興業(yè)基金鄒慧：捕捉A股市場均值回歸下的結(jié)構(gòu)性機會

　　進(jìn)入7月，A股市場的震蕩波動進(jìn)一步加劇，各方對于宏觀環(huán)境以及板塊、行業(yè)的解讀也各有不同，但當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)性行情的特征明顯，也意味著對結(jié)構(gòu)性機會的捕捉將尤為重要。

　　興業(yè)基金研究部副總經(jīng)理鄒慧表示，從宏觀層面來看，由于國內(nèi)疫情控制良好，國內(nèi)經(jīng)濟在全球主要經(jīng)濟體中率先恢復(fù)，政策正?；墙衲甑闹骰{(diào)?！拔覀兛吹綇纳缛谠鏊賮砜?，信用收縮是今年的大方向，在緊信用環(huán)境下，流動性大概率保持合理寬松，因此站在經(jīng)濟周期的角度，我們判斷經(jīng)濟增速的高點已過，但海外經(jīng)濟修復(fù)所帶動的出口效應(yīng)、地產(chǎn)的庫銷比以及地方債投資的發(fā)力等因素使得經(jīng)濟的韌性相當(dāng)強勁”，他進(jìn)一步分析道，“從市場觀察，均值回歸或許是今年市場的最大趨勢，因此我們認(rèn)為整體將維持一個震蕩格局，但具體到行業(yè)和公司，則意味著眾多的結(jié)構(gòu)性機會?！?/p>

　　擁有16年研究經(jīng)驗的鄒慧，把捕捉結(jié)構(gòu)性機會的目光投向了新能源車，新材料、光伏、5G應(yīng)用、高端裝備等領(lǐng)域，“這些新興產(chǎn)業(yè)講的是增量經(jīng)濟的邏輯，增量邏輯中，勢必細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈的隱形冠軍將具備更大彈性及更多機會”。鄒慧直言，“在新經(jīng)濟發(fā)展過程中，也存在一個增量轉(zhuǎn)變?yōu)榇媪康淖兓@時隱形冠軍可能將成為新的核心龍頭。而現(xiàn)階段市場還處于發(fā)掘隱形冠軍的過程之中，蘊藏著很多的機會?！彼瑫r表示，受益于成本優(yōu)勢、技術(shù)突破、供應(yīng)鏈配套以及強大的服務(wù)能力，這些領(lǐng)域的成長空間正在逐漸打開，估值的性價比優(yōu)勢也將進(jìn)一步體現(xiàn)。

　　近期，多只公募基金重倉股發(fā)布上半年業(yè)績預(yù)告，談及業(yè)績對估值的影響，鄒慧分析認(rèn)為，估值與業(yè)績增速的匹配度是首要考慮因素。“目前從披露的業(yè)績預(yù)告來看，大部分公司的業(yè)績還是不錯的，這也與經(jīng)濟修復(fù)企業(yè)盈利回升以及去年低基數(shù)有關(guān)。整體來看，估值能否支撐不僅與業(yè)績增速有關(guān)，還與業(yè)績增速是否與市場預(yù)期相匹配有關(guān)?！痹谏鲜泄局袌蟮母黜椫笜?biāo)中，鄒慧關(guān)注代表成長性的業(yè)績增速、代表成長質(zhì)量的現(xiàn)金流，以及代表競爭力即成長可持續(xù)性的ROE和ROIC等指標(biāo)。對于下半年的投資思路，他表示，將繼續(xù)沿著景氣賽道尋找隱形冠軍，捕捉均值回歸下的市場結(jié)構(gòu)性機會。

　　據(jù)悉，鄒慧管理的興業(yè)研究精選混合在上半年取得了十分亮眼的業(yè)績表現(xiàn)。海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月30日，興業(yè)研究精選混合今年以來的凈值收益率高達(dá)31.66%，遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)0.24%的漲幅。

（文章來源：證券時報）

(原標(biāo)題：興業(yè)基金鄒慧：捕捉A股市場均值回歸下的結(jié)構(gòu)性機會)

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