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| 基金全稱 | 中銀互利分級(jí)債券型證券投資基金 | 基金簡(jiǎn)稱 | 中銀互利分級(jí)債券B |
|---|---|---|---|
| 基金代碼 | 150156（前端） | 基金類型 | 債券型-長(zhǎng)債 |
| 發(fā)行日期 | 2013年09月10日 | 成立日期/規(guī)模 | 2013年09月24日 / 29.554億份 |
| 資產(chǎn)規(guī)模 | 3.79億元（截止至：2017年11月08日） | 份額規(guī)模 | 3.5941億份（截止至：2017年11月08日） |
| 基金管理人 | 中銀基金 | 基金托管人 | 民生銀行 |
| 基金經(jīng)理人 | 奚鵬洲 | 成立來(lái)分紅 | 每份累計(jì)0.00元（0次） |
| 管理費(fèi)率 | 0.70%（每年） | 托管費(fèi)率 | 0.20%（每年） |
| 銷售服務(wù)費(fèi)率 | 0.00%（每年） | 最高認(rèn)購(gòu)費(fèi)率 | 0.60%（前端） |
| 最高申購(gòu)費(fèi)率 | 0.80%（前端） | 最高贖回費(fèi)率 | 0.00%（前端） |
| 業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn) | 中債綜合指數(shù)(全價(jià)) | 跟蹤標(biāo)的 | 該基金無(wú)跟蹤標(biāo)的 |
在合理控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,本基金力爭(zhēng)獲取高于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資收益。
以價(jià)值分析為基礎(chǔ),通過(guò)主動(dòng)的投資管理,實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值。
本基金投資于具有良好流動(dòng)性的固定收益類金融工具,包括國(guó)內(nèi)依法發(fā)行和上市交易的國(guó)債、金融債、央行票據(jù)、地方政府債、企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)換公司債券(包含可分離交易可轉(zhuǎn)債)、中小企業(yè)私募債券、中期票據(jù)、短期融資券、超級(jí)短期融資券、資產(chǎn)支持證券、次級(jí)債、債券回購(gòu)、銀行存款、貨幣市場(chǎng)工具以及法律法規(guī)或中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其它金融工具,但須符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定。 本基金不直接從二級(jí)市場(chǎng)買入股票、權(quán)證等權(quán)益類資產(chǎn),也不參與一級(jí)市場(chǎng)的新股申購(gòu)和新股增發(fā)。但可持有因所持可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股形成的股票、因持有股票被派發(fā)的權(quán)證、因投資于可分離交易可轉(zhuǎn)換債券等金融工具而產(chǎn)生的權(quán)證。因上述原因持有的股票,本基金應(yīng)在其可交易之日起的6 個(gè)月內(nèi)賣出。因上述原因持有的權(quán)證,本基金應(yīng)在其可交易之日起的1 個(gè)月內(nèi)賣出。 如法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)以后允許基金投資其他品種,基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可以將其納入投資范圍。
本基金采取自上而下和自下而上相結(jié)合的投資策略,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的最佳配比。 1、久期配置策略 本基金認(rèn)真研判中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況,及由此引致的貨幣政策、財(cái)政政策,密切跟蹤C(jī)PI、PPI、M2、M1、匯率等利率敏感指標(biāo),通過(guò)定性與定量相結(jié)合的方式,對(duì)未來(lái)中國(guó)債券市場(chǎng)利率走勢(shì)進(jìn)行分析與判斷,并由此確定合理的債券組合久期。 1)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析:通過(guò)跟蹤、研判諸如工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)率、社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)率、固定資產(chǎn)投資額同比增長(zhǎng)率、進(jìn)出口額同比增長(zhǎng)率等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),判斷宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)及其在經(jīng)濟(jì)周期中所處位置,預(yù)測(cè)國(guó)家貨幣政策、財(cái)政政策取向及當(dāng)前利率在利率周期中所處位置;基于利率周期的判斷,密切跟蹤、關(guān)注諸如CPI、PPI等物價(jià)指數(shù)、銀行準(zhǔn)備金率、貨幣供應(yīng)量、信貸狀況等金融運(yùn)行數(shù)據(jù),對(duì)外貿(mào)易順逆差、外商直接投資額等實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù),研判利率在中短期內(nèi)變動(dòng)趨勢(shì),及國(guó)家可能采取的調(diào)控政策; 2)利率變動(dòng)趨勢(shì)分析:基于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)以及利率變動(dòng)趨勢(shì)的判斷,同時(shí)考量債券市場(chǎng)資金面供應(yīng)狀況、市場(chǎng)主流預(yù)期等因素,預(yù)測(cè)債券收益率變化趨勢(shì); 3)久期分析:根據(jù)利率周期變化、市場(chǎng)利率變動(dòng)趨勢(shì)、市場(chǎng)主流預(yù)期,以及當(dāng)期債券收益率水平,通過(guò)合理假設(shè)下的情景分析和壓力測(cè)試,最后確定最優(yōu)的債券組合久期。當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)總體利率水平降低時(shí),本基金將延長(zhǎng)所持有的債券組合的久期值,從而可以在市場(chǎng)利率實(shí)際下降時(shí)獲得債券價(jià)格上升收益;反之,當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)總體利率水平上升時(shí),則縮短組合久期,以規(guī)避債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的資本損失,獲得較高的再投資收益。 2、期限結(jié)構(gòu)配置策略 本基金將綜合考察收益率曲線和信用利差曲線,通過(guò)預(yù)期收益率曲線形態(tài)變化和信用利差曲線走勢(shì)來(lái)調(diào)整投資組合的頭寸。 在考察收益率曲線的基礎(chǔ)上,本基金將確定采用集中策略、啞鈴策略或梯形策略等,以從收益率曲線的形變和不同期限信用債券的相對(duì)價(jià)格變化中獲利。一般而言,當(dāng)預(yù)期收益率曲線變陡時(shí),本基金將采用集中策略;當(dāng)預(yù)期收益率曲線變平時(shí),將采用啞鈴策略;在預(yù)期收益率曲線不變或平行移動(dòng)時(shí),則采用梯形策略。 3、類屬配置策略 本基金定性和定量地分析不同類屬債券類資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益率水平或盈利能力,通過(guò)比較或合理預(yù)期不同類屬債券類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益率變化,確定并動(dòng)態(tài)地調(diào)整不同類屬債券類資產(chǎn)間的配置比例,確定最能符合本基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征的資產(chǎn)組合。 4、信用類債券策略 本基金對(duì)于金融債、企業(yè)(公司)債等信用類債券采取自上而下與自下而上相結(jié)合的投資策略。通過(guò)內(nèi)部的信用分析方法對(duì)可選債券品種進(jìn)行篩選過(guò)濾,通過(guò)自上而下地考察宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和趨勢(shì)、監(jiān)管環(huán)境、公司背景、競(jìng)爭(zhēng)地位、治理結(jié)構(gòu)、盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流水平等諸多因素,通過(guò)給予不同因素不同權(quán)重,采用數(shù)量化方法把主體所發(fā)行債券分為6個(gè)信用級(jí)別,其中,1-3級(jí)資質(zhì)較好,可以長(zhǎng)期持有,被視為配置類資產(chǎn);4-5級(jí)則資質(zhì)稍差,可以短期持有,被視為交易類資產(chǎn);而規(guī)避類則資質(zhì)很差,信用風(fēng)險(xiǎn)很高,限制對(duì)其投資。 信用債收益率是在基準(zhǔn)收益率基礎(chǔ)上加上反映信用風(fēng)險(xiǎn)收益的信用利差?；鶞?zhǔn)收益率主要受宏觀經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境的影響,信用利差收益率主要受該信用債對(duì)應(yīng)信用水平的市場(chǎng)信用利差曲線以及該信用債本身的信用變化的影響。因此,信用債的投資策略可細(xì)分為基于信用利差曲線變化的投資策略、基于信用債個(gè)券信用變化的投資策略。 1) 基于信用利差曲線變化的投資策略 首先,信用利差曲線的變化受到經(jīng)濟(jì)周期和相關(guān)市場(chǎng)變化的影響。如果宏觀經(jīng)濟(jì)向好,企業(yè)盈利能力增強(qiáng),現(xiàn)金流好轉(zhuǎn),信貸條件放松,則信用利差將收窄;如果經(jīng)濟(jì)陷入蕭條,企業(yè)虧損增加,現(xiàn)金流惡化,信貸條件收緊,則信用利差將拉大。其次,分析信用債市場(chǎng)容量、信用債券結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性等變化趨勢(shì)對(duì)信用利差曲線的影響;同時(shí)政策的變化也影響可投資信用債券的投資主體對(duì)信用債的需求變化。本基金將綜合各種因素,分析信用利差曲線整體及分行業(yè)走勢(shì),確定不同風(fēng)險(xiǎn)類別的信用債券的投資比例。 2) 基于信用債個(gè)券信用變化的投資策略 除受宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)周期影響外,信用債發(fā)行人自身素質(zhì)也是影響個(gè)券信用變化的重要因素,包括股東背景、法人治理結(jié)構(gòu)、管理水平、經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)質(zhì)量、融資能力等因素。本基金將通過(guò)公司內(nèi)部的信用債評(píng)級(jí)系統(tǒng),對(duì)債券發(fā)行人進(jìn)行資質(zhì)評(píng)估并結(jié)合其所屬行業(yè)特點(diǎn),判斷個(gè)券未來(lái)信用變化的方向,采用對(duì)應(yīng)的信用利差曲線對(duì)公司債、企業(yè)債定價(jià),從而發(fā)掘價(jià)值低估債券或規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。 5、息差策略 當(dāng)回購(gòu)利率低于債券收益率時(shí),本基金將實(shí)施正回購(gòu)并將融入的資金投資于信用債券,從而獲取債券收益率超出回購(gòu)資金成本(即回購(gòu)率)的套利價(jià)值。 6、資產(chǎn)支持證券投資策略 本基金管理人通過(guò)考量宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、提前償還率、違約率、資產(chǎn)池結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)池資產(chǎn)所在行業(yè)景氣情況等因素,預(yù)判資產(chǎn)池未來(lái)現(xiàn)金流變動(dòng);研究標(biāo)的證券發(fā)行條款,預(yù)測(cè)提前償還率變化對(duì)標(biāo)的證券平均久期及收益率曲線的影響,同時(shí)密切關(guān)注流動(dòng)性變化對(duì)標(biāo)的證券收益率的影響,在嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)暴露程度的前提下,通過(guò)信用研究和流動(dòng)性管理,選擇風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益較高的品種進(jìn)行投資。 7. 中小企業(yè)私募債券投資策略 中小企業(yè)私募債券本質(zhì)上為公司債,只是發(fā)行主體擴(kuò)展到未上市的中小型企業(yè),擴(kuò)大了基金進(jìn)行債券投資的范圍。由于中小企業(yè)私募債券發(fā)行主體為非上市中小企業(yè),企業(yè)管理體制和治理結(jié)構(gòu)弱于普通上市公司,信息披露情況相對(duì)滯后,對(duì)企業(yè)償債能力的評(píng)估難度高于普通上市公司,且定向發(fā)行方式限制了合格投資者的數(shù)量,會(huì)導(dǎo)致一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此本基金中小企業(yè)私募債券的投資將重點(diǎn)關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。本基金采取自下而上的方法建立適合中小企業(yè)私募債券的信用評(píng)級(jí)體系,對(duì)個(gè)券進(jìn)行信用分析,在信用風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,追求合理回報(bào)。本基金根據(jù)內(nèi)部的信用分析方法對(duì)可選的中小企業(yè)私募債券品種進(jìn)行篩選過(guò)濾,重點(diǎn)分析發(fā)行主體的公司背景、競(jìng)爭(zhēng)地位、治理結(jié)構(gòu)、盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流水平等諸多因素,給予不同因素不同權(quán)重,采用數(shù)量化方法對(duì)主體所發(fā)行債券進(jìn)行打分和投資價(jià)值評(píng)估,選擇發(fā)行主體資質(zhì)優(yōu)良,估值合理且流通相對(duì)充分的品種進(jìn)行適度投資。
本基金不進(jìn)行收益分配;法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)關(guān)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。
從基金整體運(yùn)作來(lái)看,本基金屬于中低風(fēng)險(xiǎn)品種,預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)高于貨幣市場(chǎng)基金,低于混合型基金和股票型基金。 從兩類份額看,互利A份額持有人的年化約定收益率為1.1×一年期定期存款利率+利差,表現(xiàn)出預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)較低、預(yù)期收益相對(duì)穩(wěn)定的特點(diǎn)。互利B份額獲得剩余收益,帶有適當(dāng)?shù)母軛U效應(yīng),表現(xiàn)出預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)較高,預(yù)期收益較高的特點(diǎn),其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)要高于普通純債型基金。