| 投資策略 |
本基金在充分考慮基金資產(chǎn)的安全性、收益性、流動(dòng)性及嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下,通過分析經(jīng)濟(jì)周期變化、貨幣政策、債券供求等因素,持續(xù)研究證券市場(chǎng)運(yùn)行狀況、研判市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),制定證券投資策略,挖掘價(jià)值被低估的標(biāo)的券種,力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的投資收益。
資產(chǎn)配置策略
本基金在綜合判斷宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及微觀市場(chǎng)的基礎(chǔ)上,分析不同類別固定收益類資產(chǎn)的收益率水平、流動(dòng)性特征和風(fēng)險(xiǎn)水平特征,確定股票、信用類固定收益資產(chǎn)、非信用類固定收益資產(chǎn)、其他大類資產(chǎn)的配置,同時(shí),根據(jù)市場(chǎng)的變化,動(dòng)態(tài)調(diào)整各類資產(chǎn)的投資比例,以規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),提高投資收益。
股票投資策略
1、A股投資策略
本基金通過對(duì)上市公司基本面的深入研究作為投資基礎(chǔ),精選具有高成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)性企業(yè)。一方面,本基金將通過分析上市公司的公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)模式、自主創(chuàng)新等多方面的運(yùn)營(yíng)管理能力,判斷公司的核心價(jià)值與成長(zhǎng)能力,選擇具有清晰的成長(zhǎng)戰(zhàn)略、良好經(jīng)營(yíng)狀況、在技術(shù)、品牌、產(chǎn)品或服務(wù)等方面具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的上市公司股票。另一方面,本基金將通過對(duì)上市公司的盈利能力、成長(zhǎng)和股本擴(kuò)張能力以及現(xiàn)金流管理水平的定量分析,選擇財(cái)務(wù)狀況優(yōu)良且預(yù)期未來兩年上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率或上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)平均水平的上市公司股票。
2、港股通標(biāo)的股票投資策略
港股通標(biāo)的股票,作為本基金的投資范圍,其選股原則與非港股通標(biāo)的股票無異,主要通過公司基本面研究選取具備寬闊護(hù)城河、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)巨大、行業(yè)前景明確的標(biāo)的股票來配置。
3、存托憑證投資策略
本基金將根據(jù)法律法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求,制定存托憑證投資策略,關(guān)注發(fā)行人有關(guān)信息披露情況,關(guān)注發(fā)行人基本面情況、市場(chǎng)估值等因素,通過定性分析和定量分析相結(jié)合的辦法,參與存托憑證的投資,謹(jǐn)慎決定存托憑證的權(quán)重配置和標(biāo)的選擇。
基金投資策略
本基金可投資于本基金管理人管理的權(quán)益類證券投資基金及全市場(chǎng)的境內(nèi)股票型ETF。
本基金投資的權(quán)益類證券投資基金包括股票型基金以及至少滿足以下一條標(biāo)準(zhǔn)的混合型基金:(1)基金合同約定的股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例不低于60%;(2)基金最近4期季度報(bào)告中披露的股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例均不低于60%。
根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷,自上而下地選擇相對(duì)價(jià)值較高的基金品種進(jìn)行投資。基金選擇上以長(zhǎng)期可持續(xù)的超額收益能力作為核心目標(biāo),采用定量分析和定性分析相結(jié)合的方式,一方面通過量化規(guī)則篩選出投資價(jià)值相對(duì)突出的標(biāo)的,另一方面通過定性的方式對(duì)基金進(jìn)行二次研判,多維度共同篩選出匹配組合投資策略,適合組合參與的投資標(biāo)的。
1、主動(dòng)管理型基金投資策略
本基金對(duì)主動(dòng)管理型股票型基金、混合型基金的配置采取自上而下的策略框架。首先基于對(duì)市場(chǎng)的整體判斷,確定擬投資的品種和方向,在可選標(biāo)的中篩選出符合投資要求的基金,重點(diǎn)關(guān)注基金在行業(yè)風(fēng)格上的配置傾向、業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度和收益穩(wěn)定性。
具體篩選時(shí),本基金將結(jié)合定量分析與定性分析,對(duì)可選基金進(jìn)行綜合評(píng)判,從中選出評(píng)價(jià)靠前的產(chǎn)品作為備選投資基金。定量研究方面,主要從產(chǎn)品規(guī)模變化、業(yè)績(jī)表現(xiàn)穩(wěn)定性、業(yè)績(jī)歸因分析等多角度進(jìn)行綜合評(píng)估,選取出風(fēng)格穩(wěn)健、表現(xiàn)良好、業(yè)績(jī)具備可持續(xù)性的基金作為備選。在定性研究方面,通過分析基金的管理規(guī)模、投研支持、投資邏輯、對(duì)標(biāo)情況、風(fēng)控能力等多個(gè)因素,結(jié)合對(duì)基金經(jīng)理的調(diào)研,綜合做出評(píng)判。此外,本基金還將根據(jù)資產(chǎn)配置方案,綜合考慮投資成本、流動(dòng)性和相關(guān)法律要求,進(jìn)一步優(yōu)選出合適的標(biāo)的進(jìn)行投資。
2、被動(dòng)管理型基金投資策略
本基金對(duì)被動(dòng)管理型基金的配置采取自上而下的策略框架。首先基于對(duì)市場(chǎng)的整體判斷,確定擬投資的品種和方向,并從標(biāo)的指數(shù)表現(xiàn)、跟蹤誤差、超額收益、規(guī)模變化等定量角度進(jìn)行分析,選取出表現(xiàn)穩(wěn)定,符合市場(chǎng)方向的基金。此外,綜合考慮基金流動(dòng)性水平、費(fèi)率水平,市場(chǎng)代表性、管理人風(fēng)控能力等多個(gè)因素,結(jié)合自身的投資策略,確定投資額度。
信用衍生品投資策略
本基金按照風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖為目的,參與信用衍生品交易。本基金將根據(jù)所持標(biāo)的債券等固定收益品種的投資策略,審慎開展信用衍生品投資,合理確定信用衍生品的投資金額、期限等。同時(shí),本基金將加強(qiáng)基金投資信用衍生品的交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理,合理分散交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的集中度,對(duì)交易對(duì)手方、創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況、償付能力及杠桿水平等進(jìn)行必要的盡職調(diào)查與嚴(yán)格的準(zhǔn)入管理。
國(guó)債期貨投資策略
本基金在進(jìn)行國(guó)債期貨投資時(shí),將根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理原則,以套期保值為目的,采用流動(dòng)性好、交易活躍的期貨合約,通過對(duì)債券交易市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)的研究,結(jié)合國(guó)債期貨的定價(jià)模型尋求其合理的估值水平,與現(xiàn)貨資產(chǎn)進(jìn)行匹配,通過多頭或空頭套期保值等策略進(jìn)行套期保值操作?；鸸芾砣藢⒊浞挚紤]國(guó)債期貨的收益性、流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)性特征,運(yùn)用國(guó)債期貨對(duì)沖系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)沖特殊情況下的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),如大額申購(gòu)贖回等;利用金融衍生品的杠桿作用,以達(dá)到降低投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)的目的。
債券投資策略
1、久期配置策略
本基金采用積極管理的久期配置策略,在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)并滿足流動(dòng)性的前提下,提高資產(chǎn)收益率。具體久期配置策略上,主要通過控制組合久期和個(gè)券久期等方面進(jìn)行投資管理。
(1)控制組合久期策略
①久期配置策略
本基金通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境運(yùn)行趨勢(shì)、經(jīng)濟(jì)周期、政策導(dǎo)向和債券市場(chǎng)資金供求狀況等多方面因素進(jìn)行綜合分析,包括通過跟蹤經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、固定資產(chǎn)投資、居民收入、工業(yè)增加值、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的重要指標(biāo),判斷宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)及其在經(jīng)濟(jì)周期中所處位置,以此預(yù)測(cè)國(guó)家貨幣政策、財(cái)政政策取向及當(dāng)前利率在利率周期中所處位置?；趯?duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀態(tài)以及利率變動(dòng)趨勢(shì)的判斷,同時(shí)考量債券市場(chǎng)資金面供應(yīng)狀況、市場(chǎng)主流預(yù)期等因素,預(yù)測(cè)債券收益率變化趨勢(shì),對(duì)未來市場(chǎng)利率走勢(shì)進(jìn)行判斷,決定投資組合的久期。
②久期調(diào)整策略
本基金密切跟蹤影響債券投資的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況和貨幣政策等因素,研判利率在長(zhǎng)中短期內(nèi)變動(dòng)趨勢(shì)及國(guó)家可能采取的調(diào)控政策,并根據(jù)市場(chǎng)變化動(dòng)態(tài)積極調(diào)整債券組合的平均久期及期限分布,以有效提高投資組合的總投資收益。當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)總體利率水平降低時(shí),本基金將適度延長(zhǎng)所持有的債券組合的久期值,從而可以在市場(chǎng)利率實(shí)際下降時(shí)獲得債券價(jià)格上升收益;反之,當(dāng)預(yù)期市場(chǎng)總體利率水平上升時(shí),則適度縮短組合久期,以規(guī)避債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)帶來的資本損失,爭(zhēng)取獲得較高的再投資收益。
(2)個(gè)券久期策略
①個(gè)券精選策略
本基金在保持資產(chǎn)較好的流動(dòng)性前提下,通過對(duì)個(gè)券進(jìn)行深入的基本面分析,并根據(jù)利率債、信用債等不同品種的市場(chǎng)容量、信用風(fēng)險(xiǎn)狀況、信用利差水平和流動(dòng)性情況,判斷各類屬債券資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào),在不同債券品種之間進(jìn)行配置。
②個(gè)券久期套利調(diào)整策略
由于投資標(biāo)的的差異、信息不對(duì)稱、投資者對(duì)于某種期限的偏好等因素可能會(huì)造成市場(chǎng)對(duì)于不同期限的相似投資標(biāo)的錯(cuò)誤定價(jià),本基金將在保持流動(dòng)性的基礎(chǔ)上,動(dòng)態(tài)調(diào)整個(gè)券的久期,實(shí)施跨期限套利,力爭(zhēng)獲取投資收益。
2、收益率曲線策略
在確定了組合的整體久期后,組合將基于宏觀經(jīng)濟(jì)研究和債券市場(chǎng)跟蹤,結(jié)合收益率曲線的擬合和波動(dòng)模擬模型,對(duì)未來的收益率曲線移動(dòng)進(jìn)行情景分析,從而根據(jù)不同期限的收益率變動(dòng)情況,在期限結(jié)構(gòu)配置上適時(shí)采取子彈型、啞鈴型或者階梯型等策略,進(jìn)一步優(yōu)化組合的期限結(jié)構(gòu),增強(qiáng)基金的收益。
3、類屬資產(chǎn)配置策略
根據(jù)不同債券資產(chǎn)類品種收益與風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)和判斷,通過分析各類屬資產(chǎn)的相對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)因素,確定不同債券種類的配置比例。主要決策依據(jù)包括未來的宏觀經(jīng)濟(jì)和利率環(huán)境研究和預(yù)測(cè),利差變動(dòng)情況、市場(chǎng)容量、信用等級(jí)情況和流動(dòng)性情況等。在結(jié)合目標(biāo)久期管理的基礎(chǔ)上,定期對(duì)投資組合類屬資產(chǎn)進(jìn)行優(yōu)化配置和調(diào)整,確定類屬資產(chǎn)的合適權(quán)重。
4、息差策略
本基金將擇機(jī)通過正回購(gòu),融資買入收益率高于回購(gòu)成本的債券,適當(dāng)運(yùn)用杠桿息差方式來獲取主動(dòng)管理回報(bào),選取具有較好流動(dòng)性的債券作為杠桿買入品種,靈活控制杠桿組合倉(cāng)位,降低組合波動(dòng)率。
5、信用債(含資產(chǎn)支持證券)投資策略
本基金將自上而下的通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、基準(zhǔn)利率走勢(shì)、資金面狀況、行業(yè)以及個(gè)券信用狀況的研究和判斷,在內(nèi)部信用評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上和內(nèi)部信用風(fēng)險(xiǎn)控制的框架下,積極投資信用債券,以提高組合收益能力。本基金投資信用債的策略如下:
(1)個(gè)券精選策略:基金管理人利用公司內(nèi)外部信用研究力量,對(duì)所有投資的信用品種進(jìn)行詳細(xì)的分析及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估并建立內(nèi)部的信用債債券庫(kù),對(duì)不同發(fā)行主體的債券進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)分類。深耕不同行業(yè)下的優(yōu)質(zhì)信用債。在實(shí)際投資中,本基金還將結(jié)合個(gè)券流動(dòng)性、信用利差、到期收益率、稅收因素、市場(chǎng)偏好等多方面因素進(jìn)行個(gè)券選擇,以平衡信用債投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益。
(2)信用利差策略:信用債市場(chǎng)整體的信用利差水平和信用債發(fā)行主體自身信用狀況的變化都會(huì)對(duì)信用債個(gè)券的利差水平產(chǎn)生重要影響,本基金將從經(jīng)濟(jì)周期、國(guó)家政策、行業(yè)景氣度和債券市場(chǎng)的供求狀況等多個(gè)方面考量信用利差的整體變化趨勢(shì),擇取性價(jià)比良好、信用利差被高估、未來信用利差可能下降的信用債進(jìn)行投資。
本基金在投資信用債時(shí)遵守以下約定:本基金主動(dòng)投資的信用債(包含資產(chǎn)支持證券,下同)信用評(píng)級(jí)不低于AA+級(jí),其中,投資于信用評(píng)級(jí)為AAA級(jí)及以上的信用債比例不低于信用債資產(chǎn)的80%;投資于信用評(píng)級(jí)為AA+級(jí)的信用債比例不得超過信用債資產(chǎn)的20%。上述信用評(píng)級(jí)為債項(xiàng)評(píng)級(jí),短期融資券、超短期融資券等短期信用債的信用評(píng)級(jí)依照評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的主體信用評(píng)級(jí),本基金投資的信用債若無債項(xiàng)評(píng)級(jí)的,參照主體信用評(píng)級(jí)。本基金持有信用債期間,如果其信用評(píng)級(jí)下降不再符合前述標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)在評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布之日起3個(gè)月內(nèi)調(diào)整至符合約定。
6、可轉(zhuǎn)換債券(含分離交易可轉(zhuǎn)債)及可交換債券投資策略
在可轉(zhuǎn)換債券(含分離交易可轉(zhuǎn)債)和可交換債券投資方面,基金管理人將積極參與發(fā)行條件較好、申購(gòu)收益較高、公司基本面優(yōu)秀的可轉(zhuǎn)債的一級(jí)市場(chǎng)申購(gòu),上市后根據(jù)個(gè)券的具體情況做出持有或賣出的決策;同時(shí),基金管理人將綜合運(yùn)用多種可轉(zhuǎn)債和可交債投資策略進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)投資操作,重點(diǎn)選擇信用風(fēng)險(xiǎn)可控、債券溢價(jià)率較低或轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)的標(biāo)的股票行業(yè)基本面好、估值合理的低轉(zhuǎn)股溢價(jià)轉(zhuǎn)債投資,力爭(zhēng)在承擔(dān)較小風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲取較高的投資回報(bào)。 |
