招商基金李湛：三季度是基建確定性發(fā)力的時期

　　2022年7月18日，“共話·共創(chuàng)·共享——聚力數字化投關，共建價值生態(tài)圈高峰論壇暨易董六周年慶”活動在深圳價值在線演播廳成功舉辦。招商基金首席經濟學家李湛做了“復蘇與分化，2022年下半年宏觀經濟展望”的主題演講，他表示，三季度是基建確定性發(fā)力的時期，3.3萬億專項債、8000億政策性銀行信貸額度、3000億資本金，均需盡快形成實物工作量，6月中長期信貸超預期即為明確信號。疊加地產景氣逐漸回暖，上游水泥、鋼鐵等價格有望企穩(wěn)回升。地產股以及圍繞地產下游汽車、家電、家居等亦值得關注。

　　李湛首先分享了三個視角下的中美經濟運行錯位。從經濟周期來看，中國當前走入復蘇前期，美國處在滯脹尾部。2022下半年中國經濟向上，美國經濟向下，將使得外部環(huán)境波動對國內資產的沖擊弱化。從金融周期來看，中國當前處于底部，三季度末開始緩步向上，美國正處在頂部，三季度處于加息縮表加速期。從通脹周期來看，中國處在CPI通脹升溫的初期，美國處在CPI通脹的下行階段。

　　其次是經濟長短分化。從短期來看，隨著疫情步入尾聲，政策全面發(fā)力，經濟底部抬升，政府的工作重點從疫情防控轉向“穩(wěn)增長”政策落地，政策全面發(fā)力下，增長迎來底部抬升。2022下半年，投資強拉動，發(fā)揮“壓艙石”的作用，投資端仍將發(fā)力穩(wěn)增長，固定投資全年增速在6%附近；基建投資3季度有望實現(xiàn)兩位數增速；制造業(yè)投資有望維持較高景氣，隨基數影響增速逐步放緩；內外沖擊，出口增速回落，但預計全年仍有望實現(xiàn)7%增長。但從長期來看，短期疫情擾動仍在，長期信心復蘇偏慢；居民部門加杠桿進程中斷，長期縮表日益顯現(xiàn)；盡管地產量價雙寬松，但居民購房意愿仍低；民營房企融資難投資少，短期嚴重債務風險引致中長期地產及相關產業(yè)鏈企業(yè)的縮表；收入預期創(chuàng)新低，居民消費持續(xù)收縮等等。

　　談及流動性與策略，李湛認為具體表現(xiàn)為內松外緊，均衡配置。當前貨幣政策首要目標仍是穩(wěn)增長保就業(yè)，但預計疫后修復期，貨幣政策轉向將主要體現(xiàn)為貨幣端的收緊。外部風險方面，警惕衰退擔憂引發(fā)美股進一步調整進而引致A股跟跌，下半年市場關注點將從通脹主導的加息預期強化轉變?yōu)槎嘀貕毫ο碌拿绹洕ネ藫鷳n。

（文章來源：證券時報網）

(原標題：招商基金李湛：三季度是基建確定性發(fā)力的時期)

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