安信基金總經(jīng)理劉入領(lǐng)：堅持價值投資理念 持續(xù)擴(kuò)大能力圈

　　作為一家2011年12月成立的基金公司，在不到十年的時間里，安信基金穩(wěn)扎穩(wěn)打，耐心打磨業(yè)績，交出靚麗的中長期業(yè)績成績單。

　　近日，安信基金總經(jīng)理劉入領(lǐng)在接受中國證券報記者采訪時表示，公司在發(fā)展歷程中始終牢記“價值投資踐行者”的初心，回歸本源，努力擴(kuò)大能力圈，堅持選股標(biāo)準(zhǔn)不動搖。

　　大環(huán)境充分利好公募行業(yè)

　　2020年是公募基金迅猛發(fā)展的一年，行業(yè)規(guī)模、新募資金再創(chuàng)新高。成立剛滿9年的安信基金管理規(guī)模穩(wěn)步增長，中長期業(yè)績穩(wěn)健。剛剛過去的2020年，安信基金旗下的公募產(chǎn)品規(guī)模增加至714.65億元，其中非貨規(guī)模568.89億元，同比增長138.32億元，增幅達(dá)32%。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，安信基金權(quán)益類基金五年期業(yè)績排名同類前11%，固收類基金五年期業(yè)績排名同類前19%。同時，公司還有多只績優(yōu)產(chǎn)品中長期收益排名靠前。

　　安信基金對當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)和公募基金所處大環(huán)境信心十足。整體而言，中國經(jīng)濟(jì)基本面動力強(qiáng)勁，政策面利好公募基金行業(yè)。一方面，我國人均GDP已跨過1萬美元大關(guān)，居民財富持續(xù)增長；另一方面，股票在各項大類資產(chǎn)中明顯擁有更好前景，配置A股的需求還將持續(xù)上升。

　　“可以預(yù)見疫情一定會得到控制，外部擾動大概率會緩和，基本面優(yōu)秀的公司盈利情況會明顯改善”。劉入領(lǐng)如是分析。

　　對于今年開年以來市場整體表現(xiàn)，安信基金認(rèn)為，階段性調(diào)整方向值得關(guān)注，前期出現(xiàn)估值泡沫的股票會得到一定的糾正，被低估的板塊、盈利復(fù)蘇明顯的行業(yè)可能會得到一定的重視。全年來看，市場風(fēng)格可能比較均衡。如果用三到五年的眼光來看市場，則是相當(dāng)樂觀的。

　　劉入領(lǐng)認(rèn)為公募基金的底氣還在于，中國股市迎來前所未有的良好政策。首先，“房住不炒”政策將得以貫徹，未來將繼續(xù)嚴(yán)控?zé)徨X流入房地產(chǎn)市場；其次，理財新規(guī)的落地，降低市場無風(fēng)險收益率，進(jìn)而提高風(fēng)險資產(chǎn)吸引力。目前監(jiān)管部門正在努力打造一個對投資者友好的市場環(huán)境，提高上市公司質(zhì)量、強(qiáng)化退市機(jī)制、加大違法違規(guī)懲罰力度、為交易提供便利等，持續(xù)優(yōu)化中長期資金入市環(huán)境。

　　值得注意的是，公募行業(yè)快步發(fā)展的過程中，投資者“機(jī)構(gòu)化”的過程也非常明顯，比基金行業(yè)“頭部化”過程更甚。過去幾年大部分基金收益明顯跑贏個人投資者，越來越多的投資者通過基金間接進(jìn)入股市。投資者機(jī)構(gòu)化的過程也為公募基金提供了一個巨大的行業(yè)機(jī)遇。

　　堅守價值投資理念努力拓展能力圈

　　作為經(jīng)濟(jì)學(xué)博士的劉入領(lǐng)，帶領(lǐng)安信基金榮獲了多項金牛獎殊榮，在屢有斬獲的征途中一直沒有停止觀察和思考，尤其是公司如何堅守“價值投資踐行者”的初心，又如何在具體的投資實戰(zhàn)中持續(xù)為投資者獲取中長期穩(wěn)健收益。

　　劉入領(lǐng)認(rèn)為，一家基金公司要謀求長遠(yuǎn)發(fā)展，依靠的是投研思維的內(nèi)核，必須堅持正確的投研理念。在公司內(nèi)部，劉入領(lǐng)不斷向投研團(tuán)隊強(qiáng)化和推進(jìn)價值投資理念的融會貫通，目前公司已經(jīng)形成較為成熟的價值投資框架。安信基金確立了價值投資的三大核心原則：第一，相信股票有其“內(nèi)在價值”并且能被研究發(fā)現(xiàn)及評估；第二，投資收益的根本來源是企業(yè)自身成長帶來的利潤增長；第三，價值投資要符合理性框架，不跟風(fēng)、不風(fēng)格漂移、不喪失原則。

　　“我們堅持價值投資理念，認(rèn)真思考巴菲特講的‘能力圈’是什么，努力擴(kuò)大我們的能力圈，”劉入領(lǐng)在談到如何拓展認(rèn)知能力時，用了“全力以赴”四個字?！澳芰θΦ臄U(kuò)展是極其困難的，它不是盲目地跟從熱錢走向或風(fēng)口，而在于提升對股票的認(rèn)識能力，形成認(rèn)知優(yōu)勢，篩選出符合價值投資標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。擴(kuò)展能力圈的過程異常艱苦，就像健身時要長出一塊新的肌肉一樣，它是一個撕裂、重塑、加強(qiáng)的過程。”

　　過去一年成長類風(fēng)格投資明顯占據(jù)上風(fēng)，關(guān)于價值與成長之間關(guān)系的討論層出不窮。“我們要反思的問題是，如何去把握好真正的成長股機(jī)會。”劉入領(lǐng)多次與投研團(tuán)隊溝通強(qiáng)調(diào)，堅持價值投資理念必須清楚地認(rèn)識到價值投資既能夠涵蓋低估值風(fēng)格，也能夠涵蓋成長風(fēng)格。巴菲特的投資框架也從未將成長股和價值股截然分開，都是用同一個標(biāo)準(zhǔn)來選擇股票。從這個意義上看，回歸本源，有一部分好股票就在成長股里。能夠在不追逐泡沫的同時篩選出真正的成長股機(jī)會，這是擴(kuò)大能力圈工作的重點。

　　“所謂發(fā)現(xiàn)價值，就要認(rèn)知比別人早，深度比別人深?！眲⑷腩I(lǐng)認(rèn)為，在拓展認(rèn)知能力的同時，決不能放松或動搖選股標(biāo)準(zhǔn)，否則就會掉進(jìn)價值陷阱或成長陷阱。他堅信，從中長期來看，價值投資者的業(yè)績一定不會落后，這也是機(jī)構(gòu)能夠長期為客戶創(chuàng)造價值的前提。

　　劉入領(lǐng)指出，中國企業(yè)“走出去”已經(jīng)具備了很好的條件，這為培育成長股提供了一片沃土。他對此打了一個形象的比方：中國的好企業(yè)會由原來的“全運(yùn)會選手”成長為“奧運(yùn)會選手”。

　　隨著部分中國企業(yè)逐漸走向世界，行業(yè)發(fā)展的天花板將會進(jìn)一步抬高，未來的核心資產(chǎn)很有可能就是這類企業(yè)。劉入領(lǐng)要求公司投研團(tuán)隊要努力提高認(rèn)知能力，深度認(rèn)知中國企業(yè)在全球范圍的競爭力。

　　理性與保守并重降低投資風(fēng)險

　　“我們常常提到‘護(hù)城河’與‘安全邊際’等概念，其實，當(dāng)層層剝掉這些概念和術(shù)語之后，價值投資理念最核心的內(nèi)涵就只剩下兩個詞，理性和保守?！眲⑷腩I(lǐng)強(qiáng)調(diào)，公募基金以相對收益排名為主要特征，但從中長期看，不讓客戶虧錢是第一位的?！拔覀兌紤?yīng)該有一顆做‘絕對收益’的心?！眲⑷腩I(lǐng)如是說。要主動升維自己的方法論，不能機(jī)械刻板地理解價值投資。支撐長期業(yè)績的關(guān)鍵在于要堅持以精選個股為基礎(chǔ)，每賺1%收益的背后要承擔(dān)盡可能低的風(fēng)險，要盡量避免虧錢。

　　“安信基金成立九年，有一點我們非常自豪，就是建倉期滿的所有產(chǎn)品，自成立起持有至今沒有讓客戶虧錢的。”劉入領(lǐng)欣慰地表示，“未來我們將繼續(xù)努力，為客戶創(chuàng)造更好的投資業(yè)績”。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，安信基金共有67只基金，績優(yōu)產(chǎn)品輩出。權(quán)益產(chǎn)品方面，安信價值精選成立以來總回報385%，年化收益率26%；安信靈活配置近三年累計回報113.9%，年化收益率28%，2020年收益率70.8%；安信優(yōu)勢增長、安信新回報，去年均實現(xiàn)60%-70%的收益率；以上產(chǎn)品沒有承擔(dān)太多的風(fēng)險，夏普比率較高?！肮淌?”產(chǎn)品方面，安信穩(wěn)健增值自成立以來連續(xù)22個季度正收益，截至2020年底累計回報47%。公司旗下還有眾多業(yè)績優(yōu)異、回撤較小的“固收+”產(chǎn)品，近兩年年化回報均在8%以上。

　　“全市場選股的權(quán)益基金如果從中長期維度看年化收益率達(dá)到20%-30%的水平，堅持做下去就一定會勝出”。劉入領(lǐng)滿懷信心地說，“絕對收益策略產(chǎn)品，長期看將成為投資者開展低風(fēng)險理財?shù)氖走x”。

　　主題基金須根植于中長期投資邏輯

　　在主題基金走俏的2020年，消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源等行業(yè)深受市場追捧，基金公司加緊布局熱門賽道。在此背景下，安信基金沒有隨波逐流，而是仔細(xì)地甄選為數(shù)不多的幾個行業(yè)，包括醫(yī)藥健康、科技硬件、科技軟件等，布局相關(guān)主題基金。

　　安信基金認(rèn)為，布局主題基金一定要看中長期邏輯，切忌一味追高追熱。主題基金受制于選股的行業(yè)面較窄，波動性可能大于全市場選股的寬基，所以須格外強(qiáng)調(diào)中長期邏輯?！拔覀儞?dān)心‘阿爾法’有可能無法覆蓋‘負(fù)貝塔’帶來的巨大損失，這種情況歷史上也出現(xiàn)過。”

　　2020年底，安信基金發(fā)行了醫(yī)藥健康主題基金。之所以布局這只產(chǎn)品，劉入領(lǐng)表示主要基于兩個中長期的看法：第一，醫(yī)療服務(wù)行業(yè)符合中國未來人口結(jié)構(gòu)和消費(fèi)升級的發(fā)展趨勢；第二，醫(yī)藥是最為復(fù)雜的一級行業(yè)之一，可進(jìn)一步細(xì)分為7-8個子行業(yè)，相對容易找到估值洼地，做出“阿爾法”。

　　主題基金的銷售工作需要高度重視客戶遴選和風(fēng)險揭示，確保投資者適當(dāng)性的落實。只有客戶充分理解主題基金的風(fēng)險收益特征，才能在市場波動時堅定持有，直到收益滿滿。

　　堅定看好港股放眼長遠(yuǎn)

　　今年以來港股引起市場廣泛關(guān)注。對于港股的投資機(jī)會，行業(yè)不少機(jī)構(gòu)窺視已久。安信基金是業(yè)內(nèi)相對比較早全面進(jìn)行港股個股研究的機(jī)構(gòu)之一，研究員自兩三年前開始在日常投研工作中覆蓋港股的研究。

　　“我們一直都有產(chǎn)品在投資港股，從去年年中起就堅定地看好港股資產(chǎn)，并開始布局相關(guān)產(chǎn)品。”目前，安信基金投資標(biāo)的涵蓋港股的有17只產(chǎn)品。2020年底安信基金將一只投資范圍涵蓋港股的基金重新定位，將更高的倉位用于投資港股；同時正在布局港股主題基金。

　　從中長期來看，安信基金堅定地看好港股市場，主要原因來自于底層邏輯：一是香港擁有成熟的資本市場和獨特的上市資源；二是未來幾年內(nèi)地會有更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的選擇在港股上市，港股市場將持續(xù)吸引公募資金流入。劉入領(lǐng)提醒道，港股投資要放眼長遠(yuǎn)，不應(yīng)僅僅看到現(xiàn)在A/H股差價比較大或者估值處于洼地，就一擁而上。畢竟估值差異很快就會縮小，而公募基金是重視長期業(yè)績的，投資者應(yīng)該基于對行業(yè)、個股的深入研究去精選個股，同時要學(xué)會規(guī)避港股投資的風(fēng)險，才能給投資者帶來良好的投資體驗。

（文章來源：中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：安信基金總經(jīng)理劉入領(lǐng)：堅持價值投資理念 持續(xù)擴(kuò)大能力圈)

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