全面注冊制刷屏！十大基金重磅解讀來了 信息量很大！

　　2月17日晚間，中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，自公布之日起施行。其中，發(fā)布的制度規(guī)則共165部，其中證監(jiān)會發(fā)布的制度規(guī)則57部，證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算等發(fā)布的配套制度規(guī)則108部。內(nèi)容涵蓋發(fā)行條件、注冊程序、保薦承銷、重大資產(chǎn)重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護(hù)等各個方面。

　　本次主要內(nèi)容包括了精簡優(yōu)化發(fā)行上市條件、完善審核注冊程序、優(yōu)化發(fā)行承銷制度、完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度等，引發(fā)市場各界的關(guān)注。

　　中國基金報記者也第一時間聯(lián)系多家基金公司，暢談全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則對市場等影響。

　　這些機構(gòu)投資者表示，全面注冊制改革釋放了重要政策信號，充分發(fā)揮資本市場作用，更加有效地支持我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。在全面注冊制之下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市效率和數(shù)量將明顯提高，加快了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供給，但投資價值將可能發(fā)生分化，這就更需要公募基金持續(xù)提升專業(yè)投研能力，踐行價值投資和長期投資，繼續(xù)為投資人提供長期穩(wěn)定的回報。

 華夏基金：有利于形成投融資端良性生態(tài) 為公募基金發(fā)展提供沃土

　　華夏基金表示，全面實行股票發(fā)行注冊制改革，是我國證券市場30余年來股票發(fā)行制度改革歷程的“關(guān)鍵一躍”。我國股票發(fā)行制度經(jīng)歷了由審批制到核準(zhǔn)制，再到注冊制的發(fā)展歷程。過去四年，從科創(chuàng)板試點注冊制起步，到創(chuàng)業(yè)板存量擴圍，以及北交所開市并同步試點注冊制，再到如今的全市場推行，可謂是穩(wěn)步推進(jìn)，水到渠成。

　　全面注冊制改革是資本市場基礎(chǔ)制度的改變，它將引發(fā)整個資本市場生態(tài)的重構(gòu)，發(fā)行制度改革僅僅是一個起點，后續(xù)還有并購重組、信息披露、監(jiān)管體制、退市機制以及法律制度建設(shè)等等，全鏈條都會根據(jù)注冊制的要求進(jìn)行市場化的改革調(diào)整。所以，全面注冊制改革帶來的改變和影響，是全面而深刻的，更重要的是，它統(tǒng)一了各大市場發(fā)行制度，有效消除不同板塊、不同層次市場之間的制度差異，推進(jìn)了資本市場制度體系的一體化。

　　全面注冊制改革最直接的影響，體現(xiàn)在直接融資特別是股權(quán)融資方面，它夯實了直接融資體系的制度基石，將提升投融資效率，提升資本市場有效性，更好滿足不同類型、不同階段企業(yè)的差異化發(fā)展，以及他們在不同生命周期的融資需求。同時它將促進(jìn)A股的“新陳代謝”，提高上市公司整體質(zhì)量，優(yōu)化市場資源配置效率。

　　華夏基金預(yù)計，隨著全面注冊制改革的推進(jìn)，股票直接融資有望實現(xiàn)份額快速提升，資本市場能夠更充分地發(fā)揮資源配置功能，將更多資源向符合國家戰(zhàn)略的產(chǎn)業(yè)、科技產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)集等中。

　　全面注冊制改革進(jìn)一步完善了實業(yè)和金融業(yè)的互動機制，進(jìn)一步打通融資端到投資端的傳導(dǎo)路徑，形成投融資兩端良性互動生態(tài)，也讓“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的良性循環(huán)更加順暢，這些都為公募基金發(fā)展提供了沃土。

　　全面注冊制改革將助力市場估值體系重構(gòu)，回歸價值投資。未來投資者面對的是一個優(yōu)勝劣汰更為嚴(yán)酷的市場，也是一個上市公司股價表現(xiàn)與基本面緊密關(guān)聯(lián)的市場，這對投資者的定價能力、風(fēng)險管理能力，以及參與市場的時間和精力都提出了更高要求。團(tuán)隊化、專業(yè)化、系統(tǒng)化的機構(gòu)投資將成為市場的主流。公募基金作為專業(yè)的機構(gòu)投資者，積累了深厚的投資研究能力，相較普通投資者更具投資優(yōu)勢。相信未來，更多投資者會選擇通過公募基金等專業(yè)機構(gòu)進(jìn)行股票投資，A股投資者結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步機構(gòu)化和專業(yè)化，這也將促進(jìn)資本市場的長期穩(wěn)健發(fā)展。

　　全面注冊制改革后，新的市場生態(tài)，對基金公司投研能力、風(fēng)控能力、產(chǎn)品設(shè)計能力、客戶服務(wù)能力等多方面都提出了新的要求。面對機遇和挑戰(zhàn)，公募基金公司需要以助推行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展為行動主線，練內(nèi)功、強基底，積極創(chuàng)新，力爭“勇立潮頭”。投研能力也是公募基金的立身之本。全面注冊制時代，上市公司數(shù)量增多、個股分化加劇，是一個更考驗投研能力的時代。面對全面注冊制改革的挑戰(zhàn)和機遇，公募基金最重要的就是持續(xù)精進(jìn)投研能力。

　　公募基金的核心要義是為投資人提供長期穩(wěn)定的回報，無論市場環(huán)境如何變化，我們的初心和目標(biāo)始終沒有改變。全面注冊制改革給我們提供了新的機遇，我們希望能夠乘風(fēng)而行，繼續(xù)發(fā)揮專業(yè)能力，切實提升投資者獲得感。

　　南方基金：全面注冊制釋放政策信號 有力提振市場信心

　　南方基金表示，推動全面注冊制是我國發(fā)展直接融資、推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展、支持實體經(jīng)濟(jì)的必然之舉。我國過去以間接融資為主導(dǎo)，對成長型創(chuàng)新型企業(yè)的融資效率較低。伴隨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以土地為核心的債權(quán)融資高峰時代已經(jīng)過去，而新興產(chǎn)業(yè)與股權(quán)融資更加契合。此次全面實行股票發(fā)行注冊制改革，是與我國科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的需求相適應(yīng)，將有力支持我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　今年隨著國內(nèi)生產(chǎn)生活逐漸恢復(fù)常態(tài)化，市場對國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿期待，全面實現(xiàn)注冊制改革可以進(jìn)一步明晰交易所和證監(jiān)會的職責(zé)分工，提高資本市場效率，更好地激發(fā)企業(yè)活力。此次全面注冊制釋放了深化改革、支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策信號，有利于改善企業(yè)和社會的預(yù)期，提振市場信心。

　　第一，國內(nèi)多層次市場體系將更加完善、清晰。全面注冊制改革的落地對于國內(nèi)資本市場發(fā)展具有里程碑意義。自2018年11月提出設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制，到科創(chuàng)板開市、創(chuàng)業(yè)板注冊制改革、北交所開市，再到下一步的主板改革，中國多層次資本市場體逐步完善、清晰。主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所分別對應(yīng)服務(wù)于成熟期大型企業(yè)、“硬科技”、成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)、“專精特新”中小企業(yè)，能夠多方位支持處于不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)發(fā)展。

　　第二，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的能力進(jìn)一步提升。一是注冊制更加靈活的上市標(biāo)準(zhǔn)、再融資政策能夠為更多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)打開融資渠道，提高直接融資比例；二是全面注冊制疏通“募投管退”最后一環(huán)，能夠推動創(chuàng)投資金進(jìn)一步流向政策支持的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)。

　　第三，資本市場生態(tài)更加優(yōu)化。全面注冊制啟動伴隨著一系列配套措施的完善，如信披制度、交易制度、會計制度以及事后懲戒制度等，市場更加法制化、規(guī)范化；全面注冊制改革過程中，退市力度將進(jìn)一步加大，保障市場生態(tài)的優(yōu)勝劣汰，將進(jìn)一步提高上市公司的整體質(zhì)量，促進(jìn)資本市場的良性發(fā)展。

　　博時基金：全面注冊制下優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市效率將提高 標(biāo)的質(zhì)量篩選更加重要

　　博時基金宏觀策略部表示，隨著全面注冊制的來臨，資本市場邁入全新發(fā)展時代。博時基金宏觀策略部認(rèn)為，全面實行股票發(fā)行注冊制，具備過去四年試點的實踐基礎(chǔ)，是資本市場和相關(guān)領(lǐng)域法律法規(guī)日益成熟、各方面參與者逐漸成熟的必然結(jié)果，代表著金融領(lǐng)域改革的又一里程碑。

　　首先是有助于簡化上市流程、降低上市成本、提高上市融資效率。注冊制與核準(zhǔn)制的主要區(qū)別在于監(jiān)管機構(gòu)的審核標(biāo)準(zhǔn)。注冊制下監(jiān)管審核機構(gòu)僅對證券發(fā)行材料進(jìn)行形式審查而不做實質(zhì)判斷，證券的發(fā)行與定價更多由市場來決定；而核準(zhǔn)制下證券發(fā)行必須符合監(jiān)管機構(gòu)制定的實質(zhì)性判斷條件。

　　注冊制最大的價值在于簡化上市流程、降低上市成本、提高上市融資效率，資本市場能夠更好助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)和實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　黨的二十大報告要求通過加快構(gòu)建新發(fā)展格局來實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。擴大內(nèi)需戰(zhàn)略和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，是構(gòu)建新發(fā)展格局的“兩只翅膀”，通常講內(nèi)需體系，是講生產(chǎn)、分配、流通、消費和再生產(chǎn)，但內(nèi)需體系還有金融的一端，越來越多的投資者是企業(yè)的股權(quán)和債券持有人，也是生產(chǎn)經(jīng)營所需資本、擴大再生產(chǎn)所需資本的提供者，合理的投資回報又是居民收入預(yù)期改善、消費改善的有利因素，全面注冊制將進(jìn)一步有利于打通、做強內(nèi)需體系的金融這一端；供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革現(xiàn)在更加強調(diào)補短板，強調(diào)做強產(chǎn)業(yè)鏈韌性，注冊制的改革也有利于將資金引導(dǎo)到最重要的領(lǐng)域中去。

　　談及對A股市場影響，博時宏觀認(rèn)為，在交易所審核、證監(jiān)會注冊的基本框架不變的情況下，主板注冊制落地后上市節(jié)奏不會發(fā)生明顯變化，對市場流動性的沖擊有限。此外退市制度將更加有效，資金將更多流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　主板注冊制落地后，新股前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，但從第6個交易日起日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變，且機構(gòu)占比提升后長期資金比例有望增多，因此總體而言對市場波動率的影響也有限，中長期來看對于市場健康發(fā)展有益。

　　博時宏觀表示，全面注冊制之后，標(biāo)的質(zhì)量篩選更加重要，優(yōu)質(zhì)公司得到的關(guān)注度和資源會增多。2023年在政策、經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，海外加息等分母端壓力緩解的情況下，投資機會將是擴張的，基建、消費、科技成長等鏈條均有望取得較好的收益，機構(gòu)資金也將不僅僅局限于少數(shù)行業(yè)。

　　而全面注冊制下優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市效率提高、IPO定價空間擴大，對于收入與IPO募資規(guī)模掛鉤的券商投行而言盈利機會和空間會得到提升。但全面注冊制下中介機構(gòu)承擔(dān)的責(zé)任和風(fēng)險也會增加，對券商的估值定價、風(fēng)險管理等能力提出了更高的要求，綜合能力更強、經(jīng)驗更加豐富的頭部券商有望獲得更多項目資源。

　　隨著公司數(shù)量的增加，篩選好公司的難度將進(jìn)一步加大，對A股投資者結(jié)構(gòu)會產(chǎn)生影響。博時宏觀表示，與發(fā)達(dá)國家相比，我國資本市場發(fā)展尚不充分，中小投資者占比較高。全面注冊制改革后，中小投資者的投資難度增加，而研究資源豐富、研究能力較強的專業(yè)機構(gòu)優(yōu)勢會進(jìn)一步凸顯，中小投資者將資金交給專業(yè)機構(gòu)進(jìn)行投資理財將成為大勢所趨，A股投資者中散戶的比例將會降低。

　　對于未來A股投資邏輯會出現(xiàn)的變化，博時宏觀也表示，一方面，全面注冊制下標(biāo)的質(zhì)量的篩選更加重要，優(yōu)質(zhì)公司得到的關(guān)注度和資源會增多。另一方面，當(dāng)前A股散戶占比較高，而散戶追漲殺跌的特征比較明顯，因此市場的有效性偏弱。未來機構(gòu)資金占比提高后，市場的有效性會提升，價值投資、長期投資理念的適用性也會提升。

　　匯添富基金：全面注冊制對公募提出新要求 公募需持續(xù)提升專業(yè)投研能力

　　匯添富基金表示，全面注冊制改革既是中國資本市場持續(xù)發(fā)展的重要成果，也是中國資本市場高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路，對資本市場的市場化程度提升、優(yōu)化資源要素配置、引導(dǎo)資本市場更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)等均具有重要意義。

　　首先，有助于中國直接融資的效率與規(guī)模的持續(xù)提升，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力將進(jìn)一步得到加強，推動現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　其次，有助于提升中國資本市場的吸引力，特別是對于部分具備全球市場競爭力、研發(fā)能力較強，但此前可能受制于短期盈利、特殊股權(quán)架構(gòu)的企業(yè)，有助于提升資本市場包容性。

　　第三，有助于提升資本市場的定價能力，讓市場更好發(fā)揮資源優(yōu)化配置的作用和優(yōu)勝劣汰的功能機制，推動中國市場上市公司實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　最后，全面注冊制基本實現(xiàn)了主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板的發(fā)行形式統(tǒng)一，平臺規(guī)則優(yōu)化有助于進(jìn)一步提升投融資吸引力，吸引增量資金入市。

　　全面注冊制對公募基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展也提出了新要求。在全面注冊制的背景下，IPO定價充分透明化與市場化，對機構(gòu)投資者的專業(yè)投研能力提出了很高的要求，公募基金需要充分發(fā)揮自身在投研業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，做好信息甄別與深度研究，增強市場的合理定價能力，助力資本市場的健康運轉(zhuǎn)。

　　全面注冊制正式實施后，普通投資者自主投資的難度或?qū)⒓哟?，公募基金也將更多承?dān)居民資產(chǎn)配置的功能，這對產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力和風(fēng)險控制能力提出了更高的要求，公募基金將提供更多更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品滿足投資者多元化需求，力爭提高投資者回報。

　　景順長城陳文宇：投資價值將出現(xiàn)分化 中長期對A股市場生態(tài)影響深遠(yuǎn)

　　對于中國證監(jiān)會發(fā)布全面實行股票發(fā)行注冊制相關(guān)制度規(guī)則，景順長城基金副總經(jīng)理陳文宇表示，全面注冊制實施的背景下，企業(yè)的上市效率和發(fā)行數(shù)量有望提升，中長期來看將對A股市場生態(tài)形成深遠(yuǎn)影響。

　　陳文宇表示，前期科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板和北交所已實行注冊制，本次全面注冊制的改革重點在于主板。雖然主板上市條件更加多元包容，但主板上市的純財務(wù)類標(biāo)準(zhǔn)較此前有所提升，對企業(yè)資質(zhì)要求并未降低。

　　此外，監(jiān)管層強調(diào)“實行注冊制，絕不意味著放松質(zhì)量要求”，在信息披露、質(zhì)量審核、事后監(jiān)管和處罰力度等層面都更加嚴(yán)格，預(yù)計短期供給端不會出現(xiàn)爆發(fā)式增長，對市場的流動性影響相對有限。中長期來看，全面注冊制對A股的生態(tài)形成深遠(yuǎn)的影響，隨著上市效率和規(guī)模的提升，后續(xù)退市制度也會進(jìn)一步優(yōu)化和健全，“寬進(jìn)嚴(yán)出”的機制下，過往上市公司的“殼價值”極大被削弱，從而推動上市公司優(yōu)勝劣汰以及A股市場形成價值投資導(dǎo)向。

　　陳文宇表示，注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場，市場遵循優(yōu)勝劣汰的法則，選取具備投資價值的標(biāo)的。隨著企業(yè)的上市效率和發(fā)行數(shù)量的提升，投資池將進(jìn)一步擴容，投資價值也將出現(xiàn)分化。對公募基金來說，一方面注冊制提供了更多機遇，投資標(biāo)的及機會有所增加，另一方面也對研究定價能力提出了更高的要求，投資者專業(yè)程度的重要性有所上升。

　　相較于個人投資者，公募基金作為專業(yè)的投資機構(gòu)，通過對產(chǎn)業(yè)鏈上下游的多維理解、對上市公司的深入分析、對投資價值的專業(yè)把握，能更好地發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)功能。但全面注冊制也對公募基金提出了挑戰(zhàn)，投研團(tuán)隊需要更快速地在擴容股票池中挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，將研究成果高效轉(zhuǎn)化為投資業(yè)績。

　　招商基金黃亮：加快優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供給 A股上市公司質(zhì)量有望提升

　　談及全面注冊制，招商基金資深策略分析師黃亮表示，注冊制的本質(zhì)是強調(diào)市場在資本配置中起主導(dǎo)作用，將決定企業(yè)上市的權(quán)利交由市場行使，這在一定程度上也提升了企業(yè)上市的效率。

　　本次注冊制改革的重點內(nèi)容在于審核注冊機制的優(yōu)化，并突出主板大盤藍(lán)籌的特點，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。通過未來主板注冊制的推進(jìn)實施，我國多層次資本市場體系將真正實現(xiàn)對不同類型、不同成長階段企業(yè)上市的全覆蓋，資本市場為企業(yè)發(fā)展助力融資，市場化資源配置屬性將發(fā)揮得更加充分。

　　全面注冊制正式啟動將帶動中國特色現(xiàn)代資本市場邁入新征程，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展正經(jīng)歷向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時期。要實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展，在以科技創(chuàng)新為動力的發(fā)展模式下，大量的新興產(chǎn)業(yè)和公司將不斷涌現(xiàn)，其成長過程必然離不開資本市場的有力支持，注冊制改革全面推進(jìn)將成為實現(xiàn)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)的重要舉措。

　　對于主板注冊制在交易制度方面調(diào)整，黃亮表示，借鑒雙創(chuàng)改革經(jīng)驗，主板注冊制進(jìn)一步對主板的漲跌幅限制、臨時停牌、轉(zhuǎn)融通機制等做出了優(yōu)化，同時維持主板現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求不變。投資者需要注意的是，本次改革滬深主板參照了此前科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO，新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，但自上市第6個交易日起日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%。同時，自首個交易日起可作為融資融券標(biāo)的。

　　全面注冊制將加快優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的供給，并且隨著退市機制的不斷完善，A股上市公司質(zhì)量有望提升，投資者對于優(yōu)質(zhì)公司的關(guān)注度將顯著提升，從而帶來增量資金配置。從參與者結(jié)構(gòu)的角度看，在我國社保基金、險資、年金等各類中長期資金加大入市力度的情況下，注冊制下上市企業(yè)有序擴充將不會造成明顯的流動性短缺，并有望穩(wěn)步提振市場風(fēng)險偏好。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境實現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇，市場信心有望進(jìn)一步恢復(fù)。

　　黃亮進(jìn)一步表示，長期來看，A股方面，券商、科技股、央企國企改革等主線或?qū)⑹芤嬗谫Y本市場改革深化下的估值修復(fù)行情。券商的服務(wù)鏈在上市企業(yè)數(shù)量擴容的背景下將得到延伸，券商會去積極把握注冊制下的市場化發(fā)展態(tài)勢。其次是估值體系的再平衡，科技上市公司隊伍擴容將帶來科技股估值體系的優(yōu)化，提升上市公司質(zhì)量，優(yōu)質(zhì)國有企業(yè)在資本市場被持續(xù)低估的趨勢或有機會得以改善。

　　對于港股市場而言，過去港股市場的折價率相對更高，伴隨著中概股企業(yè)回流以及全面注冊制下內(nèi)地市場開放化程度的不斷提高，AH股的溢價程度將進(jìn)一步平衡。港股折價程度較高的央企龍頭或更加值得關(guān)注。

　　此外，黃亮還表示，全面注冊制實施后，新股市場化定價機制的有效性有望進(jìn)一步提升，主板新股破發(fā)或?qū)⒉辉偕僖?。這里很重要的一個原因是，主板注冊制取消了23倍發(fā)行市盈率天花板，未來也會和科創(chuàng)板創(chuàng)業(yè)板一樣進(jìn)行市場化詢價定價。這從一定程度上提醒普通投資者，參與A股打新需要回歸理性，遏止炒新的不合理行為，打新收益將回歸新股的真實價值。

　　國泰基金：夯實資本市場制度基石 助力資本市場長期高質(zhì)量發(fā)展

　　國泰基金認(rèn)為，全面注冊制進(jìn)一步夯實資本市場制度基石，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，提升企業(yè)投融資效率，激發(fā)市場主體活力，助力資本市場長期高質(zhì)量發(fā)展。

　　對于資本市場來說，注冊制深化市場化改革，打通一二級市場，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場的資源配置功能，加速市場存量股票優(yōu)勝劣汰，讓市場選擇有價值的企業(yè)。對于企業(yè)來說，注冊制進(jìn)一步放寬，有助于擴寬企業(yè)準(zhǔn)入范圍，加快初創(chuàng)企業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)中小企業(yè)的上市融資速度，提升企業(yè)直接融資比例。相比核準(zhǔn)制，注冊制改革在充分信息披露基礎(chǔ)上，縮短審核周期，降低企業(yè)融資成本，提升發(fā)行效率。對于投資者來說，注冊制后股票供給增加，帶來更豐富的投資選擇，匹配不同投資者的風(fēng)險偏好和收益預(yù)期。

　　此外，上市門檻降低，有望吸引優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)在中國資本市場上市，吸引新經(jīng)濟(jì)中概股回歸，助力更多“潛力股”高質(zhì)量成長，讓資本市場更好的支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　黨的二十大報告中明確提出“健全資本市場功能，提高直接融資比重”。經(jīng)過4年的規(guī)范試點，全面實行股票發(fā)行注冊制已然成為進(jìn)一步健全資本市場功能的重要拼圖。

　　面對全面實行股票發(fā)行注冊制后新的市場生態(tài)，公募基金應(yīng)如何在助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展中貢獻(xiàn)力量，歸納為以下幾點：持續(xù)提高投研能力，以服務(wù)國家戰(zhàn)略為抓手，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品和服務(wù)。

　　銀華基金王帥：全面注冊制改革 將利好大盤藍(lán)籌及券商板塊

　　銀華基金公司基金經(jīng)理王帥表示，全面注冊制改革的重點是滬深主板，改革后主板要突出大盤藍(lán)籌特色，重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。因此，從市場風(fēng)格變化來看，全面注冊制更利好業(yè)績穩(wěn)定、公司治理完善的大盤藍(lán)籌，相對利空中小市值、殼公司、垃圾股等。

　　在全面注冊制背景下，普通投資者應(yīng)注意的風(fēng)險包括：一是新股破發(fā)風(fēng)險，注冊制下新股發(fā)行取消了對發(fā)行價格的限制，并交由市場來決定，打新風(fēng)險或?qū)⒋蟠筇嵘?strong>二是個股邊緣化和退市風(fēng)險，注冊制設(shè)置多元包容的上市條件，隨著個股數(shù)量的增多，資金分流在所難免，部分績差股可能會因流動性不佳而被邊緣化甚至退市。投資者如何避雷：一是堅持價值投資，提升投資專業(yè)性，選擇基本面和成長性好的股票；二是將專業(yè)的事情交給專業(yè)的人，通過購買基金的方式間接投資股市。

　　從板塊投資來看，隨著全面注冊制落地，企業(yè)一二級融資循環(huán)更加通暢，券商作為連接一二級市場的重要主體，深度參與企業(yè)的發(fā)行、定價、承銷、上市等環(huán)節(jié)，或?qū)⑻嵴袢掏缎泻蚉E等業(yè)績。因此注冊制改革利好券商板塊，尤其是優(yōu)質(zhì)的龍頭券商。

　　科技股伴隨上市公司隊伍的擴容，整體估值或有所折價，但符合國家戰(zhàn)略發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)細(xì)分龍頭科技公司有望獲得更高估值，在全面注冊制推動整體市場估值提升以及中國特色估值體系的建設(shè)下，國有上市企業(yè)估值有望修復(fù)。

　　由于全面注冊制改革前期已被市場充分預(yù)期，短期對市場影響不大，長遠(yuǎn)來看，全面注冊制改革本質(zhì)是讓資本市場進(jìn)一步市場化，把選擇權(quán)交給市場，將有利于資本市場的吐故納新和優(yōu)勝劣汰，促進(jìn)股市健康良性發(fā)展。

　　華泰柏瑞基金：加速價值投資理念普及 助力我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級

　　華泰柏瑞基金表示，作為A股市場的里程碑事件，全面實行注冊制，有利于推進(jìn)我國多層次資本市場體系建設(shè)，更好發(fā)揮資本市場的優(yōu)化資源配置功能、高質(zhì)量服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的能力。在全面注冊制市場中，堅持價值投資理念，通過專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)配置工具參與市場，或許是作為普通投資者的我們的較好選擇。

　　全面注冊制統(tǒng)一規(guī)范了多層次市場的注冊制度，有利于提升新股發(fā)行效率、強化價格發(fā)現(xiàn)功能，加速了價值投資理念的推廣與普及，同時助力我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。

　　從投資角度，挖掘有價值的投資機會是市場價值發(fā)現(xiàn)功能的重要體現(xiàn)。隨著更多企業(yè)登陸資本市場與優(yōu)勝劣汰加速，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的投資價值進(jìn)一步凸顯，價值投資理念有望得到普及。擁有核心技術(shù)、未來市場前景廣闊的創(chuàng)新型企業(yè)和經(jīng)營穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將會受到資金的關(guān)注，投資邏輯會更加注重企業(yè)自身的內(nèi)在價值。

　　注冊制的本質(zhì)是把企業(yè)價值判斷的選擇權(quán)交給市場、責(zé)任分散給各個市場主體。盡管仍保留了兩個“不改變”，即漲跌幅10%和維持主板現(xiàn)行投資者適當(dāng)性要求，但對中小投資者而言，全面注冊制的市場環(huán)境，對投資者的專業(yè)性要求進(jìn)一步提高，過去的投資習(xí)慣與策略可能面臨著挑戰(zhàn)。

　　在這樣的環(huán)境中，未來指數(shù)化的投資方式可能成為更多投資者的選擇。

　　在全面注冊制落地后，伴隨著企業(yè)數(shù)量增加，資本向優(yōu)質(zhì)標(biāo)的聚集，優(yōu)勝劣汰、優(yōu)中選優(yōu)的指數(shù)投資形式有望幫助投資者更好把握各個板塊、各個方向中基本面出色、流動性較優(yōu)的一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)，分享企業(yè)成長發(fā)展的紅利。

　　另一方面，全面注冊制為A股市場的長期健康發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ)，資本市場的長期向上趨勢又將強化市場資金對滬深300等主流寬基指數(shù)的配置需求，也令更多投資者考慮選擇指數(shù)化投資工具，從而形成可持續(xù)的良性循環(huán)。

　　鵬揚基金：注冊制改革充分發(fā)揮資本市場作用 更加有效支持中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

　　鵬揚基金表示，全面注冊制改革充分發(fā)揮資本市場的直接融資和資源配置作用，令金融資源更有效地支持中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。全面注冊制改革還將為投資者創(chuàng)造更多的優(yōu)質(zhì)上市公司選擇機會。在此過程中，上市公司供應(yīng)擴大，門類更加豐富，且在居民財富增配金融資產(chǎn)的長期背景下，公募基金等機構(gòu)投資者將發(fā)揮專業(yè)定價能力，幫助資本市場實現(xiàn)資源優(yōu)化配置；同時通過篩選品質(zhì)優(yōu)異、估值合理的公司進(jìn)行投資，助力居民財富穩(wěn)健增值。

　　在全面注冊制改革中上市公司加快優(yōu)勝劣汰，成長性好、管理團(tuán)隊優(yōu)秀的公司將會在產(chǎn)業(yè)競爭中勝出，因此做深度公司和行業(yè)基本面研究的投研能力將對投資結(jié)果更加重要。

　　從市場環(huán)境看，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處在復(fù)蘇初期，后續(xù)有望持續(xù)向好，但也面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和外部流動性的挑戰(zhàn)，因此，今年可能是穩(wěn)增長和高質(zhì)量發(fā)展反復(fù)交替引領(lǐng)市場的一年，而全面注冊制改革有望進(jìn)一步激發(fā)資本市場活力，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的能力。

　　結(jié)合近期股市行情看，目前投資者對中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期依然堅定，且注冊制改革已較為充分的消化，改革是一個連續(xù)的過程并非是跳躍的，這點早已在資本市場的定價中體現(xiàn)。投資者應(yīng)堅守有核心競爭力、競爭格局好的優(yōu)質(zhì)公司去投資。

（文章來源：中國基金報）

(原標(biāo)題：全面注冊制刷屏！十大基金重磅解讀來了，信息量很大！)

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