建信基金張軍紅：全面注冊制促使權益投資進入黃金發(fā)展期

　　在建信基金總裁張軍紅看來，全面注冊制背景下隨著資本市場不斷擴容，主動權益投資將進入黃金發(fā)展期。多層次資本市場板塊架構更加清晰、特色更加鮮明，將覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段企業(yè)的投融資需求，當然也更考驗公募對不同風險等級資產(chǎn)的研究和定價能力。

　　資本市場迎來“葉新林換綠”

　　張軍紅表示，注冊制的本質(zhì)是“把選擇權交給市場”。隨著全面注冊制實施，企業(yè)上市的整個過程變得更加規(guī)范、更加透明，這將更加激發(fā)企業(yè)的經(jīng)營活力，增強不同類型企業(yè)的融資能力，并在很大程度上完善公司治理、促進優(yōu)勝劣汰，股票市場的資源配置功能得到更充分發(fā)揮。

　　“葉新林換綠?！睆堒娂t形容說，資本市場將迎來更加蓬勃發(fā)展的生態(tài)。比如，吸納新興產(chǎn)業(yè)，激發(fā)市場活力；滿足投融資兩端需求，加速雙向擴容等。對機構投資者而言，全面注冊制的重要影響在于重構估值體系、回歸價值投資。

　　張軍紅表示，全面注冊制改革實施后，專業(yè)投資者的優(yōu)勢更加凸顯，長期投資將成為主流，這些都會驅(qū)動公司股價回歸企業(yè)中長期基本面?！皩τ谌狈久嬷蔚?span id="Info.3269">題材股，炒作風險將會加大?！?/p>

　　權益投資進入黃金發(fā)展期

　　“未來，公募行業(yè)內(nèi)部會出現(xiàn)分化，行業(yè)集中度也會進一步提高?！睆堒娂t說，投研能力強、風控管理優(yōu)的基金公司，將更能獲得投資者信任。

　　張軍紅認為，權益投資將進入黃金發(fā)展期。全面注冊制下設置了多元化上市發(fā)行條件，IPO不斷擴容使得可選投資標的變多、個股分化加大，對公募基金公司的投研能力、產(chǎn)品設計能力、風險管理能力等提出了更高要求。

　　“全面注冊制將驅(qū)動公募堅持長期深入的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，不斷提高對科創(chuàng)企業(yè)的研究能力。這在試點注冊制期間，已經(jīng)得到了充分驗證?！睆堒娂t說，在建信基金內(nèi)部會上，基金經(jīng)理分享過一個投資案例。一位基金經(jīng)理發(fā)現(xiàn)某PCB電鍍設備國內(nèi)龍頭公司，其業(yè)務橫向拓展到鋰電復合銅箔電鍍設備領域，這也是該基金經(jīng)理長期看好的鋰電池創(chuàng)新方向。因此，公司剛上市時，基金經(jīng)理針對性進行了跟蹤研判，判斷公司市值空間彈性很大并重點持倉，最終獲取了可觀的投資回報。

　　張軍紅認為，這充分考驗了基金經(jīng)理對上中下游產(chǎn)業(yè)鏈的熟悉程度。一旦公司出現(xiàn)變化，只有長期深入跟蹤研究的基金經(jīng)理才能快速響應，迅速判斷業(yè)務發(fā)展是否有空間、業(yè)務模式是否可持續(xù)是否能和公司其他業(yè)務形成協(xié)同作用，市場反應是否積極樂觀等。

　　他表示，未來，建信基金將進一步加大高端制造和科技行業(yè)相關研究人員的儲備力量，搭建精簡、集約、高效的投研組織架構，促進研究成果向投資有效轉(zhuǎn)化；并進一步向科創(chuàng)方向傾斜，挖掘“專精特新”優(yōu)質(zhì)企業(yè)，充分發(fā)揮資本市場服務實體經(jīng)濟的作用。

　　公募須提升“定價”不同風險資產(chǎn)的能力

　　張軍紅表示，全面注冊制下，我國將形成股權與債權、場內(nèi)與場外、現(xiàn)貨與期貨、公募與私募有機聯(lián)系、錯位發(fā)展的全方位、多層次現(xiàn)代資本市場體系。

　　“試點注冊制以來，科創(chuàng)板設立、創(chuàng)業(yè)板改革、深市主板與中小板合并、北交所設立，板塊之間有了明顯的差異性?！彼硎荆磥?，差異、錯位、互補的多層次資本市場格局將更加完善，能覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段企業(yè)的投融資需求，也向社會公眾提供了分享資本市場紅利的有效工具。

　　同時，多層次資本市場的建立，意味著公募基金須提高對不同風險等級資產(chǎn)的定價能力。張軍紅說，“硬科技”“三創(chuàng)四新”“創(chuàng)新型中小企業(yè)”這三者發(fā)展階段不同、行業(yè)屬性不同、治理結構不同，需要投研部門針對性設置不同的研究框架，并持續(xù)跟蹤企業(yè)成長狀態(tài)。未盈利企業(yè)、存在紅籌架構、差異化表決權企業(yè)相繼登陸資本市場，促使公募須進一步加強對產(chǎn)業(yè)發(fā)展、企業(yè)基本面以及估值體系的融合研究。

　　“我們要在自身能力建設上多做努力?！睆堒娂t說，以新股詢價為例，未來新股收益率可能會因投研實力差異，出現(xiàn)兩極分化。機構應重視注冊制下的新股詢價業(yè)務，不斷完善內(nèi)部新股詢價業(yè)務流程，并建立差異化審慎的新股定價決策機制，提高合規(guī)風控水平，持續(xù)推進全面、主動、分層的風險合規(guī)管理體系。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：建信基金張軍紅：全面注冊制促使權益投資進入黃金發(fā)展期)

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