十大券商策略：A股有望繼續(xù)走出獨立行情！指數(shù)或進一步上行 回調(diào)上車選成長

　　中信證券：估值修復主行情仍處初期

　　國內(nèi)經(jīng)濟快速修復和外部壓力明顯緩解，共同推動投資者信心恢復，活躍私募加倉、公募基金調(diào)倉、外資持續(xù)流入帶來增量資金接力，當前仍處于估值修復主行情的初期，預計中報季開始四大主線修復會更加均衡。

　　首先，投資者信心在迅速恢復，經(jīng)濟修復進度超預期，疫情防控和經(jīng)濟發(fā)展進一步協(xié)調(diào)，通脹壓力下全球貿(mào)易環(huán)境階段性改善，制造業(yè)成本壓力逐步緩解。其次，增量資金開始形成接力效應，5月市場調(diào)整中已充分降倉的私募成為當下主動加倉和邊際定價的主體，公募從穩(wěn)增長品種流向流動性欠佳的成長板塊導致后者在短期內(nèi)大幅上漲，外資在國內(nèi)局部疫情緩解以及平臺型經(jīng)濟政策更為明朗后恢復持續(xù)流入。最后，從此輪持續(xù)數(shù)月的中期修復行情所處的階段來看，市場才剛跨過悲觀情緒平復階段，6月至中報季是估值修復的主行情階段，當前復工復產(chǎn)主線率先修復，預計中報季開始四大主線修復將相對均衡。配置上，建議堅持均衡布局現(xiàn)代化基建、地產(chǎn)、復工復產(chǎn)和消費修復四大輪動主線。

　　中信建投證券：市場進入新的震蕩格局，低位可布局

　　從外部環(huán)境看，我們認為市場即將從我們4月底部提出的“黃金坑”修復上升行情階段進入新的震蕩格局：短期經(jīng)濟修復進度預期修正、美國滯脹預期加強都對A股進一步上攻形成壓制。當然這些因素也并非完全市場意料之外的新沖擊性因素，目前看市場也不具備重回“黃金坑”底部的條件。因此，投資者可考慮基于震蕩市格局基調(diào)，不宜輕易追高，低位可布局，重點關注業(yè)績增長確定的成長股和部分有提價能力的資源、消費品。重點關注：軍工、光伏、汽車、鋰、煤炭、農(nóng)業(yè)、食品飲料、券商等。

　　國泰君安證券：指數(shù)上行的空間有望進一步打開，回調(diào)上車選成長

　　最近兩周隨著多地解封，投資者對經(jīng)濟的預期明顯好轉(zhuǎn)，風險評價下降，風險偏好底部回升，我們對上證指數(shù)向上修正一個運行區(qū)間，看好盈利高增長的成長方向。經(jīng)濟預期好轉(zhuǎn)，指數(shù)上行的空間有望進一步打開。

　　回調(diào)上車選成長，投資風格從強調(diào)業(yè)績確定性轉(zhuǎn)向需求改善彈性更大的盈利高增長板塊。1-4月由于各類風險預期的沖擊，投資者處于恐慌的狀態(tài)，表現(xiàn)為股票市場內(nèi)部高業(yè)績確定性板塊(紅利策略、穩(wěn)增長板塊)顯著跑贏其他板塊。但是，在前期的市場下跌過程中，投資者對經(jīng)濟下行、盈利下行的壓力以及可見的風險因素已經(jīng)預期得較為充分，隨著全國疫情逐步控制、疫情防控政策邁向合理化以及經(jīng)濟進入漸進式復蘇的進程，我們認為投資者對于追求單一業(yè)績確定性的關注度下降，對穩(wěn)增長的舉措、節(jié)奏與力度預期走向一致，隱含著穩(wěn)增長板塊超額回報降低。相反的，在經(jīng)濟增長見底、經(jīng)濟預期上修，但實體經(jīng)濟恢復仍較慢的過程之中，受益于政策支持、需求邊際改善，尤其是增量經(jīng)濟帶來的需求改善彈性更大的成長板塊將具有更好的盈利與股價彈性。

　　中金公司：市場繼續(xù)修復，以“穩(wěn)”為主

　　短線A股市場或仍有望在波動中繼續(xù)修復，但整個下半年看，在內(nèi)外部不確定性因素影響下，市場路徑可能并非單邊上行，市場絕對收益的空間取決于中國能否盡快實現(xiàn)基本面的持續(xù)企穩(wěn)改善。結(jié)構上，我們建議下半年以“穩(wěn)”為主。近期成長風格受到了市場的廣泛關注，我們認為在流動性寬松的背景下，部分前期跌幅較大、估值和盈利逐步匹配、景氣度維持高位的部分成長可以做結(jié)構性布局、關注階段性修復，而戰(zhàn)略性風格切換至成長的契機需要關注海外通脹及中國穩(wěn)增長等方面的進展。

　　當前關注三個方向：1)“穩(wěn)增長”或有政策支持的領域：基建(傳統(tǒng)基礎設施及部分新基建)、建材、汽車及住房相關產(chǎn)業(yè)有政策預期或?qū)嶋H的政策支持；2)估值不高且與宏觀波動關聯(lián)度相對不高的領域，特別是部分高股息領域：如基礎設施、電力及公用事業(yè)、水電等；3)基本面見底、供應受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領域：農(nóng)業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭，及光伏與軍工等。

　　興業(yè)證券：珍惜海外動蕩下的“新半軍”布局期

　　結(jié)構上，短期聚焦困境反轉(zhuǎn)的大消費(酒類、免稅、航空、景區(qū)及酒店)+“新半軍”中景氣持續(xù)的方向(光伏組件/硅料硅片、汽車、軍工新材料/結(jié)構件、風電整機/上游材料、半導體材料/設備、5G光纖光纜)。

　　中長期，市場風格有望逐漸回歸科技成長。建議重點關注“專精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽車、光伏、風電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機床、機器人、先進軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設備等)，5)軍工(導彈設備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機等)，6)糧食安全(種業(yè)、生物科技、化肥等)。

　　招商證券：A股仍將保持震蕩上行的趨勢，調(diào)整“不懼”

　　5月社融超預期，當前國內(nèi)流動性充裕，經(jīng)濟復蘇預期相對確定，加上出口也超預期，國內(nèi)形勢持續(xù)好轉(zhuǎn)；全球通脹壓力加大，歐盟和美國的貨幣政策或更加緊縮，全球股市同步大跌。在此情況下，A股近期“以我為主”特點明顯，甚至可能成為全球資本的避險市場。我們認為，盡管海外波動可能對A股有所擾動，但由于國內(nèi)因素改善，A股仍將保持震蕩上行的趨勢，調(diào)整“不懼”。關注新開工和施工提速受益板塊及疫后經(jīng)濟活動恢復主線的傳統(tǒng)周期品、新基建及部分消費。

　　安信證券：逐漸走出大跌思維，二季度龍躍在淵顯現(xiàn)

　　雖然當前市場交易情緒大幅改善，但在增量資金層面大幅流入的積極信號并不清晰。對于市場，可以較為明確的一點是大多數(shù)投資者逐漸走出大跌思維，進入大跌之后的震蕩思維，當然反轉(zhuǎn)還需等待更為明確的右側(cè)信號。我們一直認為國內(nèi)基本面分子端盈利預期拐點是市場反轉(zhuǎn)的首要核心信號。對于外部因素，美股緊縮交易持續(xù)，A股預計將維持“以內(nèi)為主”，負面沖擊將較此前明顯減弱。

　　對于當前四大主線“穩(wěn)增長、高景氣、疫后修復、全球通脹”，我們建議心向光明，更傾向于未來行情演繹依然遵循“穩(wěn)增長兌現(xiàn)，高景氣轉(zhuǎn)機”的交易邏輯。需要提醒的是，隨著穩(wěn)增長政策推動，提振消費，尤其是耐用品消費，例如汽車會成為穩(wěn)增長的重要措施。行業(yè)配置建議：汽車、區(qū)域性銀行、光伏、軍工、煤炭、食飲、化工、基建等。

　　廣發(fā)證券：價值先行，戰(zhàn)略看好小盤成長股

　　A股不卑不亢，價值先行，戰(zhàn)略看好小盤成長股。我們從5月上旬以來持續(xù)提示中國政策經(jīng)濟最悲觀時刻已過，美國5月CPI創(chuàng)40年新高，歐美市場重回“緊縮”交易。我們判斷“國內(nèi)政策底”已經(jīng)得到夯實，而“海外政策底”還需要等待，建議不卑不亢，價值先行，戰(zhàn)略看好小盤成長股，運用“廣發(fā)策略三大行業(yè)比較框架”，挖掘當下市場結(jié)構性亮點，推薦：(1)“舊式”穩(wěn)增長發(fā)力&通脹受益鏈條(地產(chǎn)/消費建材/煤炭)；(2)寬信用發(fā)力：受益于民企信用環(huán)境逐步改善的小盤成長股如半導體設備等，以及“能源安全”戰(zhàn)略下景氣催化的油氣/新能源結(jié)構性機會，如光伏電池組件等；(3)“疫后復蘇”線索：尋找制造/出口/消費服務的供需修復領域如汽車(含新能車)/商貿(mào)零售/醫(yī)美等。

　　華安證券：外通脹、內(nèi)疫情雙反復，短期風險偏好持續(xù)提升受抑制

　　6月第2周，盡管市場延續(xù)反彈，但節(jié)奏和行業(yè)表現(xiàn)方面均出現(xiàn)明顯分歧，煤炭、石油石化偏上游品種表現(xiàn)好于成長品種。隨后，北京疫情反復、美國5月CPI再度向上，美股大幅調(diào)整，短期可能會對A股風險偏好的持續(xù)提升形成一定抑制，建議圍繞消費邊際修復彈性大的食品飲料、穩(wěn)增長存在補漲的建材、鋼鐵等兩條主線配置，成長強勢反彈至今，分歧加劇，中長期配置價值不改，但短期建議適當規(guī)避。

　　粵開證券：A股有望繼續(xù)走出獨立行情

　　外圍擾動邊際緩和、疫后復工復產(chǎn)提速，生產(chǎn)經(jīng)營逐步回歸正常，市場情緒已有較大幅度改善，疊加北上資金持續(xù)回流，后續(xù)A股有望繼續(xù)走出獨立行情。結(jié)合我們對微觀盈利的分析，通過盈利能力有望改善以及近期預期盈利增速持續(xù)上修兩個維度衡量行業(yè)景氣度，建議關注：

　　1)疫后修復機會：一是消費需求端的改善，隨著疫情影響逐步減退，各地方政府促消費舉措的落地顯效，居民消費需求將迎來恢復的背景下，歷史復盤來看盈利底后中游及下游的盈利能力改善幅度較為明顯，關注商貿(mào)零售、食品飲料、汽車、社服等大消費板塊中業(yè)績有望兌現(xiàn)的細分領域；二是全面復工復產(chǎn)提速，外圍沖突持續(xù)擾動大宗商品市場，價格持續(xù)在高位運行，復工復產(chǎn)逐步推進預期下，上游資源品有望維持高景氣度。

　　2)把握穩(wěn)增長主線：近期促進基建投資的政策和融資工具持續(xù)加碼，在當前經(jīng)濟仍承壓的背景下，加強基建的重要性進一步提升，疊加美國豁免光伏產(chǎn)品關稅利好，結(jié)合近期一致預測盈利增速持續(xù)上修的行業(yè)，公用事業(yè)、機械設備、電力設備等新老基建相關板塊有望持續(xù)受益。

（文章來源：券商中國）

(原標題：【十大券商一周策略】A股有望繼續(xù)走出獨立行情！指數(shù)或進一步上行，回調(diào)上車選成長)

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