匯添富基金楊瑨：互聯(lián)網(wǎng)基金產(chǎn)品的投資脈絡(luò)

　　本期“金牌分析師評選·理財Plus”，我們將與匯添富基金楊瑨一同深度了解互聯(lián)網(wǎng)基金產(chǎn)品的投資脈絡(luò)。

　　隨著中國資本市場走向國際化的步伐越來越快，越來越多的全球主流指數(shù)將中國市場納入其中，包括MSCI、FTSE 等。在過去幾年中，源源不斷的海外資金涌入A股市場，推動著中國資本市場的縱深發(fā)展。顯然，國際化并不只是意味著單一海外資金的流入，更重要的是中國的基金產(chǎn)品“走出去”，將國內(nèi)資金投資到海外優(yōu)秀的上市公司。目前，中國已經(jīng)有一批優(yōu)秀的基金公司將產(chǎn)品投資于全球市場，從而幫助國內(nèi)投資者參與到全球的資產(chǎn)配置中去。

　　匯添富楊瑨就是其中的代表，從一個看電子硬件的研究員，到今天投資全球互聯(lián)網(wǎng)的基金經(jīng)理，楊瑨的投資組合中不僅僅有大家耳熟能詳?shù)闹懈殴桑€有跨越太平洋的亞馬遜、Facebook等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。在與楊瑨的對話過程中，可以感受到他身上那種工科生的嚴謹和認真，對于復(fù)雜的投資原理他總是能用精簡的語句把本質(zhì)說清。穿越TMT周期到全球互聯(lián)網(wǎng)投資市場，楊瑨是如何構(gòu)建他的投資組合的呢？

　　本期“金牌分析師評選·理財Plus”，我們將與匯添富基金楊瑨一同深度了解互聯(lián)網(wǎng)基金產(chǎn)品的投資脈絡(luò)。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道：從一個TMT研究員，到海外互聯(lián)網(wǎng)基金經(jīng)理，能否說說你這幾年研究框架和看公司角度的變化？

　　匯添富楊瑨：我覺得用4個字來總結(jié)，可能就是抓大放小。因為做研究員的時候可能會看很多細節(jié)的東西，但是做基金經(jīng)理以后需要關(guān)注的東西太多了，日常的時間是非常碎片化的，所以更需要抓住主要矛盾。另外一點是對整個組合的大局觀發(fā)生了改變，比如我們經(jīng)常提到要自下而上和自上而下去分析市場，其實就是要從一個大的時代脈脈絡(luò)和時代背景去看你構(gòu)建的投資組合體現(xiàn)出怎樣的發(fā)展趨勢，大概體現(xiàn)中國經(jīng)濟中的哪一條脈絡(luò)和驅(qū)動力，我們張總把這個東西叫大局觀，作為一個基金經(jīng)理，我覺得大局觀非常重要，比你去看一些非常細節(jié)的東西要更重要。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道：我們在過往資料當(dāng)中也看到過，你談到過管理層的價值觀和企業(yè)文化是你在做投資的時候考慮的非常重要的因素，那么你是如何研究一家公司的，對于不同類型的上市公司，評估方法有哪些不同？

　　匯添富楊瑨：其實我把公司基本就分為幾類，屬于經(jīng)典成長股這種類型的，它的分析方法基本是一樣的，對于價值股或者說是周期股，它的分析方法可能就不太一樣，但我很少投資那兩類股票。

　　比如說經(jīng)典成長股，它的分析框架我把它叫作“四分法”，就看這四個象限。第一個象限就是看公司管理層和治理架構(gòu)，第二個是看公司的執(zhí)行力，執(zhí)行力的強弱背后可能是由公司的激勵機制以及企業(yè)文化所決定的。

　　第三個，我們張總稱為行業(yè)特征與商業(yè)模式，有些賽道可能天生的商業(yè)模式是比較好的，更容易為股東創(chuàng)造價值，但有賽道相對來說投資難度會更大一些。

　　最后一點是由前面三個象限產(chǎn)生的一個結(jié)果，就是這家公司能不能通過優(yōu)秀的管理層包括執(zhí)行力，形成一個比較強的護城河，如果說它的競爭優(yōu)勢是別人很難效仿的，這個東西我們叫做“護城河”。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道：你曾談到過，在投資組合時會組建幾條不同的投資脈絡(luò)，請問你所指的投資脈絡(luò)和目前市場上的主題投資有何區(qū)別？當(dāng)下時代背景的大投資脈絡(luò)還有哪些？

　　匯添富楊瑨：我覺得主題投資跟我們的投資脈絡(luò)差異還是挺大的。從時間維度來說，主題投資更多是一個短時間內(nèi)的概念，但投資脈絡(luò)是反映較長時期內(nèi)中國經(jīng)濟一個比較明顯的增長驅(qū)動力，它驅(qū)動了整個中國經(jīng)濟往上發(fā)展，然后在這條脈絡(luò)下可能會出現(xiàn)很多的投資機會。

　　比如我之前一直研究消費電子行業(yè)，這個行業(yè)經(jīng)常會有很多新產(chǎn)品，每一次出現(xiàn)新產(chǎn)品，A股都會有一波叫主題投資的機會，階段性看這些相關(guān)股票都漲了，但是用長期的眼光來看，這些股票很多都已經(jīng)沒落了，真正能夠長久生存的企業(yè)一定是反映這個時代脈絡(luò)的，它在大時代脈絡(luò)不僅抓住了一個機會，而是抓住了很多機會。

　　這種公司的特征就是在大時代脈絡(luò)下有非常優(yōu)秀的管理層、清晰的架構(gòu)、很強的執(zhí)行力，所以它才能把時代脈絡(luò)下的所有機會都抓住。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟報道：作為85后明星基金經(jīng)理，如果要給95后或者00后基民一些小的投資小貼士，你覺得有哪幾點是比較重要的？

　　匯添富楊瑨：其實我經(jīng)常和客戶說“4個相信”，當(dāng)你不相信的時候，心里默念著4個相信。第一個就是相信我們的國家和國運，中國是一個非常優(yōu)秀的國家，目前也處于一個非常偉大的歷史時代。第二個相信是相信我們中國是有很多優(yōu)秀的企業(yè)家和企業(yè)的，這些企業(yè)中長期能夠在二級市場讓投資人分享它們的成長價值。

　　第三點是相信我們投資行業(yè)還是有很多非常專業(yè)和優(yōu)秀的基金管理平臺，以及基金經(jīng)理，包括很多研究員，能夠把這些優(yōu)秀的股票給挑選出來。

　　最后一點非常重要，就是要相信長期的力量，我們公司的 logo就是說要堅信長期的力量，如果只盯著一天或一兩個月的漲跌，我覺得賺10年的錢是很困難的，因為每天都在看短期的，包括我們自己投資也是一樣的，當(dāng)把回報拉長到歷史長河中，某一天的漲跌幅就看不見了，所以我覺得長期的力量是很可怕的。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道）

(原標(biāo)題：金牌分析師評選·理財Plus｜匯添富基金楊瑨：互聯(lián)網(wǎng)基金產(chǎn)品的投資脈絡(luò))

(責(zé)任編輯：10)