嘉實(shí)基金姚志鵬：市場(chǎng)正處于底部布局時(shí)刻

　　嘉實(shí)基金姚志鵬在節(jié)目上表示，從各種定量指標(biāo)看，當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境跟歷史上經(jīng)典市場(chǎng)底部的定量指標(biāo)非常相似，當(dāng)下資本市場(chǎng)已經(jīng)到了布局時(shí)刻。

　　以下為文字精華：

　　提問(wèn)：為什么說(shuō)目前最緊迫的是找到未來(lái)瘋狂創(chuàng)造盈利增長(zhǎng)的企業(yè)？

　　姚志鵬：這個(gè)時(shí)間點(diǎn)我們?yōu)槭裁磿?huì)焦慮，想去找這樣機(jī)會(huì)？因?yàn)閺母鞣N定量指標(biāo)去看，當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境跟歷史上，比如跟2018年，2012年底這些歷史上經(jīng)典的市場(chǎng)底部的定量指標(biāo)非常相似，當(dāng)然也離不開投資者階段性的信心不足等因素的影響。

　　當(dāng)下從資本市場(chǎng)角度來(lái)說(shuō)，已經(jīng)到了布局時(shí)刻?；仡櫄v史，類似的時(shí)間點(diǎn)去做布局，很多資產(chǎn)中期會(huì)有比較可觀的漲幅，而每一輪的周期都會(huì)有一些有代表性資產(chǎn)走出來(lái)。

　　如果現(xiàn)在回過(guò)頭，2018年的底部應(yīng)該能想到10條以上的投資線索，都取得相當(dāng)可觀漲幅，有很多線索里的主要資產(chǎn)階段性的漲幅都在數(shù)倍以上。

　　對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，在一個(gè)市場(chǎng)底部區(qū)域去找這樣的投資機(jī)會(huì)，以及重新梳理自己的組合，看看哪些資產(chǎn)的未來(lái)幾年符合市場(chǎng)環(huán)境所期待的，哪些是不符合的。這也是為什么這個(gè)時(shí)間點(diǎn)相對(duì)繁忙，因?yàn)檫@個(gè)位置是難得的，各類資產(chǎn)都在低點(diǎn)，是布局的好時(shí)候，等市場(chǎng)情緒恢復(fù)的時(shí)候，優(yōu)秀公司的估值修復(fù)會(huì)比較迅速。

　　很多科技成長(zhǎng)類資產(chǎn)在經(jīng)歷了2018年的低潮期后，2019年出現(xiàn)了比較迅速的修復(fù)。對(duì)于投資者從安全邊際角度去考慮，如果是錯(cuò)過(guò)了這樣一個(gè)底部區(qū)域布局機(jī)會(huì)，在后期進(jìn)行布局安全邊際會(huì)稍微少一些，所以這個(gè)時(shí)間點(diǎn)我們會(huì)相對(duì)來(lái)說(shuō)比較著急，因?yàn)闀r(shí)間也比較短，底部區(qū)域一般也不會(huì)持續(xù)時(shí)間特別久。

　　提問(wèn)：進(jìn)入四季度，我們看到了哪些積極的變化？比如說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)加息的問(wèn)題有哪些轉(zhuǎn)變？

　　姚志鵬：我們今年壓制市場(chǎng)的主要因素，一方面是全球流動(dòng)性的影響，另外一方面是來(lái)自中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的影響。

　　今年市場(chǎng)造成這么大幅度下跌的一個(gè)原因，是因?yàn)榈鼐壵味頌鯖_突，推高了全球能源大宗商品的價(jià)格，然后大家對(duì)于通脹加速的擔(dān)憂，而通脹會(huì)進(jìn)一步的加速全球流動(dòng)性的收縮，所以這是一個(gè)超預(yù)期的因素，再加上本身戰(zhàn)爭(zhēng)也會(huì)提升大家的避險(xiǎn)情緒。

　　另外一方面，市場(chǎng)超預(yù)期的點(diǎn)在于上半年一些主要城市的疫情，對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，大家對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期更加悲觀，而這些因素就共同促成了今年市場(chǎng)的下跌幅度。

　　但是隨著近期海外沖突緩和跡象，以及歐洲能源品價(jià)格出現(xiàn)了大幅下跌，同時(shí)全球大宗商品從石油到工業(yè)金屬都出現(xiàn)比較明顯下跌。此前公布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)，也展現(xiàn)出海外通脹的加速緩解，所以從目前來(lái)看，海外流動(dòng)性的預(yù)期正在發(fā)生變化。

　　另外一點(diǎn)，在政府一系列穩(wěn)定增長(zhǎng)的舉措下，我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)也是保持比較樂(lè)觀的信心。近期海外市場(chǎng)港股和美股出現(xiàn)比較正面的回應(yīng)，也側(cè)面印證了市場(chǎng)正在重新交易和定價(jià)，海外流動(dòng)性的邊際改善和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期企穩(wěn)這兩個(gè)因素，是我們對(duì)接下來(lái)市場(chǎng)的判斷。

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