| 投資策略 |
本基金將在有效控制風險的前提下,采用科學的資產(chǎn)配置策略和個股精選策略,定量與定性分析相結合,力爭實現(xiàn)基金資產(chǎn)的中長期穩(wěn)健增值。其中,資產(chǎn)配置策略用于確定大類資產(chǎn)配置比例以期有效規(guī)避系統(tǒng)性風險,個股精選策略主要用于挖掘各行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)股票以期獲取超額收益。
資產(chǎn)配置策略
本基金綜合分析和持續(xù)跟蹤基本面、政策面、市場面等多方面因素(其中,基本面因素包括國民生產(chǎn)總值、居民消費價格指數(shù)、工業(yè)增加值、失業(yè)率水平、固定資產(chǎn)投資總量、發(fā)電量等宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù);政策面因素包括存款準備金率、存貸款利率、再貼現(xiàn)率、公開市場操作等貨幣政策、政府購買總量、轉移支付水平以及稅收政策等財政政策;市場面因素包括市場參與者情緒、市場資金供求變化、市場P/E與歷史平均水平的偏離程度等),結合全球宏觀經(jīng)濟形勢,研判國內(nèi)外經(jīng)濟的發(fā)展趨勢,并在嚴格控制投資組合風險的前提下,對組合中股票、債券、貨幣市場工具、金融衍生品和法律法規(guī)或中國證監(jiān)會允許基金投資的其他品種的投資比例進行戰(zhàn)略配置和動態(tài)調(diào)整,以規(guī)避或分散市場風險,力爭實現(xiàn)基金資產(chǎn)的中長期穩(wěn)定回報。
個股精選策略
(1)“自下而上”精選策略
在股票投資上,本基金將采用“自下而上”的策略,堅持價值投資的原則,重點關注穩(wěn)定經(jīng)營且估值合理的公司,以謀求基金持續(xù)獲得穩(wěn)定的股息收入和穩(wěn)健的資產(chǎn)增值。
(2)股票庫的構建
1)初選股票庫的構建
本基金首先對A股市場中的所有股票進行初選剔除,以過濾掉明顯不具備投資價值的股票,建立初選股票庫。
2)核心股票庫的建立
在初選股票庫的基礎上,本基金將結合定量評估、定性分析和估值分析來綜合評估備選公司的投資價值,精選行業(yè)背景良好、商業(yè)模式清晰、公司治理優(yōu)良、競爭優(yōu)勢突出且估值相對合理的上市公司。具體而言,主要考慮以下幾方面因素:
①治理結構、公司管理層和財務狀況評價
本基金主要從股東結構和激勵約束機制兩方面對公司治理進行分析。股東結構主要從股東背景、股權變更情況、關聯(lián)交易、獨立性等方面予以考察,激勵約束機制則從股權激勵、管理層與股東利益的一致性等方面考察。
本基金將致力于尋找中國優(yōu)秀的企業(yè)家以及其管理的企業(yè)。優(yōu)秀的企業(yè)家具備出色的經(jīng)營才能,而且懷著清晰、長期的愿景,充滿激情,不懈努力,執(zhí)行力強。
本基金投資標的的財務狀況應當健康和穩(wěn)健。通過對目標企業(yè)的資產(chǎn)負債、損益、現(xiàn)金流量的分析,評估企業(yè)盈利能力、營運能力、償債能力及增長能力等財務狀況。
②企業(yè)競爭優(yōu)勢評估
企業(yè)競爭優(yōu)勢評估主要從生產(chǎn)、市場、技術和政策環(huán)境等四方面進行分析。生產(chǎn)優(yōu)勢集中體現(xiàn)在能以相對更低的成本為顧客提供更好的產(chǎn)品或服務。市場優(yōu)勢主要表現(xiàn)在產(chǎn)品線、營銷渠道及品牌競爭力三方面。技術優(yōu)勢從專利權及知識產(chǎn)權保護、研究開發(fā)兩方面考察。政策環(huán)境主要關注所在行業(yè)是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策的方向。
③行業(yè)背景和商業(yè)模式分析
本基金主要從行業(yè)集中度和行業(yè)地位兩方面對行業(yè)背景進行分析,優(yōu)選具有較好的行業(yè)集中度及行業(yè)地位,并具備獨特核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)。企業(yè)所在行業(yè)有一定的集中度,其主導產(chǎn)品的市場份額高于市場平均水準,而且在經(jīng)營許可、規(guī)模、資源、技術、品牌、創(chuàng)新能力等一個或數(shù)個方面具有競爭對手在中長期時間內(nèi)難以模仿的優(yōu)勢。
優(yōu)秀的商業(yè)模式通常有以下兩種:第一,較強的定價能力,在行業(yè)地位領先且穩(wěn)固,對上下游具有較強的議價能力,能夠通過不斷提升產(chǎn)品價格或降低成本以提高盈利能力,即使在宏觀經(jīng)濟向下的階段,能夠通過控制產(chǎn)量等方式延緩甚至避免價格的下跌;第二,擴張成本低,即利潤增長對資本的需求和依賴較低,表現(xiàn)在財務數(shù)據(jù)上就是凈資產(chǎn)收益率高,很少或者幾乎不需要股權融資就可以實現(xiàn)較高增長,最好商業(yè)模式能夠較快復制,能夠以較快的速度形成規(guī)模效益。
3)ESG評價優(yōu)選
本基金將根據(jù)環(huán)境(E)、社會(S)和公司治理(G)三個方面的指標對上市公司進行綜合評價,在傳統(tǒng)財務指標以外評估企業(yè)經(jīng)營的可持續(xù)性,對社會的影響,以及公司治理層面的道德水平。以期從ESG的投資理念中找尋真正能夠?qū)ζ髽I(yè)績效、對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展帶來貢獻的因素。
具體而言本基金將結合公開披露的信息和主動調(diào)研的情況,分為E、S、G三個大類進行評分。E評分指標包括但不限于產(chǎn)業(yè)環(huán)境風險、資源使用效率、清潔環(huán)保投入、環(huán)境信息披露水平、監(jiān)管處罰等方面評估上市公司的環(huán)境責任情況;S評分指標包括但不限于對員工的責任、客戶和消費者責任、供應鏈責任、產(chǎn)品質(zhì)量、納稅貢獻、慈善事業(yè)發(fā)展狀況等多個方面評估公司的社會責任情況;G評分指標包括但不限于商業(yè)道德、董事會及管理層、股東及股權結構、高管薪酬及激勵、分紅、財務治理、信息披露透明度等多個方面評估上市公司的治理水平。對以上各細分指標進行定期(一般為中期報告或年度報告時點)或不定期(突發(fā)事件)綜合評定,再根據(jù)公司內(nèi)部研究體系設定的不同行業(yè)加權計算綜合得分,并且參考外部第三方ESG評價體系,作為投資評價依據(jù),選擇各行業(yè)中ESG評價結果優(yōu)秀的公司進入本基金的核心股票庫。
4)估值精選
當選擇出具有上述特征的企業(yè)后,本基金將根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)所適用的估值指標進行價值評估,選擇股價沒有充分反映其長期投資價值的標的,權衡風險收益特征后,構建投資組合。
港股通標的股票的投資策略
考慮到香港股票市場與A股股票市場的差異,對于港股通標的股票,本基金除按照上述“自下而上”的個股精選策略,還將結合公司基本面、國內(nèi)經(jīng)濟和相關行業(yè)發(fā)展前景、香港市場資金面和投資者行為,以及世界主要經(jīng)濟體經(jīng)濟發(fā)展前景和貨幣政策、主流資本市場對投資者的相對吸引力等因素,精選符合本基金投資目標的港股通標的股票。
存托憑證的投資策略
本基金投資存托憑證的策略依照上述境內(nèi)上市交易的股票投資策略執(zhí)行。
信用衍生品投資策略
本基金按照風險管理原則,以風險對沖為目的,參與信用衍生品交易。本基金將根據(jù)所持標的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時,本基金將加強基金投資信用衍生品的交易對手方、創(chuàng)設機構的風險管理,合理分散交易對手方、創(chuàng)設機構的集中度,對交易對手方、創(chuàng)設機構的財務狀況、償付能力及杠桿水平等進行必要的盡職調(diào)查與嚴格的準入管理。
融資投資策略
本基金將在充分考慮風險和收益特征的基礎上,審慎參與融資交易。本基金將基于對市場行情和組合風險收益特征的分析,確定投資時機、標的證券以及投資比例。若相關融資業(yè)務法律法規(guī)和監(jiān)管要求發(fā)生變化,本基金將從其最新規(guī)定,在符合本基金投資目標的前提下,依照相關法律法規(guī)和監(jiān)管要求制定融資策略。
未來,隨著投資工具的發(fā)展和豐富,本基金可在不改變投資目標和風險收益特征的前提下,在履行適當程序后,相應調(diào)整和更新相關投資策略,并在招募說明書更新中公告。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將在宏觀經(jīng)濟和基本面分析的基礎上,對資產(chǎn)支持證券標的資產(chǎn)的質(zhì)量和構成、利率風險、信用風險、流動性風險和提前償付風險等進行分析,評估其相對投資價值并作出相應的投資決策,以在控制風險的前提下盡可能的提高本基金的收益。
在資產(chǎn)支持證券的選擇上,本基金將采取“自上而下”和“自下而上”相結合的策略?！白陨隙隆蓖顿Y策略指在平均久期配置策略與期限結構配置策略基礎上,本基金運用數(shù)量化或定性分析方法對資產(chǎn)支持證券的利率風險、提前償付風險、流動性風險溢價、稅收溢價等因素進行分析,對收益率走勢及其收益和風險進行判斷?！白韵露稀蓖顿Y策略指運用數(shù)量化或定性分析方法對資產(chǎn)池信用風險進行分析和度量,選擇風險與收益相匹配的更優(yōu)品種進行配置。
國債期貨投資策略
本基金投資國債期貨將根據(jù)風險管理的原則,以套期保值為目的,結合對宏觀經(jīng)濟形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場進行定性和定量分析,對國債期貨和現(xiàn)貨基差、國債期貨的流動性、波動水平等指標進行跟蹤監(jiān)控。
若相關法律法規(guī)和監(jiān)管要求發(fā)生變化時,基金管理人國債期貨投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。
股指期貨投資策略
本基金投資股指期貨將根據(jù)風險管理的原則,以套期保值為目的,充分考慮股指期貨的收益性、流動性及風險性特征,運用股指期貨對沖系統(tǒng)性風險、對沖特殊情況下的流動性風險,如大額申購贖回等,以降低交易成本和組合風險,提高投資效率。
若相關法律法規(guī)和監(jiān)管要求發(fā)生變化時,基金管理人股指期貨投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。
股票期權投資策略
本基金投資股票期權將按照風險管理的原則,以套期保值為主要目的,結合投資目標、比例限制、風險收益特征以及法律法規(guī)的相關限定和要求,確定參與股票期權交易的投資時機和投資比例。若相關法律法規(guī)和監(jiān)管要求發(fā)生變化時,基金管理人股票期權投資管理從其最新規(guī)定,以符合上述法律法規(guī)和監(jiān)管要求的變化。
未來如法律法規(guī)或監(jiān)管機構允許基金投資股指期權或其他期權品種,本基金將在履行適當程序后,納入投資范圍并制定相應投資策略,并在招募說明書中更新公告。
可轉債及可交換債投資策略
對于本基金中可轉債的投資,本基金主要采用可轉債相對價值分析策略。
由于可轉債兼具債性和股性,其投資風險和收益介于股票和債券之間,可轉債相對價值分析策略通過分析不同市場環(huán)境下其股性和債性的相對價值,把握可轉債的價值走向,選擇相應券種,力爭獲取較高投資收益。
其次,在進行可轉債篩選時,本基金還對可轉債自身的基本面要素進行綜合分析,這些基本面要素包括股性特征、債性特征、攤薄率、流動性等,形成對基礎股票的價值評估。本基金將可轉債自身的基本面分析和其基礎股票的基本面分析結合在一起,最終確定投資的品種。
可交換債券與可轉換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票?？山粨Q債券同樣具有債券屬性和權益屬性,其中債券屬性與可轉換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價值和票面利息;而對于權益屬性的分析則需關注目標公司的股票價值以及發(fā)行人作為股東的換股意愿等。本基金將通過對目標公司股票的投資價值、可交換債券的債券價值、以及條款帶來的期權價值等綜合分析,進行投資決策。
債券投資策略
本基金管理人將基于對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢的深入分析、國內(nèi)外財政政策與貨幣市場政策等因素對債券市場的影響,進行合理的利率預期,判斷債券市場的基本走勢,制定久期控制下的資產(chǎn)類屬配置策略。在債券投資組合構建和管理過程中,本基金管理人將具體采用期限結構配置、市場轉換、信用利差和相對價值判斷、信用風險評估、現(xiàn)金管理等管理手段進行個券選擇。
在信用債券投資上,本基金管理人將通過對發(fā)債主體進行深入的基本面分析,并結合債券的發(fā)行條款如期限、票面率、增信手段、償付安排和贖回等條款等進行甄選,以確定信用債券的實際信用風險狀況及其信用利差水平,挖掘并投資于信用風險可控,期限與收益率相對合理的優(yōu)質(zhì)個券。 |
