,結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)變化情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
底層資產(chǎn)投資策略
在底層資產(chǎn)選擇層面,本基金將重點(diǎn)選擇風(fēng)險(xiǎn)可控并有長(zhǎng)期穩(wěn)定超額收益的基金作為底倉(cāng)配置,選擇風(fēng)格穩(wěn)定的基金配合風(fēng)格配置。具體的投資工具除證券投資基金外,本基金還可以在相關(guān)法規(guī)及基金合同規(guī)定范圍內(nèi)適當(dāng)參與股票及債券等的投資。
(1)證券投資基金精選策略
基金精選部分以長(zhǎng)期可持續(xù)的超額收益能力作為核心目標(biāo),通過(guò)采用定量與定性相結(jié)合的方法進(jìn)行基金篩選并完成組合構(gòu)建,以獲取基金精選層面的α收益。基金精選具體包括定量篩選、定性評(píng)估、基金池管理和基金投資。具體為:
1)定量篩選
基金管理人對(duì)基金經(jīng)理的能力和風(fēng)格進(jìn)行定量分析。根據(jù)不同基金的風(fēng)險(xiǎn)收益定位,將基金劃分為權(quán)益類基金、固收類基金、貨幣市場(chǎng)基金等。依據(jù)管理方式不同將基金進(jìn)一步區(qū)分為主動(dòng)管理和被動(dòng)管理。被動(dòng)管理類基金是資產(chǎn)配置的工具類產(chǎn)品,在基金篩選中更強(qiáng)調(diào)流動(dòng)性,并對(duì)跟蹤偏離度、跟蹤誤差設(shè)置適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)。主動(dòng)管理型基金經(jīng)理須具備較好的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和持續(xù)獲取超額收益的綜合能力。在基金篩選指標(biāo)上,涵蓋收益類指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)類指標(biāo)以及綜合類指標(biāo)。收益類指標(biāo)包括超額收益率、超額收益率排名等;風(fēng)險(xiǎn)類指標(biāo)包括最大回撤、下行風(fēng)險(xiǎn)、波動(dòng)率等;綜合類指標(biāo)包括信息比率、夏普比、詹森α、特雷諾比例等。主動(dòng)權(quán)益類基金評(píng)價(jià)除了關(guān)注上述指標(biāo)外,還包括能力分析、風(fēng)格分析等。其中能力維度著重關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)控制能力、選股擇時(shí)能力、攻防能力等,而風(fēng)格維度(尤其關(guān)注風(fēng)格穩(wěn)定性)主要考察基金的大小盤、價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格以及多種操作風(fēng)格等。而對(duì)于固收類基金,篩選指標(biāo)包括風(fēng)險(xiǎn)類指標(biāo)、綜合能力指標(biāo)、攻防類指標(biāo)以及風(fēng)格穩(wěn)定性指標(biāo)等,更注重風(fēng)險(xiǎn)可控前提下的收益獲取能力。
2)定性評(píng)估
對(duì)于符合定量篩選標(biāo)準(zhǔn)的基金,通過(guò)盡職調(diào)查進(jìn)行定性評(píng)估,了解基金經(jīng)理的特征,與定量分析的結(jié)果進(jìn)行交叉檢驗(yàn)。盡職調(diào)查重點(diǎn)在于分析基金經(jīng)理的投資能力和業(yè)績(jī)可持續(xù)性。
盡職調(diào)查主要就公司投資理念、投資流程、投研團(tuán)隊(duì)、風(fēng)險(xiǎn)管理框架與方法、投資策略等角度展開(kāi)。
3)基金池管理
對(duì)于符合定量和定性篩選標(biāo)準(zhǔn)的基金將進(jìn)入基金池。目前天弘基金池包含三級(jí)基金池---基礎(chǔ)池、重點(diǎn)池、核心池,重點(diǎn)池和核心池中,又按照投資場(chǎng)景不同分為兩類---綜合能力基金池和風(fēng)格基金池。其中,綜合能力基金池由各方面能力相對(duì)均衡穩(wěn)定、在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下能獲取超額收益的基金構(gòu)成;風(fēng)格基金池由具備穩(wěn)定突出風(fēng)格的基金構(gòu)成。為使得基金池中的基金始終符合定量和定性篩選標(biāo)準(zhǔn),對(duì)入池基金產(chǎn)品進(jìn)行持續(xù)跟蹤并及時(shí)調(diào)整。
建立完善的基金池管理制度,規(guī)范基金池的出入池標(biāo)準(zhǔn)和程序。對(duì)基金池及基金投資過(guò)程中存在的問(wèn)題由相關(guān)投研人員共同商議,確?；鹜顿Y風(fēng)險(xiǎn)可控。
4)基金投資
基于定量定性分析結(jié)果和基金池的情況,分兩種情形完成基金篩選。在進(jìn)行底倉(cāng)配置或者市場(chǎng)風(fēng)格不明確時(shí),選擇綜合型基金,期望獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定超額收益;當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格明確時(shí),可以針對(duì)既定風(fēng)格選擇對(duì)應(yīng)的基金產(chǎn)品構(gòu)建組合。
(2)A股投資策略
本基金將通過(guò)量化選股模型構(gòu)建備選股票池,并結(jié)合定性分析甄選出最終的投資標(biāo)的。
1)定量分析
量化選股模型主要包括風(fēng)險(xiǎn)、分紅、價(jià)值三類因子。
風(fēng)險(xiǎn)因子:主要指標(biāo)包括最近一個(gè)季度、半年、一年的股價(jià)波動(dòng)率。
分紅因子:主要指標(biāo)包括最近一年、三年、五年的股息增長(zhǎng)率、最近一年的股息率等。
價(jià)值因子:主要指標(biāo)包括最近三年的資產(chǎn)負(fù)債率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等。
2)定性分析
成長(zhǎng)性:考察公司的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性和可持續(xù)性,考察公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)質(zhì)量和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
盈利能力:考察公司的盈利模式、盈利規(guī)模和盈利穩(wěn)定性。
治理結(jié)構(gòu):考察公司制度的完整性和規(guī)范性,考察公司的激勵(lì)機(jī)制。
創(chuàng)新能力:考察公司在產(chǎn)品、渠道、技術(shù)等方面的創(chuàng)新能力。
港股通標(biāo)的證券投資策略
本基金可通過(guò)內(nèi)地與香港證券市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制投資于香港證券市場(chǎng)(包括股票和ETF)。本基金將自下而上精選具有健康的商業(yè)模式、領(lǐng)先的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、良好的公司治理、廣闊的發(fā)展空間、估值合理的港股通標(biāo)的證券及行業(yè)納入本基金的投資組合。
可轉(zhuǎn)換公司債券及可交換債券投資策略
本基金將著重對(duì)可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)股票的分析與研究,對(duì)那些有著較好盈利能力或成長(zhǎng)前景的上市公司的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行重點(diǎn)選擇,并在對(duì)應(yīng)可轉(zhuǎn)債估值合理的前提下集中投資,以分享正股上漲帶來(lái)的收益。同時(shí),本基金還將密切跟蹤上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況,從財(cái)務(wù)壓力、融資安排、未來(lái)的投資計(jì)劃等方面推測(cè)、并通過(guò)實(shí)地調(diào)研等方式確認(rèn)上市公司對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)的修正和轉(zhuǎn)股意愿。
可交換債券同樣具有債券屬性和權(quán)益屬性,其中債券屬性與可轉(zhuǎn)換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價(jià)值和票面利息;而對(duì)于權(quán)益屬性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價(jià)值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過(guò)對(duì)目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值、可交換債券的債券價(jià)值、以及條款帶來(lái)的期權(quán)價(jià)值等綜合分析,進(jìn)行投資決策。
此外,本基金還將根據(jù)新發(fā)可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券的預(yù)計(jì)中簽率、模型定價(jià)結(jié)果,積極參與可轉(zhuǎn)換債券和可交換債券新券的申購(gòu)。
存托憑證投資策略
對(duì)于存托憑證投資,本基金將在深入研究的基礎(chǔ)上,通過(guò)定性分析和定量分析相結(jié)合的方式,精選出具有比較優(yōu)勢(shì)的存托憑證。
公募REITs投資策略
本基金可投資公募REITs。本基金將綜合考量宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況、基金資產(chǎn)配置策略、底層資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況、流動(dòng)性及估值水平等因素,對(duì)公募REITs的投資價(jià)值進(jìn)行深入研究,精選出具有較高投資價(jià)值的公募REITs進(jìn)行投資。本基金根據(jù)投資策略需要或市場(chǎng)環(huán)境變化,可選擇將部分基金資產(chǎn)投資于公募REITs,但本基金并非必然投資公募REITs。
未來(lái),隨著投資工具的發(fā)展和豐富,本基金可在不改變投資目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)收益特征的前提下,相應(yīng)調(diào)整和更新相關(guān)投資策略,并在招募說(shuō)明書更新中公告。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將分析資產(chǎn)支持證券的資產(chǎn)特征,估計(jì)違約率和提前償付比率,并利用收益率曲線和期權(quán)定價(jià)模型,對(duì)資產(chǎn)支持證券進(jìn)行估值。本基金將嚴(yán)格控制資產(chǎn)支持證券的總體投資規(guī)模并進(jìn)行分散投資,以降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
債券投資策略
1)平均久期配置
本基金通過(guò)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行分析,預(yù)測(cè)未來(lái)的利率趨勢(shì),并據(jù)此積極調(diào)整債券組合的平均久期,在控制債券組合風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提高組合收益。當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)利率上升時(shí),本基金將縮短債券投資組合久期,以規(guī)避債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)利率下降時(shí),本基金將拉長(zhǎng)債券投資組合久期,以更大程度的獲取債券價(jià)格上漲帶來(lái)的價(jià)差收益。
2)期限結(jié)構(gòu)配置
結(jié)合對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策的判斷,運(yùn)用統(tǒng)計(jì)和數(shù)量分析技術(shù),本基金對(duì)債券市場(chǎng)收益率曲線的期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析,預(yù)測(cè)收益率曲線的變化趨勢(shì),制定組合的期限結(jié)構(gòu)配置策略。在預(yù)期收益率曲線趨向平坦化時(shí),本基金將采取啞鈴型策略,重點(diǎn)配置收益率曲線的兩端。當(dāng)預(yù)期收益率曲線趨向陡峭化時(shí),采取子彈型策略,重點(diǎn)配置收益率曲線的中部。當(dāng)預(yù)期收益率曲線不變或平行移動(dòng)時(shí),則采取梯形策略,債券投資資產(chǎn)在各期限間平均配置。
3)類屬配置
本基金對(duì)不同類型債券的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性、稅賦水平等因素進(jìn)行分析,研究同期限的國(guó)債、金融債、央票、企業(yè)債、公司債、短期融資券之間的利差和變化趨勢(shì),制定債券類屬配置策略,確定組合在不同類型債券品種上的配置比例。根據(jù)中國(guó)債券市場(chǎng)存在市場(chǎng)分割的特點(diǎn),本基金將考察相同債券在交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)的利差情況,結(jié)合流動(dòng)性等因素的分析,選擇具有更高投資價(jià)值的市場(chǎng)進(jìn)行配置。
4)回購(gòu)套利
本基金將在相關(guān)法律法規(guī)以及基金合同限定的比例內(nèi),適時(shí)適度運(yùn)用回購(gòu)交易套利策略以增強(qiáng)組合的收益率,比如運(yùn)用回購(gòu)與現(xiàn)券之間的套利、不同回購(gòu)期限之間的套利進(jìn)行低風(fēng)險(xiǎn)的套利操作。 |
