| 投資策略 |
本基金將在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,采用科學(xué)的資產(chǎn)配置策略和個(gè)股精選策略,定量與定性分析相結(jié)合,力爭實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的中長期穩(wěn)健增值。其中,資產(chǎn)配置策略用于確定大類資產(chǎn)配置比例以期有效規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),個(gè)股精選策略主要用于挖掘各行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)股票以期獲取超額收益。
資產(chǎn)配置策略
本基金綜合分析和持續(xù)跟蹤基本面、政策面、市場面等多方面因素(其中,基本面因素包括國民生產(chǎn)總值、居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、工業(yè)增加值、失業(yè)率水平、固定資產(chǎn)投資總量、發(fā)電量等宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù);政策面因素包括存款準(zhǔn)備金率、存貸款利率、再貼現(xiàn)率、公開市場操作等貨幣政策、政府購買總量、轉(zhuǎn)移支付水平以及稅收政策等財(cái)政政策;市場面因素包括市場參與者情緒、市場資金供求變化、市場P/E與歷史平均水平的偏離程度等),結(jié)合全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢,研判國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢,并在嚴(yán)格控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)的前提下,對組合中股票、債券、貨幣市場工具、金融衍生品和法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他品種的投資比例進(jìn)行戰(zhàn)略配置和動(dòng)態(tài)調(diào)整,以規(guī)避或分散市場風(fēng)險(xiǎn),力爭實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的中長期穩(wěn)定回報(bào)。
個(gè)股精選策略
(1)“自下而上”精選策略
在股票投資上,本基金將采用“自下而上”的策略,堅(jiān)持價(jià)值投資的原則,重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)定經(jīng)營、具有持續(xù)分紅能力的公司,以及競爭優(yōu)勢突出、盈利增長穩(wěn)定且估值合理的公司,以謀求基金持續(xù)獲得穩(wěn)定的股息收入和穩(wěn)健的資產(chǎn)增值。
(2)股票庫的構(gòu)建
1)初選股票庫的構(gòu)建
本基金首先對A股市場中的所有股票進(jìn)行初選剔除,以過濾掉明顯不具備投資價(jià)值的股票,建立初選股票庫。
2)核心股票庫的建立
在初選股票庫的基礎(chǔ)上,本基金將結(jié)合定量評估、定性分析和估值分析來綜合評估備選公司的投資價(jià)值,精選行業(yè)背景良好、商業(yè)模式清晰、公司治理優(yōu)良、競爭優(yōu)勢突出且估值相對合理的上市公司。具體而言,主要考慮以下幾方面因素:
①治理結(jié)構(gòu)、公司管理層和財(cái)務(wù)狀況評價(jià)
本基金主要從股東結(jié)構(gòu)和激勵(lì)約束機(jī)制兩方面對公司治理進(jìn)行分析。股東結(jié)構(gòu)主要從股東背景、股權(quán)變更情況、關(guān)聯(lián)交易、獨(dú)立性等方面予以考察,激勵(lì)約束機(jī)制則從股權(quán)激勵(lì)、管理層與股東利益的一致性等方面考察。
本基金將致力于尋找中國優(yōu)秀的企業(yè)家以及其管理的企業(yè)。優(yōu)秀的企業(yè)家具備出色的經(jīng)營才能,而且懷著清晰、長期的愿景,充滿激情,不懈努力,執(zhí)行力強(qiáng)。
本基金投資標(biāo)的的財(cái)務(wù)狀況應(yīng)當(dāng)健康和穩(wěn)健。通過對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債、
損益、現(xiàn)金流量的分析,評估企業(yè)盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力及增長能力等財(cái)務(wù)狀況。
②企業(yè)競爭優(yōu)勢評估
企業(yè)競爭優(yōu)勢評估主要從生產(chǎn)、市場、技術(shù)和政策環(huán)境等四方面進(jìn)行分析。
生產(chǎn)優(yōu)勢集中體現(xiàn)在能以相對更低的成本為顧客提供更好的產(chǎn)品或服務(wù)。市場優(yōu)勢主要表現(xiàn)在產(chǎn)品線、營銷渠道及品牌競爭力三方面。技術(shù)優(yōu)勢從專利權(quán)及知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、研究開發(fā)兩方面考察。政策環(huán)境主要關(guān)注所在行業(yè)是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策的方向。
③行業(yè)背景和商業(yè)模式分析
本基金主要從行業(yè)集中度和行業(yè)地位兩方面對行業(yè)背景進(jìn)行分析,優(yōu)選具有較好的行業(yè)集中度及行業(yè)地位,并具備獨(dú)特核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)。企業(yè)所在行業(yè)有一定的集中度,其主導(dǎo)產(chǎn)品的市場份額高于市場平均水準(zhǔn),而且在經(jīng)營許可、規(guī)模、資源、技術(shù)、品牌、創(chuàng)新能力等一個(gè)或數(shù)個(gè)方面具有競爭對手在中長期時(shí)間內(nèi)難以模仿的優(yōu)勢。
優(yōu)秀的商業(yè)模式通常有以下兩種:第一,較強(qiáng)的定價(jià)能力,在行業(yè)地位領(lǐng)先且穩(wěn)固,對上下游具有較強(qiáng)的議價(jià)能力,能夠通過不斷提升產(chǎn)品價(jià)格或降低成本以提高盈利能力,即使在宏觀經(jīng)濟(jì)向下的階段,能夠通過控制產(chǎn)量等方式延緩甚至避免價(jià)格的下跌;第二,擴(kuò)張成本低,即利潤增長對資本的需求和依賴較低,表現(xiàn)在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上就是凈資產(chǎn)收益率高,很少或者幾乎不需要股權(quán)融資就可以實(shí)現(xiàn)較高增長,最好商業(yè)模式能夠較快復(fù)制,能夠以較快的速度形成規(guī)模效益。
3)ESG評價(jià)優(yōu)選
本基金將根據(jù)環(huán)境(E)、社會(S)和公司治理(G)三個(gè)方面的指標(biāo)對上市公司進(jìn)行綜合評價(jià),在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)以外評估企業(yè)經(jīng)營的可持續(xù)性,對社會的影響,以及公司治理層面的道德水平。以期從ESG的投資理念中找尋真正能夠?qū)ζ髽I(yè)績效、對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展帶來貢獻(xiàn)的因素。
具體而言本基金將結(jié)合公開披露的信息和主動(dòng)調(diào)研的情況,分為E、S、G三個(gè)大類進(jìn)行評分。E評分指標(biāo)包括但不限于產(chǎn)業(yè)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、資源使用效率、清潔環(huán)保投入、環(huán)境信息披露水平、監(jiān)管處罰等方面評估上市公司的環(huán)境責(zé)任情況;S評分指標(biāo)包括但不限于對員工的責(zé)任、客戶和消費(fèi)者責(zé)任、供應(yīng)鏈責(zé)任、產(chǎn)品質(zhì)量、納稅貢獻(xiàn)、慈善事業(yè)發(fā)展?fàn)顩r等多個(gè)方面評估公司的社會責(zé)任情況;G評分指標(biāo)包括但不限于商業(yè)道德、董事會及管理層、股東及股權(quán)結(jié)構(gòu)、高管薪酬及激勵(lì)、分紅、財(cái)務(wù)治理、信息披露透明度等多個(gè)方面評估上市公司的治理水平。
對以上各細(xì)分指標(biāo)進(jìn)行定期(一般為中期報(bào)告或年度報(bào)告時(shí)點(diǎn))或不定期(突發(fā)事件)綜合評定,再根據(jù)公司內(nèi)部研究體系設(shè)定的不同行業(yè)加權(quán)計(jì)算綜合得分,并且參考外部第三方ESG評價(jià)體系,作為投資評價(jià)依據(jù),選擇各行業(yè)中ESG評價(jià)結(jié)果優(yōu)秀的公司進(jìn)入本基金的核心股票庫。
4)估值精選
當(dāng)選擇出具有上述特征的企業(yè)后,本基金將根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)所適用的估值指標(biāo)進(jìn)行價(jià)值評估,選擇股價(jià)沒有充分反映其長期投資價(jià)值的標(biāo)的,權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)收益特征后,構(gòu)建投資組合。
港股通標(biāo)的股票的投資策略
考慮到香港股票市場與A股股票市場的差異,對于港股通標(biāo)的股票,本基金除按照上述“自下而上”的個(gè)股精選策略,還將結(jié)合公司基本面、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和相關(guān)行業(yè)發(fā)展前景、香港市場資金面和投資者行為,以及世界主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景和貨幣政策、主流資本市場對投資者的相對吸引力等因素,精選符合本基金投資目標(biāo)的港股通標(biāo)的股票。
存托憑證的投資策略
本基金投資存托憑證的策略依照上述境內(nèi)上市交易的股票投資策略執(zhí)行。
信用衍生品投資策略
本基金按照風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以風(fēng)險(xiǎn)對沖為目的,參與信用衍生品交易。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時(shí),本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,合理分散交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對交易對手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
融資投資策略
本基金將在充分考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益特征的基礎(chǔ)上,審慎參與融資交易。本基金將基于對市場行情和組合風(fēng)險(xiǎn)收益特征的分析,確定投資時(shí)機(jī)、標(biāo)的證券以及投資比例。若相關(guān)融資業(yè)務(wù)法律法規(guī)和監(jiān)管要求發(fā)生變化,本基金將從其最新規(guī)定,在符合本基金投資目標(biāo)的前提下,依照相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求制定融資策略。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將在宏觀經(jīng)濟(jì)和基本面分析的基礎(chǔ)上,對資產(chǎn)支持證券標(biāo)的資產(chǎn)的質(zhì)量和構(gòu)成、利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析,評估其相對投資價(jià)值并作出相應(yīng)的投資決策,以在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下盡可能的提高本基金的收益。
在資產(chǎn)支持證券的選擇上,本基金將采取“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合的策略。“自上而下”投資策略指在平均久期配置策略與期限結(jié)構(gòu)配置策略基礎(chǔ)上,本基金運(yùn)用數(shù)量化或定性分析方法對資產(chǎn)支持證券的利率風(fēng)險(xiǎn)、提前償付風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、稅收溢價(jià)等因素進(jìn)行分析,對收益率走勢及其收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷?！白韵露稀蓖顿Y策略指運(yùn)用數(shù)量化或定性分析方法對資產(chǎn)池信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和度量,選擇風(fēng)險(xiǎn)與收益相匹配的更優(yōu)品種進(jìn)行配置。
國債期貨投資策略
本基金投資國債期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場進(jìn)行定性和定量分析,對國債期貨和現(xiàn)貨基差、國債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控。
若相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求發(fā)生變化時(shí),基金管理人國債期貨投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。
股指期貨投資策略
本基金投資股指期貨將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,充分考慮股指期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,運(yùn)用股指期貨對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、對沖特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如大額申購贖回等,以降低交易成本和組合風(fēng)險(xiǎn),提高投資效率。
若相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求發(fā)生變化時(shí),基金管理人股指期貨投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。
股票期權(quán)投資策略
本基金投資股票期權(quán)將按照風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主要目的,結(jié)合投資目標(biāo)、比例限制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征以及法律法規(guī)的相關(guān)限定和要求,確定參與股票期權(quán)交易的投資時(shí)機(jī)和投資比例。若相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求發(fā)生變化時(shí),基金管理人股票期權(quán)投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。
未來如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許基金投資股指期權(quán)或其他期權(quán)品種,本基金將在履行適當(dāng)程序后,納入投資范圍并制定相應(yīng)投資策略,并在招募說明書中更新公告。
可轉(zhuǎn)債及可交換債投資策略
對于本基金中可轉(zhuǎn)債的投資,本基金主要采用可轉(zhuǎn)債相對價(jià)值分析策略。
由于可轉(zhuǎn)債兼具債性和股性,其投資風(fēng)險(xiǎn)和收益介于股票和債券之間,可轉(zhuǎn)債相對價(jià)值分析策略通過分析不同市場環(huán)境下其股性和債性的相對價(jià)值,把握可轉(zhuǎn)債的價(jià)值走向,選擇相應(yīng)券種,力爭獲取較高投資收益。
其次,在進(jìn)行可轉(zhuǎn)債篩選時(shí),本基金還對可轉(zhuǎn)債自身的基本面要素進(jìn)行綜合分析,這些基本面要素包括股性特征、債性特征、攤薄率、流動(dòng)性等,形成對基礎(chǔ)股票的價(jià)值評估。本基金將可轉(zhuǎn)債自身的基本面分析和其基礎(chǔ)股票的基本面分析結(jié)合在一起,最終確定投資的品種。
可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有債券屬性和權(quán)益屬性,其中債券屬性與可轉(zhuǎn)換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價(jià)值和票面利息;而對于權(quán)益屬性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價(jià)值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過對目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值、可交換債券的債券價(jià)值、以及條款帶來的期權(quán)價(jià)值等綜合分析,進(jìn)行投資決策。
債券投資策略
本基金管理人將基于對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的深入分析、國內(nèi)外財(cái)政政策與貨幣市場政策等因素對債券市場的影響,進(jìn)行合理的利率預(yù)期,判斷債券市場的基本走勢,制定久期控制下的資產(chǎn)類屬配置策略。在債券投資組合構(gòu)建和管理過程中,本基金管理人將具體采用期限結(jié)構(gòu)配置、市場轉(zhuǎn)換、信用利差和相對價(jià)值判斷、信用風(fēng)險(xiǎn)評估、現(xiàn)金管理等管理手段進(jìn)行個(gè)券選擇。
在信用債券投資上,本基金管理人將通過對發(fā)債主體進(jìn)行深入的基本面分析,并結(jié)合債券的發(fā)行條款如期限、票面率、增信手段、償付安排和贖回等條款等進(jìn)行甄選,以確定信用債券的實(shí)際信用風(fēng)險(xiǎn)狀況及其信用利差水平,挖掘并投資于信用風(fēng)險(xiǎn)可控,期限與收益率相對合理的優(yōu)質(zhì)個(gè)券。 |
