農(nóng)銀匯理基金劉莎莎：遵循“固收+”本源 提供長期配置方案

　　前不久，債券市場經(jīng)歷了一次調(diào)整行情，收益率曲線平坦化上行，信用利差顯著走闊。農(nóng)銀匯理固定收益部副總經(jīng)理、農(nóng)銀瑞澤添利債券擬任基金經(jīng)理劉莎莎認(rèn)為，債市波動(dòng)考驗(yàn)基金經(jīng)理的久期和杠桿策略，當(dāng)前一些短期債券已具備配置價(jià)值。

　　調(diào)整帶來機(jī)會(huì)

　　劉莎莎認(rèn)為，明年市場利率中樞會(huì)抬高，投資債券和投資權(quán)益資產(chǎn)的邏輯不同，權(quán)益市場波動(dòng)性大，出現(xiàn)急速調(diào)整時(shí)，市場無法預(yù)估下跌的深度，而債券市場始終存在確定的“錨”，為債券投資提供支撐。

　　“股票估值是個(gè)相對(duì)概念，而債券有特殊性，票息收入是實(shí)打?qū)嵖梢詢冬F(xiàn)的收益來源。經(jīng)過這一輪調(diào)整，很多短債具備較高的配置價(jià)值。這些品種的信用不會(huì)下沉，這意味著此時(shí)配置短債并持有到期，就能兌現(xiàn)一定的收益?！眲⑸J(rèn)為，債券任何時(shí)候都有配置價(jià)值，關(guān)鍵在于基金經(jīng)理采取怎樣的久期和杠桿策略。

　　據(jù)悉，擬由劉莎莎和錢大千共同管理的農(nóng)銀瑞澤添利債券基金正在發(fā)售，這是一只“固收+”產(chǎn)品。劉莎莎表示，已看到短期債券的建倉機(jī)會(huì)?！邦A(yù)計(jì)到明年二三季度，如果確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)基本面的方向，債券可能會(huì)有一波上漲行情?！眲⑸f。

　　通過“固收+”實(shí)現(xiàn)股債共舞

　　劉莎莎直言，“固收+”的本源是債券投資端的資產(chǎn)表現(xiàn)，在此基礎(chǔ)上通過一點(diǎn)權(quán)益增強(qiáng)去實(shí)現(xiàn)“加”的功效。她告訴記者，債券方面不會(huì)做信用下沉，這可以在很大程度上提升資產(chǎn)的流動(dòng)性，“加”的組合彈性主要通過與她合作多年的基金經(jīng)理錢大千去實(shí)現(xiàn)。

　　據(jù)劉莎莎介紹，與純權(quán)益投資出身的基金經(jīng)理不同，錢大千在農(nóng)銀匯理的專戶部門從事了7年的權(quán)益投資，其對(duì)絕對(duì)收益的追求以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的衡量，是公司培育“固收+”產(chǎn)品管理模式的結(jié)果。基于此，未來在農(nóng)銀瑞澤添利債券基金運(yùn)行中，他們會(huì)協(xié)作管理，利用股債蹺蹺板效應(yīng)，對(duì)倉位進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

　　“對(duì)于想適當(dāng)參與權(quán)益市場，但又擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)太大的投資者來說，現(xiàn)在是左側(cè)參與‘固收+’類產(chǎn)品好時(shí)候。基金經(jīng)理會(huì)進(jìn)行大類資產(chǎn)配置，以控制整個(gè)組合的穩(wěn)定性?！眲⑸f。

　　敬畏市場嚴(yán)防風(fēng)險(xiǎn)

　　公開資料顯示，劉莎莎擁有14年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，包括逾4年的公募基金投資經(jīng)驗(yàn)以及3年專戶投資經(jīng)驗(yàn)。

　　她曾在中誠信證券和泰康資管從事信用評(píng)估研究，隨后進(jìn)入公募基金從事不同風(fēng)險(xiǎn)類別債券基金的投資管理，再到農(nóng)銀匯理基金管理規(guī)模超百億元的專戶產(chǎn)品，這只產(chǎn)品直到她轉(zhuǎn)交時(shí)，業(yè)績依然位居該渠道榜首。

　　多元化的從業(yè)履歷，讓劉莎莎對(duì)債券投資有著深刻的認(rèn)識(shí)。她告訴記者，2016年剛接手管理一個(gè)組合時(shí)，恰逢債券市場大調(diào)整，市場上開放式產(chǎn)品被不斷贖回。在這個(gè)過程中，她注重負(fù)債端管理，結(jié)合信用研究做好配置，實(shí)現(xiàn)“零踩雷”，給持有人帶來了很好的投資體驗(yàn)。早些年的投資經(jīng)驗(yàn)讓劉莎莎對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)始終心存敬畏。

　　數(shù)據(jù)顯示，劉莎莎過去管理的公募產(chǎn)品，主要以一、二級(jí)債基為主，整體業(yè)績排名在行業(yè)同類產(chǎn)品中居二分之一分位以上；專戶方面，劉莎莎在農(nóng)銀匯理基金管理的某類年金專戶產(chǎn)品，業(yè)績具有很強(qiáng)的競爭力，投資人不斷追加資金，形成業(yè)績與管理規(guī)模的雙向共振。

　　“我偏好各類贏率較高的資產(chǎn)，控制好回撤，追求絕對(duì)收益。”劉莎莎說，今年市場回撤較大，她盡量借助股債之間的蹺蹺板效應(yīng)，積極配置債券以對(duì)沖權(quán)益資產(chǎn)下跌風(fēng)險(xiǎn)，力爭實(shí)現(xiàn)較好回報(bào)。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：農(nóng)銀匯理基金劉莎莎：遵循“固收+”本源 提供長期配置方案)

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