| 投資策略 |
根據(jù)對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化、證券市場(chǎng)運(yùn)行狀況等因素的深入研究,判斷證券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì),結(jié)合流動(dòng)性、估值水平、風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素,綜合評(píng)價(jià)各類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益水平。本基金以久期和流動(dòng)性管理作為債券投資的核心,在動(dòng)態(tài)避險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,追求適度收益。
資產(chǎn)配置策略
本基金投資組合中債券類、貨幣類等大類資產(chǎn)各自的長(zhǎng)期均衡比重,依照本基金的特征和風(fēng)險(xiǎn)偏好而確定。本基金定位為債券型基金,其資產(chǎn)配置以債券為主,并不因市場(chǎng)的中短期變化而改變。在不同的市場(chǎng)條件下,本基金將綜合考慮宏觀環(huán)境、市場(chǎng)估值水平、風(fēng)險(xiǎn)水平以及市場(chǎng)情緒,在一定的范圍內(nèi)對(duì)資產(chǎn)配置調(diào)整,以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)基金收益的影響。
純固定收益投資策略
本基金純固定收益類資產(chǎn)投資策略主要基于華富宏觀利率監(jiān)測(cè)體系的觀測(cè)指標(biāo)和結(jié)果,通過久期控制、期限結(jié)構(gòu)管理、類屬資產(chǎn)選擇實(shí)施組合戰(zhàn)略管理,同時(shí)利用個(gè)券選擇、跨市場(chǎng)套利、騎乘策略、息差策略等戰(zhàn)術(shù)性策略提升組合的收益率水平。
(1)華富宏觀利率監(jiān)測(cè)體系
華富宏觀利率監(jiān)測(cè)體系主要是通過對(duì)影響債券市場(chǎng)收益率變化的諸多因素進(jìn)行跟蹤,逐一評(píng)價(jià)各相應(yīng)指標(biāo)的影響程度并據(jù)此判斷未來市場(chǎng)利率的趨勢(shì)及收益率曲線形態(tài)變化。具體執(zhí)行中將結(jié)合定性的預(yù)測(cè)和定量的因子分析法、時(shí)間序列回歸等諸多統(tǒng)計(jì)手段來增強(qiáng)預(yù)測(cè)的科學(xué)性和準(zhǔn)確性。
(2)戰(zhàn)略管理
組合戰(zhàn)略管理是在華富宏觀利率監(jiān)測(cè)體系對(duì)基礎(chǔ)利率、債券收益率變化趨勢(shì)及收益率曲線變化對(duì)固定收益組合實(shí)施久期控制、期限結(jié)構(gòu)管理、類屬資產(chǎn)選擇,以實(shí)現(xiàn)組合主要收益的穩(wěn)定。
久期控制:根據(jù)華富宏觀利率監(jiān)測(cè)體系對(duì)利率水平的預(yù)期對(duì)組合的久期進(jìn)行積極的管理,在預(yù)期利率下降時(shí),增加組合久期,以較多地獲得債券價(jià)格上升帶來的收益,在預(yù)期利率上升時(shí),減小組合久期(包括買入浮動(dòng)利率債券),以規(guī)避債券價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。
期限結(jié)構(gòu)管理:通過對(duì)債券收益率曲線形狀變化(即不同期限的債券品種受到利率變化影響不一樣大)的預(yù)期,選擇相應(yīng)的投資策略如子彈型、啞鈴型或梯形的不同期限債券的組合形式,獲取因收益率曲線的形變所帶來的投資收益。
類屬資產(chǎn)選擇:通過提高相對(duì)收益率較高類屬、降低相對(duì)收益率較低的類屬以取得較高的總回報(bào)。由于信用差異、流動(dòng)性差異、稅收差異等諸多因素導(dǎo)致固定收益品種中同一期限的國(guó)債、金融債、企業(yè)債、資產(chǎn)支持證券等收益率之間價(jià)差在不同的時(shí)點(diǎn)價(jià)差出現(xiàn)波動(dòng)。通過把握經(jīng)濟(jì)周期變化、不同投資主體投資需求變化等,分析不同固定收益類資產(chǎn)之間相對(duì)收益率價(jià)差的變化趨勢(shì),選擇相對(duì)低估、收益率相對(duì)較高的類屬資產(chǎn)進(jìn)行配置,擇機(jī)減持相對(duì)高估、收益率相對(duì)較低的類屬資產(chǎn)。
(3)組合戰(zhàn)術(shù)性策略
本基金純固定收益組合在戰(zhàn)略管理基礎(chǔ)上,利用個(gè)券選擇、跨市場(chǎng)套利、騎乘策略、息差策略等戰(zhàn)術(shù)性策略提升組合的收益率水平。
個(gè)券選擇:由于各發(fā)債主體信用等級(jí),發(fā)行規(guī)模、擔(dān)保人等因素導(dǎo)致同一類屬資產(chǎn)的收益率水平存在差異,本基金在符合組合戰(zhàn)略管理的條件下,綜合考慮流動(dòng)性、信用風(fēng)險(xiǎn)、收益率水平等因素后優(yōu)先選擇綜合價(jià)值低估的品種。
跨市場(chǎng)套利:由于國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)被分割為交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng),不同市場(chǎng)投資主體差異化、市場(chǎng)資金面的供求關(guān)系導(dǎo)致現(xiàn)券、回購(gòu)等相同或相近的交易中存在顯著的套利,本基金將充分利用市場(chǎng)的套利機(jī)會(huì),積極進(jìn)行跨市場(chǎng)回購(gòu)套利、跨市場(chǎng)債券套利等。
騎乘策略:主要是利用收益率曲線陡峭特征,買入期限位于收益率曲線陡峭處的債券持有一段時(shí)間后獲得因期限縮短而導(dǎo)致的收益下滑進(jìn)而帶來的資本利得。中國(guó)債券市場(chǎng)收益率曲線在不同時(shí)期不同期限表現(xiàn)出來的陡峭程度不一,為本基金實(shí)施騎乘策略提供了有利的市場(chǎng)環(huán)境。
息差策略:息差策略是通過正回購(gòu)融資放大交易策略,其主要目標(biāo)是獲得票息大于回購(gòu)成本而產(chǎn)生的收益。一般而言市場(chǎng)回購(gòu)利率普遍低于中長(zhǎng)期債券的收益率,為息差交易提供了機(jī)會(huì),不過由于資金成本發(fā)生變化可能導(dǎo)致息差為負(fù),因此本基金將根據(jù)對(duì)市場(chǎng)回購(gòu)利率走勢(shì)的判斷,適當(dāng)?shù)剡x擇杠桿比率,謹(jǐn)慎地實(shí)施息差策略,提高投資組合的收益水平。
(4)信用債投資策略
信用債的收益來自于市場(chǎng)基準(zhǔn)收益率加信用利差。信用利差主要取決于以下幾個(gè)方面,一是發(fā)行人信用資質(zhì)情況,包括行業(yè)景氣度、公司管理情況、現(xiàn)金流水平、資產(chǎn)負(fù)債率等;二是信用債投資市場(chǎng)行為,包括監(jiān)管導(dǎo)向、資金面、機(jī)構(gòu)偏好、流動(dòng)性分層等;三是短期因素,包括信用債供求水平、貨幣政策與財(cái)政政策的邊際變化、輿情與消息面等。
本基金主要使用自上而下與自下而上相結(jié)合的研究方法,在控制信用風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,通過主動(dòng)擇券,尋找實(shí)際償付能力強(qiáng)的信用主體,挖掘覆蓋風(fēng)險(xiǎn)之后的超額收益,為組合提供合理的收益。具體來說,自上而下是指通過對(duì)宏觀基本面、無風(fēng)險(xiǎn)利率水平、貨幣與財(cái)政政策對(duì)行業(yè)、久期進(jìn)行初選。自下而上是指再通過對(duì)信用主體現(xiàn)金流、財(cái)務(wù)狀況、償債能力、市場(chǎng)認(rèn)可度等方面,精耕細(xì)作,挖掘出信用利差合理甚至超額的個(gè)券標(biāo)的。
本基金在投資信用債(包含資產(chǎn)支持證券,下同)時(shí)遵守以下約定:本基金主動(dòng)投資于信用債的信用評(píng)級(jí)不低于AA+。其中AA+級(jí)占本基金所投資的信用債資產(chǎn)比例為0-50%;AAA級(jí)占本基金所投資的信用債資產(chǎn)比例為50%-100%。上述信用評(píng)級(jí)為債項(xiàng)評(píng)級(jí),若無債項(xiàng)評(píng)級(jí)的,依照其主體評(píng)級(jí)。本基金將綜合參考國(guó)內(nèi)依法成立并擁有證券評(píng)級(jí)資質(zhì)的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所出具的信用評(píng)級(jí),如出現(xiàn)多家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所出具信用評(píng)級(jí)不同的情況或其他特殊情況,基金管理人可根據(jù)實(shí)際情況自主選擇評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具的信用評(píng)級(jí)并結(jié)合自身的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)進(jìn)行獨(dú)立判斷與認(rèn)定。本基金所依照的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不包括中債資信評(píng)估有限責(zé)任公司。
本基金持有信用債期間,如果其信用等級(jí)下降、不再符合投資標(biāo)準(zhǔn),應(yīng)在評(píng)級(jí)報(bào)告發(fā)布之日起3個(gè)月內(nèi)予以全部賣出。
國(guó)債期貨投資策略
為有效控制債券投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),本基金根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為目的,適度運(yùn)用國(guó)債期貨,提高投資組合的運(yùn)作效率。在國(guó)債期貨投資時(shí),本基金將首先分析國(guó)債期貨各合約價(jià)格與最便宜可交割券的關(guān)系,選擇定價(jià)合理的國(guó)債期貨合約,其次,考慮國(guó)債期貨各合約的流動(dòng)性情況,最終確定與現(xiàn)貨組合的合適匹配,以達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)。 |
| 分紅政策 |
1、在符合有關(guān)基金分紅條件的前提下,基金管理人可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行收益分配,具體分配方案以公告為準(zhǔn),若《基金合同》生效不滿3個(gè)月可不進(jìn)行收益分配;
2、本基金收益分配方式分兩種:現(xiàn)金分紅與紅利再投資,投資者可選擇現(xiàn)金紅利或?qū)F(xiàn)金紅利自動(dòng)轉(zhuǎn)為相應(yīng)類別的基金份額進(jìn)行再投資,對(duì)于收益分配方式為紅利再投資的基金份額,每份基金份額紅利再投資所獲得份額的運(yùn)作期起始日和運(yùn)作期到期日與原份額相同;且基金份額持有人可對(duì)A類、C類基金份額分別選擇不同的收益分配方式;若投資者不選擇,本基金默認(rèn)的收益分配方式是現(xiàn)金分紅;
3、基金收益分配后各類別的基金份額凈值不能低于面值,即基金收益分配基準(zhǔn)日的各類基金份額凈值減去每單位該類基金份額收益分配金額后不能低于面值;
4、同一類別的每一基金份額享有同等分配權(quán);由于本基金A類基金份額與C類基金份額的基金費(fèi)用不同,不同類別的基金份額對(duì)應(yīng)的可供分配利潤(rùn)或?qū)⒉煌?
5、法律法規(guī)或監(jiān)管機(jī)關(guān)另有規(guī)定的,從其規(guī)定。
在對(duì)基金份額持有人利益無實(shí)質(zhì)性不利影響的情況下,基金管理人經(jīng)與基金托管人協(xié)商一致后可在法律法規(guī)允許的前提下酌情調(diào)整以上基金收益分配原則,此項(xiàng)調(diào)整不需要召開基金份額持有人大會(huì),但應(yīng)于變更實(shí)施日前在規(guī)定媒介公告。 |
