債市暴跌波及發(fā)行 已有券商臨時取消發(fā)行公司債 近300企業(yè)或取消、或推遲債券發(fā)行

　　債券二級市場悲觀情緒正向一級市場快速傳導，債券發(fā)行取消或推遲公告接踵而至。

　　11月16日，國都證券公告稱原定于11月15日-16日發(fā)行“國都證券股份有限公司 2022 年面向專業(yè)投資者公開發(fā)行公司債券(第二期)”，由于簿記當天市場情況波動較大，經有效認購投資者及簿記參與人同意，發(fā)行人決定取消本次發(fā)行，后續(xù)發(fā)行計劃將另行公告。

　　國都證券公司債發(fā)行取消并非個案，連日來，多家公司債券發(fā)行紛紛按下“暫停鍵”，中國化工取消發(fā)行“22中化工SCP013”；陜投集團取消發(fā)行“22陜投集團MTN006”；廈門國貿取消發(fā)行“22廈貿D1”；牛首山集團取消發(fā)行“22牛首山CP001”；河鋼集團取消發(fā)行“22河鋼集CP002”；崇仁城投推遲發(fā)行“22崇仁01”等等，其提及原因無一例外均是由于市場波動過大。

　　債券緣何接二連三取消發(fā)行？上海證券固收首席鄭嘉偉從兩方面指明了原因，一是近期債市調整幅度比較大，已經波及到一級市場的發(fā)行；二是債券結構化發(fā)行監(jiān)管趨嚴。從以往情況來看，債券大面積取消發(fā)行的原因主要在于基本面拖累。

　　上述觀點也得到了另一位固收分析師的認同，除債券市場表現不佳之外，銀行理財產品大額贖回也進一步加速了市場波動。

　　取消和推遲發(fā)行同步上演

　　債券二級市場震蕩下行，一級市場聞聲也快速降溫，今日國都證券一則公司債取消發(fā)行公告引發(fā)關注。鑒于簿記當天市場情況波動較大，國都證券取消了“2022 年面向專業(yè)投資者公開發(fā)行公司債券(第二期)”的發(fā)行。

　　公告顯示，國都證券本次債券注冊總額不超過60億元，采取分期發(fā)行，主承銷商為中信證券。本期債券發(fā)行金額為不超過15億元，信用等級為AA+，分為“22國都G3”“22國都G4”2只，發(fā)行規(guī)模各為7.5億元，發(fā)行目的系用于償還到期債務、補充流動資金。

　　或推遲、或取消，企業(yè)因各種原因改變債券發(fā)行計劃的情況并不罕見，但近期受二級市場波及，債券發(fā)行密集取消的現象卻值得關注。數據顯示，11月以來，全市場已有155只債券取消了發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計552.70億元；取消只數分別較10月和9月環(huán)比大幅增加70.33%和14.81%。而整個10月份取消發(fā)行的債券數量是258只，9月則為278只。

　　推遲發(fā)行的情況也在同步上演。11月上半月共有116只債券選擇推遲發(fā)行，較10月環(huán)比增加34.88%。就在11月15日，崇仁城投公告稱，由于近期債券市場波動較大，為控制公司融資成本，決定推遲本期債券(2022年崇仁縣城市建設投資發(fā)展有限公司公司債券)的簿記建檔發(fā)行，調整后的發(fā)行安排另行公告。

　　債券市場連日回調、債基普跌

　　近期受疫情防控政策優(yōu)化、地產相關扶持政策出臺、基金理財贖回、多頭止盈等影響，純債投資者的恐慌正被更明顯地感知。

　　本周，債市由前期的緩慢陰跌快速切換至明顯急跌狀態(tài)，已接連兩日連續(xù)下跌。11月14日，2年期國債期貨跌幅0.17%；5年期國債期貨跌幅0.46%；10年期國債期貨跌幅0.66%；11月15日，國債期貨更是集體收跌，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.10%。

　　債券市場迎來大幅調整，債基普遍回撤同樣在預期之中。11月14日，市場上有2354只純債基金當日收益為負，占比達78.41%；此外，全市場分別有1020只中長期債基、58只可轉債基金和40只短債基金當日凈值跌幅超過0.3%，且多只純債基金單日凈值跌幅逼近1%。

　　此前大賣的同業(yè)存單指數基金也被波及，7只基金單日跌幅超過0.08%，其中華夏中證同業(yè)存單AAA指數7天持有單日跌幅達到0.13%，創(chuàng)下單日最大回撤。

　　與此同時，作為市場晴雨表的債市情緒也大幅降溫，據方正證券固收團隊分析，上周有3個指標反映債市交易情緒環(huán)比走強，12個指標反映債市交易情緒環(huán)比走弱，債市交易情緒擴散指數為22%，較前值回落34個百分點。

　　債市受情緒波及，分析師稱“沒必要恐慌”

　　資金利率、疫情影響、地產鏈，近期來看，影響債市的三大主線因素均在發(fā)生變化，多數分析觀點認為，債市無差別式“下跌”更多是受市場恐慌情緒影響。

　　從原因來看，中金公司固收團隊的看法是，此次債市調整更多是受情緒推動，債市目前表現一定程度上也與基本面和政策面有所背離，可能存在一定的超調。國泰君安固收團隊也認為，這里面既有預期層面的變化，也有情緒層面的宣泄，同時還夾雜著交易層面的搶跑和負債層面的收縮。

　　展望后市，“沒必要恐慌”是國泰君安固收團隊明確提出的觀點，對后市謹慎，敬畏市場是有必要的，但也不必因為這兩天的暴跌變成驚弓之鳥。這種大級別的下跌在過去就曾出現過多次，未來肯定還會繼續(xù)出現，但一年以內出現的次數僅為2~3次，“(大跌時)反而應該思考，如果債市尚未轉熊，暴跌之后孕育了哪些機會可以提前布局的?！?/p>

　　廣發(fā)證券固收團隊認為，債市可能處于預期和現實之間的搖擺中，波動或有所放大。在貨幣政策尚未明確轉向時，對預期變化保持警惕的同時，更需關注經濟基本面這一根本因素。在債市波動可能放大的階段，信用債風險可能大于利率債，注重保持組合的流動性。

　　方正證券固收團隊的建議是，首先要看政策放松后的實質效果，沒有落地效果兌現，則政策放松預期難以驅動利率持續(xù)上行。10月經濟增速和11月以來的高頻數據顯示經濟依然有下行壓力。政策放松實質效果還有待觀察。其次要看資金面，實體主動融資需求還偏弱，資金面收緊風險小。因而在政策放松預期沖擊后，利率大幅上行風險尚可控。預計10年國債在2.75%-2.9%之間震蕩。

　　興業(yè)證券固收團隊維持的觀點是，市場最為核心的邏輯為是否能夠推進寬信用，以及推進寬信用過程中需要寬貨幣來配合，當下市場的風險更多是情緒層面的而非實質層面的。債券方向仍然是看多的，核心邏輯未變，但確實操作難度比今年3-8月份和10月初要明顯偏大。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：債市暴跌波及發(fā)行，已有券商臨時取消發(fā)行公司債，近300企業(yè)或取消、或推遲債券發(fā)行)

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