匯添富基金王栩：核心產(chǎn)業(yè)崛起下的歷史性機(jī)遇

　　一家優(yōu)秀公司的背后，是核心產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的發(fā)展振興；一只優(yōu)質(zhì)個(gè)股的誕生，也離不開產(chǎn)業(yè)變革浪潮的“推波助瀾”。對于投資人來說，找到有時(shí)代特征的優(yōu)秀公司，或許就找到了一個(gè)時(shí)代的投資富礦。近日，匯添富基金權(quán)益投資總監(jiān)王栩做客《添富星期二》直播間，詳細(xì)解讀了中國核心產(chǎn)業(yè)崛起下的歷史性機(jī)遇和他本人的投資心得。

　　作為一名資深老將，王栩同時(shí)也是業(yè)內(nèi)稀缺的“雙十”基金經(jīng)理：從業(yè)10年以上，年化收益10%以上。

　　其管理的匯添富優(yōu)勢精選，是匯添富基金的第一支產(chǎn)品，從2005年8月25日成立至今年6月30日，該基金累計(jì)漲幅2060.76%，同期業(yè)績基準(zhǔn)為344.59%。(數(shù)據(jù)來源：基金2021年度二季報(bào))

　　產(chǎn)業(yè)變革引領(lǐng)投資方向

　　產(chǎn)業(yè)大變革往往是由技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)的，而說起過去二十年最重要的技術(shù)進(jìn)步，王栩認(rèn)為，毫無疑問是半導(dǎo)體和互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。

　　“每十八個(gè)月，半導(dǎo)體性能就能提升一倍，芯片計(jì)算速度越來越快，尺寸卻越做越小，應(yīng)用范圍也越來越廣，”他表示，“互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展更是從方方面面改變了我們的生活，不論是社交方式，還是商業(yè)渠道模式，商品信息的傳播效率、有效程度等等，跟十年前相比，都發(fā)生了翻天覆地的變化。”

　　此外，王栩指出，互聯(lián)網(wǎng)對企業(yè)管理也產(chǎn)生了非常深遠(yuǎn)的影響。

　　“過去有個(gè)說法，做得越大的企業(yè)未來會(huì)做得越好，然而從管理學(xué)角度來說，企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模和提高效率這兩者之間其實(shí)是矛盾的，因?yàn)槠髽I(yè)做大之后，往往”大公司病“也會(huì)隨之而來，管理效率必然下降。但隨著互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，這一現(xiàn)象卻發(fā)生了變化。我們觀察到在很多傳統(tǒng)的行業(yè)，有一些有先見之明的企業(yè)家率先使用了數(shù)據(jù)化的工具，得以顯著超越了同行。”他說道。

　　在王栩看來，互聯(lián)網(wǎng)浪潮下，有兩類企業(yè)可以得到明顯的受益。

　　一種是利用數(shù)據(jù)化技術(shù)為企業(yè)提供服務(wù)、幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)化的公司；另外一種是率先用數(shù)據(jù)化的工具提升管理效率的公司，這種公司在許多行業(yè)當(dāng)中都有，甚至國內(nèi)一些過去大家覺得做不大的行業(yè)，也已經(jīng)誕生出了千億市值的公司。

　　“產(chǎn)業(yè)變革的影響并不局限于某一個(gè)行業(yè)，而是具有非常大的技術(shù)外部效應(yīng)，對于社會(huì)、生活，乃至各行各業(yè)都會(huì)產(chǎn)生全面的影響，觀察這種產(chǎn)業(yè)趨勢、進(jìn)行細(xì)致的分析和前瞻性的研究，將會(huì)發(fā)現(xiàn)和挖掘到非常好的投資機(jī)會(huì)。”王栩稱。

　　他以今年以來表現(xiàn)亮眼的新能源行業(yè)舉例：過去光伏產(chǎn)業(yè)成本很高，組件成本要20塊錢一瓦，現(xiàn)在是1.5元一瓦，十年間成本下降了超過90%，而現(xiàn)在光伏已經(jīng)成為最低廉的能源之一。王栩認(rèn)為，作為能源革命的主力軍，光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模未來十年有望獲得接近十倍成長的空間。

　　“還有當(dāng)下如火如荼的新能源汽車行業(yè)，2020年滲透率是4%，機(jī)構(gòu)預(yù)測到2030年有可能達(dá)到超過50%的滲透率，實(shí)現(xiàn)超過五千萬的全球銷量。”他表示。(數(shù)據(jù)來源：東吳證券《21年電新行業(yè)中期策略》2021/7/11)

　　投資主題≠追熱點(diǎn)

　　那么，關(guān)注產(chǎn)業(yè)變革帶來的機(jī)會(huì)，是否就是意味著追隨市場熱點(diǎn)？王栩認(rèn)為，二者并不相同。

　　“投資主題，對應(yīng)的是長期的產(chǎn)業(yè)變革帶來的機(jī)會(huì)，首先要關(guān)心的產(chǎn)業(yè)往什么方向走，長期可以帶來哪些機(jī)遇，這是非常重要的起點(diǎn)，”他說道，“另一方面，從投資方法上講，我們希望做到一個(gè)產(chǎn)品能適合大部分人長時(shí)間持有，并且盡可能避免出現(xiàn)很大的波動(dòng)?！?/p>

　　今年以來，A股市場持續(xù)“顛簸”，板塊輪動(dòng)頻繁，王栩直言“挑戰(zhàn)不小”。他表示，自己從2010年初開始管理產(chǎn)品，至今已經(jīng)超過十年了，“持有人虧錢”依舊是他內(nèi)心深處特別懼怕的事情。

　　王栩指出，有一些產(chǎn)品是長期業(yè)績十分優(yōu)秀的，但做產(chǎn)品回溯的時(shí)候，卻發(fā)覺很多持有人在這些表現(xiàn)不錯(cuò)的產(chǎn)品上是虧錢的。因?yàn)橐话愠钟腥岁P(guān)注到某一個(gè)產(chǎn)品的時(shí)候，往往是其表現(xiàn)特別好的時(shí)候，特別是像今年極端的市場環(huán)境之下，會(huì)有一些產(chǎn)品非常吸引眼。但是這些階段性表現(xiàn)特別出色的產(chǎn)品，從統(tǒng)計(jì)學(xué)上看，之后大概率會(huì)出現(xiàn)比較大的波動(dòng)。

　　“基金長期業(yè)績不錯(cuò)，卻沒有掙到錢，對此很多持有人會(huì)覺得無法承受，從管理人角度，我也特別不愿意發(fā)生這樣的事情?！彼钩小?/p>

　　均衡配置降低波動(dòng)

　　在王栩看來，當(dāng)市場震蕩波動(dòng)時(shí)，控制回撤是對管理人的巨大考驗(yàn)，在這樣的時(shí)刻，行業(yè)配置以及選股能力就顯得尤為重要。

　　對于不同的行業(yè)，王栩透露，會(huì)去做相對均衡的配置，爭取做到在大方向保持一致的前提下，進(jìn)行組合投資，以此力爭降低波動(dòng)性。

　　“比如我們認(rèn)為消費(fèi)行業(yè)長期的發(fā)展趨勢是穩(wěn)定的。消費(fèi)升級(jí)、新的消費(fèi)趨勢的出現(xiàn)、新渠道的變革會(huì)帶來很多的投資機(jī)會(huì)，我們就會(huì)將較大比例的資產(chǎn)配置在這種相對穩(wěn)定的行業(yè)上。另外，醫(yī)藥生物行業(yè)我們長期也比較看好，它的穩(wěn)定性介于消費(fèi)跟半導(dǎo)體、新能源之間，我們也會(huì)做適度配置。”他表示。

　　他同時(shí)指出，不管是相對傳統(tǒng)的消費(fèi)行業(yè)，還是炙手可熱的新興產(chǎn)業(yè)，投資方法其實(shí)是具有共通性的。

　　比如選擇壁壘強(qiáng)的公司，不管是在平穩(wěn)行業(yè)、還是高抬升的行業(yè)都可以獲得大的收益；關(guān)注有進(jìn)取心、風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)強(qiáng)的企業(yè)家，因?yàn)槠渌诘墓驹谛袠I(yè)中也往往會(huì)有更好的回報(bào)。優(yōu)秀的企業(yè)受行業(yè)景氣度、其他周期因素的影響會(huì)比較小，持有這樣公司比較容易穿越周期，短期抗跌能力也會(huì)比較強(qiáng)。

　　投資中的“長期主義”

　　眾所周知，一直以來匯添富基金奉行“一切從長期出發(fā)”的理念，作為匯添富的元老級(jí)老將，王栩?qū)﹂L期主義，也頗有一番體悟和感想。

　　他表示，匯添富基金一直推崇的，是像經(jīng)營企業(yè)一樣經(jīng)營個(gè)人、經(jīng)驗(yàn)團(tuán)隊(duì)，通過時(shí)間積累，讓大家的能力越來越強(qiáng)、壁壘越來越高。

　　“在投資和研究方面，內(nèi)部特別重要的是形成一個(gè)氛圍，或許短期會(huì)受到市場波動(dòng)的困擾，但更重要的讓自身持續(xù)進(jìn)步，提高研究工作的深度和廣度?！彼f道。

　　在他看來，對于產(chǎn)業(yè)的認(rèn)識(shí)、對于實(shí)體企業(yè)的運(yùn)行、對于企業(yè)家的認(rèn)識(shí)，這都是要通過不斷的研究和不斷的投資實(shí)踐，才能夠有所長進(jìn)的。匯添富基金投研團(tuán)隊(duì)目前有近一百多人，在這樣日復(fù)一日的積累、打磨、沉淀之下，已經(jīng)成長為公司堅(jiān)實(shí)而強(qiáng)大的力量。

　　“投資方面，我們秉承的是‘長期成長策略’，”他坦言，“歷史上給投資人極好回報(bào)的公司，往往是重大產(chǎn)業(yè)變革下出現(xiàn)的，但是這樣的公司短期可能會(huì)面臨風(fēng)險(xiǎn)，市場本身也有擾動(dòng)。我們希望通過組合來控制風(fēng)險(xiǎn)，但是在個(gè)股選擇上，希望找到最優(yōu)秀的公司，進(jìn)行長期的投資，以此來獲得最好的回報(bào)。”

　　8月23日，由王栩領(lǐng)銜，與張朋共同管理的新基金——匯添富精選核心優(yōu)勢一年持有混合(A類：013123；C類：013124)也將正式發(fā)行。王栩認(rèn)為，這只產(chǎn)品的關(guān)健詞在于“精選核心優(yōu)勢”。

　　“要找到各行各業(yè)長期看好的優(yōu)秀公司，在組合的配置上，我們也不會(huì)押注于單一的行業(yè)，而是會(huì)進(jìn)行相對均衡的配置，”他表示，“一年最短持有期則是希望投資人能夠長期持有，因?yàn)檫@對大部分持有人而言可能是最佳的投資策略。”

（文章來源：中國基金報(bào)）

(原標(biāo)題：匯添富基金王栩：核心產(chǎn)業(yè)崛起下的歷史性機(jī)遇)

(責(zé)任編輯：DF515)