債市“驚魂”過(guò)后 債基重獲資金青睞

　　11月債市的波動(dòng)對(duì)債基造成的負(fù)面影響正在慢慢消退，更多債基又重新受到資金歡迎。

　　近幾日，景順長(zhǎng)城景泰臻利純債、博遠(yuǎn)增睿純債、太平綠色純債一年定開(kāi)、匯添富鑫悅純債等多只債基宣布提前結(jié)束募集。債券基金成為本月目前新成立基金的主力軍，有5只債券基金成立規(guī)模超過(guò)50億元。

　　關(guān)于債市未來(lái)的走勢(shì)，盈米基金研究院固收研究員周禹農(nóng)告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，回顧過(guò)往十年債市表現(xiàn)，歷史是輪回，但又并非是簡(jiǎn)單的輪回，需要關(guān)注影響固收投資的新“變量”。

　　債基重新吸引關(guān)注

　　在股票市場(chǎng)震蕩時(shí)，買(mǎi)入相對(duì)穩(wěn)定的債券，這是眾多風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者選擇的一種策略。但在11月7日至18日這段時(shí)間內(nèi)，債券基金的轟然集體大跌，令眾多投資者感到驚訝。

　　由于債市出現(xiàn)階段性震蕩，導(dǎo)致債券基金在11月過(guò)的并不平穩(wěn)，有超過(guò)50只債券基金在11月初至18日跌幅超過(guò)2%。11月18日至11月底，部分債基開(kāi)始回暖，個(gè)別漲幅填補(bǔ)了前述時(shí)間段的虧損。

　　周禹農(nóng)向《國(guó)際金融報(bào)》記者分析稱(chēng)，11月來(lái)存在多重利空因素共振，導(dǎo)致本輪債市回調(diào)的斜率及空間均遠(yuǎn)超同業(yè)預(yù)期，包括：地產(chǎn)及疫情政策同時(shí)轉(zhuǎn)向，債市關(guān)于經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期的基本假設(shè)遭遇徹底反轉(zhuǎn)；銀行資金面緊張，11月來(lái)DR007(銀行間存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)7天期質(zhì)押式回購(gòu))和GC007(上交所7天期國(guó)債逆回購(gòu)利率)均升至2%以上，一年國(guó)有存單到期收益率由11月8日的2.05%升至11月16日的2.5%，銀行間資金面緊張帶動(dòng)短端定價(jià)回升；銀行現(xiàn)金理財(cái)下跌，引發(fā)零售端及機(jī)構(gòu)端的恐慌性共振。

　　步入12月之后，盡管債市依舊處于震蕩調(diào)整狀態(tài)，但資金對(duì)債券基金的投資情緒也開(kāi)始逐漸好轉(zhuǎn)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，本月至今已有多只債基成立，且成立規(guī)模遙遙領(lǐng)先其他類(lèi)型基金。鵬揚(yáng)中證同業(yè)存單AAA和匯添富鑫悅純債成立規(guī)模均超過(guò)80億元，萬(wàn)家鑫怡、中融恒潤(rùn)純債、嘉實(shí)長(zhǎng)三角ESG純債成立規(guī)模均超過(guò)50億元。

　　同時(shí)，本月已成立的基金中，有多只債券基金是提前結(jié)束募集，比如景順長(zhǎng)城景泰臻利純債、博遠(yuǎn)增睿純債、太平綠色純債一年定開(kāi)、匯添富鑫悅純債等。這些提前結(jié)束募集的債基中，主要以純債型基金為主，還有一些是機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品。

　　目前普通投資者可借道債券基金投資債市，但由于種類(lèi)繁多，在具體配置上需要根據(jù)券種結(jié)構(gòu)、久期中樞以及行業(yè)策略等多個(gè)維度進(jìn)行篩選，風(fēng)險(xiǎn)和收益也存在較大差異。

　　周禹農(nóng)認(rèn)為，短債基金隨著資金面企穩(wěn)及前期短端超調(diào)后已具備較好配置價(jià)值；部分重倉(cāng)銀行二永債及中低資質(zhì)城投的公募債基，隨著資產(chǎn)荒邏輯轉(zhuǎn)向以及銀行理財(cái)持續(xù)贖回拋售，后續(xù)仍將面臨較大調(diào)整壓力。

　　債市沖擊告一段落

　　震蕩調(diào)整后的債市會(huì)如何？

　　長(zhǎng)城基金表示，從一年維度來(lái)看，大類(lèi)資產(chǎn)方向性變化的拐點(diǎn)已經(jīng)有望見(jiàn)到，更看好股票和轉(zhuǎn)債資產(chǎn)。從短期來(lái)看，炒預(yù)期的階段會(huì)逐漸過(guò)去，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)也許會(huì)逐漸回到現(xiàn)實(shí)上來(lái)——防疫政策的放開(kāi)大概率會(huì)導(dǎo)致短期疫情擴(kuò)散，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程大概率會(huì)反復(fù)，地產(chǎn)政策的推出映射到銷(xiāo)售的回暖也需要時(shí)間。

　　“市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注現(xiàn)實(shí)，且資金面寬松的局面可以持續(xù)，在目前債市調(diào)整幅度已經(jīng)不小的情況下，債市不排除有一波反彈的機(jī)會(huì)，建議積極關(guān)注。”長(zhǎng)城基金表示。

　　展望未來(lái)，周禹農(nóng)認(rèn)為，“經(jīng)濟(jì)政策對(duì)于債市的沖擊已告一段落，資金面利率已回升至利率走廊內(nèi)合宜區(qū)間。機(jī)構(gòu)零售的贖回潮如何演變?nèi)杂写^察，但近期監(jiān)管已對(duì)于機(jī)構(gòu)行為造成的波動(dòng)予以重視，在11月18日后積極投放流動(dòng)性并與相關(guān)資管機(jī)構(gòu)保持溝通。綜合來(lái)看，未來(lái)債券市場(chǎng)仍然存在一定壓力，但是后續(xù)的調(diào)整速率將更為平緩。”

　　盈米基金研究院認(rèn)為，盡管政治局會(huì)議提出貨幣政策要精準(zhǔn)有力，但是目前央行暫無(wú)打擊表外非標(biāo)、整治空轉(zhuǎn)套利等政策傾向，理財(cái)凈值化后機(jī)構(gòu)行為間的交互以及負(fù)債端穩(wěn)定性是近期市場(chǎng)聚焦的重點(diǎn)。當(dāng)未來(lái)去杠桿告一段落，負(fù)債端企穩(wěn)后，公募債基依舊將具備較好的配置價(jià)值。

（文章來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：債市“驚魂”過(guò)后，債基重獲資金青睞)

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