投資策略方面,本基金將以大類資產(chǎn)配置策略為基礎(chǔ),采取積極的股票投資策略和穩(wěn)健的債券投資策略。本基金將采用戰(zhàn)略性和戰(zhàn)術(shù)性相結(jié)合的大類資產(chǎn)配置策略,在基金合同規(guī)定的投資比例范圍內(nèi)確定各大類資產(chǎn)的配置比例。股票投資策略采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法,精選具有競爭優(yōu)勢和增長潛力、估值合理的上市公司股票進(jìn)行投資,構(gòu)建股票組合。債券投資策略主要運(yùn)用久期調(diào)整策略、收益率曲線配置策略、債券類屬配置策略、騎乘策略、可轉(zhuǎn)換債券投資策略等。
1、大類資產(chǎn)配置策略
本組合采用戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置與戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置相結(jié)合的策略,即在各類資產(chǎn)的投資比例范圍內(nèi),持續(xù)評(píng)估各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況,并據(jù)此動(dòng)態(tài)調(diào)整各類資產(chǎn)配置比例,以在控制基金資產(chǎn)凈值下行風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)追求相對(duì)較高的收益。
本基金管理人的宏觀策略組及固定收益組采用定性和定量的研究方法對(duì)關(guān)鍵因素的運(yùn)行狀態(tài)、發(fā)展方向以及穩(wěn)定程度進(jìn)行深入分析和研究,并結(jié)合金融工程小組自行研發(fā)的量化趨勢識(shí)別模型、量化風(fēng)險(xiǎn)度量模型以及第三方研究機(jī)構(gòu)的研究成果定期或不定期向投資決策委員會(huì)和基金經(jīng)理提交股票市場及債券市場趨勢分析及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告。投資決策委員會(huì)在綜合分析判斷的基礎(chǔ)上動(dòng)態(tài)調(diào)整各類資產(chǎn)的配置比例范圍,基金經(jīng)理根據(jù)最新的市場運(yùn)行情況以及對(duì)申購贖回情況的預(yù)期對(duì)大類資產(chǎn)在比例范圍內(nèi)進(jìn)行適度微調(diào)。
2、股票投資策略
股票投資策略采用定性分析與定量分析相結(jié)合的方法,精選具有競爭優(yōu)勢和增長潛力、估值合理的上市公司股票進(jìn)行投資,構(gòu)建股票組合。
1)定性分析
定性分析主要考察上市公司治理結(jié)構(gòu)的合理性,是否有規(guī)范的內(nèi)部管理,高效靈活的經(jīng)營機(jī)制,是否有清晰、合理的發(fā)展戰(zhàn)略;考察上市公司在細(xì)分行業(yè)中的競爭地位,在科技創(chuàng)新能力、相對(duì)成本、品牌號(hào)召力和知名度等方面是否具有優(yōu)勢;考察上市公司的財(cái)務(wù)是否透明、清晰,考察主營業(yè)務(wù)盈利水平,現(xiàn)金流創(chuàng)造能力和資產(chǎn)的盈利水平。
2)定量分析
在定性分析的基礎(chǔ)上,本基金將主要運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表分析與估值分析方法進(jìn)行個(gè)股的定量分析。財(cái)務(wù)分析方面,本基金采用主營業(yè)務(wù)收入增長率、主營業(yè)務(wù)利潤率、凈資產(chǎn)回報(bào)率(ROE)以及經(jīng)營現(xiàn)金凈流量,作為評(píng)價(jià)上市公司投資價(jià)值的核心財(cái)務(wù)指標(biāo)。估值分析方面,采用(P/E)/G作為估值分析的主要指標(biāo)來考察上市公司投資價(jià)值。一般而言,(P/E)/G值越低,股價(jià)被低估的可能性越大。
3、債券投資策略
在債券投資策略方面,本基金將采取多種積極管理策略,通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯?構(gòu)建核心組合。具體投資策略主要包括久期調(diào)整策略、收益率曲線配置策略、債券類屬配置策略、騎乘策略、可轉(zhuǎn)換債券投資策略等。
1)久期調(diào)整策略
根據(jù)對(duì)市場利率水平的預(yù)期,在預(yù)期利率下降時(shí),增加組合久期,以較多的獲得債券價(jià)格上升帶來的收益;在預(yù)期利率上升時(shí),減小組合久期,以規(guī)避債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。
2)收益率曲線配置策略
在久期確定的基礎(chǔ)上,根據(jù)對(duì)收益率曲線形狀變化的預(yù)測,采用子彈型策略、啞鈴型策略或梯形策略,在長期、中期和短期債券間進(jìn)行配置,以從長、中、短期債券的相對(duì)價(jià)格變化中獲利。如預(yù)測收益率曲線平行移動(dòng)或變平時(shí),將采取啞鈴型策略;預(yù)測收益率曲線變陡時(shí),將采取子彈型策略。
3)債券類屬配置策略
根據(jù)國債、金融債、企業(yè)債等不同債券板塊之間的相對(duì)投資價(jià)值分析,增持價(jià)值被相對(duì)低估的債券板塊,減持價(jià)值被相對(duì)高估的債券板塊,借以取得較高收益。其中,隨著債券市場的發(fā)展,基金將加強(qiáng)對(duì)企業(yè)債、資產(chǎn)抵押債券等新品種的投資,主要通過信用風(fēng)險(xiǎn)的分析和管理,獲取超額收益。
4)騎乘策略
通過分析收益率曲線各期限段的利差情況(通常是收益率曲線短端的1-3年),買入收益率曲線最陡峭處所對(duì)應(yīng)的期限債券,隨著基金持有債券時(shí)間的延長,債券的剩余期限將縮短,到期收益率將下降,基金從而可獲得資本利得收入。
5)可轉(zhuǎn)換債券投資策略
本基金利用宏觀經(jīng)濟(jì)變化和上市公司的盈利變化,判斷市場的變化趨勢,選擇不同的行業(yè),再根據(jù)可轉(zhuǎn)換債券的特性選擇各行業(yè)不同的轉(zhuǎn)債券種。本基金利用可轉(zhuǎn)換債券的債券底價(jià)和到期收益率來判斷轉(zhuǎn)債的債性,增強(qiáng)本金投資的相對(duì)安全性;利用可轉(zhuǎn)換債券溢價(jià)率來判斷轉(zhuǎn)債的股性,在市場出現(xiàn)投資機(jī)會(huì)時(shí),優(yōu)先選擇股性強(qiáng)的品種,獲取超額收益。
4、中小企業(yè)私募債券投資策略
本基金投資中小企業(yè)私募債券,基金管理人以持有到期,獲得本金和票息收入為主要投資策略,同時(shí),密切關(guān)注債券的信用風(fēng)險(xiǎn)變化,力爭在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,獲得較高收益。基金管理人將根據(jù)審慎原則,制定嚴(yán)格的投資決策流程、風(fēng)險(xiǎn)控制制度和信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)處置預(yù)案,并經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn),以防范信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)。
5、資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將深入研究資產(chǎn)支持證券的市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率水平等基本面因素,并且結(jié)合債券市場宏觀分析的結(jié)果,評(píng)估資產(chǎn)支持證券的信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn),輔以量化模型分析,評(píng)估其內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行投資。
6、權(quán)證投資策略
在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,本基金將采用以下策略。普通策略:根據(jù)權(quán)證定價(jià)模型,選擇低估的權(quán)證進(jìn)行投資。持股保護(hù)策略:利用認(rèn)沽權(quán)證,可以實(shí)現(xiàn)對(duì)手中持股的保護(hù)。套利策略:當(dāng)認(rèn)沽權(quán)證和正股價(jià)的和低于行權(quán)價(jià)格時(shí),并且總收益率超過市場無風(fēng)險(xiǎn)收益率時(shí),可以進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)套利。
7、股指期貨投資策略
本基金在股指期貨的投資中主要遵循避險(xiǎn)和有效管理兩項(xiàng)策略和原則。即在市場風(fēng)險(xiǎn)大幅累計(jì)時(shí)的避險(xiǎn)操作,減小基金投資組合因市場下跌而遭受的市場風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)利用股指期貨流動(dòng)性好、交易成本低等特點(diǎn),通過股指期貨對(duì)投資組合的倉位進(jìn)行及時(shí)調(diào)整,提高投資組合的運(yùn)作效率。
