秉持穩(wěn)健初心 廣發(fā)基金楊喆追求高性價比投資

　　在資產(chǎn)配置領域，廣發(fā)基金楊喆是一位投資體系完善、經(jīng)驗豐富的FOF先行者。2008年至2013年8月，楊喆在國泰君安研究所從事金融工程分析，初步建立了資產(chǎn)配置和基金研究的投資框架。在此期間，她牽頭建立了國泰君安私募基金評價體系，并積累了豐富的定量分析和定性調(diào)研經(jīng)驗。

　　2013年9月至2021年6月，楊喆任職于交銀基金，先后管理追求絕對收益的量化專戶、基金組合及公募FOF，歷史管理公募FOF規(guī)模超140億元，是當時市場上唯一的百億級FOF產(chǎn)品管理人。

　　2021年6月，楊喆加盟廣發(fā)基金。回望這13年的從業(yè)經(jīng)歷，從金融工程研究到量化投資，從基金組合管理到FOF基金經(jīng)理，楊喆在摸索中建立了扎實的研究框架，又在實踐中不斷迭代和進化投資體系，形成了追求低回撤、重視性價比的穩(wěn)健風格。

　　“從長期來看，穩(wěn)健增長比什么都重要。有時，慢就是快?！闭劶?3年從業(yè)心得，楊喆表示，偏好穩(wěn)健投資，注重分散風險，希望以較小的波動換取性價比較高的收益。過去幾年，不管外部環(huán)境如何變化，她始終踐行著穩(wěn)健投資理念。

　　2月28日起，擬由楊喆管理的新基金——廣發(fā)安裕穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年持有期FOF(013696)在浦發(fā)銀行、廣發(fā)基金直銷等渠道發(fā)行。該產(chǎn)品采用目標風險策略，根據(jù)權(quán)益類資產(chǎn)的基準配置比例來界定風險水平，投資于權(quán)益類資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置比例為20%，投資比例范圍為10%至25%。

　　厚積薄發(fā)：逾10年基金和量化研究積累

　　楊喆和FOF之間，可稱得上是“相識于微末”。

　　在大多數(shù)投資者眼里，F(xiàn)OF是近年才出現(xiàn)的新品類，其實2010年初國內(nèi)就有機構(gòu)和個人在做這方面的投資和研究，只是當時還比較小眾。直到2016年證監(jiān)會發(fā)布公募FOF指引，公募FOF正式開啟發(fā)展征程，F(xiàn)OF這種產(chǎn)品形式才日逐漸為大眾所熟知。

　　2008年，楊喆加入國泰君安任金融工程與衍生品研究員。彼時，國泰君安發(fā)行了不少私募產(chǎn)品。楊喆參與對私募基金經(jīng)理的調(diào)研，并牽頭建立了國泰君安私募基金評價體系。這是楊喆參與基金研究的開端。在這一時期，她研究了晨星、理柏等海外知名研究機構(gòu)的基金評價方法，形成了海外理論與國內(nèi)實踐相結(jié)合的研究框架。

　　基金研究之外，楊喆將不少時間花在建立本土市場金融工程研究框架上。她大量學習海外大型金融機構(gòu)關于量化金融工程的研究成果，再把它借鑒到國內(nèi)，輸出整理后搭建適合國情的研究框架，這些研究框架包括資產(chǎn)配置、多因子選股、行業(yè)輪動、各種CTA研究等。

　　在從事量化研究工作期間，楊喆撰寫了不少頗具市場影響力的研究報告。例如，她在CTA研究方面撰寫了一篇關于R-Breaker模型的報告。在這一模型的指導下，CTA策略在實踐中呈現(xiàn)出“絕對收益、回撤很低、年化收益率高”的特點，這引起了買方機構(gòu)的廣泛關注。

　　隨著研究框架的不斷完善，楊喆開始思考職業(yè)發(fā)展的進一步突破。“紙上得來終覺淺，我希望有機會把研究成果運用到投資實踐中?！睉汛е@樣的想法，楊喆于2013年9月轉(zhuǎn)戰(zhàn)公募，加入交銀基金。

　　知行合一：追求高性價比的穩(wěn)健投資

　　2013年下半年至2015年，楊喆在交銀量化投資部擔任投資經(jīng)理，管理追求絕對收益的量化專戶。她每天思考的是如何尋求低回撤、高性價比的絕對收益。也是在這一時期，她的投資理念漸具雛形，即“力求用最小的波動取得收益，追求性價比最大化”。

　　然而，從2015年9月起，股指期貨限制交易，對沖策略遇到實踐難題。業(yè)內(nèi)開始思量轉(zhuǎn)型。適逢其會，公募FOF業(yè)務在2016年迎來發(fā)展契機。從2017年起，楊喆帶領團隊先后在互聯(lián)網(wǎng)平臺上線包括“我要穩(wěn)穩(wěn)的幸?！痹趦?nèi)的多個基金組合，成為業(yè)內(nèi)較早試水基金組合的基金經(jīng)理之一。

　　在基金組合管理上積累一定的經(jīng)驗后，楊喆在2019年陸續(xù)接手管理FOF產(chǎn)品，逐步形成了注重回撤控制、追求穩(wěn)健回報的投資理念。FOF擁有通過資產(chǎn)配置來分散風險、平滑波動、改善組合收益風險比的特點，她希望通過發(fā)揮資產(chǎn)配置的優(yōu)勢，努力繪制一條穩(wěn)健向上的收益曲線。

　　天下事，知易行難，穩(wěn)健亦是如此。落到日常的實踐中，楊喆從資產(chǎn)配置、風險管理等多個維度踐行追求穩(wěn)健回報的理念。

　　在資產(chǎn)配置方面，楊喆認為，沒有哪類資產(chǎn)能持續(xù)走牛，因此，要自上而下進行宏觀和中觀層面的研究，把握資產(chǎn)層面的機會。例如，在她歷史管理的組合中，2017年增配權(quán)益資產(chǎn)，降低債券持倉；2018年一季度，降低權(quán)益資產(chǎn)權(quán)重，增配債券資產(chǎn)。

　　在風險管理方面，楊喆一方面會借助多元資產(chǎn)之間的負相關性，分散單一資產(chǎn)波動較大的風險，盡可能平滑凈值波動；另一方面，將風險管理和回撤控制貫穿于投資的各環(huán)節(jié)。例如，事前對潛在的風險進行預判、開展壓力測試，事中會跟蹤管控，對風險進行及時處理，事后會總結(jié)分析并完善框架。

　　中長期業(yè)績是基金經(jīng)理管理能力的直觀表現(xiàn)。根據(jù)招商證券統(tǒng)計，在楊喆管理交銀安享、交銀養(yǎng)老2035的任期內(nèi)，任意一天買入、持有期超過6個月及其以上，獲得正收益的概率為100%。

　　從2月28日起，擬由楊喆管理的廣發(fā)安裕穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年持有期FOF(013696)在浦發(fā)銀行、廣發(fā)基金直銷等渠道發(fā)行。為了給投資者提供更好的體驗，楊喆希望將控制回撤的方法應用到廣發(fā)安裕穩(wěn)健養(yǎng)老目標一年持有期FOF上。具體而言，她會從頂層的大類資產(chǎn)配置、中觀的戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置、底層的基金產(chǎn)品選擇及設置風險管理機制四方面來管理組合回撤。(CIS)

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

(原標題：秉持穩(wěn)健初心 廣發(fā)基金楊喆追求高性價比投資)

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