中金基金牛天罡：四方面促進(jìn)C-REITs市場(chǎng)良性發(fā)展

　　中金安徽交控REIT是中金基金第三單獲批的公募REITs基金。中金安徽交控REIT擬任基金經(jīng)理牛天罡表示，中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施存量規(guī)模巨大，逐步形成了自己的發(fā)展特色，未來(lái)C-REITs(中國(guó)房地產(chǎn)投資信托基金)市場(chǎng)大有可為。C-REITs實(shí)現(xiàn)良性發(fā)展，關(guān)鍵在于嚴(yán)把底層資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)、控制產(chǎn)品結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、保障市場(chǎng)流動(dòng)性、強(qiáng)調(diào)主動(dòng)管理等四方面。

　　7只高速公路REITs獲批

　　隨著中金安徽交控REIT獲批通過(guò)，已獲批的高速公路公募REITs數(shù)量增至7只，與產(chǎn)業(yè)園區(qū)類公募REITs并列第一。

　　據(jù)牛天罡介紹，中金安徽交控REIT底層資產(chǎn)——沿江高速，地處長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶，是連接長(zhǎng)江中下游的重要陸上通道，對(duì)于加強(qiáng)泛長(zhǎng)三角區(qū)域的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有重要意義。目前，沿江高速開通超10年，其交通構(gòu)成、模式和交通流量趨于穩(wěn)定，符合公募REITs底層資產(chǎn)收益穩(wěn)定的要求。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，已上市的高速公路類公募REITs發(fā)行規(guī)模達(dá)298.17億元。“已發(fā)行的公募REITs中高速公路及園區(qū)類REITs較多，主要原因是這兩類資產(chǎn)的成熟資產(chǎn)規(guī)模大、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式清晰易被市場(chǎng)理解、成熟資產(chǎn)現(xiàn)金流相對(duì)穩(wěn)定?！迸Ｌ祛刚f(shuō)。

　　牛天罡表示，除了經(jīng)營(yíng)性高速公路，其他交通類基礎(chǔ)設(shè)施如鐵路、港口、機(jī)場(chǎng)等也有規(guī)模大、收益較為穩(wěn)定等特點(diǎn)，也具備進(jìn)行公募REITs運(yùn)作的可行性，值得積極探索。

　　協(xié)同做好管理工作

　　如何做好公募REITs存續(xù)期內(nèi)的管理？牛天罡表示，公募REITs上市后，須長(zhǎng)期持續(xù)地進(jìn)行基礎(chǔ)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理、資本運(yùn)營(yíng)管理(如擴(kuò)募、融資等)、信息披露與投資者關(guān)系等方面的工作，公募基金與外部管理機(jī)構(gòu)等參與方應(yīng)密切協(xié)同，各展所長(zhǎng)。

　　“公募基金須不斷建立和完善自身資產(chǎn)管理體系，逐步深耕基礎(chǔ)資產(chǎn)領(lǐng)域，培養(yǎng)專業(yè)投資管理能力，同時(shí)不斷加深對(duì)市場(chǎng)的理解，勤勉盡責(zé)，積極作為，提升投資者的長(zhǎng)期投資獲得感?！迸Ｌ祛刚f(shuō)。

　　針對(duì)投資者保護(hù)，牛天罡認(rèn)為，須從三方面入手：一是完善公募REITs管理機(jī)制，充分發(fā)揮基金管理人及外部管理機(jī)構(gòu)在各自專業(yè)領(lǐng)域的管理能力，盡職履責(zé)；二是真實(shí)、準(zhǔn)確、完整地披露有效信息；三是加強(qiáng)投資者教育工作，持續(xù)開展關(guān)于公募REITs產(chǎn)品的宣傳教育工作，使投資者充分了解投資特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)特征。

　　促進(jìn)C-REITs良性發(fā)展

　　牛天罡表示，C-REITs正逐步形成自己的發(fā)展特色。要保證C-REITs良性發(fā)展，關(guān)鍵在于嚴(yán)把底層資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)、控制產(chǎn)品結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、保障市場(chǎng)流動(dòng)性、強(qiáng)調(diào)主動(dòng)管理等四方面。

　　優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是公募REITs良性發(fā)展的根本，已發(fā)行的公募REITs底層資產(chǎn)行業(yè)分布廣泛，既有倉(cāng)儲(chǔ)物流園區(qū)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、保障性租賃住房等產(chǎn)權(quán)類資產(chǎn)，也有高速公路、清潔能源、污水處理等經(jīng)營(yíng)權(quán)類資產(chǎn)。

　　“既強(qiáng)調(diào)底層資產(chǎn)的多樣性，也重視收益的相對(duì)穩(wěn)定性，這有利于C-REITs長(zhǎng)足發(fā)展?！迸Ｌ祛刚f(shuō)。

　　在牛天罡看來(lái)，在C-REITs發(fā)展初期，相對(duì)謹(jǐn)慎的杠桿率約束可有效保護(hù)投資者利益。隨著市場(chǎng)進(jìn)一步完善，在符合法規(guī)要求并控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，可以嘗試更靈活地處理公募REITs債務(wù)工具和負(fù)債方式。

　　同時(shí)，隨著產(chǎn)品逐步成熟，公募REITs市場(chǎng)應(yīng)具有一定流動(dòng)性保障。牛天罡認(rèn)為，市場(chǎng)價(jià)格成為基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)定價(jià)之錨，并傳導(dǎo)至一級(jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)的發(fā)展帶動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)的活躍，二者形成良性協(xié)同關(guān)系。

　　此外，牛天罡提到，要充分發(fā)揮基金管理人與外部管理機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。管理人在充分尊重行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的前提下，更加深入地進(jìn)行基金產(chǎn)品層面和基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資產(chǎn)層面的運(yùn)作，與外部管理機(jī)構(gòu)密切配合，發(fā)揮主動(dòng)管理能力，助力資產(chǎn)穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)、提升價(jià)值創(chuàng)造能力、保障投資者合法權(quán)益。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：中金基金牛天罡：四方面促進(jìn)C-REITs市場(chǎng)良性發(fā)展)

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