十大券商策略：A股迎來牛市第一波行情！增量資金搶跑入場 堅定看好成長風格

　　中信證券：增量資金搶跑入場，推動行情輪動擴散

　　元旦后全國各地疫情快速“過峰”，刺激政策頻出推動經(jīng)濟加速修復，全年關(guān)鍵做多窗口已經(jīng)開啟，增量資金“搶跑”入場，市場流動性快速改善，風險偏好逐步回暖，資金不斷積極尋找“洼地”推動行情輪動擴散，從政策博弈驅(qū)動的第一階段正在轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動的第二階段，配置上逐步由均衡轉(zhuǎn)向業(yè)績彈性。

　　首先，從經(jīng)濟基本盤來看，全國陸續(xù)度過疫情快速流行頂峰，疫情擾動持續(xù)時間比預(yù)期更短，各類穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，經(jīng)濟加速修復的趨勢更加明確。其次，從市場流動性環(huán)境來看，外資回流中國資產(chǎn)速度加快，活躍資金倉位迅速抬升，此前被主題交易虹吸的資金快速釋放，成長股流動性環(huán)境明顯好轉(zhuǎn)。最后，從行情特征來看，國內(nèi)疫情和美國加息預(yù)期均度過頂點，一季度全球風險偏好同步上升，行情輪動的接力效應(yīng)明顯強于替代效應(yīng)，預(yù)計三類“洼地”板塊將受益于市場流動性持續(xù)好轉(zhuǎn)和擴散的過程。

　　國泰君安證券：峰回路轉(zhuǎn)，2023年A股是一輪牛市

　　人心預(yù)期峰回路轉(zhuǎn)，股市走?？臻g打開。有別于市場對宏觀前景與股票投資的悲觀共識，我們認為2023年來自于疫情、經(jīng)濟、政治等關(guān)鍵因素的不確定性將下降，堅決看多2023年A股市場。第一，抑制性政策的轉(zhuǎn)折、疫后開放世界的臨近以及中下游利潤率重新擴張(CPI-PPI)，我們判斷2023年Q2中國將邁入新一輪需求回暖、資產(chǎn)回報率改善、盈利預(yù)期提升的周期；第二，內(nèi)外宏觀環(huán)境均從高度不確定的狀態(tài)逐步邁向確定，我們判斷投資者對風險資產(chǎn)的持有意愿也將回升。第三，政策底部、經(jīng)濟底部和估值底部的同時出現(xiàn)，往往隱含了股票投資回報的巨大空間。2022年最差的預(yù)期已經(jīng)見到，A股市場將迎來峰回路轉(zhuǎn)之勢，我們認為2023年A股是一輪牛市。

　　機會在內(nèi)需與安全，國企重估卷土重來。我們認為當前變化最大，阻力最小的方向在于預(yù)期處于底部并且將受益于經(jīng)濟預(yù)期改善和政策周期回暖的順經(jīng)濟周期的價值股，推薦：金融(券商、銀行)、消費(食品飲料、酒店、旅游/免稅、航空)與地產(chǎn)鏈(建材、建筑、家具、家電)。在經(jīng)濟企穩(wěn)后，類似當前的超寬松政策或邊際調(diào)整，價值搭臺后成長唱戲，立足產(chǎn)業(yè)發(fā)展補短板與自主安全，疊加半導體去庫周期結(jié)束和蘋果新硬件浪潮，推薦：設(shè)備(電子、計算機、通信、軍工、機械)、材料(有色、鋼鐵、化工)以及醫(yī)藥(創(chuàng)新藥、器械、醫(yī)療服務(wù))。主題投資重視在舉國體制攻關(guān)、統(tǒng)一大市場建設(shè)與產(chǎn)能出海中起到引領(lǐng)角色的央國企，關(guān)注“制造+”央企以及一帶一路。

　　中信建投證券：春季行情方興未艾

　　基本面修復開啟，外資持續(xù)流入，市場蓄勢充分，震蕩向上是阻力最小的方向，關(guān)注政策驅(qū)動+基本面預(yù)期強烈改善方向。市場風險偏好正在逐步回歸。資金回補跡象明顯，對中國經(jīng)濟步入復蘇周期的期待推動了外資流入速度的加快，節(jié)后市場風偏的回暖令兩融、私募等趨勢交易者也開始回補倉位。美股可能的波動外溢對A股形成擾動可能，但相對于有限的負面制約，市場上行的機會和動能更大，震蕩和調(diào)整給予投資者加倉的機會。

　　一季度特征為數(shù)據(jù)真空+政策初步定調(diào)期，兩因素驅(qū)動下，市場在此階段對于全年基本面預(yù)期改善方向及可能的政策催化關(guān)注度明顯提升。展望2023年一季度，基本面預(yù)期顯著改善的方向可關(guān)注光伏下游/綠電、銀行、醫(yī)藥；政策刺激預(yù)期方向可關(guān)注信創(chuàng)鏈、地產(chǎn)鏈。

　　中金公司：A股仍處于較好的布局期，積極布局內(nèi)需恢復主線

　　我們認為近期市場由弱轉(zhuǎn)強主要受高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)修復、政策支持加力、市場交投恢復、中外增長預(yù)期差異等因素影響。向前看，考慮到反彈后A股整體估值仍不高，尚處于歷史低位，我們認為當前A股仍處于較好的布局期，隨著疫情影響消退、中國增長走向?qū)嵸|(zhì)性復蘇，市場有望在今年迎來趨勢性投資機會。

　　配置建議：短期緊跟政策邊際變化的節(jié)奏，中期偏成長。1)預(yù)期不高、政策出現(xiàn)邊際變化受影響大的領(lǐng)域，如地產(chǎn)鏈條、受疫情影響的消費，包括食品飲料、家電、輕工家居等；中央經(jīng)濟工作會議提及支持平臺企業(yè)發(fā)展，相關(guān)領(lǐng)域也值得關(guān)注；2)高景氣、有政策支持、中國有競爭力的制造成長賽道，包括科技軟硬件、高端制造、軍工等；3)股價調(diào)整相對充分、中長期前景有待明朗的領(lǐng)域，如醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等，配置時機需要等待政策預(yù)期變化。

　　安信證券：A股春季躁動或已提前開啟，價值搭臺、成長唱戲

　　國內(nèi)疫情防控優(yōu)化后經(jīng)濟適應(yīng)企穩(wěn)跡象已經(jīng)開始出現(xiàn)，同時根據(jù)我們對時間點、成交額和市場情緒的觀察，尤其是通過構(gòu)建安信策略林榮雄團隊——A股“躁動”指數(shù)進行評估，2023年A股春季躁動或已提前開啟，我們此前反復提到的“冬日里的小陽春”開啟兌現(xiàn)。對于當前結(jié)構(gòu)配置的投資邏輯，春季躁動的一般規(guī)律是“價值搭臺、成長唱戲”。

　　對于后續(xù)價值和成長后續(xù)空間的判斷，我們認為本質(zhì)上分別對于人民幣匯率升值空間(滬深300)和納斯達克中國金龍指數(shù)上漲空間(科創(chuàng)、恒生科技)的對比，過程中我們維持偏向以消費(含地產(chǎn)鏈)為代表的價值和以安全(含信創(chuàng)、數(shù)字經(jīng)濟和國產(chǎn)替代)為代表的科技成長，分別呼應(yīng)我們在上半年強調(diào)的核心資產(chǎn)投資和產(chǎn)業(yè)主題投資方法。

　　興業(yè)證券：修復行情的條件已經(jīng)具備，關(guān)注成長、消費、地產(chǎn)基建

　　修復行情的條件已經(jīng)具備。1)疫情峰值回落、防疫措施持續(xù)優(yōu)化，居民生活已在加速正常化。2)政策寬松從信號到落地，加速經(jīng)濟預(yù)期回暖。3)從全球資產(chǎn)配置的角度，2023年中國資產(chǎn)也是具備高性價比的地方。4)2022年A股在系統(tǒng)性風險沖擊下又一次來到底部區(qū)域。而2023年，無論是估值還是盈利均有修復空間。

　　結(jié)構(gòu)上，關(guān)注三大方向：1)成長：悲觀預(yù)期持續(xù)釋放、擁擠度回落至歷史低位，性價比再度顯現(xiàn)。當前，成長仍是具備高性價比的方向，后續(xù)建議繼續(xù)重點聚焦符合政策引導、明年有望高景氣或迎來邊際改善，且當前擁擠度已顯著回落的高性價比方向：信創(chuàng)、半導體(設(shè)備、材料)、消費電子、儲能、軍工(航空發(fā)動機)等。2)消費：疫情峰值回落、居民生活正?；?，有望持續(xù)提振大消費業(yè)績修復預(yù)期。看好出行鏈(電影、餐飲、酒店、航空)、食品飲料、醫(yī)藥生物等。3)地產(chǎn)基建：持續(xù)受益于近期政策寬松、經(jīng)濟預(yù)期回暖。

　　廣發(fā)證券：“春季躁動”助力“破曉”，繼續(xù)配置“托底+重建”

　　“春季躁動”助力“破曉”。歲末年初經(jīng)濟/盈利數(shù)據(jù)“真空期”、中國年初較為寬松的流動性環(huán)境、機構(gòu)投資者進入新一輪考核初期的容錯率較高提升風險偏好，三因素共同驅(qū)動年初的“春季躁動”。

　　繼續(xù)配置“托底+重建”。歷史數(shù)據(jù)顯示：A股“春季躁動”領(lǐng)漲行業(yè)大多具備“當期市場主線+前期強勢行業(yè)+盈利預(yù)期上修行業(yè)”等特征，而受益于“托底+重建”的地產(chǎn)鏈和消費/醫(yī)藥同時滿足這3點特征。基于“景氣”和“股市特征”的綜合評價體系，當前部分消費細分行業(yè)繼續(xù)上漲的彈性和確定性仍較高。A股繼續(xù)建議配置“托底+重建”：1. 托底：地產(chǎn)鏈(地產(chǎn)適度信用下沉/家電家具)、受益于防疫政策優(yōu)化的出行鏈(休閑服務(wù))和中期受益的醫(yī)藥鏈(醫(yī)療器械/醫(yī)療服務(wù)/中藥)；2. 重建：央國企價值重估(能源/科技央企)，反壟斷政策預(yù)期穩(wěn)定(互聯(lián)網(wǎng)/平臺經(jīng)濟)。主題投資“國家安全”(國產(chǎn)軟件等)、國企改革(建筑等)。

　　招商證券：短中期風格轉(zhuǎn)換期再度降臨，小盤成長占優(yōu)的概率可能更大

　　開年以來，由于宏觀環(huán)境未出現(xiàn)特別超預(yù)期的變化且增量資金類別均衡，所以市場風格相對均衡。短期來看，業(yè)績預(yù)告披露是影響風格的重要變量，參考歷史經(jīng)驗，預(yù)計今年春節(jié)前后很可能會演繹經(jīng)典“從上證50到科創(chuàng)50”的局面。中長期而言，宏觀經(jīng)濟和增量資金是關(guān)鍵，展望2023年，經(jīng)濟溫和復蘇，流動性溫和改善，在產(chǎn)業(yè)政策和新產(chǎn)業(yè)趨勢驅(qū)動下，小盤成長占優(yōu)的概率可能更大。

　　華安證券：春季行情勢必普漲，優(yōu)中選優(yōu)堅定看好成長風格

　　春季行情已經(jīng)展開，有望持續(xù)演繹。內(nèi)部疫情達峰疊加春節(jié)出行，數(shù)據(jù)真空+政策真空，市場信心最差的時候已經(jīng)過去，正在向好修復，外部通脹壓力緩解、溫和衰退演繹，美股企穩(wěn)，均對A股形成利好，春季行情持續(xù)演繹。政策層面當前主要關(guān)注兩個層面，一是貨幣政策，會以呵護為主；二是地產(chǎn)政策，需求端還會繼續(xù)放松，優(yōu)化二套房認定標準，限購打開等，但一線是否加入，判斷有難度，最樂觀的情形也是有嚴格條件的加入上述政策，但政策態(tài)度友好，效果需要觀察。

　　配置上建議以四條主線：一是成長風格內(nèi)具備產(chǎn)業(yè)周期加持的熱門賽道，包括風光儲、電池鏈上游材料與中游制造；二是春季行情中的情緒引領(lǐng)板塊，如券商和計算機信創(chuàng)；三是疫情達峰回落疊加春節(jié)出行利好服務(wù)消費恢復，關(guān)注出行、白酒以及醫(yī)療服務(wù)；四是前期政策定調(diào)轉(zhuǎn)向、近期有望隨美股一起反彈的港股互聯(lián)網(wǎng)平臺經(jīng)濟龍頭。

　　浙商證券：市場迎來牛市第一波行情，今年將是主題投資大年

　　展望2023年，風格層面，本輪從價值到成長的切換始于2021年，核心驅(qū)動在于以綠色化、自主化、智能化為代表的先進制造崛起，目前不少子領(lǐng)域處在0-1階段，正是挖掘主題機會的窗口；風險偏好層面，市場迎來牛市第一波行情，風險偏好進入回升周期。2023年，將迎來主題投資大年。

　　浙商證券認為，信創(chuàng)、國防、近端次新、國企改革四大主題值得重點關(guān)注。而結(jié)合季節(jié)規(guī)律，一季度信創(chuàng)和國防表現(xiàn)也具備優(yōu)勢。二十大報告強調(diào)“推進國家安全體系和能力現(xiàn)代化”，信息安全是核心環(huán)節(jié)之一。目前軟硬件核心環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率較低，提升空間廣闊。投資線索上，基礎(chǔ)軟件和企業(yè)應(yīng)用是當前主力方向；網(wǎng)絡(luò)安全是預(yù)期差最大方向；此外，華為鯤鵬鏈也值得重點關(guān)注。

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（文章來源：證券時報）

(原標題：【十大券商一周策略】A股迎來牛市第一波行情！增量資金搶跑入場，堅定看好成長風格)

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