| 投資策略 |
本基金的投資策略分為兩方面:一方面體現(xiàn)在采取“自上而下”的方式對權(quán)益類、固定收益類等不同類別資產(chǎn)進(jìn)行大類配置;另一方面體現(xiàn)在對單個投資品種的精選上。
大類資產(chǎn)配置策略
本基金將采用“自上而下”的資產(chǎn)配置策略,密切關(guān)注股票、債券市場的運(yùn)行狀況與風(fēng)險收益特征,綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、國家政策、市場流動性和估值水平等因素,判斷金融市場運(yùn)行趨勢和不同資產(chǎn)類別在經(jīng)濟(jì)周期的不同階段的相對投資價值,對各大類資產(chǎn)的風(fēng)險收益特征進(jìn)行評估,制定股票、債券、現(xiàn)金等大類資產(chǎn)之間的配置比例、調(diào)整原則和調(diào)整范圍。
股票投資策略
1、A股投資策略
本基金依托于基金管理人的投資研究平臺,基于產(chǎn)業(yè)變化趨勢的分析判斷,并通過對上市公司基本面的深入研究,基于對上市公司的商業(yè)模式、核心競爭力、行業(yè)地位與治理結(jié)構(gòu)的權(quán)衡,分析公司的業(yè)務(wù)或者商業(yè)模式是否能夠去和產(chǎn)業(yè)變化相匹配,精選具備增長潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。
產(chǎn)業(yè)研究主要分析產(chǎn)業(yè)發(fā)展所處的不同階段,大致可以劃分為萌芽期、實質(zhì)性成長期、業(yè)績快速成長期、成熟期等,本基金重點關(guān)注產(chǎn)業(yè)實質(zhì)性成長期和業(yè)績快速兌現(xiàn)期的早期,以及成熟期的中期和后期的投資機(jī)會,同時兼顧其他發(fā)展階段的投資機(jī)會。
公司研究包括定性研究和定量研究兩個方面,定性研究方面優(yōu)選行業(yè)長期空間巨大/行業(yè)格局劇變,并且具備競爭優(yōu)勢的好公司。定量研究方面運(yùn)用主營業(yè)務(wù)收入、EBITDA、凈利潤等的預(yù)期增長率指標(biāo),結(jié)合公司營運(yùn)指標(biāo)以及財務(wù)杠桿指標(biāo),從財務(wù)報表驗證公司的投資邏輯,做到相互印證。
(1)基本面分析
企業(yè)盈利增長是支持股票價格長期上漲的動力,而盈利增長水平是眾多因素共同作用的結(jié)果,其中行業(yè)因素是影響企業(yè)增長性的重要外部因素;企業(yè)創(chuàng)新能力、管理水平等則是影響企業(yè)增長性的主要內(nèi)部因素。本基金將主要通過行業(yè)分析和企業(yè)研究進(jìn)行股票投資的收益性選擇。
①行業(yè)分析
本基金將通過行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析、行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析和行業(yè)發(fā)展趨勢分析,評價行業(yè)增長潛力,包括評估其持續(xù)性和穩(wěn)定性,分析行業(yè)競爭要素,評估內(nèi)在定價模式,具體如下:
A.行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析,主要包括:行業(yè)增長率、產(chǎn)品集中度、企業(yè)地域分布分析;發(fā)達(dá)國家行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r及行業(yè)梯度轉(zhuǎn)移趨勢分析;政府政策導(dǎo)向分析等。
B.行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析,主要包括:行業(yè)價值鏈分析及行業(yè)內(nèi)主導(dǎo)競爭作用力分析;行業(yè)內(nèi)主要競爭者財務(wù)狀況及其競爭策略分析;行業(yè)所處周期及需求狀況分析等。
C.行業(yè)發(fā)展趨勢分析,主要包括:行業(yè)未來需求趨勢及行業(yè)演變規(guī)律分析;行業(yè)內(nèi)購并整合的可能性分析等。
②企業(yè)研究
本基金通過對企業(yè)利潤增長水平的定量分析和企業(yè)創(chuàng)新能力、管理水平、經(jīng)營理念和方法論的定性分析,評價企業(yè)的增長潛力,重點關(guān)注偏長期化價值取向的企業(yè),并分析企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)穩(wěn)定性,具體如下:
A.利潤增長水平分析,主要包括:企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長率分析;企業(yè)凈利潤增長率分析;企業(yè)凈資產(chǎn)收益率分析;企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債水平分析等。
B.企業(yè)創(chuàng)新能力分析,主要包括:企業(yè)主營產(chǎn)品是否順應(yīng)大眾消費潮流,是否符合時代特征;企業(yè)是否采取了不易被模仿和不易受到競爭對手反擊的創(chuàng)新,并具備較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)鏈定價能力,確保企業(yè)在較長一段時間內(nèi)獨享創(chuàng)新帶來的超額利潤,并擴(kuò)大市場占有率;企業(yè)是否具有品牌優(yōu)勢、資源獨占等核心競爭優(yōu)勢等。
C.企業(yè)管理水平分析,主要包括:企業(yè)是否具有明確的發(fā)展戰(zhàn)略;企業(yè)是否具有較高的資源配置效率;企業(yè)管理團(tuán)隊是否重視股東權(quán)益等。
本基金將在篩選出的細(xì)分行業(yè)中尋找競爭力最為突出公司,重點分析上市公司核心管理團(tuán)隊的能力、歷史的成長性和盈利質(zhì)量、未來的發(fā)展空間、在細(xì)分行業(yè)中競爭力的強(qiáng)弱以及現(xiàn)金流管理水平等因素,來選擇具體標(biāo)的。
(2)估值分析
本基金基于對公司基本面的分析對上市公司內(nèi)在價值、相對價值、收購價值等方面進(jìn)行評估,具體的估值指標(biāo)會考察市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市銷率(P/S)、企業(yè)價值/息稅前利潤(EV/EBIT)、企業(yè)價值/息稅、折舊、攤銷前利潤(EV/EBITDA)等一系列估值指標(biāo),確保選擇出風(fēng)險收益比最好的標(biāo)的。
本基金將結(jié)合上市公司基本面以及股票估值分析的基本結(jié)論,選擇具有競爭優(yōu)勢且估值具有吸引力的股票。基金經(jīng)理將按照基金管理人的投資決策程序,審慎精選,權(quán)衡風(fēng)險收益特征后,根據(jù)市場波動情況構(gòu)建股票組合并進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。
港股通標(biāo)的股票投資策略
本基金所投資香港市場股票標(biāo)的除適用上述股票投資策略外,還需關(guān)注:
1)香港股票市場制度與大陸股票市場存在的差異對股票投資價值的影響,比如行業(yè)分布、交易制度、市場流動性、投資者結(jié)構(gòu)、市場波動性、漲跌停限制、估值與盈利回報等方面;
2)人民幣與港幣之間的匯兌比率變化情況。
存托憑證投資策略
在控制風(fēng)險的前提下,本基金將根據(jù)本基金的投資目標(biāo)和股票投資策略,基于對基礎(chǔ)證券投資價值的深入研究判斷,進(jìn)行存托憑證的投資。
資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將通過對宏觀經(jīng)濟(jì)、提前償還率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣變化等因素的研究,預(yù)測資產(chǎn)池未來現(xiàn)金流變化,并通過研究標(biāo)的證券發(fā)行條款,預(yù)測提前償還率變化對標(biāo)的證券的久期與收益率的影響。在嚴(yán)格控制風(fēng)險的情況下,結(jié)合信用研究和流動性管理,選擇風(fēng)險調(diào)整后收益高的品種進(jìn)行投資,以期獲得長期穩(wěn)定收益。
國債期貨交易策略
本基金參與國債期貨交易將根據(jù)風(fēng)險管理原則,以套期保值為目的,以回避市場風(fēng)險,基金管理人通過動態(tài)管理國債期貨合約數(shù)量,將國債期貨空頭的合約價值與債券組合的多頭價值相對應(yīng)。
股指期貨交易策略
本基金在股指期貨交易中將根據(jù)風(fēng)險管理的原則,以套期保值為目的,在風(fēng)險可控的前提下,參與股指期貨的交易。此外,本基金還將運(yùn)用股指期貨來管理特殊情況下的流動性風(fēng)險,如預(yù)期大額贖回、大量分紅等。
可交換債券投資策略
可交換債券與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別在于換股期間用于交換的股票并非自身新發(fā)的股票,而是發(fā)行人持有的其他上市公司的股票。可交換債券同樣具有股性和債性,其中債性與可轉(zhuǎn)換債券相同,即選擇持有可交換債券至到期以獲取票面價值和票面利息;而對于股性的分析則需關(guān)注目標(biāo)公司的股票價值。本基金將通過對目標(biāo)公司股票的投資價值分析和可交換債券的純債部分價值分析綜合開展投資決策。
可轉(zhuǎn)換債券投資策略
可轉(zhuǎn)換債券在分析基礎(chǔ)股票的基本面、轉(zhuǎn)債條款和市場面三方面因素的前提下,將敏感度指標(biāo)(Delta、Vega等)作為市場風(fēng)險控制的主要技術(shù)指標(biāo),利用可轉(zhuǎn)換債券溢價率來判斷轉(zhuǎn)債的股性,運(yùn)用轉(zhuǎn)換套利、溢折價、一級市場申購、純債券價值及期權(quán)價值管理來積極投資,獲取超額收益。
債券投資策略
本基金的債券投資采取穩(wěn)健的投資管理方式,獲得與風(fēng)險相匹配的投資收益,以實現(xiàn)在一定程度上規(guī)避股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險和保證基金資產(chǎn)的流動性。本基金通過分析未來市場利率趨勢及市場信用環(huán)境變化方向,綜合考慮不同券種收益率水平、信用風(fēng)險、流動性等因素,構(gòu)造債券投資組合。在實際的投資運(yùn)作中,本基金將運(yùn)用久期控制策略、收益率曲線策略、類別選擇策略、個券選擇策略等多種策略,獲取債券市場的長期穩(wěn)定收益。 |
