| 投資策略 |
本基金的投資策略分為兩方面:一方面體現(xiàn)在采取“自上而下”的方式對(duì)權(quán)益類、固定收益類等不同類別資產(chǎn)進(jìn)行大類配置;另一方面體現(xiàn)在對(duì)單個(gè)投資品種的精選上。
大類資產(chǎn)配置策略
本基金將采用“自上而下”的資產(chǎn)配置策略,密切關(guān)注股票、債券市場(chǎng)的運(yùn)行狀況與風(fēng)險(xiǎn)收益特征,綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國家政策、市場(chǎng)流動(dòng)性和估值水平等因素,判斷金融市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)和不同資產(chǎn)類別在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段的相對(duì)投資價(jià)值,對(duì)各大類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征進(jìn)行評(píng)估,制定股票、債券、現(xiàn)金等大類資產(chǎn)之間的配置比例、調(diào)整原則和調(diào)整范圍。
股票投資策略
1、A股投資策略
本基金依托于基金管理人的投資研究平臺(tái),基于產(chǎn)業(yè)變化趨勢(shì)的分析判斷,并通過對(duì)上市公司基本面的深入研究,基于對(duì)上市公司的商業(yè)模式、核心競爭力、行業(yè)地位與治理結(jié)構(gòu)的權(quán)衡,分析公司的業(yè)務(wù)或者商業(yè)模式是否能夠去和產(chǎn)業(yè)變化相匹配,精選具備增長潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
產(chǎn)業(yè)研究主要分析產(chǎn)業(yè)發(fā)展所處的不同階段,大致可以劃分為萌芽期、實(shí)質(zhì)性成長期、業(yè)績快速成長期、成熟期等,本基金重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)業(yè)實(shí)質(zhì)性成長期和業(yè)績快速兌現(xiàn)期的早期,以及成熟期的中期和后期的投資機(jī)會(huì),同時(shí)兼顧其他發(fā)展階段的投資機(jī)會(huì)。
公司研究包括定性研究和定量研究兩個(gè)方面,定性研究方面優(yōu)選行業(yè)長期空間巨大/行業(yè)格局劇變,并且具備競爭優(yōu)勢(shì)的好公司。定量研究方面運(yùn)用主營業(yè)務(wù)收入、EBITDA、凈利潤等的預(yù)期增長率指標(biāo),結(jié)合公司營運(yùn)指標(biāo)以及財(cái)務(wù)杠桿指標(biāo),從財(cái)務(wù)報(bào)表驗(yàn)證公司的投資邏輯,做到相互印證。
(1)基本面分析
企業(yè)盈利增長是支持股票價(jià)格長期上漲的動(dòng)力,而盈利增長水平是眾多因素共同作用的結(jié)果,其中行業(yè)因素是影響企業(yè)增長性的重要外部因素;企業(yè)創(chuàng)新能力、管理水平等則是影響企業(yè)增長性的主要內(nèi)部因素。本基金將主要通過行業(yè)分析和企業(yè)研究進(jìn)行股票投資的收益性選擇。
①行業(yè)分析
本基金將通過行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析,評(píng)價(jià)行業(yè)增長潛力,包括評(píng)估其持續(xù)性和穩(wěn)定性,分析行業(yè)競爭要素,評(píng)估內(nèi)在定價(jià)模式,具體如下:
A.行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析,主要包括:行業(yè)增長率、產(chǎn)品集中度、企業(yè)地域分布分析;發(fā)達(dá)國家行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及行業(yè)梯度轉(zhuǎn)移趨勢(shì)分析;政府政策導(dǎo)向分析等。
B.行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析,主要包括:行業(yè)價(jià)值鏈分析及行業(yè)內(nèi)主導(dǎo)競爭作用力分析;行業(yè)內(nèi)主要競爭者財(cái)務(wù)狀況及其競爭策略分析;行業(yè)所處周期及需求狀況分析等。
C.行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析,主要包括:行業(yè)未來需求趨勢(shì)及行業(yè)演變規(guī)律分析;行業(yè)內(nèi)購并整合的可能性分析等。
②企業(yè)研究
本基金通過對(duì)企業(yè)利潤增長水平的定量分析和企業(yè)創(chuàng)新能力、管理水平、經(jīng)營理念和方法論的定性分析,評(píng)價(jià)企業(yè)的增長潛力,重點(diǎn)關(guān)注偏長期化價(jià)值取向的企業(yè),并分析企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)穩(wěn)定性,具體如下:
A.利潤增長水平分析,主要包括:企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長率分析;企業(yè)凈利潤增長率分析;企業(yè)凈資產(chǎn)收益率分析;企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債水平分析等。
B.企業(yè)創(chuàng)新能力分析,主要包括:企業(yè)主營產(chǎn)品是否順應(yīng)大眾消費(fèi)潮流,是否符合時(shí)代特征;企業(yè)是否采取了不易被模仿和不易受到競爭對(duì)手反擊的創(chuàng)新,并具備較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)能力,確保企業(yè)在較長一段時(shí)間內(nèi)獨(dú)享創(chuàng)新帶來的超額利潤,并擴(kuò)大市場(chǎng)占有率;企業(yè)是否具有品牌優(yōu)勢(shì)、資源獨(dú)占等核心競爭優(yōu)勢(shì)等。
C.企業(yè)管理水平分析,主要包括:企業(yè)是否具有明確的發(fā)展戰(zhàn)略;企業(yè)是否具有較高的資源配置效率;企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)是否重視股東權(quán)益等。
本基金將在篩選出的細(xì)分行業(yè)中尋找競爭力最為突出公司,重點(diǎn)分析上市公司核心管理團(tuán)隊(duì)的能力、歷史的成長性和盈利質(zhì)量、未來的發(fā)展空間、在細(xì)分行業(yè)中競爭力的強(qiáng)弱以及現(xiàn)金流管理水平等因素,來選擇具體標(biāo)的。
(2)估值分析
本基金基于對(duì)公司基本面的分析對(duì)上市公司內(nèi)在價(jià)值、相對(duì)價(jià)值、收購價(jià)值等方面進(jìn)行評(píng)估,具體的估值指標(biāo)會(huì)考察市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市銷率(P/S)、企業(yè)價(jià)值/息稅前利潤(EV/EBIT)、企業(yè)價(jià)值/息稅、折舊、攤銷前利潤(EV/EBITDA)等一系列估值指標(biāo),確保選擇出風(fēng)險(xiǎn)收益比最好的標(biāo)的。
本基金將結(jié)合上市公司基本面以及股票估值分析的基本結(jié)論,選擇具有競爭優(yōu)勢(shì)且估值具有吸引力的股票?；鸾?jīng)理將按照基金管理人的投資決策程序,審慎精選,權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)收益特征后,根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)情況構(gòu)建股票組合并進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金所投資香港市場(chǎng)股票標(biāo)的除適用上述股票投資策略外,還需關(guān)注:
1)香港股票市場(chǎng)制度與大陸股票市場(chǎng)存在的差異對(duì)股票投資價(jià)值的影響,比如行業(yè)分布、交易制度、市場(chǎng)流動(dòng)性、投資者結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)波動(dòng)性、漲跌停限制、估值與盈利回報(bào)等方面;
2)人民幣與港幣之間的匯兌比率變化情況。
存托憑證投資策略
在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,本基金將根據(jù)本基金的投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對(duì)基礎(chǔ)證券投資價(jià)值的深入研究判斷,進(jìn)行存托憑證的投資。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、提前償還率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,預(yù)測(cè)資產(chǎn)池未來現(xiàn)金流變化,并通過研究標(biāo)的證券發(fā)行條款,預(yù)測(cè)提前償還率變化對(duì)標(biāo)的證券的久期與收益率的影響。在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下,結(jié)合信用研究和流動(dòng)性管理,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長期穩(wěn)定收益。
國債期貨交易策略
本基金參與國債期貨交易將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,以回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),基金管理人通過動(dòng)態(tài)管理國債期貨合約數(shù)量,將國債期貨空頭的合約價(jià)值與債券組合的多頭價(jià)值相對(duì)應(yīng)。
股指期貨交易策略
本基金在股指期貨交易中將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,參與股指期貨的交易。此外,本基金還將運(yùn)用股指期貨來管理特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如預(yù)期大額贖回、大量分紅等。
可交換債券投資策略
可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票。可交換債券同樣具有股性和債性,其中債性與可轉(zhuǎn)換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價(jià)值和票面利息;而對(duì)于股性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價(jià)值。本基金將通過對(duì)目標(biāo)公司股票的投資價(jià)值分析和可交換債券的純債部分價(jià)值分析綜合開展投資決策。
可轉(zhuǎn)換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券在分析基礎(chǔ)股票的基本面、轉(zhuǎn)債條款和市場(chǎng)面三方面因素的前提下,將敏感度指標(biāo)(Delta、Vega等)作為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制的主要技術(shù)指標(biāo),利用可轉(zhuǎn)換債券溢價(jià)率來判斷轉(zhuǎn)債的股性,運(yùn)用轉(zhuǎn)換套利、溢折價(jià)、一級(jí)市場(chǎng)申購、純債券價(jià)值及期權(quán)價(jià)值管理來積極投資,獲取超額收益。
債券投資策略
本基金的債券投資采取穩(wěn)健的投資管理方式,獲得與風(fēng)險(xiǎn)相匹配的投資收益,以實(shí)現(xiàn)在一定程度上規(guī)避股票市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和保證基金資產(chǎn)的流動(dòng)性。本基金通過分析未來市場(chǎng)利率趨勢(shì)及市場(chǎng)信用環(huán)境變化方向,綜合考慮不同券種收益率水平、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性等因素,構(gòu)造債券投資組合。在實(shí)際的投資運(yùn)作中,本基金將運(yùn)用久期控制策略、收益率曲線策略、類別選擇策略、個(gè)券選擇策略等多種策略,獲取債券市場(chǎng)的長期穩(wěn)定收益。 |
