| 投資策略 |
(一)大類資產(chǎn)配置策略
本基金將綜合分析國際及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢、宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化、證券市場運(yùn)行狀況,綜合評定各類資產(chǎn)的流動(dòng)性、市場容量、估值水平及風(fēng)險(xiǎn)收益水平,從而制定合理的資產(chǎn)配置比例。并積極跟蹤各類證券風(fēng)險(xiǎn)收益特征的相對變化動(dòng)態(tài),調(diào)整普通債券、可轉(zhuǎn)債、股票和現(xiàn)金等資產(chǎn)具體的配置比例,以平衡投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益。
(二)債券投資策略
1、久期配置策略
本基金將對國內(nèi)生產(chǎn)總值、價(jià)格指數(shù)、工業(yè)增長、外貿(mào)收支等宏觀經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行深入研究,并在此基礎(chǔ)上判斷包括貨幣政策、財(cái)政政策、匯率政策、產(chǎn)業(yè)政策等宏觀經(jīng)濟(jì)政策取向,從而對市場利率水平和收益率曲線未來的變化趨勢做出預(yù)測和判斷,結(jié)合債券市場資金及債券的供求結(jié)構(gòu)及變化趨勢,確定固定收益類資產(chǎn)的久期配置。
根據(jù)市場利率的波動(dòng)調(diào)整債券組合久期以提高債券組合收益。當(dāng)預(yù)期市場利率水平上升時(shí),降低組合久期;預(yù)期市場利率下降時(shí),提高組合久期。當(dāng)收益率曲線走勢難以判斷時(shí),參考基本指數(shù)的樣本券久期構(gòu)建組合久期,力爭組合收益超過基準(zhǔn)收益。久期配置策略具體包括跟蹤收益率曲線的騎乘策略和基于收益率曲線變化的子彈策略、杠鈴策略及梯式策略。
2、債券類屬配置策略
債券類屬配置主要包括資產(chǎn)類別選擇、各類資產(chǎn)的適當(dāng)組合以及對資產(chǎn)組合的管理。主要決策依據(jù)包括未來的宏觀經(jīng)濟(jì)和利率環(huán)境研究及預(yù)測、利差變動(dòng)情況、市場容量、信用等級變化和流動(dòng)性情況等。通過情景分析和歷史預(yù)測相結(jié)合的方法,“自上而下”在債券一級市場和二級市場,銀行間市場和交易所市場,銀行存款、信用債、政府債券等資產(chǎn)類別之間進(jìn)行類屬配置,進(jìn)而確定具有最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)收益特征的資產(chǎn)組合。
3、信用債投資策略
信用債收益率等于基準(zhǔn)收益率加信用利差,信用利差收益主要受兩個(gè)方面的影響,一是該信用債對應(yīng)信用水平的市場平均信用利差曲線走勢,二是該信用債本身的信用變化。基于這兩方面的因素,本基金分別采用以下的分析策略:
基于信用利差曲線變化策略:一是分析經(jīng)濟(jì)周期和相關(guān)市場變化對信用利差曲線的影響,二是分析信用債市場容量、結(jié)構(gòu)、流動(dòng)性等變化趨勢對信用利差曲線的影響,最后綜合各種因素,分析信用利差曲線整體及分行業(yè)走勢,確定信用債總的及分行業(yè)投資比例。
基于信用債信用變化策略:發(fā)行人信用發(fā)生變化后,本基金將采用變化后的債券信用級別所對應(yīng)的信用利差曲線對公司債、企業(yè)債定價(jià)。影響信用債信用風(fēng)險(xiǎn)的因素包括行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、公司風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)等。
本基金管理人將整合基金管理人內(nèi)外部有效資源,根據(jù)內(nèi)、外部信用評級結(jié)果,深入分析挖掘發(fā)債主體的經(jīng)營狀況、現(xiàn)金流、發(fā)展趨勢等情況以及債券的具體條款等,以甄別信用評級質(zhì)量,對不同信用等級的信用債采用不同的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管控措施。同時(shí)采取分散化投資策略和集中度限制,嚴(yán)格控制投資組合整體的違約風(fēng)險(xiǎn)水平。
本基金不投資債券信用等級為AA以下的信用債,為更好控制投資組合面臨的信用風(fēng)險(xiǎn),除基金合同另有約定外,本基金信用債的投資遵從以下投資比例限制:
注:1、信用評級或跟蹤信用評級時(shí),債券發(fā)行人僅披露了主體長期信用等級,則參考相應(yīng)的主體長期信用等級的級別;2、可免于信用評級的政府支持機(jī)構(gòu)債視為債券信用等級為AAA進(jìn)行投資
當(dāng)信用債投資比例因被動(dòng)原因達(dá)到或超過上述投資比例限制時(shí),本基金不能再主動(dòng)投資相應(yīng)信用等級的信用債。
4、個(gè)券精選策略
運(yùn)用特定跟蹤策略,根據(jù)不同信用債券的特點(diǎn),進(jìn)行持續(xù)跟蹤評級和判斷,尋找在持有期內(nèi)信用級別上調(diào)可能性比較大的產(chǎn)品,進(jìn)行配置,并規(guī)避持有期內(nèi)信用級別下調(diào)可能性比較大的產(chǎn)品。
運(yùn)用相對價(jià)值策略,對同類債券的利差進(jìn)行分析,找到影響利差的因素,并對利差水平的未來走勢做出判斷,找到價(jià)值被低估的個(gè)券,進(jìn)行債券置換。
5、回購套利策略
本基金將在考慮債券投資的風(fēng)險(xiǎn)收益情況以及回購成本等因素的情況下,在風(fēng)險(xiǎn)可控及法律法規(guī)允許的范圍內(nèi),通過債券回購融入和滾動(dòng)短期資金,投資于收益率高于融資成本的其他固定收益類投資工具,獲得杠桿放大收益。
6、可轉(zhuǎn)債投資策略
本基金在綜合分析可轉(zhuǎn)債的股性特征、債性特征、流動(dòng)性等因素的基礎(chǔ)上,采用數(shù)量化估值工具評定其投資價(jià)值,選擇安全邊際較高、發(fā)行條款相對優(yōu)惠、流動(dòng)性良好及基礎(chǔ)股票基本面良好的品種進(jìn)行投資。
(三)股票投資策略
本基金采用“自上而下”與“自下而上”相結(jié)合的選股策略進(jìn)行投資?；鸸芾砣嗽趯暧^及行業(yè)分析的基礎(chǔ)上,選擇競爭優(yōu)勢明顯、估值合理、治理結(jié)構(gòu)完善、具有可持續(xù)增長前景的優(yōu)質(zhì)公司。
1、行業(yè)配置
本基金將綜合考慮經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)型、技術(shù)發(fā)展情況,結(jié)合行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈的位置、行業(yè)定價(jià)能力、行業(yè)發(fā)展趨勢、行業(yè)景氣程度、行業(yè)成熟程度、行業(yè)競爭格局和行業(yè)估值水平等因素,根據(jù)綜合評定結(jié)果確定股票資產(chǎn)在各行業(yè)內(nèi)的配置比重。
2、個(gè)股精選
本基金在行業(yè)選擇的基礎(chǔ)上,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的方法,精選在所選擇行業(yè)中盈利能力強(qiáng)、市場占有率高、估值水平合理、競爭優(yōu)勢明顯的上市公司進(jìn)行投資。
(1)定量分析
盈利能力強(qiáng):本基金重點(diǎn)關(guān)注盈利能力較強(qiáng)的上市公司,其凈資產(chǎn)收益率(ROE)、總資產(chǎn)收益率(ROA)、毛利率和凈利率等應(yīng)高于行業(yè)平均水平。
市場占有率高:本基金重點(diǎn)關(guān)注市場占有率較高的上市公司,公司的營業(yè)收入或凈利潤排名在各行業(yè)中所占比例較高。通過對上市公司所屬行業(yè)的營業(yè)收入、凈利潤的橫向比較,精選出在行業(yè)里有定價(jià)能力、渠道控制力的公司。
成長能力較好:本基金重點(diǎn)關(guān)注成長能力較高的上市公司,其營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率和收入增長率等處于所在行業(yè)較高水平。
估值水平合理:本基金重點(diǎn)關(guān)注估值水平合理的上市公司。通過估值水平分析評估所選上市公司市場估值的合理性,參考指標(biāo)包括市盈率(P/E)、市凈率(P/B)、市盈率相對盈利增長比率(PEG)和企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(EV/EBITDA)等。
(2)定性分析
競爭優(yōu)勢:本基金所選上市公司具有明顯的競爭優(yōu)勢,對競爭優(yōu)勢的考察主要從資源優(yōu)勢、創(chuàng)新及技術(shù)優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、市場優(yōu)勢、管理優(yōu)勢和股東優(yōu)勢等方面進(jìn)行綜合分析。
公司治理:本基金所選上市公司的治理結(jié)構(gòu)相對完善,重點(diǎn)將從上市公司的管理層評價(jià)、戰(zhàn)略定位和管理制度體系等方面對公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行評價(jià),關(guān)注公司是否具有誠信、優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)和良好的公司治理結(jié)構(gòu)。
(四)資產(chǎn)支持證券投資策略
本基金將深入研究資產(chǎn)支持證券的市場利率、發(fā)行條款、支持資產(chǎn)的構(gòu)成及質(zhì)量、提前償還率水平等基本面因素,并且結(jié)合債券市場宏觀分析的結(jié)果,評估資產(chǎn)支持證券的信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和提前償付風(fēng)險(xiǎn),輔以量化模型分析,評估其內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行投資。
(五)股指期貨投資策略
本基金將在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,本著謹(jǐn)慎原則,以套期保值為主要目的,適度參與股指期貨投資。
本基金將根據(jù)持有的股票投資組合狀況,通過對現(xiàn)貨和期貨市場運(yùn)行趨勢的研究,結(jié)合股指期貨定價(jià)模型對其估值水平合理性進(jìn)行評估,并通過與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,選擇合適的投資時(shí)機(jī),采用多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。本基金還將利用股指期貨作為組合流動(dòng)性管理工具,降低現(xiàn)貨市場流動(dòng)性不足導(dǎo)致的沖擊成本過高的風(fēng)險(xiǎn),提高基金的建倉或變現(xiàn)效率。
(六)國債期貨投資策略
本基金主要利用國債期貨管理債券組合的久期、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)水平,以套期保值為目的參與國債期貨交易。基金管理人將根據(jù)法律法規(guī)的規(guī)定,結(jié)合對宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況和政策趨勢的分析,預(yù)測債券市場變動(dòng)趨勢。通過對國債期貨的流動(dòng)性、波動(dòng)水平、風(fēng)險(xiǎn)收益特征、國債期貨和現(xiàn)貨基差、套期保值的有效性等指標(biāo)進(jìn)行持續(xù)跟蹤,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作。 |
| 分紅政策 |
1、在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下,基金管理人可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行收益分配,具體分配方案以公告為準(zhǔn),若《基金合同》生效不滿3個(gè)月可不進(jìn)行收益分配;
2、本基金收益分配方式分兩種:現(xiàn)金分紅與紅利再投資,基金份額持有人可選擇現(xiàn)金紅利或?qū)F(xiàn)金紅利自動(dòng)轉(zhuǎn)為相應(yīng)類別的基金份額進(jìn)行再投資;若基金份額持有人不選擇,本基金默認(rèn)的收益分配方式是現(xiàn)金分紅。若基金份額持有人選擇紅利再投資方式進(jìn)行收益分配,收益的計(jì)算以權(quán)益登記日當(dāng)日收市后計(jì)算的兩類基金份額凈值為基準(zhǔn)轉(zhuǎn)為相應(yīng)類別的基金份額進(jìn)行再投資,紅利再投資形成的基金份額保留到小數(shù)點(diǎn)后第2位,小數(shù)點(diǎn)2位以后的部分舍去,由此產(chǎn)生的收益由基金財(cái)產(chǎn)享有;
3、基金收益分配后各類基金份額凈值不能低于面值,即基金收益分配基準(zhǔn)日的各類基金份額凈值減去每單位該類基金份額收益分配金額后不能低于面值;
4、由于基金費(fèi)用的不同,不同類別的基金份額在收益分配數(shù)額方面可能有所不同,基金管理人可對各類基金份額分別制定收益分配方案,同一類別的每一基金份額享有同等分配權(quán);
5、法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。
在符合法律法規(guī)及《基金合同》約定并對基金份額持有人利益無實(shí)質(zhì)性不利影響的前提下,基金管理人在履行適當(dāng)程序后,可對基金收益分配原則和支付方式進(jìn)行調(diào)整,不需召開基金份額持有人大會,但應(yīng)于變更實(shí)施日前在指定媒介公告。 |
