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| 基金全稱 | 財通價值動量混合型證券投資基金 | 基金簡稱 | 財通價值動量混合C |
|---|---|---|---|
| 基金代碼 | 021523（前端） | 基金類型 | 混合型-靈活 |
| 發(fā)行日期 | 2015年06月11日 | 成立日期/規(guī)模 | 2024年05月28日 / -- |
| 資產規(guī)模 | 0.96億元（截止至：2025年03月31日） | 份額規(guī)模 | 1.0581億份（截止至：2025年03月31日） |
| 基金管理人 | 財通基金 | 基金托管人 | 工商銀行 |
| 基金經理人 | 金梓才 | 成立來分紅 | 每份累計0.00元（0次） |
| 管理費率 | 1.20%（每年） | 托管費率 | 0.20%（每年） |
| 銷售服務費率 | 0.40%（每年） | 最高認購費率 | ---（前端） |
| 最高申購費率 | 0.00%（前端） | 最高贖回費率 | 1.50%（前端） |
| 業(yè)績比較基準 | 滬深300指數收益率*60%+上證國債指數收益率*40% | 跟蹤標的 | 該基金無跟蹤標的 |
本基金以價值投資為基礎,輔以對市場運行規(guī)律的研判,動態(tài)調整投資組合,在嚴格控制風險并充分保證流動性的前提下,力求獲取超越業(yè)績比較基準的投資收益率。
本基金秉承價值投資理念,強調把投資建立在基本面研究基礎之上,把研究建立在邏輯和數據基礎之上。本基金注重公司估值,主張在合理的價格買入股票,并力求構建具有充分安全邊際的投資組合。同時,在非完全有效市場中,本基金將通過追蹤大類資產、行業(yè)和個股的動量特征,把握價格圍繞價值中樞波動、動量特征等運行規(guī)律,動態(tài)調整投資組合,以增強組合收益并適當平抑組合收益的波動性。
本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具,包括國內依法發(fā)行上市的股票(含中小板、創(chuàng)業(yè)板及其他經中國證監(jiān)會核準上市的股票、存托憑證)、債券、貨幣市場工具、權證、資產支持證券以及法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他金融工具(但須符合中國證監(jiān)會的相關規(guī)定)。 如法律法規(guī)或監(jiān)管機構未來允許基金投資其他品種,基金管理人在履行適當程序后,可以將其納入投資范圍。
資產配置策略 本基金的資產配置策略分為兩個層面:其一,評估不同投資品種的整體投資價值以進行戰(zhàn)略資產配置;其二,依據動量特征進行戰(zhàn)術資產配置。 (1)戰(zhàn)略資產配置 本基金的戰(zhàn)略資產配置分為兩個步驟:首先,基于宏觀經濟的長期基本面研究,對各市場投資品種進行長期合理價值的評估;再將其與當前各市場的實際價格水平比較,評估各資產類別的相對投資價值,據此確定各資產類別的基準配置比例。 1)股票的長期合理價值評估 在對宏觀經濟長期基本面的深入研究基礎上,對上市公司整體進行估值分析。估值將以絕對估值方法為主,如現金流貼現模型、股利貼現模型等,對股票市場進行整體的量化絕對估值;在絕對估值的基礎上,將以市盈率、市凈率等多種相對估值方法為輔,共同構成股票市場整體的價值評估體系。 2)債券的長期合理價值評估 本基金將以中長期國債收益率為債券市場基準,對債券市場整體價值進行評估。根據全球債券市場的歷史發(fā)展經驗,中長期國債的收益率中樞與中長期通脹率基本持平,因此對中長期通脹率的分析結果是本基金對債券市場的長期合理價值進行評估的首要依據。 除了長期通脹率這一決定因素外,宏觀經濟狀態(tài)、金融機構經營結構變化、國際資本流動等因素將對債券的中長期收益率水平形成一定程度的影響,本基金將根據這些影響因素的變化對債券估值進行適度修正。 3)戰(zhàn)略資產配置 在對中長期宏觀經濟基本面進行深入研究的基礎上,本基金對股票市場與債券市場各自的長期合理價值進行評估,再將其與當前實際價格水平進行對比,以各大類資產的相對投資價值為依據,同時結合本基金的業(yè)績比較基準,確定下一階段基金組合中股票、債券以及貨幣市場工具三大資產類別的基準配置比例。 (2)戰(zhàn)術資產配置 在確定的基準配置比例基礎上,本基金將根據市場中短期的動量特征,對各資產類別的配置比例進行適度的動態(tài)調整。 本基金將動量特征劃分為市場價格動量特征和基本面動量特征兩個類別。針對市場價格動量,本基金將密切跟蹤反應市場價格趨勢及趨勢穩(wěn)定性的指標,包括股票市場整體的階段累計收益率、換手率、市場交易活躍度、波動率等,作為對股票市場中短期運行趨勢的判斷依據。針對基本面動量,本基金將直接通過對宏觀經濟指標的變動趨勢和政策面因素分析,考察宏觀經濟周期變化。 依據投資時鐘理論,本基金對各資產類別進行戰(zhàn)術調整時一般遵循如下規(guī)則: 經濟周期階段 經濟表現 資產類別戰(zhàn)術調整規(guī)則 衰退階段 經濟增長停滯,國家以寬松的貨幣政策刺激經濟 降低股票資產配置,增加債券資產配置 復蘇階段 企業(yè)利潤大幅上升,通脹率下降 增加股票資產配置,減少現金配置 過熱階段 通脹上升,國家開始實施緊縮貨幣政策 降低債券資產配置,適度增加現金配置 滯脹階段 實際經濟增長率小于潛在增長率,通脹繼續(xù)上升 增加現金配置,減少股票和債券配置。 股票投資策略 本基金股票投資策略充分貫徹“價值投資為基礎,動量策略為輔助”的投資理念,分別在行業(yè)配置和個股精選兩個層面進行基本面情況、估值以及動量效應的研究,挖掘出具有估值優(yōu)勢和動量效應的個股并構建股票投資組合。 (1)行業(yè)配置策略 本基金的行業(yè)配置分為兩個層面:以對各行業(yè)長期價值水平判斷為依據確定行業(yè)配置基準;在行業(yè)配置基準基礎上,以行業(yè)動量特征對行業(yè)配置進行動態(tài)調整以增強行業(yè)配置收益。 1)行業(yè)配置基準 本基金制定行業(yè)配置基準的主要依據是對各行業(yè)長期投資價值的判斷。本基金將主要以社會、經濟、政治等大環(huán)境和行業(yè)自身長期競爭力作為行業(yè)估值的基礎,在此基礎上對各行業(yè)進行估值,并且根據不同宏觀經濟周期下的市場估值偏誤確定行業(yè)配置基準。 I.行業(yè)長期價值判斷的基礎 首先,社會、經濟及政治等跨宏觀經濟周期因素是分析行業(yè)長期價值最重要的背景。本基金將從多個角度進行深入研究,辨別國內外發(fā)展歷史的異同,同時結合產業(yè)鏈、競爭格局等長期產業(yè)分析方法,對產業(yè)的長期發(fā)展路徑及價值中樞做出前瞻性判斷。 其次,產業(yè)鏈及行業(yè)競爭力是評判行業(yè)長期價值的重要因素。 本基金認為,產業(yè)鏈充分揭示了行業(yè)間的供需及價格傳導關系,對于產業(yè)鏈的研究將適用于分析龍頭產業(yè)需求對上下游、互補品以及替代品的影響;也可以用于計算要素價格及稅收變化對下游的成本沖擊、價格傳導等。 行業(yè)競爭力在很大程度上決定了一個行業(yè)的定價能力,這種定價能力跨越宏觀周期,對行業(yè)長期價值產生影響。通過全面分析影響定價能力的產業(yè)相對集中度、產品創(chuàng)新能力、生產效率、替代品獲取度、產品差異化等因素,可以判斷行業(yè)能否在要素價格普遍上漲、資源稅征收環(huán)境中很好轉嫁成本,也可以提前發(fā)現生命周期處于快速成長階段的行業(yè)(尤其是新興產業(yè))是否將面臨因競爭者進入而導致毛利迅速下降的風險。 II.行業(yè)估值 本基金將以上行業(yè)價值判斷的定性分析結果轉化為量化預期指標,融入到具體的行業(yè)估值過程中。對各行業(yè)的估值方法將以絕對估值方法為主,以市盈率、市凈率等多種相對估值方法為輔,并對具有特殊屬性的行業(yè)使用特定估值方法,共同構成行業(yè)評估體系。 2)基于動量的行業(yè)配置優(yōu)化 在行業(yè)配置層面,動量策略將作為價值投資的有效補充。本基金將在行業(yè)配置基準的基礎上,以行業(yè)動量特征對行業(yè)配置進行動態(tài)調整以增強行業(yè)配置收益。行業(yè)層面的動量特征有兩類,即宏觀經濟周期動量特征和市場價格動量特征。 I.宏觀經濟周期動量 在宏觀經濟周期的不同階段,行業(yè)間的市場估值水平顯示出巨大的差異性,以反映經濟周期對各行業(yè)景氣狀況的不同影響程度和方式。本基金將前瞻性預判宏觀經濟周期趨勢,力求挖掘市場估值偏誤行業(yè)。 II.市場價格動量 本基金將綜合分析反映各行業(yè)的市場價格動量特征,分析指標包括各行業(yè)的階段累計收益率、換手率、市場交易活躍度、波動率,以分析行業(yè)間在市場價格趨勢、趨勢的穩(wěn)定性以及流動性方面的相對強弱,繼而在行業(yè)配置基準的基礎上對各行業(yè)的配置進行動態(tài)調整。 (2)個股精選策略 本基金將主要在前述遴選出的重點行業(yè)內進行個股精選,個股精選策略結合長期投資價值挖掘與中短期動量效應追蹤:首先,通過實地調研等方式進行廣泛和深入的研究,以確定具有長期投資價值的公司,形成價值股票池;在該股票池中,進一步挑選具備估值優(yōu)勢和中短期動量特征顯著的個股。 1)價值股票池的構建 基金管理人將挖掘具有長期投資價值的上市公司股票構建價值股票池。上市公司價值判斷將將以定量分析為基礎,輔以定性分析進行研判。 I.定量分析 上市公司價值判斷的定量分析以估值為核心,同時兼顧上市公司的盈利能力和成長性。定量分析的維度包括上市公司的絕對估值、相對估值和成長性。 ①絕對估值 基金管理人將定期或不定期對各行業(yè)內的重點上市公司進行絕對估值分析。絕對估值將采用現金流貼現模型、股利貼現模型等不同方法,對上市公司的長期合理價值進行評估,并選擇評估時間點上市場價格沒有顯著高于長期合理價值的上市公司進入價值股票池。 ②相對估值 對上市公司相對估值分析以市盈率為核心指標,以行業(yè)為可比范疇,重點選擇靜態(tài)市盈率或研究員預測的動態(tài)市盈率處于所在行業(yè)內較低的50%范圍的上市公司 ③成長性 對上市公司成長性的評估以未來三年凈利潤增長率為核心指標,重點選擇未來三年預測凈利潤年復合增長率高于其所在行業(yè)過去三年平均年復合增長率的上市公司。 本基金將初選出滿足以上定量分析任一維度要求的個股,進行后續(xù)的定性分析。 II.定性分析 針對以上初選出的個股,本基金將輔以定性分析,對上市公司核心競爭力、管理能力和治理結構進行評估。 ①公司的核心競爭力 公司核心競爭力將主要分析規(guī)模、品牌、創(chuàng)新能力、特許資源、知識產權、專有技術、公司治理制度、成本控制手段、市場資源獲取及整合能力等方面。同時,本基金還將重點關注公司的中長期持續(xù)增長能力或階段性高速增長的能力。 ②公司的管理能力和治理結構 考察公司是否具有優(yōu)秀的公司管理層和良好的公司治理結構。本基金認為優(yōu)秀的公司管理層能率領公司不斷制定和調整發(fā)展戰(zhàn)略,以保證企業(yè)資源的最佳配置和自身優(yōu)勢的充分發(fā)揮;同時良好的治理結構能促使公司管理層誠信盡職,重視股東利益并使得管理水平能充分適應企業(yè)經營規(guī)模的不斷擴大。 作為定量分析的有效補充,定性分析將對定量分析初選出的個股執(zhí)行“再篩選”,并形成最終的價值股票池。本基金管理人將定期或不定期對價值股票池進行動態(tài)調整。 2)動量特征跟蹤 基金管理人將采用量化分析方法,對價值股票池中每只個股的動量特征進行跟蹤和綜合評估。對于價值股票池內個股的動量效應評估將在每季度定期或不定期進行。 本基金將重點配置于上述具有估值優(yōu)勢且動量效應顯著的個股,并依據業(yè)績比較基準中股票指數的行業(yè)權重,構建并動態(tài)調整股票投資組合。 存托憑證投資策略 本基金將根據投資目標和股票投資策略,基于對基礎證券投資價值的深入研究判斷,進行存托憑證的投資。 固定收益證券投資策略 在固定收益證券組合的具體構造和調整上,本基金綜合運用久期管理策略、收益率曲線策略、類屬配置策略、套利和時機選擇策略等組合管理手段進行日常管理。 (1)久期管理策略是根據對宏觀經濟環(huán)境、利率水平預期等因素,確定組合的整體久期,有效控制基金資產風險。當預測利率上升時,適當縮短投資組合的目標久期,預測利率水平降低時,適當延長投資組合的目標久期。 (2)收益率曲線策略是指在確定組合久期以后,根據收益率曲線的形態(tài)特征進行利率期限結構管理,確定組合期限結構的分布方式,合理配置不同期限品種的配置比例。通過合理期限安排,在長期、中期和短期債券間進行動態(tài)調整,在保持組合一定流動性的同時,可以從長、中、短期債券的價格變化中獲利。 (3)類屬配置策略主要指債券資產在國債、金融債、央票、企業(yè)債、可轉債等不同類屬債券之間的配置。本基金通過對各類券種收益率曲線走勢的分析和預測,對收益率曲線各種可能的變動情形進行持有期收益率壓力測試,在此基礎上選擇既能匹配目標久期、同時又能獲得最高持有期收益的類屬債券配置比例。 (4)個券選擇策略 本基金將積極參與國債、金融債、央行票據一級市場投標,增加盈利空間。在個券選擇上加強單個債券的定價和收益率分析,通過在我國債券市場上尋找短期內定價錯誤的債券,進行有效的投資獲取較高收益。借助金融工程技術,研究市場期限結構和債券定價模型,選擇價格被低估的債券品種,獲得超額收益。 (5)套利和時機選擇策略 套利策略主要包括跨市場套利策略和跨品種套利策略等。跨市場套利策略是指由于不同市場上債券價格存在差異,根據債券在各市場上的流動性和收益特征,進行跨市場操作而套利;跨品種套利策略是指根據各細分市場中不同品種的風險參數、流動性補償和收益特征,進行跨品種操作而套利。 時機選擇策略主要包括騎乘策略和息差策略等。騎乘策略是指當收益率曲線比較陡峭時,即相鄰期限利差較大時,可以買入期限位于收益率曲線陡峭處的債券,也即收益率水平處于相對高位的債券,隨著持有期限的延長,債券的剩余期限將會縮短,從而此時債券的收益率水平將會較投資期初有所下降,通過債券的收益率的下滑,進而獲得資本利得收益。息差策略是指利用回購利率低于債券收益率的情形,通過正回購將所獲得資金投資于債券以獲取超額收益。 (6)可轉債投資策略 本基金采用期權定價模型等數量化估值工具,選擇基礎證券基本面優(yōu)良的可轉換債券,評定其投資價值并以合理價格買入并持有,充分享受股票的長期增長潛力和債券的安全收入優(yōu)勢。本基金持有的可轉換債券可以轉換為股票。 (7)資產支持證券投資策略 本基金將綜合考慮市場利率、發(fā)行條款、支持資產的構成和質量等因素,研究資產支持證券的收益和風險匹配情況。采用數量化的定價模型來跟蹤債券的價格走勢,在嚴格控制投資風險的基礎上選擇合適的投資對象以獲得穩(wěn)定收益。
1、在符合有關基金分紅條件的前提下,本基金每年收益分配次數最多為12次,每次收益分配比例不得低于該次可供分配利潤的25%。 2、本基金收益分配方式分兩種:現金分紅與紅利再投資,投資者可選擇現金紅利或將現金紅利自動轉為對應類別的基金份額進行再投資;若投資者不選擇,本基金默認的收益分配方式是現金分紅;基金份額持有人可對A類和C類基金份額分別選擇不同的分紅方式;同一投資人持有的同一類別的基金份額只能選擇一種分紅方式;如投資者在不同銷售機構選擇的分紅方式不同,注冊登記機構將以投資者最后一次選擇的分紅方式為準。 3、基金收益分配后任一類基金份額凈值不能低于面值;即基金收益分配基準日的任一類基金份額凈值減去該類每單位基金份額收益分配金額后均不能低于面值。 4、本基金各基金份額類別在費用收取上不同,其對應的可分配收益可能有所不同。同一類別的每一基金份額享有同等分配權。 5、法律法規(guī)或監(jiān)管機關另有規(guī)定的,從其規(guī)定。
本基金是混合型證券投資基金,其預期收益和風險水平高于債券型基金產品和貨幣市場基金、低于股票型基金產品,屬于中高風險、中高預期收益的基金產品。