融通基金王迪深度剖析組合構(gòu)建邏輯 已增加進攻性配置

　　融通新能源汽車的中報近期發(fā)布，基金經(jīng)理王迪在中報中詳細剖析了其投資組合的迭代邏輯，并分享了他對新能源車、光伏風電、軍工等行業(yè)的看法。

　　王迪表示，對整體的組合構(gòu)建做了一定的迭代，以期更符合實際，契合自身能力與個性，保持良好的組合管理心態(tài)。

　　王迪把組合構(gòu)建分成三部分基石配置、進攻配置、儲備型配置?；渲檬墙M合的基礎(chǔ)，也是重倉的領(lǐng)域。選取的標的核心條件為行業(yè)市場空間大，競爭格局清晰，公司長期競爭力突出，業(yè)績增長與估值較為匹配。此部分標的持有倉位較多，配置較為集中，并且持有期較長；進攻配置則是可能成為股價領(lǐng)頭羊的標的，這些標的存在一些鮮明的特征，如行業(yè)比較優(yōu)勢突出，行業(yè)邏輯發(fā)生重大積極變化，業(yè)績爆發(fā)式增長，中長期不可證偽。當然另一面往往是估值較高，漲幅已經(jīng)較大。這一部分會充分考慮市場環(huán)境，如流動性、風險偏好等做出配置比例調(diào)整。這部分的配置也可以很好的平衡其他兩部分配置，能夠讓其他兩部分更好的長期持有；儲備型配置則是為組合未來配置做好研究儲備。這些標的的特點是低估值，公司競爭力很強但短期業(yè)績或者行業(yè)邏輯遇到一些挑戰(zhàn)。但困難是短期的，一旦挑戰(zhàn)因素預(yù)期解決，預(yù)計標的將迎來業(yè)績與估值雙升，潛在空間較大。

　　基于目前的市場環(huán)境，王迪認為市場流動性較為寬裕，疫情后政策托底經(jīng)濟動作應(yīng)出盡出，大環(huán)境是積極向上的。所以在二季度末期，王迪增加了進攻性配置，減少了儲備型配置，繼續(xù)堅守基石配置。

　　王迪在中報中也分享了對于細分行業(yè)的看法，新能車領(lǐng)域，繼續(xù)看好動力電池、隔膜、鋰電設(shè)備、汽車智能化、新能源功率半導(dǎo)體等環(huán)節(jié)中的龍頭公司。這些個環(huán)節(jié)進入門檻相對較高，龍頭公司優(yōu)勢顯著。鋰電設(shè)備環(huán)節(jié)市場存在一定爭議，認為明年行業(yè)訂單增長有一定壓力，但王迪相對于市場更加樂觀，會繼續(xù)持有該環(huán)節(jié)。去年到今年碳酸鋰環(huán)節(jié)價格不斷上漲，從長期來看，碳酸鋰并不短缺，目前的暴利不可持續(xù)。并且經(jīng)歷過2020年開始的大幅上漲后，供給會加快開出，同時看到碳酸鋰的價格已經(jīng)成為下游不可承受之重，鋰價的天花板已經(jīng)越來越近。但實際鋰的實際價格和股價走勢依然超出預(yù)期，將對這個細分領(lǐng)域繼續(xù)保持重點關(guān)注。

　　王迪表示，對于下游的整車環(huán)節(jié)配置相對較少，主要是整車企業(yè)的市值、估值已經(jīng)突破了想象，在中國汽車銷量整體增速有限的情況下，實際新老玩家的競爭非常激烈，競爭格局并不清晰。另外，對偏新能源的功率半導(dǎo)體持樂觀態(tài)度，市場認為整體半導(dǎo)體行業(yè)景氣度下行，但觀察到偏新能源的功率半導(dǎo)體將持續(xù)在旺盛的下游拉動、有限的上游供給下，持續(xù)保持供不應(yīng)求。

　　光伏領(lǐng)域，王迪認為，今年超預(yù)期的是海外的分布式儲能、逆變器需求(尤其是微型逆變器)、以及光伏坩堝的原材料石英砂。在進攻型配置中，將上述子行業(yè)作為重點領(lǐng)域。風電中，繼續(xù)看好風電軸承、海風電纜，這兩個領(lǐng)域相對進入壁壘較高，優(yōu)質(zhì)公司的競爭力突出。

　　王迪判斷，國防軍工保持著較高的景氣度，重點看好連接器、碳纖維、航空整機、芯片等子領(lǐng)域。軍工板塊目前估值合理，業(yè)績保持較快增長，性價比仍然較高。同時，也注意到優(yōu)秀的軍工公司在民品領(lǐng)域開始嶄露頭角，打開了更為廣闊的民用市場空間，例如在新能源、大飛機等領(lǐng)域。

　　具體到融通新能源汽車，中報中王迪表示，以電動車等泛新能源作為主要配置方向，長期致力于配置符合產(chǎn)業(yè)趨勢的、具備卓越屬性的偉大公司，同時輔以階段性的特色標的，并且做好未來標的和行業(yè)的戰(zhàn)略儲備。

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（文章來源：中國基金報）

(原標題：融通基金王迪深度剖析組合構(gòu)建邏輯 已增加進攻性配置)

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