華泰柏瑞基金： 主動量化投資迎來業(yè)績“回歸”

　　日前，專注主動量化投資的華泰柏瑞基金副總經(jīng)理田漢卿接受了中國證券報記者的采訪。在她看來，在過去兩年分化的市場行情下，主動量化投資的發(fā)展空間有些“憋屈”。但是，如果堅信投資的長期主義、堅信資本市場長期的有效性，那么不難發(fā)現(xiàn)主動量化投資正在迎來業(yè)績的“回歸”，迎來新周期的開啟。

　　在田漢卿看來，投資領域周期起伏、行情往復都是正?，F(xiàn)象，不會有一種主動投資策略可以在任何市場環(huán)境下均遙遙領先。對于投資管理人來說，最重要的是當市場聚光燈再次聚焦到自己擅長的投資策略時，管理人還在那里堅守。

　　篤信篤行的堅守者

　　主動量化投資正在迎來高光時刻。根據(jù)基金一季報數(shù)據(jù)，華泰柏瑞旗下成立滿半年的11只量化基金(含對沖)近期業(yè)績表現(xiàn)突出，其中華泰柏瑞港股通量化基金過去六個月更是斬獲了25.91%的收益。

　　2021年以來，市場行情出現(xiàn)變化，一些持股高度集中在“核心抱團股”上的基金，一季度遭遇了凈值大幅回撤，而通過量化選股模型選擇性價比較高的投資標的、嚴格控制行業(yè)及個股風險暴露的主動量化投資，在這種市場環(huán)境下，顯示出一定優(yōu)勢。

　　“投資就像一部舞臺劇，每一種投資策略都應該有自己的角色。舞臺的聚光燈并不會一直投在你身上，但是無論何時，你得一如既往地扮演好自己的角色，等到聚光燈投射過來，你得在自己的位置上，出色地完成自己的任務，這應該是量化投資必須有的狀態(tài)?！边@是田漢卿2020年年中接受中國證券報記者采訪時的一番言論。如今看來，田漢卿帶領下的華泰柏瑞主動量化投資團隊，正是在市場聚光燈暫時偏離之際，篤信篤行，修煉著主動量化投資的內(nèi)功，在市場聚光燈重新打過來的時候，成功地完成了自己的任務。

　　作為量化投資中的“老將”，田漢卿經(jīng)歷了量化投資的幾番輪回。早至2004年，內(nèi)地就有了量化基金。彼時行業(yè)對量化投資期望很高，可以說量化投資的起點便是聚光燈的焦點所在，很多公司爭相布局量化投資。但是，量化投資很快就遭遇了實戰(zhàn)的“黯淡時刻”。在2014年到2017年三季度期間，A股市場的主動量化基金整體投資業(yè)績表現(xiàn)出色。自2017年四季度至2021年春節(jié)，在整體市場風格較為極致的結(jié)構(gòu)性行情中，市場表現(xiàn)集中在少數(shù)行業(yè)和個股上，全市場優(yōu)選投資機會的量化投資表現(xiàn)不再突出，量化投資再次面臨逆風而行的階段。到了2021年春節(jié)之后，市場狀況才又有了轉(zhuǎn)變。

　　新周期的開啟

　　對于此次主動量化策略在業(yè)績上的再度占優(yōu)，田漢卿認為，這應該是一個新周期的開始。未來隨著市場風格趨于均衡，主動量化投資的優(yōu)勢將得到體現(xiàn)。市場聚光燈已經(jīng)開始重新聚焦主動量化策略。

　　在田漢卿看來，近期主動量化基金業(yè)績回暖不是偶然現(xiàn)象。向冷門行業(yè)、中小市值公司要業(yè)績，已經(jīng)是當前投資機構(gòu)的一個共識。在此背景下，強調(diào)分散投資的主動量化策略優(yōu)勢再次體現(xiàn)。而且，投資分散、覆蓋面廣、強調(diào)全市場選股的主動量化基金也更容易篩選出優(yōu)質(zhì)的中小市值品種。

　　“如果我們對一些主動權益基金近兩年的高收益進行回溯，可以發(fā)現(xiàn)，大部分基金的超額收益來自于對少數(shù)行業(yè)的押注，市場中也有主動權益基金集中押注行業(yè)賽道，甚至買成行業(yè)指數(shù)基金的情況。但是，未來市場風格大概率偏向均衡，在行業(yè)賽道上的極致押注，其投資的性價比必然降低。主動量化投資在行業(yè)上均衡配置，對估值有嚴格的投資紀律，將逐步迎來自己的高光時刻?！碧餄h卿表示。

　　事實上，華泰柏瑞基金在主動量化投資領域采用的是行業(yè)中非常具紀律性的投資方法。據(jù)悉，華泰柏瑞基金旗下的量化對沖基金屬于完全對沖類型，而市場中有的絕對收益基金或多或少會有市場多頭倉位暴露；從過往市場數(shù)據(jù)分析，華泰柏瑞量化對沖基金與貝塔的相關性處于市場同類基金偏低水平。此外，從阿爾法的來源分析，華泰柏瑞量化對沖基金的阿爾法也不是通過持有“抱團股”獲得，因此，基金的阿爾法收益在中長期也更加穩(wěn)定。

　　投資者應該如何選擇主動量化基金？田漢卿表示，如果認為短期市場還有諸多不確定因素，對于不愿意承擔較大市場波動風險的投資者而言，比較適合配置一部分不論股市漲跌，都有可能獲得一定正收益的量化對沖類基金；對于愿意并能夠承受一定股市波動風險的投資者來說，當前以中證500指數(shù)為基準的主動量化基金，可能是一個相對較優(yōu)的配置選擇；另外，港股的低估值板塊仍是估值洼地，在這個方面進行配置的話，未來的相對表現(xiàn)也可能非常不錯。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：華泰柏瑞基金： 主動量化投資迎來業(yè)績“回歸”)

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