湘財基金包佳敏：借助量化工具提升主動投研確定性

　　近日，湘財基金金融工程團隊負責人包佳敏在接受中國證券報記者采訪時表示，“投資就像打德州撲克，既要掌握計算的技術，也要懂得博弈的藝術?？梢杂嬎愕哪遣糠直环Q為技術，無法計算的那部分就是藝術?！彼J為，量化輔助的核心目標就是最大限度獲得那些可以計算的部分，有效提升主動投研的確定性。

　　量化工具輔助主動投研

　　包佳敏歷任外資銀行產(chǎn)品經(jīng)理、上海期貨交易所會員部經(jīng)理助理、太平養(yǎng)老保險量化分析師，在量化分析、投資策略、風險管理、金融工程等領域擁有豐富的從業(yè)經(jīng)驗。

　　“主動量化投研體系是主動投資研究與量化數(shù)量分析二者高效、深度結(jié)合的產(chǎn)物?！卑衙粼趨⑴c搭建主動投研體系的過程中，主要負責研發(fā)投資交易模型并進行業(yè)績歸因分析。利用量化金融工程體系，通過持續(xù)深入的多維度視角，挖掘證券市場中價格和數(shù)量之間的統(tǒng)計關系，并歸納邏輯關系，有效提升投研過程中技術部分的確定性。

　　在他看來，證券市場中的價格、成交量等變化，如同一片樹葉在水里做無規(guī)則的布朗運動，如果能精確知道水下暗涌的流向，那么對樹葉后續(xù)運動方向的大致判斷，就不會出現(xiàn)大的偏差。

　　他的工作重心之一在于投資模型的研發(fā)，主要涉及宏觀大類資產(chǎn)配置、中觀行業(yè)板塊輪動以及多因子擇股等方面。

　　“市場始終會出現(xiàn)類似自然界四季的交替變化，需要有針對性地選擇差異化的策略和模型，在不同時點明確所偏好的資產(chǎn)類別?！卑衙魮?jù)此形成長期的戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案。

　　A股市場中的熱點持續(xù)性較弱，只有極少數(shù)行業(yè)能夠長時間維持強勢。結(jié)構性行情已成為市場的主基調(diào)，踩準板塊和行業(yè)輪動的節(jié)奏，不僅可以控制回撤風險，還能夠獲得豐厚收益。

　　“板塊輪動本質(zhì)是針對各板塊相關業(yè)績變化趨勢的預期，要重點關注未來盈利變化和估值水平變化?！彼J為，成功的板塊輪動能顯著提升投資決策勝率，為產(chǎn)品的超額收益帶來正貢獻。

　　在證券選擇方面，他會通過對多樣化因子的挖掘和組合，尋找可能產(chǎn)生超額收益的因子，增加配置比例。同時，通過高效的資金分配，平滑不同周期的波動，提升投資組合穩(wěn)健性。

　　承擔“業(yè)績鏡子”診斷功能

　　在日常投資研究過程中，投研人員需要完成大量的判斷和決策，其成效如何也可以用量化工具進行細致的測評。

　　“量化工具承擔了‘業(yè)績鏡子’的診斷功能，定期對基金經(jīng)理的操作、研究員的薦股進行歸因分析，輔助投研工作提質(zhì)增效?！卑衙粽J為，對投資組合的業(yè)績評估和回顧，也應始終貫穿投資決策過程中。

　　投資業(yè)績回顧包括兩個環(huán)節(jié)：一方面，要進行準確的績效測量，尋找業(yè)績基準和可比對象，并和同類可比產(chǎn)品進行橫向比較；另一方面，通過歸因分析，拆分組合收益的來源，對投資決策中的細節(jié)進行診斷。同時，也要針對投資組合在個券上的操作進行審視，于細微處權衡得失。

　　具體而言，他帶領的金融工程團隊會對過去不同區(qū)間的投資盈虧情況，進行全面深入的回顧和審視，比如宏觀上大類資產(chǎn)配置的效果如何，中觀行業(yè)配置上的調(diào)整是否及時到位，微觀上個券的選擇和擇時是否成功等等，從而幫助基金經(jīng)理和研究員不斷總結(jié)經(jīng)驗教訓，提升下一階段投資操作的勝率。

　　包佳敏稱，業(yè)績歸因分析通過對投資決策過程進行反饋并分析結(jié)構性問題，從而找出投資體系中的癥結(jié)所在，有助于全面理解投資組合的收益來源，提升收益的透明化程度，提高投資組合的風險收益比。

　　“如果將投資比作一場賽車比賽，那么量化工具更像是將視線聚焦于賽車的后視鏡上。當然，僅看后視鏡無疑是危險的，主動投研就是透過前擋風玻璃觀察前方的道路，來判斷每一次加速和剎車的時機。”包佳敏說，他希望通過量化工具與主動投研的深度融合，增強整個主動量化投研體系的生命力。

（文章來源：中國證券報）

(原標題：湘財基金包佳敏：借助量化工具提升主動投研確定性)

(責任編輯：DF537)