招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好 市場有望演繹以估值修復(fù)為主的震蕩向上行情

　　A股市場在經(jīng)歷兔年第一個交易日三大指數(shù)均實(shí)現(xiàn)收漲后，第二個交易日集體縮量調(diào)整。那么，兔年A股市場將如何演繹，又該如何把握投資機(jī)會，《證券日報》記者專訪了招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛。

　　他表示，近期防疫措施進(jìn)一步優(yōu)化，同時穩(wěn)增長政策進(jìn)一步發(fā)力，有望推動2023年全年經(jīng)濟(jì)增速向5%的水平回歸。在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好的背景下，市場有望演繹以估值修復(fù)為主的震蕩向上行情。

　　從宏觀角度來看，李湛表示，2023年歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退風(fēng)險已逐步顯現(xiàn)，外需回落幾成定局，因此內(nèi)需是2023年增長的主要動力。具體來看，一是制造業(yè)投資有望明顯加力，二是基建投資政策力度不減，三是經(jīng)濟(jì)、就業(yè)回暖帶動居民部門信心修復(fù)，疊加消費(fèi)場景復(fù)蘇，因此消費(fèi)端也將迎來明顯修復(fù)。

　　李湛認(rèn)為，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)收緊貨幣政策的風(fēng)險和掣肘依然不容忽視，維持相對寬松的貨幣政策窗口期有限，預(yù)計仍以結(jié)構(gòu)性工具為主。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步走出底部，就業(yè)持續(xù)修復(fù)后，也可能推動貨幣政策有所收緊。

　　談及投資策略，李湛建議，站在當(dāng)前時點(diǎn)看，2023年以美國經(jīng)濟(jì)陷入溫和衰退下美聯(lián)儲貨幣政策開啟轉(zhuǎn)向?yàn)榉纸琰c(diǎn)，分為上下半場來把握。

　　“上半場，以美聯(lián)儲繼續(xù)加息和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升為主線，時間大致在6月中旬前后，配置國內(nèi)資產(chǎn)優(yōu)于海外資產(chǎn)。”李湛分析道，根據(jù)外需減弱帶動出口下行的往年經(jīng)驗(yàn)來看，政策端將大力推動制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級、帶動制造業(yè)投資的重要年份。建議密切關(guān)注政策端對制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級帶來的趨勢性機(jī)會。

　　“下半場則以美國經(jīng)濟(jì)陷入溫和衰退推動美聯(lián)儲結(jié)束加息為主線，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體趨穩(wěn)。下半場海外資產(chǎn)吸引力有所提升，但國內(nèi)資產(chǎn)同樣向好，全球范圍內(nèi)權(quán)益依然優(yōu)于商品，債券吸引力有所反彈但仍需謹(jǐn)慎配置。可關(guān)注原油、黃金、銅等國際大宗品反彈機(jī)會?！崩钫勘硎?，隨著上半年穩(wěn)增長措施持續(xù)發(fā)力，居民對消費(fèi)的信心有望企穩(wěn)，進(jìn)而推動從政策拉動經(jīng)濟(jì)修復(fù)轉(zhuǎn)向內(nèi)生深層次修復(fù)。國內(nèi)權(quán)益市場方面，優(yōu)先考慮配置可選消費(fèi)品復(fù)蘇主線；其次是房地產(chǎn)相關(guān)政策效果逐步顯現(xiàn)，有望帶動房地產(chǎn)景氣企穩(wěn)以及部分房企出清提振市場集中度。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)以及房地產(chǎn)回暖向好，信貸資產(chǎn)質(zhì)量改善下的銀行也具備配置價值。

　　李湛表示，相信2023年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長將逐步走出底部，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展取得更大成效，中國經(jīng)濟(jì)必將實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。伴隨著中國資本市場功能不斷健全和“中國特色估值體系”建立，最終將惠及中國資本市場的參與者。

（文章來源：證券日報）

(原標(biāo)題：招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好 市場有望演繹以估值修復(fù)為主的震蕩向上行情)

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