中歐基金：悲觀預期修正或伴隨震蕩 建議維持成長與價值均衡配置

　　一周市場回顧

　　上周滬深300上漲2.29%，上證綜指上漲2.09%，深證成指上漲1.97%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.24%；分行業(yè)來看，醫(yī)藥生物、休閑服務和非銀金融漲幅居前。

　　醫(yī)藥生物板塊(+7.58%)漲幅第一，主因疫情發(fā)展出現(xiàn)變數(shù)及相關賽道利好頻傳；

　　休閑服務板塊(+5.69%)漲幅第二，主因免稅行業(yè)數(shù)據有所好轉；

　　非銀金融板塊(+5.48%)漲幅第三，主因券商板塊出現(xiàn)大幅上漲。

　　中歐觀點

　　全球通脹預期升溫帶動大宗商品價格持續(xù)上漲，引發(fā)市場對國內通脹的擔憂，加之二季度開啟的貨幣政策“正?；边M程，市場對年內行情普遍偏悲觀。然而上周出爐的4月CPI漲幅0.9%并未大幅超出市場預期，同時由于CPI仍維持低位，央行不太可能收緊政策應對PPI的上行。同時4月僅8.1%的M2增速雖弱于預期，但因央行需確保信貸增速與名義GDP的匹配，在PPI上行的背景下央行的信貸增速目標反而可能進行必要的上調。在中國經濟處于復蘇后期和海外仍處貨幣寬松環(huán)境的背景下，經濟基本面的表現(xiàn)并未走弱，且下游企業(yè)受到原材料漲價壓力的持續(xù)性仍有爭議。在此前的調整后，A股市場對信貸、經濟基本面和熱門公司估值的看法可能過度悲觀。上周金融數(shù)據的公布有利于悲觀預期的修正，但市場的情緒面存在一定慣性，悲觀預期的修正過程可能將伴隨市場的震蕩，因此或較為緩慢。

　　配置建議

　　在前期的劇烈風格切換后，對短期市場偏中性的觀點下，建議維持成長與價值行業(yè)相對均衡的配置策略，其中重點關注成長股中業(yè)績增長確定性較強的醫(yī)療、服務消費、新能源等領域；以及價值股中供需錯配現(xiàn)象可能會持續(xù)的銅、鋼鐵、化工、農產品，和防御性凸顯的金融與地產行業(yè)龍頭。

　　對于債券市場，5月以來資金面依舊持續(xù)寬松，這超出了我們的預期以及市場的預期，這可能是由于利率債供給、政策呵護、機構欠配、股債對比等多方面因素共同造成的，而不是單獨某一個因素，這可能也告訴我們，資金面難以預測，而只能適應。而當前基本面短期來看還是對債券偏利空的，我們仍舊維持5月利率震蕩偏上行的觀點，尤其是當資金利率回歸歷史均值時。

　　風險提示： 基金有風險，投資需謹慎。

（文章來源：中國網財經）

(原標題：中歐基金：悲觀預期修正或伴隨震蕩，建議維持成長與價值均衡配置)

(責任編輯：DF075)