數(shù)量增超四成、規(guī)模卻縮近300億 FOF發(fā)展困境在哪

　　隨著2022年四季報披露完畢，各類型基金產(chǎn)品的最新規(guī)模、持倉情況也紛紛揭曉，而FOF產(chǎn)品面臨的難題也隨之浮出水面。公開數(shù)據(jù)顯示，2017-2022年，F(xiàn)OF成立數(shù)量逐年遞增，其中2022年合計有143只新基金(份額合并計算，下同)成立，同比增長45.92%。但在產(chǎn)品數(shù)量不斷增長的同時，F(xiàn)OF的合計規(guī)模卻出現(xiàn)縮水的情況。截至2022年四季度末，F(xiàn)OF合并規(guī)模環(huán)比減少106.43億元，同比更縮水293.15億元。在業(yè)內(nèi)人士看來，F(xiàn)OF的規(guī)?？s水與2022年股市、債基下跌導致的業(yè)績不佳有較大的關系，但展望未來，F(xiàn)OF產(chǎn)品還有巨大的發(fā)展空間，且適合長期持有。

　　規(guī)模環(huán)比、同比均下滑

　　隨著公募基金數(shù)量在2022年突破1萬只，F(xiàn)OF產(chǎn)品的數(shù)量也有進一步突破。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，2022年共有143只FOF成立，同比增長45.92%。而2017-2021年期間，則分別有6只、17只、56只、59只、98只產(chǎn)品成立。不難看出，F(xiàn)OF產(chǎn)品的數(shù)量正逐年遞增。

　　此外，截至1月29日，2023年至今已有9只FOF成立，當前還有華安慧心楚選配置三年持有混合FOF、華夏聚恒優(yōu)選三個月持有混合FOF、匯添富核心優(yōu)選六個月持有混合FOF等13只FOF正在發(fā)行中。

　　對于FOF數(shù)量在近年持續(xù)增長的原因，華林證券資管部落董事總經(jīng)理賈志認為，“2022年，隨著養(yǎng)老第三支柱的落地，部分FOF成為個人養(yǎng)老金基金首批可投產(chǎn)品。而在此之前，各家公司也在積極布局這一類產(chǎn)品”。正如賈志所說，為便利個人養(yǎng)老金投資，多家養(yǎng)老FOF基金管理人增設Y份額，截至2022年末，共有133只養(yǎng)老FOF的Y份額成立。

　　在產(chǎn)品數(shù)量增長的同時，北京商報記者注意到，F(xiàn)OF產(chǎn)品規(guī)模卻出現(xiàn)環(huán)比縮水的情況。數(shù)據(jù)顯示，2022年一至三季度末，F(xiàn)OF的合計規(guī)模依次為2142.96億元、2220.98億元、2033.41億元；截至2022年四季度末，F(xiàn)OF整體的合并規(guī)模為1926.98億元，環(huán)比減少106.43億元，同比2021年末的2220.13億元更減少293.15億元。

　　具體來看，在2022年四季度末規(guī)模排名前十的FOF中，有七成產(chǎn)品的最新規(guī)模環(huán)比均有不同程度下降。例如，當前規(guī)模最大的交銀安享穩(wěn)健養(yǎng)老一年(FOF)從2022年三季度末的154.58億元下降至四季度末的124.54億元，環(huán)比縮水19.43%。

　　此外，截至2022年四季度末，規(guī)模排名前十的FOF中，還有興證全球優(yōu)選平衡三個月持有混合FOF、交銀招享一年混合FOF等6只產(chǎn)品的最新規(guī)模環(huán)比均下滑，僅興證全球積極配置三年封閉運作混合FOF、東方紅欣和平衡配置兩年持有期混合FOF、興全優(yōu)選進取三個月持有期混合FOF的最新規(guī)模環(huán)比小幅上漲，分別漲2.7%、1.29%、1.77%。

　　在賈志看來，由于2022年股市和債市的表現(xiàn)都不太好，F(xiàn)OF產(chǎn)品獲得正收益也變得異常困難，導致業(yè)績不佳成為規(guī)模縮小的最大原因。若拉長周期看，F(xiàn)OF產(chǎn)品的波動相對較小，優(yōu)秀的產(chǎn)品還是會獲得中長期投資者的認同。

　　超九成產(chǎn)品收益率告負

　　正如賈志所說，F(xiàn)OF規(guī)模下滑與2022年產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)不佳有較大關聯(lián)。從2022年全年來看，數(shù)據(jù)顯示，F(xiàn)OF的平均收益率為-10.89%，在數(shù)據(jù)可取得的306只FOF(份額分開計算，下同)中，僅2只產(chǎn)品的收益率為正，分別為永贏慧盈一年持有債券發(fā)起(FOF)A、東方紅頤和穩(wěn)健養(yǎng)老兩年(FOF)A，區(qū)間復權(quán)單位凈值增長率依次為0.29%、0.25%。

　　永贏慧盈一年持有債券發(fā)起(FOF)的基金經(jīng)理田沁琰在2022年四季報中指出，該基金自成立以來，基于審慎管理原則和對宏觀市場環(huán)境、各類資產(chǎn)表現(xiàn)的研判等因素，在管理過程中堅持在控制總體風險的情況下，穩(wěn)步提高權(quán)益產(chǎn)品倉位，在風險可控的前提下追求收益彈性。并且在選擇具體資產(chǎn)時，規(guī)避了一些前期漲幅較大的市場投資熱點，特別是一些估值相對較高的行業(yè)。

　　從市場發(fā)展趨勢來看，田沁琰認為，展望后市，防疫政策已經(jīng)迎來重大變化，地產(chǎn)政策和產(chǎn)業(yè)政策均陸續(xù)出臺，隨著各地疫情高峰的度過，相信經(jīng)濟生活將逐步回歸正軌，2023年經(jīng)濟大概率會迎來復蘇。同時，隨著匯率波動的緩解，資金面也會迎來改善。市場目前整體估值不高，各種悲觀因素反應較充分。雖然海外市場風險依然存在，但是2023年權(quán)益市場投資機會仍值得期待。

　　另一方面，在2022年收益率跌超20%的FOF共計33只，跌超10%、5%的產(chǎn)品共計165只、228只，而表現(xiàn)最差的為華夏聚豐混合(FOF)C類份額，2022年全年收益率為-27.41%。

　　華夏聚豐混合(FOF)基金經(jīng)理盧少強在2022年四季報中指出，該基金在四季度保持了相對較高的權(quán)益品種倉位，結(jié)構(gòu)上維持相對偏成長的配置結(jié)構(gòu)，適度增加的港股和消費產(chǎn)品的配置以平衡組合波動。

　　另據(jù)2022年四季報顯示，華夏聚豐混合(FOF)在四季度末重倉了泰達宏利睿智穩(wěn)健混合C、華安安華靈活配置混合C、長城優(yōu)化升級混合C、長城雙動力混合C、易方達港股通成長混合C、華夏行業(yè)景氣混合、華安優(yōu)質(zhì)生活混合、國投瑞銀港股通價值發(fā)現(xiàn)混合C、創(chuàng)金合信數(shù)字經(jīng)濟主題股票C、交銀啟明混合C。

　　長期持有價值仍存

　　雖然多數(shù)產(chǎn)品受市場影響在2022年表現(xiàn)不佳，但在業(yè)內(nèi)人士看來，F(xiàn)OF較其他類型的基金產(chǎn)品而言仍具有獨特優(yōu)勢，是適合投資者長期持有的產(chǎn)品。百嘉基金董事、副總經(jīng)理王群航認為，F(xiàn)OF有五大核心優(yōu)勢，首先是對于風險和收益做更高一個層級的二次平滑；其次是相對于其他各類產(chǎn)品而言有良好的流動性。同時，F(xiàn)OF還擁有投資標的整體質(zhì)地良好，安全性相對更高一籌，專業(yè)化的資產(chǎn)管理疊加專業(yè)化的資產(chǎn)管理、雙重的優(yōu)中選優(yōu)等優(yōu)勢，適合長期持有等特點。

　　就中長期業(yè)績而言，以FOF產(chǎn)品近三年業(yè)績?yōu)槔?，?shù)據(jù)顯示，截至1月29日，數(shù)據(jù)可取得的100只FOF的平均收益率為17.37%，除大成養(yǎng)老2040三年持有混合(FOF)C的近三年收益率告負，為-0.55%外，其余產(chǎn)品的近三年收益率均收正。其中，有6只產(chǎn)品收益率超30%，廣發(fā)銳意進取3個月持有混合(FOF)A以34.18%的收益率暫時領先。

　　賈志也提到，“FOF產(chǎn)品通過有效的資產(chǎn)配置，投資二次分散，可以更好地降低波動，實現(xiàn)目標收益。此類產(chǎn)品也有一些不確定，就是管理人的資產(chǎn)配置能力要禁得住市場的檢驗，在雙重收費的結(jié)構(gòu)下要有效控制持有成本和交易成本。隨著公、私募基金產(chǎn)品數(shù)量的持續(xù)增加，選基難成為新痛點，F(xiàn)OF產(chǎn)品還有巨大的發(fā)展空間”。

　　對于FOF的管理，王群航認為，需要在充分了解基金的基礎上，以基金為主要投資標的，以不低于FOF資產(chǎn)的80%，做好對FOF資產(chǎn)的綜合管理，做好對于FOF資產(chǎn)三個層級的配置。第一個層級的配置，是高風險資產(chǎn)與低風險資產(chǎn)的配置，必要時包括是否做穿透；第二個層級的配置，是上述兩類資產(chǎn)內(nèi)部的配置，在高風險資產(chǎn)方面，以權(quán)益類產(chǎn)品為主，當前的核心是要做好對于各種主題、各類行業(yè)的配置，做好對于大宗商品類基金的配置，在低風險資產(chǎn)方面，要做好對于貨基、債基、同業(yè)存單AAA指數(shù)基金、黃金基金等的配置；第三個層級的配置，則是具體的基金產(chǎn)品，權(quán)益與固收、境內(nèi)與境外、主動與被動、場內(nèi)與場外、偏股混與偏債混、整投與定投等，都需要在充分了解和研究的基礎上審慎選擇，合理配置。

　　田沁琰也在四季報中指出，“落實到具體投資上，我們堅定看好權(quán)益市場長期投資機會，繼續(xù)堅持相對均衡的配置思路，以經(jīng)濟預期修復下市場整體估值修復為主線，尋找目前估值仍在相對低位，同時產(chǎn)業(yè)趨勢、需求邏輯較好的方向和相應的主動或被動管理產(chǎn)品。此外，在積極布局參與2023年市場機會的同時，我們依然會高度重視產(chǎn)品的風險控制，無論在選擇主動管理人還是被動產(chǎn)品上，都會更加重視收益彈性和風險之間的匹配，力爭給投資者帶來良好的持有體驗”。

（文章來源：北京商報）

(原標題：數(shù)量增超四成、規(guī)模卻縮近300億 FOF發(fā)展困境在哪)

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