| 投資策略 |
本基金采取自上而下的方法確定投資組合久期,結(jié)合自下而上的個券選擇方法構(gòu)建債券投資組合。同時在固定收益資產(chǎn)所提供的穩(wěn)健收益基礎(chǔ)上,適當(dāng)進(jìn)行股票投資,本基金的股票投資作為債券投資的輔助和補(bǔ)充,以本金安全為最重要因素。本基金管理人力求綜合發(fā)揮固定收益、股票及金融衍生產(chǎn)品投資研究團(tuán)隊(duì)的力量,通過專業(yè)分工細(xì)分研究領(lǐng)域,立足長期基本因素分析,從利率、信用等角度進(jìn)行深入研究,形成投資策略,優(yōu)化組合,獲取可持續(xù)的、超出業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資收益。
大類資產(chǎn)配置策略:
本基金在《基金合同》約定的范圍內(nèi)實(shí)施穩(wěn)健的整體資產(chǎn)配置,根據(jù)各項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展變動趨勢,判斷當(dāng)前所處的經(jīng)濟(jì)周期,進(jìn)而對未來做出科學(xué)預(yù)測。在此基礎(chǔ)上,結(jié)合對流動性及資金流向的分析,綜合股市估值水平和債市收益率情況及風(fēng)險分析,進(jìn)行靈活的大類資產(chǎn)配置進(jìn)而在固定收益類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)之間進(jìn)行動態(tài)配置,確定資產(chǎn)的最優(yōu)配置比例和相應(yīng)的風(fēng)險水平。具體來說,本基金的資產(chǎn)配置具體流程如下:
1、根據(jù)各項(xiàng)重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展變動趨勢,判斷當(dāng)前所處的經(jīng)濟(jì)周期;
2、進(jìn)行流動性及資金流向的分析,確定中、短期的市場變化方向;
3、計算股票市場、債券市場估值水平及風(fēng)險分析,評價不同市場的估值優(yōu)勢;
4、對不同調(diào)整方案的風(fēng)險、收益進(jìn)行模擬,確定最終資產(chǎn)配置方案。
股票投資策略:
本基金的股票投資以自下而上的精選個股為主,采用定量和定性相結(jié)合的方式,投資以成長型股票為主。
1、定量篩選:定量的方法主要通過對公司財務(wù)狀況、盈利質(zhì)量、成長能力、估值水平等方面的綜合評估,選擇財務(wù)健康、成長性好的公司。
(1)財務(wù)狀況:評估公司在應(yīng)對不同宏觀經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)周期階段的財務(wù)的能力,主要考察指標(biāo)為資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動比率等;
(2)盈利質(zhì)量:評估公司持續(xù)發(fā)展能力,主要考察近兩年平均凈資產(chǎn)收益率(ROE)、平均投資資本回報率(ROIC)等;
(3)成長能力:評估公司未來發(fā)展趨勢與發(fā)展速度,成長能力是隨著市場環(huán)境的變化,企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、市場占有率持續(xù)增長的能力,反映了企業(yè)未來的發(fā)展前景。主要考察指標(biāo)為凈利潤增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率、主營業(yè)務(wù)利潤增長率、每股收益增長率等;
(4)估值分析:評估公司相對市場和行業(yè)的相對投資價值,選擇價格低于價值的上市公司,或是比較企業(yè)動態(tài)市盈率等指標(biāo),選擇目前估值水平明顯較低或估值合理的以及未來預(yù)期估值較低的上市公司,主要考察指標(biāo)為市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、PEG、EV/EBITDA等。
2、定性篩選:作為定量篩選的重要補(bǔ)充,本基金還將通過基金經(jīng)理和研究員定性研究分析,選擇具備投資潛力的個股,進(jìn)一步補(bǔ)充和完善備選股票庫。
(1)行業(yè)地位突出、有市場定價能力。屬于行業(yè)龍頭,具有較高的市場占有率,對產(chǎn)品定價具有較強(qiáng)的影響力。
(2)具有核心競爭力。在管理、品牌、資源、技術(shù)、創(chuàng)新能力中的某一方面或多個方面具有競爭對手在短時間內(nèi)難以模仿的顯著優(yōu)勢,從而能夠獲得超越行業(yè)平均的盈利水平和增長速度。
(3)主營業(yè)務(wù)突出,具有良好的盈利能力。主營業(yè)務(wù)收入占比較高,盈利能力高于行業(yè)平均水平,未來盈利具有可持續(xù)性。
(4)公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)范,管理能力強(qiáng)。已建立合理的公司治理結(jié)構(gòu)和市場化經(jīng)營機(jī)制,管理層對企業(yè)未來發(fā)展有著明確的方向和清晰的思路。
資產(chǎn)支持證券等品種投資策略:
包括資產(chǎn)抵押貸款支持證券(ABS)、住房抵押貸款支持證券(MBS)等在內(nèi)的資產(chǎn)支持證券,其定價受多種因素影響,包括市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率等。本基金將深入分析上述基本面因素,并輔助采用數(shù)量化定價模型,評估其內(nèi)在價值,以合理價格買入并持有。
權(quán)證投資策略:
本基金的權(quán)證投資以權(quán)證的市場價值分析為基礎(chǔ),配以權(quán)證定價模型尋求其合理估值水平,以主動式的科學(xué)投資管理為手段,充分考慮權(quán)證資產(chǎn)的收益性、流動性及風(fēng)險性特征,通過資產(chǎn)配置、品種與類屬選擇,追求基金資產(chǎn)穩(wěn)定的當(dāng)期收益。
國債期貨投資策略
國債期貨作為利率衍生品的一種,有助于管理債券組合的久期、流動性和風(fēng)險水平。基金管理人將按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策趨勢的判斷、對債券市場進(jìn)行定性和定量分析。構(gòu)建量化分析體系,對國債期貨和現(xiàn)貨的基差、國債期貨的流動性、波動水平、套期保值的有效性等指標(biāo)進(jìn)行跟蹤監(jiān)控,在最大限度保證基金資產(chǎn)安全的基礎(chǔ)上,力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)定增值。
中小企業(yè)私募債券投資策略
中小企業(yè)私募債票面利率較高、信用風(fēng)險較大、二級市場流動性較差。本基金將運(yùn)用基本面研究,結(jié)合公司財務(wù)分析方法對債券發(fā)行人信用風(fēng)險進(jìn)行分析和度量,綜合考慮中小企業(yè)私募債券的安全性、收益性和流動性等特征,選擇風(fēng)險與收益相匹配的品種進(jìn)行投資。
債券投資策略:
1、債券投資組合策略本基金在綜合分析宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策的基礎(chǔ)上,采用久期管理和信用風(fēng)險管理相結(jié)合的投資策略。在債券組合的具體構(gòu)造和調(diào)整上,本基金綜合運(yùn)用久期調(diào)整、收益率曲線形變預(yù)測、信用利差和信用風(fēng)險管理、回購套利等組合管理手段進(jìn)行日常管理。
(1)久期調(diào)整本基金通過宏觀經(jīng)濟(jì)及政策形勢分析,對未來利率走勢進(jìn)行判斷,進(jìn)而確定組合整體久期和調(diào)整范圍。
(2)收益率曲線形變預(yù)測收益率曲線形狀的變化將直接影響本基金組合中長、中、短期債券的搭配。本基金將結(jié)合收益率曲線變化的預(yù)測,適時采用子彈、杠鈴或梯形策略構(gòu)造組合,并進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。
(3)信用利差和信用風(fēng)險管理信用利差管理策略決定本基金資產(chǎn)在不同類屬債券資產(chǎn)間的配置策略。本基金將結(jié)合不同信用等級債券在不同市場時期的利差變化及收益率曲線變化調(diào)整公司債、企業(yè)債、金融債、政府債之間的配置比例。本基金還將綜合評估不同行業(yè)以及單個企業(yè)的公司債或短期融資券在不同經(jīng)濟(jì)周期收益率及違約率變化情況,以決定不同行業(yè)公司債或短期融資券的投資比例。
(4)回購套利:本基金將適時運(yùn)用多種回購交易套利策略以增強(qiáng)靜態(tài)組合的收益率。比如運(yùn)用跨市場套利、回購與現(xiàn)券的套利、不同回購期限之間的套利進(jìn)行相對低風(fēng)險套利操作等。
2、個券選擇策略:在個券選擇上,本基金綜合運(yùn)用利率預(yù)期、收益率曲線估值、信用風(fēng)險分析、隱含期權(quán)價值評估、流動性分析等方法來評估個券的投資價值。具有以下一項(xiàng)或多項(xiàng)特征的債券,將是本基金重點(diǎn)關(guān)注的對象:
(1)利率預(yù)期策略下符合久期設(shè)定范圍的債券;
(2)資信狀況良好、未來信用評級趨于穩(wěn)定或有較大改善的企業(yè)發(fā)行的債券;
(3)在信用評級等因素基本一致的前提下,高債息的債券;
(4)在剩余期限和信用等級等因素基本一致的前提下,運(yùn)用收益率曲線模型或其他相關(guān)估值模型進(jìn)行估值后,市場交易價格被低估的債券;
(5)公司基本面良好,具備良好的成長空間與潛力,轉(zhuǎn)股溢價率和投資溢價率合理、有一定下行保護(hù)的可轉(zhuǎn)債;
(6)在合理估值模型下,預(yù)期能獲得較高風(fēng)險-收益補(bǔ)償且流動性較好的資產(chǎn)支持證券。
3、可轉(zhuǎn)換債券投資策略可轉(zhuǎn)換債券兼具權(quán)益類證券與固定收益類證券的特性,具有抵御下行風(fēng)險、分享股票價格上漲收益的特點(diǎn)。本基金將選擇公司基本素質(zhì)優(yōu)良、其對應(yīng)的基礎(chǔ)證券有著較高上漲潛力的可轉(zhuǎn)換債券進(jìn)行投資,并采用期權(quán)定價模型等數(shù)量化估值工具評定其投資價值,以合理價格買入并持有。 |
