招商基金：下半年投資應(yīng)更強調(diào)盈利和估值匹配度

　　針對下半年權(quán)益投資機會，招商基金近日發(fā)布2021年下半年策略報告(下稱“報告”)指出，下半年對A股大勢不悲觀，投資應(yīng)更強調(diào)盈利和估值匹配度，關(guān)注低估值順周期主線，高景氣高估值標的部分品種或可擇機止盈。

　　招商基金分析指出，上半年A股市場走勢呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢。分季度看，與一季度時周期行業(yè)獨占鰲頭所不同的是，海外經(jīng)濟復(fù)蘇在二季度從預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實，且中國的經(jīng)濟增速回歸中長期趨勢也得到了基本面的確認。因此，二季度A股在“休養(yǎng)生息”基調(diào)下，成長與價值、周期與防御等不同風格之間的表現(xiàn)更加均衡，各類新舊主題此起彼伏，各類題材和市場風格輪番表現(xiàn)，驅(qū)動市場風格在成長和價值間反復(fù)徘徊。

　　基于上述分析，招商基金認為，下半年對A股大勢不悲觀，流動性對行情的驅(qū)動有可能會弱化，投資應(yīng)更強調(diào)盈利和估值匹配度。從當前的估值水平看，截至7月2日，Wind全A(剔除金融石油石化)指數(shù)、滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)的PE(按過去四個季度業(yè)績計算)估值水平分別處于2005年至今的59%、60%、5%分位水平。

　　“近期市場行情繼續(xù)修復(fù)，流動性短期趨于寬松、商品漲價壓力有所緩解是主要的促發(fā)因素?！闭猩袒鸨硎荆紤]到國內(nèi)外整體貨幣政策基調(diào)并未進一步收緊，且全球經(jīng)濟復(fù)蘇前景良好，下半年市場仍存在結(jié)構(gòu)性的做多機會。接下來，需密切關(guān)注國內(nèi)信用擴張周期的拐點，同時繼續(xù)關(guān)注受益于宏觀經(jīng)濟深度復(fù)蘇、景氣度改善的低估值順周期品種，如銀行和上游資源股的修復(fù)機會；對新能源、白酒等近期漲幅較大的高景氣行業(yè)，則需基于估值和基本面景氣度的匹配程度，給予更高的篩選要求。

　　招商基金認為，從行情結(jié)構(gòu)上看，市場估值體系的修正，接下來將體現(xiàn)為確定性溢價和賽道權(quán)重的下降，以及當期業(yè)績權(quán)重上升，核心品種或會迎來分化，偏中上游周期及金融地產(chǎn)將獲得資金階段性青睞，建議抓住調(diào)整時機重點關(guān)注再通脹主題及低估值板塊；高景氣高估值標的，可能在新一輪的國內(nèi)外利率上行環(huán)境中再度承壓，部分品種或可擇機止盈。

（文章來源：中證網(wǎng)）

(原標題：招商基金：下半年投資應(yīng)更強調(diào)盈利和估值匹配度)

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