中信保誠基金吳昊：研究才能創(chuàng)造價值

　　2006年，吳昊進(jìn)入券商行業(yè)成為一名分析師。4年之后，他加入中信保誠基金成為一名買方研究員，變的是身份和研究角度，不變的是對研究的專注。厚積而薄發(fā)，10年后，已是中信保誠研究部總監(jiān)的吳昊正式開始管理基金組合。

　　“投資應(yīng)當(dāng)追求一個可復(fù)制、可持續(xù)的超額回報，這種超額回報的源泉是所投資標(biāo)的持續(xù)創(chuàng)造價值的能力?！泵靼琢送顿Y的本質(zhì)，吳昊心無旁騖，堅持做長期、正確的事，扎根基本面研究。

　　“努力實現(xiàn)長期、可復(fù)制的回報”

　　談及自己的投資風(fēng)格，吳昊給出了兩個關(guān)鍵詞，一是長期，二是價值?！耙环矫?，我要堅持做長期、正確的事，而且從我對自己的考核來說，就是努力實現(xiàn)長期、可復(fù)制回報，而不是短期高的收益。另一方面，我相信自己的工作就是持續(xù)地去創(chuàng)造價值，這要求我去尋找那些持續(xù)創(chuàng)造價值的公司和團(tuán)隊。投資這個行業(yè)充滿了不確定性，不可能永不犯錯，關(guān)鍵是要在犯錯的過程中，不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)步?！?/p>

　　對于如何實現(xiàn)長期、可復(fù)制的回報，吳昊認(rèn)為，估值是會均值回歸，而利潤卻可以持續(xù)增長，要想實現(xiàn)可持續(xù)的回報，要么在估值變化的維度上做逆向投資，要么在利潤增長的維度上做趨勢投資。

　　在投資標(biāo)的選擇上，吳昊有一套自己的標(biāo)準(zhǔn)。“研究一家企業(yè)，從行業(yè)的生命周期、商業(yè)模式、競爭格局、政策監(jiān)管，再到公司的公司治理、戰(zhàn)略規(guī)劃、要素稟賦、核心壁壘、戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行都要有所了解?！?/p>

　　一個人的精力總是有限的，吳昊選擇做減法，聚焦長期內(nèi)生回報顯著跑贏市場的個股。以這樣的一套標(biāo)準(zhǔn)篩選下來，股票池中大概有400至500只股票。“隨著股票市場的持續(xù)擴(kuò)容，現(xiàn)在做投資越來越需要研究平臺的支持。我也是公司研究部的負(fù)責(zé)人，我們要求研究團(tuán)隊覆蓋上市公司的方方面面，并且都有獨到和深刻的研究。”

　　“勤奮是做基金經(jīng)理的本分”

　　流水不爭先，爭的是滔滔不絕。成為基金經(jīng)理后，每周六，吳昊依然會對當(dāng)周市場表現(xiàn)進(jìn)行復(fù)盤，然后將自己對市場的看法和下一步操作策略形成文字分享給市場部的同事?！懊恐苋赵缟?，手機(jī)都會‘?！匾幌?，我都不用看手機(jī)就知道這是昊總的每周一評來了?！迸c吳昊共事的同事頗有感觸，“比你優(yōu)秀的人比你還努力。”

　　對于吳昊而言，每周一評已成為一種習(xí)慣?！盎鸾?jīng)理的目標(biāo)是幫助持有人盡可能實現(xiàn)財富的增值，身上的擔(dān)子很重。市場變化也很大，作為基金經(jīng)理要跟上這種變化，勤奮是做基金經(jīng)理的本分。”

　　這種回顧增強(qiáng)了吳昊對市場的認(rèn)知，也使得他在不斷總結(jié)中進(jìn)化投資方法?！爸行?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" target="_blank" data-code="116,02378" >保誠盛世藍(lán)籌是我較早開始管理的產(chǎn)品，那個時候更多采取自上而下的研究框架，投資組合覆蓋的行業(yè)比較廣。管理中信保誠新藍(lán)籌后，我開始注重加強(qiáng)自下而上的個股研究。”在兩管理只產(chǎn)品的過程中，吳昊不斷對投資框架進(jìn)行調(diào)整，將自上而下和自下而上進(jìn)行了融合，也逐漸意識到要用動態(tài)眼光看待資產(chǎn)回報潛力，對于高估值的資產(chǎn)不那么抵觸了，甚至對一些短期沒有盈利的資產(chǎn)也會考慮做一些布局。

　　對于正在發(fā)行中的中信保誠龍騰精選，吳昊心里已有了清晰的定位。和傳統(tǒng)價值風(fēng)格產(chǎn)品相比，龍騰精選會對預(yù)期回報率有更高的要求，主動承擔(dān)一些風(fēng)險，增強(qiáng)對估值的容忍度。和傳統(tǒng)成長風(fēng)格產(chǎn)品相比，龍騰精選所選取的資產(chǎn)不僅要為行業(yè)的成長空間支付溢價，還要為商業(yè)模式和競爭壁壘的確定性支付溢價，同時會剔除一些沒有什么商業(yè)模式的主題股，這樣可以使整個資產(chǎn)的抗風(fēng)險能力更強(qiáng)。

　　展望后市，吳昊表示，A股市場整體的系統(tǒng)性回報不會像前兩年那么顯著，但還是有很多結(jié)構(gòu)性的機(jī)會可以挖掘，將重點投資景氣度向上的行業(yè)。“例如，新能源汽車、智能駕駛和云計算等行業(yè)都具有非常大的成長空間，部分優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)即使放在全球視野觀察也具有較強(qiáng)的比較優(yōu)勢。”

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：中信保誠基金吳昊：研究才能創(chuàng)造價值)

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