農(nóng)銀匯理基金趙詣：深入研究逆向而行

　　過(guò)去的2019年和2020年，公募基金整體取得了較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，一度讓“公募基金”這個(gè)品類成為大眾理財(cái)的熱門產(chǎn)品。這是行業(yè)健康發(fā)展的良性結(jié)果，也是一位基金經(jīng)理所樂(lè)見的景象。

　　比較幸運(yùn)的是，過(guò)去的2020年，我所管理的基金均取得較好投資回報(bào)，農(nóng)銀工業(yè)4.0混合、農(nóng)銀新能源混合以及農(nóng)銀研究精選混合分別以166.56%、163.49%和154.88%收益成為行業(yè)前三名。這是意料之中的結(jié)果，又是意料之外的收獲。意料之中，是因?yàn)槲覀儗?duì)2020年的基金投資布局，有一些確定的東西；意料之外，是整個(gè)板塊和行業(yè)的強(qiáng)勢(shì)上漲超越當(dāng)時(shí)布局的預(yù)期，市場(chǎng)給予了更多機(jī)會(huì)。

　　一年期業(yè)績(jī)?nèi)绾?，是相?duì)比較短的評(píng)判維度，也不是我管理基金追求的最終目標(biāo)。從一開始管產(chǎn)品的時(shí)候，雖然規(guī)模不大，但當(dāng)時(shí)想的就是如果自己管理的是一只大規(guī)?；?，我該怎么做？通過(guò)訓(xùn)練自己以一個(gè)更大體量基金來(lái)思考交易決策，我傾向于左側(cè)建倉(cāng)，淡化交易。

　　投資者可能很關(guān)注，如何篩選優(yōu)質(zhì)個(gè)股？任何標(biāo)的，我傾向于從兩個(gè)維度來(lái)選：一選賽道，賽道的空間要廣、周期要長(zhǎng)，這決定會(huì)有很長(zhǎng)的投資周期，在這個(gè)行業(yè)里，希望它的競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)明確穩(wěn)定，這樣才能賺到確定增長(zhǎng)的錢。

　　二看公司，主要關(guān)注四個(gè)方面：首先看公司是不是行業(yè)龍頭；另一方面，我希望公司能夠引領(lǐng)行業(yè)的發(fā)展。其次，希望公司有自己的核心壁壘，也就是“護(hù)城河”。

　　第三是公司的治理結(jié)構(gòu)，公司要想成為偉大的企業(yè)，管理層、尤其是董事長(zhǎng)格局和抱負(fù)非常重要。

　　第四，我們希望能夠賺取公司成長(zhǎng)的錢。

　　這兩年都是基金大年，公募基金整體業(yè)績(jī)都很高，去分解一下這些企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)，可能三分之二來(lái)自于估值的提升。但純估值的提升有盡頭，未來(lái)一定需要時(shí)間，通過(guò)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)消化高估值。

　　2021年，我個(gè)人認(rèn)為不能再期望基金有過(guò)去兩年這么高的收益率，但整體資金往權(quán)益市場(chǎng)流動(dòng)的趨勢(shì)在加強(qiáng)，投資結(jié)構(gòu)性分化也會(huì)加大。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：深入研究逆向而行)

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