博時(shí)基金王祥：實(shí)際利率對(duì)黃金的壓制短期或持續(xù)存在

　　上周國(guó)際黃金市場(chǎng)受美聯(lián)儲(chǔ)抬高通脹預(yù)期，與加快利率抬升預(yù)測(cè)的消息影響而大幅下挫，國(guó)內(nèi)金價(jià)雖受到人民幣走弱的影響而對(duì)沖部分跌勢(shì)，但境內(nèi)外金價(jià)均出現(xiàn)4%以上的跳水，錄得去年9月以來(lái)的最差單周表現(xiàn)。

　　上周公布的美國(guó)5月PPI數(shù)據(jù)延續(xù)了此前CPI的過(guò)熱狀態(tài)，創(chuàng)下2010年以來(lái)的最高水平。打破前期市場(chǎng)均衡的主要原因來(lái)自于美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議上傳出了偏向鷹派緊縮的預(yù)期信息。在之前的市場(chǎng)觀察中，我們已經(jīng)提示近期高企的通脹數(shù)據(jù)必須引起決策者的警惕和重視，期貨市場(chǎng)的貴金屬空頭也在逐步累積的過(guò)程中，這整體的推演來(lái)自于我們對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)向市場(chǎng)釋放逐步收緊購(gòu)債規(guī)模的邏輯判斷。從歷史上看，2013年的債務(wù)規(guī)模收縮(taper)出現(xiàn)在利率抬升之前，是較為常規(guī)的收縮路徑，因此本次美聯(lián)儲(chǔ)利率點(diǎn)陣圖引起了較為明顯的市場(chǎng)遐想，暗示美聯(lián)儲(chǔ)整體收縮的節(jié)奏將較預(yù)期的更為提前。決議公布后，美國(guó)債券收益率曲線整體前移，5~10年期債券收益率平均上行了100個(gè)bps，而盡管CPI與PPI數(shù)據(jù)連續(xù)高企，由于中國(guó)對(duì)于大宗商品的炒作限制反而壓制了最新的通脹預(yù)期，因此實(shí)際利率跳出前期盤(pán)整區(qū)域而出現(xiàn)上行，這成為了壓垮貴金屬市場(chǎng)平衡的主要原因。

　　展望后市，利率點(diǎn)陣圖的修正與收益率曲線的前移徹底啟動(dòng)了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)政策收縮的遐想，疊加商品炒作暫時(shí)降溫的預(yù)期，實(shí)際利率對(duì)黃金的壓制或在未來(lái)幾個(gè)月的時(shí)間框架里持續(xù)存在。而打破2013年慣性思維的差異點(diǎn)則在于全球新冠疫情的持續(xù)變化，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)修復(fù)對(duì)刺激補(bǔ)貼的依賴度較高，后續(xù)更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的觀察將使我們對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的后續(xù)政策路徑獲得更為準(zhǔn)確的判斷。

　　博時(shí)黃金ETF基金(159937)于2014年8月13日成立，通過(guò)投資于上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨合約。投資者可在博時(shí)基金APP、博時(shí)基金官網(wǎng)等官方渠道及東方財(cái)富等外部渠道購(gòu)買，最低1元起買，部分渠道買入0費(fèi)率(具體以各渠道公告為準(zhǔn))，進(jìn)一步豐富了廣大投資者對(duì)黃金的投資方式。

（文章來(lái)源：中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)）

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