中加基金劉曉晨：優(yōu)選“好生意” 做好泛消費領(lǐng)域成長投資

　　對于消費板塊而言，2021年注定是個波折之年。經(jīng)歷了一季度的調(diào)整和二季度的震蕩，可以確信的是，機(jī)構(gòu)對消費股的熱情并未真正散去，而進(jìn)入下半年，隨著部分個股調(diào)整到位和業(yè)績推動，這份熱情或被重新點燃。

　　“傳統(tǒng)消費中的必選消費已經(jīng)歷了一波去庫存，未來一段時間會有較好的相對收益和絕對收益。此外，下半年的消費亮點還將出現(xiàn)在在新興消費和不受宏觀經(jīng)濟(jì)影響的醫(yī)藥、服務(wù)等領(lǐng)域?！敝屑酉M優(yōu)選混合擬任基金經(jīng)理劉曉晨表示，他將重點挖掘泛消費領(lǐng)域中商業(yè)模式比較清晰的優(yōu)質(zhì)成長公司，與優(yōu)秀的企業(yè)共同成長。

　　調(diào)整中的“柳暗花明”

　　在普遍的共識中，消費板塊水大魚多、長牛穩(wěn)進(jìn)，但認(rèn)知和投資相隔著很遠(yuǎn)的距離。2021年初，以白酒為代表的消費股的集體調(diào)整，讓市場換了一種視角來看待消費投資。

　　“去年年末消費行情的主要驅(qū)動力是市場風(fēng)格疊加一季度旺季的結(jié)果。”劉曉晨告訴記者，回顧過去幾年，整體而言消費板塊的估值和業(yè)績已有很好的表現(xiàn)，但估值水平也很高，未來一段時間仍需要通過業(yè)績增長來消化估值。

　　經(jīng)歷了一季度的調(diào)整和二季度的震蕩后，越來越多的資金又重新開始翻找消費板塊中的機(jī)會。由劉曉晨管理的新品中加消費優(yōu)選混合基金也因此選擇在這個時點發(fā)行。

　　“我不會單純就買幾個行業(yè)，更多將以尋找有競爭力的成長股為主。從投資結(jié)果上看，可能更多集中在泛消費領(lǐng)域。”劉曉晨表示，“如果看長期一點，更多還是選擇有變化且趨勢向好的消費品公司，長期獲取超額收益是大概率事件。”

　　事實上，劉曉晨對下半年消費股的表現(xiàn)頗有信心。他表示，三季度是中國經(jīng)濟(jì)的旺季，如果沒有突發(fā)事件的影響，通脹對消費行業(yè)是比較有利的。具體而言，他主要關(guān)注的方向有以下幾個：首先是互聯(lián)網(wǎng)方面的龍頭公司，二是食品中的調(diào)味品行業(yè)，還有可選消費中的新能源車。

　　“我對于當(dāng)前熱門的醫(yī)美行業(yè)等比較謹(jǐn)慎，主要是這個的行業(yè)增長沒有想象得那么快。港股主要還是集中在互聯(lián)網(wǎng)消費的大公司，短期來看這些公司近期的下跌提供了很好的機(jī)會，我們會加大港股的配置比例?！眲猿勘硎?。

　　好生意帶來好回報

　　過往五年，消費行業(yè)在孕育了一批藍(lán)籌白馬的同時，也催生了許多優(yōu)秀的消費賽道基金經(jīng)理。他們秉持不同的投資方法，在水大魚多的消費領(lǐng)域中獲取超額收益。劉曉晨就是其中之一。

　　從業(yè)17年，從保險到公募，從分析師到基金經(jīng)理，劉曉晨積累了豐富的投資經(jīng)驗并搭建了成熟的投資框架。從過往業(yè)績表現(xiàn)來看，他注重成長、穩(wěn)中求進(jìn)的風(fēng)格也較為突出。他曾經(jīng)管理的某消費主題基金，在任職兩年多時間中累計回報近90%，跑贏同期滬深300指數(shù)6.3倍，期間最大回撤17.5%，遠(yuǎn)低于滬深300同期32.46%的回撤水平。

　　但在投資方面，劉曉晨相比其他消費基金經(jīng)理顯得有些另類?！拔业耐顿Y方向聚焦在泛消費領(lǐng)域，包括可選、必選、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等。此外我會更多考慮細(xì)分行業(yè)所處的階段，對于萌芽階段比較謹(jǐn)慎。因為當(dāng)行業(yè)進(jìn)入成長期之后，有足夠的時間讓我們?nèi)ネㄟ^研究找到適合配置的品種，盡管這樣有可能會錯過一些收益。”

　　劉曉晨強(qiáng)調(diào)說，他的風(fēng)格更偏向成長價值，主要投資的方向是商業(yè)模式比較清晰的優(yōu)質(zhì)成長類公司?！俺砷L價值的背景更多考慮是公司所處行業(yè)的階段和估值的匹配度，公司如果有很好的資本回報加上有穩(wěn)定的成長就可以了。而且價值投資本身不是低估值投資，我們需要從各方面去衡量一個產(chǎn)品和一種服務(wù)能夠給股東帶來什么樣的回報，如果增長的同時邊際收益能夠提升就是一個好的投資方向，至于估值我們更多交給市場從預(yù)期角度去衡量，而不是一味強(qiáng)調(diào)低估值?！?/p>

（文章來源：中國證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：中加基金劉曉晨：優(yōu)選“好生意” 做好泛消費領(lǐng)域成長投資)

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