白酒是黃昏還是信仰？有人公開宣布清倉 有人堅定抱守茅臺

　　“如果你迷戀曾經(jīng)的金融地產(chǎn)白酒互聯(lián)網(wǎng)，你感受到的中國經(jīng)濟，就是黃昏；如果你把眼光放到高端制造，就會發(fā)現(xiàn)中國經(jīng)濟充滿生機和希望?！?1月7日，半夏投資創(chuàng)始人李蓓一文《站在新一輪牛市的起點》在社交媒體中瘋狂傳播，對于白酒板塊李蓓給出了上述觀點。

　　從三季度調(diào)倉情況來看，感受到“白酒黃昏”的基金經(jīng)理不止李蓓。

　　三季度公募明星基金經(jīng)理易方達張坤、銀華基金焦巍、景順長城劉彥春均對旗下基金持有的白酒股進行了減持。而私募對白酒的持倉調(diào)整同樣劇烈，來自北京的老牌私募浦來德資產(chǎn)的董事長龐劍鋒更是在11月2日公開宣布：“放棄對白酒板塊的堅守，全面轉(zhuǎn)向量化對沖策略”。

　　有人清倉白酒：客戶體驗不佳

　　受疫情影響，最近幾年消費板塊已現(xiàn)疲軟。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日收盤，食品飲料指數(shù)(801002.EI)下跌24.20%，白酒指數(shù)跌幅相差無幾，跌幅達到25.65%。

　　從個股表現(xiàn)來看，除了金種子酒(600199.SH)保持了43.70%的漲幅，其余白酒股年內(nèi)均有不同程度下跌。其中水井坊(600779.SH)、酒鬼酒(000799.SZ)跌幅超過40%，*ST皇臺(000995.SZ)和舍得酒業(yè)(600702.SH)跌幅分別達到了39.55%和37.66%，茅五瀘則分別下跌-26.48%、-32.12%、 -27.96%。

　　對于白酒股來說，10月份的傳聞更是再度刺激股價，當月瀘州老窖下跌32.22%，貴州茅臺下跌27.90%，古井貢酒(000596.SZ)下跌27.54%。

　　11月2日，浦來德資產(chǎn)的董事長龐劍鋒表示，自己將放棄對白酒板塊的堅守，全面轉(zhuǎn)向量化對沖策略。理由是以白酒板塊為代表的大盤績優(yōu)股，在沒有基本面利空也沒有前期大幅拉升的情況下大幅下跌，對浦來德基金造成了較大傷害，給廣大基金持有人帶來了不好的體驗。雖然自己對優(yōu)秀白酒企業(yè)的長期股價仍然有信心，但是追求好的客戶體驗，是公司存在的意義，客觀條件不允許基金再經(jīng)歷大幅波動，這也公司要將絕大部分基金轉(zhuǎn)為量化對沖策略的原因之一。

　　私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，浦來德資產(chǎn)成立于2010年，2014年在基金業(yè)協(xié)會備案成為私募管理人，目前管理規(guī)模10-20億元，全職員工12人，龐劍鋒持有公司61.78%股份，是公司實控人。

　　對于是否是來自客戶的壓力拋售白酒股，以及對白酒股的操作是減倉還是清倉，龐劍鋒在接受采訪時表示，客戶的壓力是主要方面。客戶體驗不好，主要是產(chǎn)品凈值波動太大。波動大，主要是源自較高行業(yè)集中度的主觀投資本身難免存在的公司業(yè)績的不確定性、政策的不確定性、投資者預期的不確定等多方面的不確定性。任何一個方面的超預期的變化，都會引發(fā)大波動，甚至大回撤，導致客戶體驗不佳。基金公司提供的是理財服務(wù)，當然要把客戶體驗放在第一位。

　　不過龐劍鋒也表示，雖然目前對白酒是進行了清倉，并非代表自己不看好這個行業(yè)，而是不看好主觀投資。

　　有人堅守茅臺：凈值和股價共呼吸

　　隨著貴州茅臺(600519.SH)發(fā)布三季報，前十大股東也隨之浮出水面，重倉茅臺近4年的兩家百億私募金匯榮盛和瑞豐匯邦選擇繼續(xù)加倉，而前者已經(jīng)連續(xù)2個季度加倉，后者則連續(xù)6個季度加倉。

　　單論持倉茅臺的市值，兩只基金就超過了百億規(guī)模。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，金匯榮盛三號加倉108.63萬股茅臺，持有748.76萬股，期末持倉市值140.20億元，位列第七大流通股東；瑞豐匯邦三號加倉11.33萬股，持有641.00萬股，期末持股市值120.03億元，位列第八大流通股東。

　　瑞豐匯邦三號成立于2017年12月，自2018年四季度就首次出現(xiàn)在貴州茅臺的前十大流通股東之列，當時持股數(shù)量為359.13萬股，市值約21.19億元。從此之后，茅臺成為了該基金當之無愧的“心頭好”，并不斷加倉茅臺。

　　2019年二季度，該基金加倉茅臺1萬股，2019年三季度加倉茅臺4.5萬股。在茅臺股價漲勢最為兇猛的2020年，該基金加大了對于貴州茅臺的投資力度。2020年一季度加倉了38.91萬股，二季度加倉了4.94萬股，三季度加倉了6.5萬股。

　　2021年二季度和三季度，瑞豐匯邦三號一鼓作氣加倉了貴州茅臺13.75萬股和80.53萬股。去年底，該基金對茅臺的持股市值突破百億元，達到110.02億元，其所在的私募瑞豐匯邦也邁入百億私募的陣營。

　　2019年二季度金匯榮盛三號才首次現(xiàn)身茅臺前十大流通股東。但早在2020年四季度對茅臺的持倉市值就達到98.32億元，接近百億市值。此后更是一路加倉，其中今年三季度更是加倉茅臺108.63萬股。

　　這兩只重倉茅臺百億以上的私募基金的凈值走勢和茅臺股價呈現(xiàn)出明顯趨同。以瑞豐匯邦三號為例，2019年7月1日—2021年2月19日，茅臺股價漲幅達到了152.91%；同樣在這段時間內(nèi)，瑞豐匯邦三號凈值漲幅高達133.77%。

　　此后貴州茅臺股價開始震蕩下跌，截至11月8日跌幅達41.57%，同時期瑞豐匯邦三號凈值跌幅也達到了30.14%。

　　“不把雞蛋放在一個籃子里是一種策略，押寶單只股票則是另一種策略。前者可分散風險，后者則能完全享受到股票上漲的紅利，但也需承受更大的風險。”一位私募基金經(jīng)理表示。

　　不過從金匯榮盛和瑞豐匯邦三季度繼續(xù)加倉茅臺的選擇來看，似乎堅定了與茅臺股價共呼吸的選擇。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標題：白酒是黃昏還是信仰？有人公開宣布清倉，有人堅定抱守茅臺)

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