十大券商策略：成長領(lǐng)旗 消費(fèi)助攻！A股震蕩中樞上移 預(yù)計(jì)北向資金持續(xù)凈流入

　　國泰君安證券：成長領(lǐng)旗，消費(fèi)助攻

　　成長領(lǐng)旗，消費(fèi)助攻。預(yù)期上修開空間，對后市保持樂觀。后市判斷戰(zhàn)略樂觀，戰(zhàn)術(shù)上盡管會有階段性的調(diào)整和盤整，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修，無風(fēng)險(xiǎn)利率下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好底部回升的過程還未結(jié)束，積極布局股票資產(chǎn)。A股資產(chǎn)順風(fēng)局，而美國資產(chǎn)正面臨逆風(fēng)局。周期相位預(yù)期的相對變化令A(yù)股具有比較優(yōu)勢。重視投資風(fēng)格從業(yè)績確定性轉(zhuǎn)向業(yè)績高增長。

　　行業(yè)與投資主題：看好科技成長與消費(fèi)復(fù)蘇。經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修，風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)下降，風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，選股重在盈利高增長。推薦：1)高景氣成長板塊：電動車/光伏/風(fēng)電/軍工/計(jì)算機(jī)信創(chuàng)/數(shù)字產(chǎn)業(yè)；2)困境反轉(zhuǎn)：汽車零部件/白酒/生豬/酒店；3)港股科技龍頭。此外，個(gè)股活躍度提升，重視投資主題：汽車智能化/充換電/新材料/虛擬現(xiàn)實(shí)/碳通脹/國企改革等。

　　招商證券：A股將延續(xù)此前震蕩上行走勢

　　6月以來，A股在全球資本市場獨(dú)樹一幟的走勢有其背后深層次的核心原因，在中國經(jīng)濟(jì)/貨幣政策均向好、產(chǎn)業(yè)趨勢方興未艾以及全球政治格局新變化的環(huán)境下，全球資本持續(xù)流入A股，預(yù)計(jì)后續(xù)A股將延續(xù)此前震蕩上行走勢，全年走出√的概率進(jìn)一步提升。板塊方面，繼續(xù)關(guān)注新開工和施工提速受益板塊及疫后經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)主線的傳統(tǒng)周期品、新基建及部分消費(fèi)。

　　海通證券：市場反轉(zhuǎn)確立，消費(fèi)的性價(jià)比正在上升

　　投資時(shí)鐘和牛熊周期分析，市場4月低點(diǎn)是3-4年大底，基本面領(lǐng)先指標(biāo)顯示反轉(zhuǎn)確立，參考?xì)v史這次可能是淺V底。曙光初現(xiàn)，基本面好轉(zhuǎn)支撐修復(fù)行情進(jìn)二退一式墊高，擾動或源自通脹階段性高、盈利下修、海外波動。19年開始的成長風(fēng)格周期未完，今年穩(wěn)增長背景下行業(yè)輪番修復(fù)，4月下旬以來新基建占優(yōu)，消費(fèi)的性價(jià)比正在上升。

　　廣發(fā)證券：預(yù)計(jì)北向資金持續(xù)凈流入，關(guān)注“復(fù)蘇交易”中國優(yōu)勢資產(chǎn)

　　當(dāng)前A股“此消彼長”的獨(dú)立行情最大驅(qū)動力源自于：中國決策層致力于恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活力改善市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好，與此同時(shí)，海外股市則呈現(xiàn)“衰退預(yù)期+貨幣緊縮”的組合而持續(xù)下跌。我們預(yù)計(jì)中國權(quán)益市場相對海外權(quán)益市場的性價(jià)比較優(yōu)，仍將推動北向資金持續(xù)凈流入。

　　建議關(guān)注“復(fù)蘇交易”中國資產(chǎn)的3條主線：(1)疫后修復(fù)：汽車(含新能車)/半導(dǎo)體設(shè)備/光伏組件等。(2)再加杠桿：限制性政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?互聯(lián)網(wǎng)傳媒/創(chuàng)新藥/地產(chǎn))，民企信用環(huán)境改善(鋰/電池化學(xué)品)；(3)通脹受益：上游資源/材料(煤炭/鉀肥)和養(yǎng)殖業(yè)。

　　中金公司：A股韌性凸顯

　　我們認(rèn)為年初至4月底中國市場調(diào)整幅度已經(jīng)較大、估值處于相對低位，近期國內(nèi)疫情明顯好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)深化，市場情緒逐步改善，而目前中外政策周期“內(nèi)松外緊”，國內(nèi)“穩(wěn)增長”持續(xù)加碼并見效而海外增長憂慮加大，可能都會使得中國市場比海外市場有相對韌性，相對海外更加穩(wěn)健?？紤]到流動性放松仍可能加碼、整體市場修復(fù)空間尚不算顯著、市場情緒轉(zhuǎn)好可能有一定慣性，短線A股市場或仍有望在波動中繼續(xù)修復(fù)。但要注意內(nèi)外部不確定性因素影響下，中國下半年市場可能并非單邊行情，潛在的挑戰(zhàn)包括國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的節(jié)奏慢于預(yù)期，以及海外若通脹粘性持續(xù)較強(qiáng)可能會轉(zhuǎn)而對中國外需以及資產(chǎn)估值帶來壓制等等。近期關(guān)注商品市場在美聯(lián)儲繼續(xù)加息的背景下，波動已經(jīng)在加大，要關(guān)注主要商品到目前為止的強(qiáng)勢是否會受到持續(xù)貨幣緊縮對需求側(cè)的影響。

　　海外持續(xù)加息預(yù)期背景下適當(dāng)減配上游周期，當(dāng)前關(guān)注三個(gè)方向：1)“穩(wěn)增長”或有政策支持的領(lǐng)域：基建(傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建)、建材、汽車及住房相關(guān)產(chǎn)業(yè)有政策預(yù)期或?qū)嶋H的政策支持；2)估值不高且與宏觀波動關(guān)聯(lián)度相對不高的領(lǐng)域，特別是部分高股息領(lǐng)域：如基礎(chǔ)設(shè)施、電力及公用事業(yè)、水電等；3)基本面見底、供應(yīng)受限或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域：農(nóng)業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、光伏與軍工等。一旦市場風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)入改善拐點(diǎn)，相比“求穩(wěn)”階段的配置也會有所變化，符合中國中長期發(fā)展趨勢、代表中國競爭力的成長方向可能是重點(diǎn)。

　　安信證券：在震蕩中實(shí)現(xiàn)中樞上移

　　本周A股進(jìn)一步震蕩上行，上證綜指從2863點(diǎn)一路回升突破3300點(diǎn)，我們此前反復(fù)強(qiáng)調(diào)的二季度“龍躍在淵”顯現(xiàn)。面向當(dāng)前市場，我們偏向于分母端的支撐，并反復(fù)強(qiáng)調(diào)市場正在“逐漸走出大跌思維”，市場有望在接下來的震蕩中實(shí)現(xiàn)中樞上移。

　　對于當(dāng)前四大主線“穩(wěn)增長、高景氣、疫后修復(fù)、全球通脹”，我們建議心向光明，更傾向于未來行情演繹依然遵循“穩(wěn)增長兌現(xiàn)，高景氣轉(zhuǎn)機(jī)”的交易邏輯。需要提醒的是，隨著穩(wěn)增長政策推動，提振消費(fèi)，尤其是耐用品消費(fèi)，例如汽車會成為穩(wěn)增長的重要措施。行業(yè)配置建議：汽車、區(qū)域性銀行、光伏、食飲、軍工、煤炭、化工、基建等。

　　興業(yè)證券：珍惜布局機(jī)會，繼續(xù)看好“新半軍”

　　5月以來“新半軍”修復(fù)行情如期演繹、領(lǐng)跑市場。然而修復(fù)至今，近期市場對“新半軍”的分歧再度加?。阂环矫媸菍γ缆?lián)儲加速收緊、海外市場動蕩之下，中美市場、尤其是受風(fēng)險(xiǎn)偏好影響較大的科技成長方向，走勢是否能夠持續(xù)脫鉤的質(zhì)疑。另一方面，則是在經(jīng)歷5月以來的大幅上漲、短期相對收益凸顯后， 對于“新半軍”擁擠度顯著回升的擔(dān)憂。而我們認(rèn)為，下半年市場主線將進(jìn)一步聚焦以“新半軍”為代表的科技科創(chuàng)。因此若“新半軍”進(jìn)入震蕩，則又將是一個(gè)布局窗口。

　　結(jié)構(gòu)上，短期聚焦困境反轉(zhuǎn)的大消費(fèi)(酒類、免稅、航空、景區(qū)及酒店)+“新半軍”中景氣持續(xù)的方向(光伏組件/硅料硅片、汽車、軍工新材料/結(jié)構(gòu)件、風(fēng)電整機(jī)/上游材料、半導(dǎo)體材料/設(shè)備、5G光纖光纜)。下半年，市場風(fēng)格有望逐漸回歸科技成長。建議重點(diǎn)關(guān)注“專精特新”六大方向：1)新能源(新能源汽車、光伏、風(fēng)電、特高壓等)，2)新一代信息通信技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、5G等)，3)高端制造(智能數(shù)控機(jī)床、機(jī)器人、先進(jìn)軌交裝備等)，4)生物醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、CXO、醫(yī)療器械和診斷設(shè)備等)，5)軍工(導(dǎo)彈設(shè)備、軍工電子元器件、空間站、航天飛機(jī)等)，6)糧食安全(種業(yè)、生物科技、化肥等)。

　　華安證券：關(guān)注盈利修復(fù)彈性，圍繞景氣挖掘主線機(jī)會

　　6月第3周，市場延續(xù)反彈但幅度均略有放緩，其中消費(fèi)表現(xiàn)居前，成長中電力設(shè)備漲幅優(yōu)異。當(dāng)前市場面臨內(nèi)支撐、外收緊的環(huán)境：內(nèi)部經(jīng)濟(jì)底部回升，盈利修復(fù)確定性增強(qiáng)，但需要關(guān)注盈利修復(fù)彈性；外部美聯(lián)儲6月加息75BP落地、美債快速上行，流動性收緊預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)。以上環(huán)境導(dǎo)致短期速漲的成長風(fēng)格承壓，A股能否持續(xù)逆勢全球上漲的擔(dān)憂升溫，建議關(guān)注景氣改善疊加補(bǔ)漲預(yù)期和景氣有望反轉(zhuǎn)的地產(chǎn)兩大主線。

　　1)在盈利修復(fù)、市場短期反彈幅度巨大的背景下，存在景氣改善疊加補(bǔ)漲雙重預(yù)期的行業(yè)性價(jià)比尤為凸顯。建議關(guān)注景氣持續(xù)改善、5月以來反彈中表現(xiàn)較弱的食品飲料；以及受益于疫后出行需求短期集中釋放，但近期表現(xiàn)較差的酒店餐飲、高速、機(jī)場、景區(qū)等服務(wù)類出行鏈條。2)地產(chǎn)基本面有望全面企穩(wěn)反轉(zhuǎn)。重點(diǎn)關(guān)注需求拉動下的地產(chǎn)上游(水泥、玻璃、鋼鐵等建材)；促消費(fèi)政策發(fā)力疊加政策催化的地產(chǎn)下游(汽車、家電等)以及有望步入“景氣改善+政策放松”上漲模式的地產(chǎn)開發(fā)及服務(wù)商。

　　民生證券：不建議短期與趨勢為敵，留一分清醒

　　當(dāng)下市場彌漫的樂觀氣息、市場的趨勢強(qiáng)度和基本面的“順風(fēng)”，恰似4月下旬的反面。我們并不建議短期與趨勢為敵，然而在席卷全球的通脹風(fēng)暴下，思考通過何種方式獨(dú)善其身是我們應(yīng)該保持的清醒。

　　(1)資源品仍是我們年度級別的重要推薦，通脹的長期矛盾并未被充分定價(jià)：黃金、油運(yùn)、金屬(銅、鋁、鎂)、能源(油氣、煤炭)和化肥。(2)短期國內(nèi)的主線正在從制造業(yè)的疫情后修復(fù)轉(zhuǎn)向消費(fèi)場景和地產(chǎn)銷售的恢復(fù)，推薦：房地產(chǎn)、食品飲料、銀行；(3)全球“滯脹”格局下，關(guān)注下游需求主要集中在國內(nèi)且需求相對穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)，例如國防軍工、信創(chuàng)；(4)全球通脹的長期化正在帶來實(shí)際收入下降，酒類和精神娛樂消費(fèi)(烈酒、元宇宙)值得關(guān)注。

　　中銀證券：底部演繹，成長崛起

　　對于2022下半年，A股市場U型底部演繹，反轉(zhuǎn)向上是我們討論的基準(zhǔn)情形。復(fù)盤盈利U型觸底預(yù)期確立后，市場整體大概率不存在殺業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)。在此判斷下投資者選取中周期景氣，短周期回暖的方向就成為下半年投資致勝的關(guān)鍵。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)新趨勢下，部分新主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)體現(xiàn)出強(qiáng)勢的國際競爭力，以風(fēng)光為代表的清潔能源和電車電動化和智能化為代表的新能源車產(chǎn)業(yè)鏈高景氣延續(xù)，穩(wěn)步提升全球份額。市場已經(jīng)熟悉在短周期衰退后期->擴(kuò)張?jiān)缙?，高貝塔和業(yè)績彈性取代低估值成為市場更看重的宏觀因子；中小市值，高成長公司因其流通股本杠桿性和資產(chǎn)注入預(yù)期也有望獲得更大的上漲彈性。

　　板塊上，可選消費(fèi)和科技成長超額收益明顯。這一方面歸因于經(jīng)濟(jì)需求彈性；另一方面則是主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的成長趨勢。本輪科技行情或不會重現(xiàn)15年穩(wěn)增長窗口期關(guān)閉后的成長跑輸。中游制造集聚的高景氣成長下半年相對盈利優(yōu)勢仍有望保持在較高水平。結(jié)合上半年估值擠壓和盈利下調(diào)的充分定價(jià)，成長重新回到了起跑線上，蓄勢待發(fā)。

（文章來源：券商中國）

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